北京商報(bào)訊（記者 孔文燮）近年來，由于種種原因，濃縮果汁行業(yè)中規(guī)模較大的海升果汁、陜西恒通先后退出。由此，濃縮果汁行業(yè)由“四分天下”變成安德利與國(guó)投中魯?shù)摹半p子星”競(jìng)爭(zhēng)。不過在市場(chǎng)表現(xiàn)和戰(zhàn)略上，“兩強(qiáng)”展現(xiàn)出截然不同的思路，已然走到分岔路口。

12月17日，安德利在回答投資者提問時(shí)，面對(duì)“當(dāng)前濃縮果汁行業(yè)整合進(jìn)程持續(xù)深化，請(qǐng)問行業(yè)整合的邏輯是否發(fā)生變化”的提問時(shí)回復(fù)稱，過去三年濃縮果汁行業(yè)整合始終圍繞“集中度提升、頭部企業(yè)主導(dǎo)”的邏輯，未出現(xiàn)本質(zhì)改變，未來3—5年行業(yè)整合仍將延續(xù)這一邏輯。

在業(yè)務(wù)擴(kuò)張上，安德利側(cè)重于行業(yè)內(nèi)的收并購(gòu)，通過整合同類產(chǎn)能來增強(qiáng)主業(yè)實(shí)力，同時(shí)積極拓展新技術(shù)如NFC和HPP，以開發(fā)增量市場(chǎng)。近年來安德利不斷擴(kuò)大生產(chǎn)能力，2023年收購(gòu)了恒通果汁在阿克蘇的果汁廠，并在永濟(jì)安德利新上一條40噸濃縮桃汁、10噸濃縮山楂汁生產(chǎn)線，2024年又成功競(jìng)拍延安富縣恒興果汁資產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)布局已擴(kuò)張至7個(gè)省、10個(gè)工廠。

國(guó)投中魯作為國(guó)投集團(tuán)民生健康板塊的重要上市公司，采取“做強(qiáng)主業(yè)+布局未來產(chǎn)業(yè)”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，更注重跨行業(yè)的并購(gòu)。今年7月，國(guó)投中魯“蛇吞象”式重組，跨界電子工程，擬收購(gòu)電子院100%股權(quán)。國(guó)投中魯稱，電子院為我國(guó)電子工程領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)以及先進(jìn)電子制造產(chǎn)業(yè)化綜合服務(wù)商，為國(guó)投集團(tuán)電子信息產(chǎn)業(yè)服務(wù)板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。財(cái)報(bào)顯示，2023年度、2024年度電子院的營(yíng)業(yè)總收入分別為53.09億元、68.48億元，凈利潤(rùn)分別為1.56億元、2.67億元。

中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)、浙大城市學(xué)院副教授林先平認(rèn)為，“安德利聚焦主業(yè)，以收并購(gòu)整合行業(yè)產(chǎn)能，同時(shí)布局NFC、HPP新技術(shù)開拓高端增量市場(chǎng)，契合行業(yè)整合邏輯，能鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力，但需應(yīng)對(duì)技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)培育的成本壓力；國(guó)投中魯依托國(guó)資背景選擇跨界并購(gòu)，以‘蛇吞象’式重組切入電子工程領(lǐng)域，試圖擺脫果汁行業(yè)出口依賴、關(guān)稅波動(dòng)等困境，不過跨界業(yè)務(wù)跨度大，存在技術(shù)、管理整合難題，且會(huì)分散主業(yè)精力，疊加自身財(cái)務(wù)壓力，潛藏較高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”。

對(duì)于如何進(jìn)一步優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)能分布，以及如何評(píng)估電子工程與果汁主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)等問題，北京商報(bào)記者通過郵件分別向安德利和國(guó)投中魯發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，國(guó)投中魯在營(yíng)收規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。2024年，國(guó)投中魯營(yíng)收達(dá)19.87億元，同比增長(zhǎng)33.65%；而安德利為14.18億元，同比增長(zhǎng)61.85%，“兩強(qiáng)”相差5.69億元。不過2025年前三季度，國(guó)投中魯營(yíng)收為14.24億元，同比增長(zhǎng)25.79%；而安德利為13.21億元，同比增長(zhǎng)28.88%，“兩強(qiáng)”差距已縮小至1.03億元。

在盈利能力上，安德利表現(xiàn)更優(yōu)。2024年安德利實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比增長(zhǎng)2.03%；同期國(guó)投中魯僅為2925.37萬(wàn)元，同比減少49.75%，“兩強(qiáng)”差距近9倍。2025年前三季度，安德利實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.84億元，同比大漲43.38%；同期國(guó)投中魯為2853.82萬(wàn)元，同比大漲3178.21%，“兩強(qiáng)”差距近10倍。

資本市場(chǎng)對(duì)二者態(tài)度也迥異。截至12月18日收盤，安德利總市值123.07億元，國(guó)投中魯總市值52.63億元，“兩強(qiáng)”相差一倍多。公開信息顯示，國(guó)投中魯自2013年以來已連續(xù)12年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，公司長(zhǎng)期未分紅的主要原因是累計(jì)未分配利潤(rùn)為負(fù)值，暫不具備分紅的基本條件。安德利自2003年在港股上市以來，累計(jì)分紅6.35億元。

林先平認(rèn)為，“穩(wěn)定的盈利預(yù)期與股東回報(bào)機(jī)制，贏得投資者青睞。國(guó)投中魯則連續(xù)12年未現(xiàn)金分紅，缺乏股東回報(bào)規(guī)劃，疊加盈利疲軟、跨界不確定性，導(dǎo)致估值低迷，投資者認(rèn)可度偏低”。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“國(guó)投中魯和安德利的企業(yè)屬性不同，導(dǎo)致其整體的增長(zhǎng)邏輯、營(yíng)收邏輯也不同，前者享受國(guó)家政策紅利，后者精耕行業(yè)內(nèi)部市場(chǎng)。整體去看，未來濃縮果汁的前景非常大，因?yàn)楣膽?yīng)用場(chǎng)景越來越寬泛，消費(fèi)人群在不斷擴(kuò)容，如何保證產(chǎn)品的高品質(zhì)，是企業(yè)未來發(fā)展的核心”。