今天總結(jié)性梳理整個(gè)電力產(chǎn)業(yè)鏈，文章末尾會(huì)附上各領(lǐng)域的公司名單。

電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)在所有行業(yè)里面，算是一個(gè)比較特殊的行業(yè)，因?yàn)槠渌袠I(yè)都有很大的不確定性或者波動(dòng)性，電力不一樣，因?yàn)樗袃蓚€(gè)特點(diǎn)。

第一個(gè)是電力作為現(xiàn)代生產(chǎn)的主要能源，已經(jīng)發(fā)展了幾十年，而且未來(lái)依然會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，這就會(huì)讓電網(wǎng)跟著持續(xù)升級(jí)。

每年電網(wǎng)投資都是大幾千億，十四五期間年均投資7500億，我估計(jì)十五五期間還會(huì)增長(zhǎng)，因?yàn)殡娏D(zhuǎn)型和新能源的持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)有電網(wǎng)無(wú)法承載。

第二個(gè)是行業(yè)可控性高，因?yàn)楹诵墓局饕际茄雵?guó)企。

這個(gè)星期我連續(xù)分析了幾家電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)，只有思源電氣這一家民企，事實(shí)上行業(yè)內(nèi)你也找不出第二家能和他們平起平坐的民企。

一個(gè)持續(xù)發(fā)展的龐大產(chǎn)業(yè)，可控性還那么高，這在資本市場(chǎng)，可以視為低風(fēng)險(xiǎn)，典型的特征是有些優(yōu)秀公司，即便股市行情很不好的時(shí)候，股價(jià)跌到一定程度，底部效應(yīng)很明顯，也就是很難再繼續(xù)大跌。

你看從前五年的股市表現(xiàn)來(lái)看，不管行情是熊市還是牛市，反正都有，結(jié)果就是過(guò)去5年，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅大幅度領(lǐng)先大盤(pán)漲幅。

行情不好的時(shí)候他抗跌，行情好的時(shí)候會(huì)跟著漲，是不是比較特殊，所以我把這類(lèi)公司都定位為兼顧保底和成長(zhǎng)的公司。

電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)上市的也不少，總共137家，不過(guò)絕大部分體量都很小，到現(xiàn)在為止，市值過(guò)千億的公司只有3家。

第一家當(dāng)然是老大哥國(guó)電南瑞，現(xiàn)在都奔著兩千億去了，老二是思源電氣，市值1139億，老三是特變電工，市值1106億。

市值過(guò)百億的倒是不少，有27家，基本上在細(xì)分領(lǐng)域有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的公司，大部分都過(guò)百億了，這就是行業(yè)紅利。

每年幾千億的電網(wǎng)投資，未來(lái)主要花在是三個(gè)地方，電網(wǎng)設(shè)備排第一，大概占比30%左右，特高壓建設(shè)排第二，大概占比25%左右，智能電網(wǎng)建設(shè)排第三，大概占比20%左右。

電網(wǎng)設(shè)備里面，每年都有大批舊設(shè)備需要更換或者迭代，這是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)的過(guò)程，如果不這樣做，那就會(huì)像西方國(guó)家的電網(wǎng)一樣，脆弱不堪。

再加上新建需要的新設(shè)備，按照目前已經(jīng)公布的信息，未來(lái)每年都要建設(shè)3~4條直流特高壓輸電線。

至于特高壓交流工程，是已經(jīng)確定好了的，那就是“五橫五縱”，大家應(yīng)該都知道，主要就是交流輸電線路。

然后智能電網(wǎng)可能是很多人比較陌生的，因?yàn)檫@個(gè)需要對(duì)電網(wǎng)研究很深，常見(jiàn)的幾個(gè)名詞可能都知道，比如數(shù)字電網(wǎng)啊，虛擬電站啊，智能輸電啊等等。

但是要知道這可是未來(lái)每年近兩千億的投資規(guī)模，是很龐大的，一定會(huì)孵化出幾家巨頭企業(yè)，國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)旗下都會(huì)有。

當(dāng)然也只可能在這兩家下面產(chǎn)生，這個(gè)涉及到敏感數(shù)據(jù)，核心不會(huì)交給民企。

而且智能電網(wǎng)是一個(gè)系統(tǒng)性的協(xié)同工程，不是開(kāi)發(fā)一套軟件，研發(fā)個(gè)什么設(shè)備就能搞定的，想要實(shí)現(xiàn)整體智能化，那就要每個(gè)環(huán)節(jié)都具備智能化或者支持智能化的條件，所以眾多電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)都會(huì)布局這個(gè)業(yè)務(wù)。

比如智能電表，現(xiàn)在發(fā)展速度就很快，因?yàn)槭擎溄佑脩?hù)側(cè)和電網(wǎng)的核心數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)，早就不是簡(jiǎn)單用來(lái)計(jì)量電量，今年國(guó)內(nèi)招標(biāo)的規(guī)模差不多就高達(dá)500億。

電網(wǎng)設(shè)備主要分為兩類(lèi)，一類(lèi)是“一次設(shè)備”，另一類(lèi)是“二次設(shè)備”，這個(gè)差別也是很大的。

一次設(shè)備主要是變壓器、GIS這些，行業(yè)壁壘非常高，玩家就那么幾個(gè)，CR5超過(guò)60%，但是利潤(rùn)空間不大。

原因我之前講具體公司的時(shí)候講過(guò)，主要是要為電網(wǎng)做貢獻(xiàn)，反正玩家主要是央國(guó)企，電網(wǎng)投資本來(lái)就足夠大了，這些兄弟公司就委屈點(diǎn)少賺點(diǎn)。

所以一次設(shè)備大部分沒(méi)有定價(jià)權(quán)，電網(wǎng)規(guī)劃的時(shí)候就替他們做好了計(jì)劃，不會(huì)讓他們虧，但是別賺太多錢(qián)，可以在其他地方彌補(bǔ)，比如給點(diǎn)礦。

二次設(shè)備主要是繼電保護(hù)和調(diào)度系統(tǒng)，也就是保護(hù)電網(wǎng)安全，讓電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，涉及到的產(chǎn)品比較多，所以幾乎所有電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)都有這個(gè)業(yè)務(wù)。

二次設(shè)備也是電網(wǎng)設(shè)備里面利潤(rùn)空間比較大的，反正遠(yuǎn)高于一次設(shè)備，很大一個(gè)原因是他們產(chǎn)量大，所以成本也比較低。

一次設(shè)備很多都是專(zhuān)用，甚至是特用，所以沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)，二次設(shè)備在電網(wǎng)里面使用量非常大，所以工業(yè)化生成程度更高。

很多人可能不知道，現(xiàn)在大型特殊變壓器的線圈，都還是手工繞制的，效率非常低，但是沒(méi)辦法，沒(méi)有這樣的設(shè)備。

整個(gè)電力系統(tǒng)的升級(jí)是一個(gè)系統(tǒng)性的工程，包括發(fā)電、輸電、配電、用電和儲(chǔ)能，這四個(gè)環(huán)節(jié)我估計(jì)未來(lái)5年的投資會(huì)超過(guò)4萬(wàn)億，也就是平均每年8000億以上，每個(gè)環(huán)節(jié)都有一批優(yōu)秀公司會(huì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

發(fā)電方面主要是兩點(diǎn)，第一個(gè)是新能源建設(shè)，第二個(gè)是能源結(jié)構(gòu)調(diào)整。

新能源主要是光伏和風(fēng)電，我講過(guò)非常多，發(fā)展速度之快超出了任何人的想象，原本是計(jì)劃2030年光伏和風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到12億千瓦，結(jié)果2024年就完成了。

到現(xiàn)在我們的風(fēng)光裝機(jī)已經(jīng)超過(guò)17億千瓦，很可能在2030年超過(guò)30億千瓦，不過(guò)現(xiàn)在任何的預(yù)測(cè)都是不準(zhǔn)的，包括能源局的規(guī)劃，變化太快了，如果不是電網(wǎng)限制，發(fā)展速度還會(huì)更快。

既然新能源增長(zhǎng)如此之快，整個(gè)社會(huì)的用電量雖然也在增長(zhǎng)，但是肯定趕不上新增裝機(jī)的速度，所以能源結(jié)構(gòu)必然需要調(diào)整。

按照十五五的規(guī)劃，到2030年非化石能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%，新能源發(fā)電裝機(jī)比重超過(guò)50%。

截至10月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量37.5億千瓦，火電裝機(jī)是15.2億千瓦，占全國(guó)總裝機(jī)容量的40.4%，水電裝機(jī)4.4億千瓦時(shí)，占全國(guó)總裝機(jī)的11.8%，核電裝機(jī)6248萬(wàn)千瓦時(shí)，占全國(guó)總裝機(jī)的1.7%。

現(xiàn)在風(fēng)光能源已經(jīng)是第一大電力能源，火電是第二，水電是最好的，清潔、穩(wěn)定成本低，但是整體規(guī)模有限，適合建大型水電站的只剩雅魯藏布江，其他的規(guī)模都不會(huì)很大。

核電按照規(guī)劃，占比是要達(dá)到5%的，多年以后的未來(lái)，甚至可能達(dá)到10%。

也就是新能源和核電都會(huì)大規(guī)模發(fā)展，水電這么好不可能縮減，那就只能縮減火電，火電在短期內(nèi)依然會(huì)是基石，但是慢慢會(huì)往“調(diào)峰”轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)在電網(wǎng)容量有限，升級(jí)擴(kuò)容很慢，新能源發(fā)展太快，發(fā)電又不穩(wěn)定，儲(chǔ)能成本太高，所以現(xiàn)在火電已經(jīng)是調(diào)峰主力軍，深度調(diào)峰負(fù)荷已經(jīng)達(dá)到20%。

水電和核電也能調(diào)峰，但是受限于地理位置，所以只能小范圍區(qū)域調(diào)峰。

也就是未來(lái)的能源結(jié)構(gòu)，會(huì)是新能源為主，水電和核電靈活協(xié)同，火電主要用來(lái)調(diào)峰和安全保障，占比會(huì)持續(xù)降低，為新能源讓出空間。

所以未來(lái)5年火電機(jī)組會(huì)大范圍進(jìn)行淘汰和升級(jí)，低效落后的煤電機(jī)組會(huì)逐漸關(guān)閉，優(yōu)質(zhì)存量機(jī)組會(huì)迭代，變得更智能化和高效化。

輸電和配電方面前面提到了，現(xiàn)在我們已經(jīng)有42條特高壓線路在運(yùn)行，未來(lái)5年還會(huì)有20條以上的特高壓直流線路，每年平均還有3條特高壓交流線路。

配電方面是未來(lái)投資的重中之重，計(jì)未來(lái)每年的投入至少是5000億左右，再過(guò)兩三年，很可能會(huì)高達(dá)6000億左右，不要覺(jué)得輸電每年才不到四千億，其中特高壓都不到2000億，配電怎么會(huì)要這么多錢(qián)。

這是兩碼事，輸電已經(jīng)持續(xù)高投入幾十年，規(guī)模已經(jīng)有那么大，只能逐步升級(jí)，配電不一樣，想要電網(wǎng)智能化，無(wú)數(shù)終端產(chǎn)品和調(diào)度系統(tǒng)涉及到的產(chǎn)品都要更換或新增。

未來(lái)的電網(wǎng)一定是發(fā)電和用電之間無(wú)縫對(duì)接，這需要將龐大的電網(wǎng)終端進(jìn)行數(shù)據(jù)采集和算法分析預(yù)測(cè)，然后告訴電站和電網(wǎng)該發(fā)多少電送多少電。

邏輯很簡(jiǎn)單，但是實(shí)際操作非常復(fù)雜和困難，難度級(jí)別不亞于新建一整套電力系統(tǒng)，所以未來(lái)每年5000億左右的投資我認(rèn)為是保守估計(jì)，很可能更高。

然后還有一個(gè)儲(chǔ)能，這是今年最火的，儲(chǔ)能很重要，但是我覺(jué)得現(xiàn)在市場(chǎng)有點(diǎn)過(guò)了，沒(méi)重要到那個(gè)份上。

儲(chǔ)能的作用主要有兩點(diǎn)，第一點(diǎn)是讓電網(wǎng)更穩(wěn)定，第二點(diǎn)是讓對(duì)電能質(zhì)量有要求的用電端有保障，確實(shí)都很重要。

但是任何東西都有一個(gè)性?xún)r(jià)比的問(wèn)題，首先抽水儲(chǔ)能一定是能有多少就會(huì)建多少，大大小小會(huì)有無(wú)數(shù)個(gè)抽水儲(chǔ)能，長(zhǎng)沙這個(gè)地方我知道的抽水儲(chǔ)能水庫(kù)就有幾個(gè)。

抽水儲(chǔ)能只有建設(shè)成本和維護(hù)成本，沒(méi)有使用成本，而且清潔，就跟水電一樣，是最優(yōu)質(zhì)的。

然后就是其他很多新型儲(chǔ)能方式，比如重力儲(chǔ)能、壓縮空氣儲(chǔ)能等等，我之前專(zhuān)門(mén)深度講過(guò)儲(chǔ)能行業(yè)的現(xiàn)狀，國(guó)家現(xiàn)在讓幾十條不同技術(shù)路線的儲(chǔ)能方式并行，就是想探索出同事具備便捷性和性?xún)r(jià)比的新型儲(chǔ)能方式，畢竟抽水儲(chǔ)能不夠便捷，對(duì)地理有要求。

最后才是化學(xué)儲(chǔ)能，這其實(shí)是性?xún)r(jià)比很低的，建設(shè)和維護(hù)都有成本，還有使用成本，因?yàn)閴勖邢?，但最大的好處就是方便，想建哪里就建哪里，想建多大?guī)模就建多大規(guī)模。

所以化學(xué)儲(chǔ)能完全是額外給電站增加成本，但是不用又不行，所以之前才會(huì)強(qiáng)制配儲(chǔ)，強(qiáng)扭的瓜肯定沒(méi)那么甜。

我覺(jué)得國(guó)外的儲(chǔ)能市場(chǎng)比國(guó)內(nèi)好，因?yàn)樗麄儧](méi)我們這么多選擇，也沒(méi)我們這么強(qiáng)大的電網(wǎng)，更何況我們的智能電網(wǎng)和虛擬電廠馬上就要發(fā)展起來(lái)了，這也可以很大程度平抑電網(wǎng)的波動(dòng)。

然后對(duì)電能質(zhì)量有要求的場(chǎng)景，主要就是算力中心和數(shù)據(jù)中心，不但要求供電穩(wěn)定，還有其他很多要求，你看變壓器都要用固體變壓器，普通變壓器還不行。

所以這個(gè)領(lǐng)域是很依賴(lài)儲(chǔ)能的，目前也沒(méi)有替代方案，電網(wǎng)因?yàn)橛腥哂嗫臻g，所以可以用其他方式調(diào)峰，這些用電端不行，必須要儲(chǔ)能。

兩年前我講AI的時(shí)候，說(shuō)AI的盡頭是儲(chǔ)能，除了AI本身的技術(shù)之外，限制行業(yè)的也只有儲(chǔ)能，電量反正是不缺的，當(dāng)然國(guó)外不一定。

現(xiàn)在的AI不管是算力還是數(shù)據(jù)，都還只是處于初步階段，等正常發(fā)展起來(lái)，耗電量將會(huì)是一個(gè)天量的數(shù)據(jù)，所以對(duì)儲(chǔ)能是一大挑戰(zhàn)，需求會(huì)很大。

最后按照每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，列舉一些該領(lǐng)域的公司供參考。

發(fā)電端就省略了，反正就是那些電站巨頭。

變壓器領(lǐng)域：特變電工、中國(guó)西電、保變電氣、金盤(pán)科技、順鈉股份...

開(kāi)關(guān)領(lǐng)域：平高電氣、中國(guó)西電、雙杰電氣、中能電氣...

二次設(shè)備領(lǐng)域：國(guó)電南瑞、許繼電氣、四方股份、國(guó)電南自、杭州柯林...

電能質(zhì)量領(lǐng)域：紅相股份、和順電氣、宏發(fā)股份、華自科技...

新能源配套設(shè)備領(lǐng)域：金盤(pán)科技、明陽(yáng)電氣、中能電器、申昊科技...

線纜領(lǐng)域：長(zhǎng)纜科技、安靠智電、中天科技、漢纜股份、特變電工...

絕緣材料領(lǐng)域：萬(wàn)馬高分子、金發(fā)科技、中廣核俊爾、德威新材、遠(yuǎn)東股份...

屏蔽材料領(lǐng)域：中天科技、亨通光電、遠(yuǎn)東股份、昆山冠卓，寶勝股份...

導(dǎo)體材料領(lǐng)域：銅陵有色、金田股份、精達(dá)股份、江西銅業(yè)...

智能電表領(lǐng)域：許繼電氣、威勝集團(tuán)、林洋能源、海興電力、三星醫(yī)療、科陸電子...

UPS電源領(lǐng)域：華為、科華數(shù)據(jù)、維諦技術(shù)、施耐德、科士達(dá)...

光伏逆變器：陽(yáng)光電源、華為、錦浪科技、固特威、上能電氣、禾邁股份...

當(dāng)然除了變壓器之外，每個(gè)領(lǐng)域的公司都不少，我只是列舉了其中一部分，大家可以自行補(bǔ)充和選擇。

我會(huì)把每個(gè)領(lǐng)域的公司，按照排名做一張如上圖變壓器領(lǐng)域這樣的圖片放在專(zhuān)欄，供大家參考選擇。

我對(duì)優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專(zhuān)欄里面，公司的估值請(qǐng)參考下面這個(gè)《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#