ATFX匯評(píng)：日本央行今日宣布12月利率決議結(jié)果，加息25基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率從0.5%升高至0.75%，創(chuàng)出1995年9月以來的最高水平。2024年3月份，日本央行加息20基點(diǎn)，日本徹底擺脫負(fù)利率政策，貨幣政策正�；M(jìn)程宣告啟動(dòng)。2024年7月和2025年1月，日本央行分別加息15基點(diǎn)和25基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率不斷升高。本周再次加息25基點(diǎn)后，日本央行距離1%的關(guān)鍵水平僅一步之遙。

日本央行在政策聲明中提到：日本經(jīng)濟(jì)已溫和復(fù)蘇，預(yù)計(jì)核心通脹繼續(xù)溫和上升；隨著經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的改善，將繼續(xù)提高政策利率。政策聲明中能夠直接提到“提高利率政策”，意味著日本央行內(nèi)部已經(jīng)形成加息的一致觀點(diǎn)。如果CPI數(shù)據(jù)和GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)仍保持較高增長(zhǎng)，日本央行在2026年的加息次數(shù)有可能超過2025年的兩次。

▲ATFX圖

日本央行行長(zhǎng)植田和男在新聞發(fā)布會(huì)上重申了政策聲明的內(nèi)容：“如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)按照預(yù)期發(fā)展，并隨著經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的改善，日本央行將繼續(xù)提高政策利率�！敝蔡锖湍械陌l(fā)言整體偏鷹派，對(duì)日元幣值具有提振作用。從上圖可以看出，USDJPY的一分鐘級(jí)別走勢(shì)圖，在日本央行宣布加息25基點(diǎn)之后，行情先跌后漲，最終漲幅大于跌幅。在植田和男開始講話后，USDJPY同樣是先跌后漲，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了跌幅。

為什么日本央行加息和植田和男講話都是利多日元，但USDJPY卻最終出現(xiàn)了上漲呢（也就是日元相對(duì)美元貶值）？同樣的問題也存在于USDJPY的日線級(jí)別。日本央行處于加息周期而美聯(lián)儲(chǔ)處于降息周期，但今年4月份以來，美元相對(duì)日元卻一直處于升值趨勢(shì)。

我們認(rèn)為，主要原因在于，日本央行雖然正在加息，但節(jié)奏較慢，一年的累計(jì)加息幅度僅為50基點(diǎn)。其次，日本央行經(jīng)過四次加息后，基準(zhǔn)利率仍然低于1%，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過三次降息后，基準(zhǔn)利率仍高達(dá)3.5%~3.75%。美國(guó)的政策利率仍然是日本的五倍。在如此懸殊的差距下，國(guó)際資金不會(huì)選擇持有日元而放棄美元。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，日本11月核心CPI年率為3%，與前值持平，處于溫和通脹區(qū)間的上限，表現(xiàn)穩(wěn)定且健康。2024年三季度至今，日本的季度GDP增速年率一直保持正值，最高曾達(dá)到2%，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特征顯著。

雖然目前日元相對(duì)美元仍在持續(xù)貶值，但當(dāng)日本的政策利率與美國(guó)的政策利率差距縮小到一定程度后，長(zhǎng)期來看，日元極有可能出現(xiàn)長(zhǎng)周期的升值趨勢(shì)。

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