文/劉工昌

10月28日晚間，豪威集團（603501.SH）發(fā)布2025年第三季度報告。數據顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入217.83億元，同比增長15.20%，歸母凈利潤32.10億元，同比增長35.15%，扣非歸母凈利潤30.60億元，同比增長33.45%。

圖源：AI

豪威集團是韋爾股份的全資子公司，是一家年營收達200億元的傳感器芯片公司，對照其近幾年的經營狀況，有波折，但總起來講，是漸入佳境，現(xiàn)在形勢一片大好。

豪威集團是怎樣崛起的？

豪威集團的出名可能有很多因素，但最關鍵的還是韋爾股份對它的收購起到了決定性作用。?

2017年，上市僅一個月的韋爾股份首次對豪威科技發(fā)起收購，當時豪威科技的總資產幾乎是韋爾股份的5倍，不過由于北京豪威股東珠海融鋒反對終止。

2019年4月，韋爾股份再次以153億元發(fā)起對豪威科技的收購，最終北京豪威正式成為韋爾股份的全資子公司，納入合并報表范圍。收購前，韋爾股份年收入規(guī)模接近40億元人民幣，合并后公司營收達百億級。這一“蛇吞象”式的并購直接使公司躋身全球CIS（CMOS圖像傳感器）市場前三，獲得了頂尖的專利池和客戶資源。?

此時恰逢中美科技摩擦加劇，華為等手機廠商急需國產替代芯片，豪威的傳感器正好填補空白。隨后，小米、OPPO、vivo等國產手機紛紛采用豪威傳感器，公司營收在收購后五年內從40億飆升至200億元，市值一度突破4000億。

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韋爾股份的收購還沒停止，后續(xù)收購Synaptics的TDDI業(yè)務，切入顯示驅動芯片市場；收購吉迪思等企業(yè)，補強ODDI技術能力。這些并購幫助豪威快速構建了從CIS到DDIC的多元化業(yè)務生態(tài)。?

與此同時，豪威近年來通過GDR發(fā)行和H股IPO等資本運作，增強海外曝光度和融資能力，以匹配其全球化業(yè)務需求（2024年境外收入占比達81.7%）。?

光有并購是不行的，并購獲得的技術資產需通過研發(fā)實現(xiàn)本土化整合與創(chuàng)新，如將豪威科技的CIS專利與國內Foundry產能結合，提升產品競爭力。豪威集團在研發(fā)投入上那是相當舍得。2024年研發(fā)費用達26.86億元，占收入的10.5%。公司擁有一支超2000人的研發(fā)團隊，占員工總數的37%，他們分布在美國、新加坡、中國等多地的研發(fā)中心，聚焦跨時區(qū)協(xié)作與技術本地化。

截至2024年底，豪威集團擁有超4800項知識產權，這都是公司技術實力的有力證明。值得一提的是，豪威集團在2025年9月成功進入英偉達的供應鏈體系，其車載CIS芯片在自動駕駛平臺中扮演著至關重要的“眼睛”角色，全球市場占有率超過38%。這一里程碑式的事件不僅彰顯了中國芯片技術的國際影響力，也進一步鞏固了虞仁榮在中國芯片行業(yè)的領先地位。

?持續(xù)加碼研發(fā)鞏固技術基礎?：2024年研發(fā)支出近32.5億元，占營收的13%，重點投入CIS/TDDI/ODDI等領域，確保產品迭代與場景適配。?例如，車載CIS產品通過技術優(yōu)化實現(xiàn)了量價齊升（2024年出貨量11.9億顆，均價同比上漲18.4%）。?

總起來說，豪威集團的崛起是以并購獲取核心資產，再輔之以強大的研發(fā)進行深化整合的成果?。并購使其快速獲得關鍵技術、市場地位和全球化基因，而研發(fā)則保障了長期技術領先和業(yè)務可持續(xù)性。這種雙輪驅動策略，使其走到了今天。

豪威集團具體的業(yè)務優(yōu)勢

豪威集團的業(yè)務主要分為三大塊，圖像傳感器解決方案、顯示解決方案和模擬解決方案。

圖像傳感器解決方案，是豪威集團的主要盈利通道，2024年這部分業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入191.90億元，占主營業(yè)務收入的比例高達74.76%。從智能手機到汽車攝像頭，再到安防監(jiān)控設備，都離不開圖像傳感器。豪威集團推出的OV50系列芯片其中的OV50H，像素高達5000萬，是公司第一款大底大像素產品，而且還是首款具備水平、垂直四相位檢測（QPD）功能的傳感器。截至2024年底，OV50H已成功應用于小米14/Pro、小米15/Pro、華為Pura70/Pro/Pro+等國內高端旗艦機型的后置主攝。

在高端智能手機圖像傳感器方面，聚焦高分辨率、低光性能及HDR技術升級。比如2025年推出的OV50X搭載LOFIC技術，實現(xiàn)全場景單次曝光HDR成像，后續(xù)研發(fā)還將進一步優(yōu)化像素尺寸（如0.56微米以下）和感光效率，以適配旗艦機型的多攝系統(tǒng)及8K視頻拍攝需求。

在汽車級圖像傳感器領域，豪威集團基于TheiaCel?技術開發(fā)800萬像素以上傳感器（如OX08D10、OX12A10），支持LED閃爍抑制、高動態(tài)范圍及功能安全標準（ISO26262ASIL-B/C），適配前向ADAS、環(huán)視系統(tǒng)及電子后視鏡。

在汽車電子領域，2024年9月，豪威集團車載CIS出貨量超過安森美，拿下全球第一。豪威集團的汽車CIS解決方案實現(xiàn)了對ADAS、駕駛室內部監(jiān)控、電子后視鏡、儀表盤攝像頭、后視和全景影像等環(huán)節(jié)的大面積覆蓋。

全局快門技術用于駕駛員狀態(tài)監(jiān)測（DMS）和乘客識別，支持紅外光穿透和低光環(huán)境下的面部/手勢識別，并且積極推進新傳感器通過AEC-Q100、IATF16949等車規(guī)級認證，確保-40℃至125℃環(huán)境下的可靠性，目標是維持全球汽車CIS市場32.9%的份額，擴大在新能源汽車品牌（如特斯拉、比亞迪）的滲透率。隨著2025上半年比亞迪掀起“智駕平權”浪潮，10萬以下車型車載CIS用量也將隨之提升，豪威集團無疑將迎來更多市場。

在顯示解決方案業(yè)務，雖然2024年這部分業(yè)務受行業(yè)供需失衡影響，收入有所下降，為10.28億元，占比4%，但豪威集團一直在不斷研發(fā)創(chuàng)新，致力于提升產品性能和競爭力，顯示解決方案業(yè)務有望迎來新的增長。

模擬解決方案業(yè)務也表現(xiàn)不錯，2024年實現(xiàn)營收14.22億元，同比增長23.18%。豪威集團已布局模擬IC及分立器件，在醫(yī)療與工業(yè)圖像傳感器方面，也有諸多創(chuàng)新，像一次性內窺鏡模組（CameraCubeChip?技術）的微型化升級，像素尺寸縮小至1微米以下，適配微創(chuàng)手術導管；3D口腔掃描傳感器（如OCH2B30）的分辨率提升，支持4K影像及實時三維重建；全局快門傳感器（如OG09A10、OG02B10）用于工廠自動化，支持高速運動物體抓拍和高精度檢測，適配物流條碼掃描、智能交通系統(tǒng)（ITS）；還有3DToF傳感器研發(fā)，用于機器人避障和深度感知。當然這塊目前占總營收比重不算太高，未來隨著市場需求的增加，這部分業(yè)務有望獲得更大增長。

從市場布局來看，豪威集團采用國內國際“雙輪驅動”的策略。在國內市場，憑借過硬的產品性能、優(yōu)質的客戶服務以及良好的品牌形象，與華為、小米、比亞迪等國內眾多知名企業(yè)建立了緊密的合作關系。產品廣泛應用于國內智能手機、汽車電子、安防監(jiān)控、醫(yī)療設備等多個領域，為推動國內半導體產業(yè)的發(fā)展立下了汗馬功勞。

在國際市場方面，豪威集團也積極“走出去”，產品遠銷歐美、日韓等國家和地區(qū)，在全球半導體市場占據了一席之地。2024年，來自中國大陸以外的收入占比達到85%，充分顯示了其國際市場拓展的成效。②

申請上市與老板減持

2025年6月27日，豪威集團宣布已向香港聯(lián)交所遞交發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請，有望開啟“A+H”股的雙資本平臺運作模式。

虞仁榮是豪威集團的控股股東、實際控制人，且擔任公司董事長。截至2025年9月30日收盤，豪威集團的市值約1823億元。按照持股比例計算，虞仁榮持有豪威集團的股權財富約為616億元。以目前的持股財富來看，虞仁榮已經不屬于芯片首富，寒武紀實際控制人陳天石的持股財富超過千億元，取代了虞仁榮的芯片首富之位。

值得一提的是，因為捐建寧波東方理工大學，虞仁榮曾多次向寧波東方理工大學教育基金會捐贈所持豪威集團股票。截至2024年底，寧波東方理工大學教育基金會持有豪威集團4.16%的股權。③

9月30日，A股市場上的芯片行業(yè)領軍企業(yè)豪威集團（603501）公布了一項重要消息：其控股股東虞仁榮擬進行股份減持操作，預計減持股份數量不超過2400萬股，這一規(guī)模所對應的比例約為公司總股本的1.99%。

根據公告，豪威集團控股股東虞仁榮計劃在公告披露后的15個交易日內啟動股份減持，預計在2025年10月29日至2026年1月28日間進行，且減持方式僅限于大宗交易。此次減持的目的在于“歸還借款并降低質押率”，這與虞仁榮以往通過股權質押融資并以償還借款為資金用途的操作模式保持一致。

虞仁榮目前持有豪威集團27.65%的股份，而其一致行動人紹興市韋豪股權投資基金合伙企業(yè)與虞小榮合計持股6.23%，使得三者持股比例高達33.88%。值得注意的是，虞仁榮所持有的股權中，未解押的部分高達1.72億股，占其總持股比例的近半數。此外，其與一致行動人過去的累計質押比例曾一度達到67.28%，且面臨多筆短期到期的質押融資，未來半年內到期的質押股份對應融資余額更是高達30億元。

以豪威集團9月30日的收盤價計算，此次虞仁榮計劃減持的2400萬股市值約為36.28億元。若能成功減持，這將有效緩解其資金壓力。豪威集團在公告中強調，此次減持純粹是控股股東的個人資金需求，不會影響公司的治理結構或持續(xù)經營能力，更不會導致上市公司控制權的變更。然而，最終的實際減持情況將受到市場行情和股價波動等多種因素的影響，存在一定的不確定性。④

總起來看，豪威集團的崛起確實是一個結合了戰(zhàn)略并購、技術整合與市場機遇的典型案例。其在2019年被中國財團（韋爾股份）收購后，成功把握了華為等中國廠商供應鏈本土化的機遇，并切入智能汽車、AI視覺等新興賽道，2025年接入英偉達產業(yè)鏈更標志著其技術認可度的提升。然而，其發(fā)展模式也隱含著多重風險，尤其在當前地緣政治與技術競爭交織的背景下。

但豪威集團的海外業(yè)務占比過高，2025三季度高達85%，主要收入來自蘋果、汽車Tier1廠商等海外客戶，若中美摩擦升級，可能面臨直接制裁或客戶轉移風險。其次是技術依賴隱性風險：盡管豪威擁有自主設計能力，但高端CIS制造依賴臺積電等晶圓廠，部分IP、EDA工具仍受美國出口管制影響。

再次是接入英偉達產業(yè)鏈的敏感性：英偉達自身受美國監(jiān)管，若豪威被美方視為“中國技術突圍的關鍵節(jié)點”，未來可能被限制合作（類似華為與高通/谷歌的合作歷史）。

內部整合與治理挑戰(zhàn)

作為跨國并購企業(yè)，中美研發(fā)、管理文化的差異可能影響決策效率與技術整合深度；部分核心專利可能受美國出口管制，在技術轉移或升級時面臨法律障礙。

而從技術高度看，在高端手機、車載高動態(tài)范圍（HDR）傳感器等領域，豪威仍需追趕行業(yè)龍頭。從行業(yè)周期性下行角度看，目前消費電子市場飽和，汽車芯片競爭加劇，可能導致價格戰(zhàn)與利潤率下滑。從技術迭代壓力角度看，CIS技術向堆疊式、量子點等方向演進，需持續(xù)高研發(fā)投入，若創(chuàng)新速度放緩，可能被對手超越。

而從穩(wěn)定性上看，半導體材料（如晶圓、光刻膠）和設備（如光刻機）仍受日本、歐洲、美國供應鏈制約，中國大陸晶圓廠在45nm以下先進CIS工藝尚不成熟，豪威仍需依賴海外代工，制造環(huán)節(jié)存在斷供“卡脖子”風險。

總起說來，豪威集團由于85%的收入來自海外市場，有可能受到OISP限制，且可能受到美國關稅政策的負面影響，但目前未知具體影響如何。半導體行業(yè)的核心困境在于技術壟斷及全球化資金壓力的挑戰(zhàn)。在圖像傳感器（CIS）領域，索尼與三星兩大巨頭形成壟斷，占據了智能手機CIS市場高達68%的份額。豪威集團在高端旗艦機型上仍需依賴索尼的技術授權，這無疑加大了其技術突破的難度。

公開資料顯示，豪威集團計劃在2025年投入8億元研發(fā)32nm以下的先進工藝，并積極布局車載8MP傳感器、醫(yī)療內窺鏡CIS等增長潛力巨大的市場。若2025年32nm工藝研發(fā)失敗，豪威可能面臨失去蘋果供應鏈的風險。同時，需要密切關注股價動態(tài)，以防質押平倉。此外，公司36億元商譽中，北京豪威占比超50%，若其2025年盈利下滑，可能面臨商譽減值風險。

另外供應商相對單一，存在一定的供應鏈集中風險，與SMIC/TSMC深度綁定，55nmHV晶圓供應商為SMIC，40nmHV晶圓主要依托于TSMC。值得注意的是，相較于在MBLTDDI市場的亮眼表現(xiàn)，其于車載TDDI及ODDI領域的拓展仍顯滯后，目前在這兩個高附加值細分市場仍未形成規(guī)模優(yōu)勢。

2024年，前五大客戶占豪威集團總收入的51.0%，其中最大客戶的收入占比達到27.8%。期內，前五大供應商占其總采購額的61.8%，其中最大供應商的占比達到26.0%。這可能影響到該公司對客戶和供應商的議價力。⑤

豪威的崛起是中國半導體企業(yè)通過國際并購實現(xiàn)技術躍遷的典型案例，但其“先天全球化”的基因也使其在地緣政治變局中尤為脆弱。未來能否持續(xù)成功，取決于三大關鍵。

技術自主深度：能否在高端制程、核心IP上減少對外依賴；

地緣政治韌性：能否在供應鏈、市場端做好“中國+海外”的平衡布局；

行業(yè)周期應對：能否在消費電子之外，真正建立起汽車、AI等新增長引擎的壁壘。

短期內，豪威憑借技術實力和生態(tài)合作仍將保持增長，但中長期需警惕“灰犀?！保ㄈ绻溨袛啵┡c“黑天鵝”（如被列入制裁名單）的雙重風險。在中國半導體國產化浪潮中，豪威既是標桿，也是測試地緣政治與技術競爭邊界的試金石。

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[引用]

①（1600億進入英偉達供應鏈，“中國芯片首富”終于搭上了黃仁勛奶油不說廢話2025-09-24）?

②（2024扭虧為盈，2025持續(xù)高增，豪威集團投資價值全解析喵星人的筆記本2025-07-01）

③（豪威集團半年賺20億投17億研發(fā)芯片首富虞仁榮擬套現(xiàn)36億還債新浪財經2025-10-14來源：長江商報）

④（豪威集團虞仁榮減持計劃揭曉：背景、目的及未來展望靜覓尋蹤記2025-10-08）

⑤（「IPO前哨」豪威集團憑啥成為“過江龍”？金融界2025-07-02本文源自：財華網）

⑥（豪威集團——CIS龍頭多極驅動，汽車與新興應用重塑增長極創(chuàng)投學社2025-08-11)