科創(chuàng)板上市對未盈利企業(yè)意味著什么？如何助力研發(fā)創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化？企業(yè)如何規(guī)劃扭虧為盈的“時間表”“路線圖”？如何用好用足成長“工具箱”？……

2025年6月18日，科創(chuàng)板啟動“1+6”改革，設(shè)置科創(chuàng)成長層。目前，科創(chuàng)成長層正成為培育“硬科技”企業(yè)的核心土壤。2025年前三季度，35家科創(chuàng)成長層公司營收同比增長39%，凈利潤同比大幅減虧65%，研發(fā)強度中位數(shù)高達(dá)44.3%，遠(yuǎn)超市場平均水平?？苿?chuàng)板上市公司在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域，屢現(xiàn)重大技術(shù)突破和重磅創(chuàng)新成果。

在科創(chuàng)板機(jī)制推動下，截至2025年11月，有57家未盈利公司在科創(chuàng)板上市。其中有22家公司在上市后實現(xiàn)盈利“摘U”（撤銷未盈利標(biāo)識）。

《滬市匯·硬科硬客》第二季第7期日前邀請兩家科創(chuàng)成長層公司、一家扭虧“摘U”公司，深入解讀科創(chuàng)成長層賦能科技創(chuàng)新的制度與實踐，探尋“硬科技”企業(yè)研發(fā)突破與穩(wěn)健成長路徑。

本期做客嘉賓包括芯聯(lián)集成（688469.SH）董事長兼總經(jīng)理趙奇，康希諾（688185.SH）聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官宇學(xué)峰，埃夫特（688165.SH）董事長兼總經(jīng)理游瑋。

“科創(chuàng)尖端，硬客前瞻！”《滬市匯·硬科硬客》是由上海證券交易所、中國經(jīng)營報社和央廣資本眼共同打造的、高度融媒體的高端訪談欄目。

科創(chuàng)板上市對未盈利企業(yè)意味著什么？

科創(chuàng)板對未盈利企業(yè)的包容與支持，正深刻重塑我國科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展生態(tài)。

作為上市時均未實現(xiàn)盈利的“硬科技”企業(yè)，芯聯(lián)集成、康希諾、埃夫特過去均面臨在技術(shù)追趕與產(chǎn)能建設(shè)過程中的巨額長期投入，而科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新，不僅暢通了社會資本進(jìn)入“硬科技”領(lǐng)域的渠道，更讓“長期主義”研發(fā)理念得以落地生根，為科技企業(yè)持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

芯聯(lián)集成董事長兼總經(jīng)理趙奇表示：“集成電路制造行業(yè)具有重投入、長周期的特性，投入的前十年難以實現(xiàn)盈利，導(dǎo)致社會資本參與意愿較低?？苿?chuàng)板推出后，行業(yè)發(fā)展格局發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，從以往主要依賴國家大基金單一支持的模式，轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣Y本廣泛參與、產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的良好態(tài)勢。”

芯聯(lián)集成上市以來成功募集資金110億元，營收規(guī)模從上市前的20億元增長至2024年的65億元，三年間實現(xiàn)營收翻番。

趙奇在集成電路行業(yè)工作了30年。“過去的五六年是集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展最為蓬勃的階段。標(biāo)志性的起點就是科創(chuàng)板的推出?？苿?chuàng)板對優(yōu)質(zhì)的未盈利科技企業(yè)的支持、對產(chǎn)業(yè)突圍起到了非常大的作用?！壁w奇如此感嘆。

從康希諾的發(fā)展歷程出發(fā)，康希諾聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO宇學(xué)峰表示，科創(chuàng)板對“硬科技”公司的價值遠(yuǎn)超資金本身：“科創(chuàng)板上市的資金促進(jìn)了公司全方位的研發(fā)進(jìn)程。而這種關(guān)鍵時期的助推，讓資金的價值不限于資金本身?！?/p>

據(jù)宇學(xué)峰介紹，在新冠肺炎疫情期間，科創(chuàng)板上市帶來的資金助推，讓康希諾快速推進(jìn)疫苗產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，構(gòu)建起全球領(lǐng)先的呼吸道黏膜免疫技術(shù)平臺，并拓展、建立了良好的海外合作網(wǎng)絡(luò)。

“在科創(chuàng)板上市為康希諾帶來了真正的全球商譽?！庇顚W(xué)峰認(rèn)為，除了企業(yè)技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)的發(fā)展以外，作為上市公司，康希諾通過資本市場鏈接了更多公眾。

對于專注于工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的公司，科創(chuàng)板有效緩解了埃夫特創(chuàng)新過程中的“生存焦慮”。

埃夫特董事長兼總經(jīng)理游瑋指出，“硬科技”研發(fā)具有周期長、風(fēng)險高的顯著特征，單純依靠企業(yè)自有資金，就會因為生存壓力而不敢在研發(fā)上全力投入、錨定高壁壘領(lǐng)域攻堅克難?！翱苿?chuàng)板為企業(yè)提供了穩(wěn)定、可預(yù)期的融資平臺，使我們能夠堅持長期主義，集中力量攻克‘卡脖子’技術(shù)難題?！?/p>

作為智能工業(yè)機(jī)器人制造企業(yè)，埃夫特進(jìn)入市場時，國外資本幾近壟斷該市場，經(jīng)過十多年的發(fā)展，埃夫特已成為國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人的代表性企業(yè)，實現(xiàn)了在很多關(guān)鍵領(lǐng)域的“破卡強鏈”，也實現(xiàn)了很多高端制造領(lǐng)域?qū)M(jìn)口機(jī)器人的替代。

而在這個過程中，游瑋認(rèn)為，科創(chuàng)板提供了三個方面的支持。

首先，科創(chuàng)板以市場化的方式為企業(yè)提供了大量的資金支持。

其次，科創(chuàng)板上市幫助企業(yè)快速提升市場的影響力，形成品牌的背書。

最后，科創(chuàng)板上市，讓“硬科技”創(chuàng)新領(lǐng)域最核心的資源、更多的技術(shù)人才聚集到公司。

如何助力研發(fā)創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化？

研發(fā)投入是“硬科技”企業(yè)立足市場的根本，但在公司發(fā)展前期，研發(fā)投入較大是企業(yè)難以實現(xiàn)盈利的重要原因。

“研發(fā)投入是科技企業(yè)構(gòu)筑核心競爭力的關(guān)鍵，但同時，它也是一個長期主義跟短期收益之間的平衡問題。”趙奇如此表示。

就芯聯(lián)集成來看，作為近年來持續(xù)追趕全球先進(jìn)技術(shù)的集成電路制造企業(yè)，其始終將研發(fā)置于戰(zhàn)略核心位置，保持30%左右的營收研發(fā)占比，遠(yuǎn)超行業(yè)10%的平均值。

“‘追趕’就是你得跑得比別人快。”趙奇舉例，若要用一年的時間做別人三年的事情，就得在一年間完成三年的研發(fā)投入。

數(shù)據(jù)顯示，2022年芯聯(lián)集成申報科創(chuàng)板上市，當(dāng)期研發(fā)投入達(dá)8.4億元；2025年前三季度，芯聯(lián)集成研發(fā)投入已達(dá)14.9億元。若考慮第四季度投入，全年研發(fā)投入絕對值在20億元左右。

據(jù)趙奇介紹，受益于強研發(fā)投入，當(dāng)前，芯聯(lián)集成在IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）領(lǐng)域已達(dá)到國際先進(jìn)技術(shù)水平，其自主研發(fā)的4500伏超高壓IGBT成功應(yīng)用于國家電網(wǎng)換流站；8英寸碳化硅產(chǎn)線順利實現(xiàn)量產(chǎn)，累計為新能源汽車裝車超100萬臺，2024年碳化硅業(yè)務(wù)營收達(dá)10億元，成為公司第二增長曲線；高壓BCD技術(shù)取得關(guān)鍵突破后，2025年相關(guān)業(yè)務(wù)營收預(yù)計為3億—4億元，2026年有望突破10億元，構(gòu)建起公司第三增長曲線。

生物醫(yī)藥行業(yè)同樣也需要保持高研發(fā)投入強度。

宇學(xué)峰表示，康希諾長期維持30%以上的研發(fā)占比。此外，在新產(chǎn)品上市前夕，因為需要建設(shè)廠房、配備人員、完成驗證，疫苗企業(yè)往往面臨更嚴(yán)峻的資金壓力。這一階段被業(yè)內(nèi)稱為疫苗企業(yè)發(fā)展的“死亡之谷”。

“科創(chuàng)板支持了類似我們這樣已經(jīng)進(jìn)入臨床后期、產(chǎn)品即將上市的企業(yè)，通過科創(chuàng)板上市融資走過了這一大額投入的階段，邁過‘死亡之谷’，才有后續(xù)產(chǎn)品的上市。而一旦產(chǎn)品上市，就會帶來效益。2025年第三季度我們已經(jīng)實現(xiàn)了盈利?！庇顚W(xué)峰如此強調(diào)。

據(jù)宇學(xué)峰介紹，上市以來，康希諾已有6款產(chǎn)品成功進(jìn)入市場，其中四價流腦多糖蛋白結(jié)合疫苗“曼海欣”2025年前三季度營收近7億元；13價肺炎多糖蛋白結(jié)合疫苗上市后迅速完成全國半數(shù)以上省市的市場覆蓋。在創(chuàng)新領(lǐng)域，公司研發(fā)的全球獨家VLP-Polio脊髓灰質(zhì)炎疫苗獲得蓋茨基金會2000多萬美元支持，肺結(jié)核吸入式疫苗也已正式啟動臨床研究工作。

智能工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的埃夫特，其研發(fā)投入占比自科創(chuàng)板上市以來有所增長。

游瑋表示：“在上市前，我們的研發(fā)是‘跟跑式’‘補課式’的研發(fā)，更多的是模仿、復(fù)制。上市之后，我們積極洞察新的產(chǎn)業(yè)方向。隨著新一代人工智能技術(shù)的高速發(fā)展、與機(jī)器人技術(shù)的深度融合，我們邁入創(chuàng)新的‘無人區(qū)’，靠自主創(chuàng)新，探索真正的市場需求。公司的研發(fā)也進(jìn)入‘并跑’‘領(lǐng)跑’階段。”

據(jù)游瑋介紹，上市后，埃夫特全面補全3公斤至500公斤全系列產(chǎn)品矩陣，成功攻克機(jī)器人底層操作系統(tǒng)、運動控制內(nèi)核等核心技術(shù)，實現(xiàn)關(guān)鍵軟硬件模塊的自主可控。

此外，通過推動機(jī)器人技術(shù)與人工智能深度融合，埃夫特率先開展工業(yè)機(jī)器人智能化應(yīng)用探索，有效破解多品種、小批量制造場景的自動化難題。機(jī)器人銷量從上市當(dāng)年的2000臺增長至2024年的16000臺，市場占有率成倍增長，競爭力持續(xù)提升。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎）

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