東方園林向新能源轉(zhuǎn)型后動(dòng)作不斷，頻頻拋出收購(gòu)計(jì)劃

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

向新能源轉(zhuǎn)型后，北京東方園林環(huán)境股份有限公司（下稱東方園林，002310.SZ）布局加速。

東方園林近日發(fā)布的公告顯示，東方新能（北京）企業(yè)管理中心（有限合伙）（該合伙企業(yè)由東方園林及其全資子公司合計(jì)持有全部出資份額）擬以現(xiàn)金支付方式購(gòu)買海城銳海100%股權(quán)、電投瑞享80%股權(quán)。其中，海城銳海100%股權(quán)將通過在天津產(chǎn)權(quán)交易中心摘牌方式購(gòu)買。此次交易標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)總額，預(yù)計(jì)占東方園林2024年度經(jīng)審計(jì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)總額比例達(dá)50%以上，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，此交易構(gòu)成東方園林重大資產(chǎn)重組。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，標(biāo)的海城銳海、電投瑞享均為新能源領(lǐng)域公司，海城銳海專注于分散式風(fēng)電場(chǎng)的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，其下屬風(fēng)電場(chǎng)位于遼寧鞍山海城各地區(qū)；電投瑞享則從事集中式風(fēng)電場(chǎng)和分布式光伏電站的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，下屬風(fēng)電場(chǎng)和光伏電站分布在山西、安徽等地。截至2025年6月30日，這兩家公司下屬風(fēng)電場(chǎng)（光伏電站）的已并網(wǎng)規(guī)模合計(jì)分別為41.00MW、761.62MW。

通過這一交易，東方園林將新增光伏電站，以及風(fēng)電場(chǎng)的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等新能源業(yè)務(wù)，持續(xù)推進(jìn)該領(lǐng)域戰(zhàn)略布局。同時(shí)，為使公司名稱更契合當(dāng)前實(shí)際情況和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，東方園林于12月15日發(fā)布修訂《公司章程》公告，擬將公司名稱變更為“北京東方生態(tài)新能源股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱調(diào)整為“東方新能”。

需留意本次交易中兩家標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)狀況。截至2023年末、2024年末及2025年6月30日，海城銳海的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)101.92%、97.31%和95.98%，在前述時(shí)間點(diǎn)，電投瑞享的資產(chǎn)負(fù)債率也不低，分別為77.58%、90.93%和89.96%。收購(gòu)這兩家公司后，東方園林在債務(wù)方面或承受一定壓力。

海城銳海最近兩年一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：公司公告

電投瑞享最近兩年一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：公司公告

東方園林曾是園林行業(yè)龍頭企業(yè)，早在2009年便登陸資本市場(chǎng)，為中國(guó)園林行業(yè)第一家上市公司，業(yè)務(wù)主要依托生態(tài)建設(shè)業(yè)務(wù)（含水環(huán)境綜合治理、市政園林和全域旅游）、工業(yè)廢棄物循環(huán)再生業(yè)務(wù)、固廢處置業(yè)務(wù)三大板塊展開。上市后，得益于PPP模式風(fēng)口，東方園林經(jīng)營(yíng)規(guī)模曾迅速擴(kuò)張，2017年全年?duì)I收突破百億元大關(guān)，達(dá)152.26億元，同年歸母凈利潤(rùn)超過20億元，實(shí)現(xiàn)21.78億元的亮眼成績(jī)。

然而，PPP項(xiàng)目帶來的大量墊資、結(jié)款周期長(zhǎng)等問題，也導(dǎo)致東方園林資金鏈告急，經(jīng)營(yíng)與現(xiàn)金流狀況急轉(zhuǎn)直下。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，分別為-2.72億元、-2.52億元和-1.04億元。截至2023年末，公司總資產(chǎn)僅為361.89億元，較2020年末減少超90億元；同期總負(fù)債為351.29億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)97.07%；歸屬于公司股東的凈資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-1.97億元。2023年，公司營(yíng)收規(guī)模跌至10億元以下，且持續(xù)處于虧損狀態(tài)。

在債務(wù)與業(yè)績(jī)的雙重拖累下，自2024年4月30日起，東方園林股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST東園”。同年5月初，公司被債權(quán)人朝陽(yáng)國(guó)資公司向法院提請(qǐng)進(jìn)行重整及預(yù)重整。由于公司被法院裁定受理重整，公司股票彼時(shí)還被疊加實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。此后，東方園林啟動(dòng)重整，并調(diào)整經(jīng)營(yíng)方案，新增了集中式電站開發(fā)和運(yùn)營(yíng)等新能源板塊業(yè)務(wù)。

2024年，東方園林完成司法重整，且順利剝離傳統(tǒng)生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)。從最新數(shù)據(jù)來看，2025年上半年，公司72.69%的收入來源于新能源發(fā)電板塊（光伏發(fā)電），環(huán)保業(yè)務(wù)（固廢處置）收入占比僅27.31%，市政園林、設(shè)計(jì)規(guī)劃、苗木銷售等其他業(yè)務(wù)收入均為0元。同比來看，公司2025年上半年的環(huán)保業(yè)務(wù)收入較上年同期大幅減少近6億元，降幅達(dá)96.95%。后續(xù)，新能源領(lǐng)域能否完全撐起公司整體業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)值得關(guān)注。

東方園林2025年上半年?duì)I收構(gòu)成情況（元）

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

在業(yè)務(wù)布局方面，2025年上半年，東方園林完成了對(duì)赤壁威世達(dá)100%股權(quán)的收購(gòu)，該標(biāo)的公司主營(yíng)戶用分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的投資及開發(fā)，項(xiàng)目區(qū)域涵蓋廣東、天津、福建、海南等地，這標(biāo)志著東方園林正式轉(zhuǎn)型新能源領(lǐng)域，光伏業(yè)務(wù)率先進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)營(yíng)階段。

緊接著，東方園林又計(jì)劃收購(gòu)兩家新能源公司。需注意，新能源行業(yè)（包括光伏項(xiàng)目等）前期需要大量資金投入，如今完成重整不久、尚在恢復(fù)元?dú)獾臇|方園林，能否承受住這一系列收購(gòu)帶來的融資壓力與整合風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而在新能源領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，無疑將面臨不小的挑戰(zhàn)。

投時(shí)關(guān)鍵詞：東方園林（002310.SZ）