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技術(shù)頂流聯(lián)姻資本女王

90后清華學霸，AI大模型頂流，創(chuàng)立月之暗面兩年殺進“六小虎”，Kimi K2 Thinking測試超越GPT-5。

可誰能想到，這位讓同行仰望的技術(shù)天才，卻在2025年底突然低頭——請來“搞錢高手”張予彤坐鎮(zhèn)總裁，把公司命脈全盤交出。

這場看似不搭的“聯(lián)姻”，炸翻了整個AI圈，引發(fā)了關(guān)于技術(shù)與商業(yè)平衡的深度思考。

學霸狂飆技術(shù)核崛起路

楊植麟是典型的技術(shù)極客，清華本科直博期間就泡在實驗室，搗鼓自然語言處理模型，畢業(yè)后在海外頂尖AI實驗室待過兩年，2023年拉著幾個同學回國創(chuàng)立月之暗面，初衷很簡單——“做出中國人自己的大模型”。

團隊用半年時間啃下長文本處理難題，Kimi上線即憑“一次能讀20萬字PDF”出圈，用戶量三個月破千萬，2024年底發(fā)布的Kimi K2更在多輪Thinking測試中分數(shù)碾壓GPT-5，直接把公司送進中國大模型“六小虎”行列，楊植麟也成了同行眼里“最會煉丹的技術(shù)瘋子”。

寒冬下AI行業(yè)生存戰(zhàn)

可技術(shù)光環(huán)背后，是燒錢如流水的現(xiàn)實。

訓練一次頂級大模型要燒掉20億，日常維護每月幾千萬，行業(yè)里早有“沒燒過百億不敢談AGI”的說法。

2024年下半年風向突變，投資人不再聽“星辰大?！?/strong>的故事，見面先問“現(xiàn)金流能撐幾個月”，早期瘋狂撒錢的VC開始捂緊錢包。

中小AI團隊裁員、停服成常態(tài)，某明星項目創(chuàng)始人連工資都發(fā)不出，偷偷開網(wǎng)約車續(xù)命。

“六小虎”也扛不住，百川智能收縮戰(zhàn)線裁掉30%員工，零一萬物轉(zhuǎn)頭做ToB項目求生存，月之暗面賬上資金，按當時燒錢速度只夠撐8個月。

張予彤搞錢履歷爭議入場

楊植麟急得滿嘴燎泡，托遍關(guān)系找到張予彤。

這位85后投資人是圈內(nèi)出了名的“資本捕手”：清華電子工程本科+斯坦福MBA，在金沙江創(chuàng)投做合伙人時就以“眼光毒、下手狠”著稱，當年力排眾議投小紅書，幫公司從估值1億熬到上市，自己也成了85后投資人里的標桿。

她懂技術(shù)更懂資本游戲，見面第三次就拍板：“要我來可以，但得給我絕對話語權(quán)，包括融資、商業(yè)化、團隊架構(gòu)?！?/strong>

張予彤上任第一件事就是拉融資。

帶著Kimi K2的測試報告，三天飛四個城市見投資人，阿里那邊直接甩出條件：“10億投資換15%股份，要求數(shù)據(jù)接口優(yōu)先開放?！?/p>

她當場拍板，簽約那天月之暗面估值從18億沖到25億，賬上瞬間多了能燒一年的錢。

可她的入場，從一開始就裹著爭議——前東家朱嘯虎在朋友圈陰陽怪氣：“有些人啊，拿著LP的錢練手，轉(zhuǎn)頭就把資源搬去新地方?！?/p>

圈內(nèi)人都知道，張予彤來之前，朱嘯虎的金沙江本有意領(lǐng)投月之暗面，結(jié)果被她截胡，還挖走了兩個核心FA。

雙核實戰(zhàn)生死考題

張予彤沒給團隊留適應期，上任第二周就拉著技術(shù)、銷售開閉門會，黑板上寫滿“變現(xiàn)”二字。

搞錢的平衡術(shù)最難——阿里10億投進來，附帶條件是“數(shù)據(jù)接口優(yōu)先開放”，技術(shù)團隊炸了鍋：“Kimi的核心算法要是共享，跟把家底送出去有什么區(qū)別？”

她拍板折中：開放通用數(shù)據(jù)接口，但核心推理模型加密，為此跟阿里法務磨了27版協(xié)議。

變現(xiàn)得從實處下手。

API接口定價分三檔：個人用戶免費額度砍半，企業(yè)客戶按調(diào)用量收費，大客戶定制服務直接報價百萬級。

上周剛簽下某銀行的智能客服項目，對方要求“能識別方言俚語+20萬字征信報告解讀”，技術(shù)團隊熬了三個通宵才拿出demo。

C端更頭疼，Kimi用戶量過億，但付費率不到3%，她讓產(chǎn)品經(jīng)理加了“付費解鎖長文本處理上限”的彈窗，結(jié)果三天內(nèi)收到2萬條差評，罵“吃相難看”。

最要命的是防碾壓。

字節(jié)跳動的豆包宣布“永久免費”，直接搶走月活300萬用戶；騰訊云把大模型服務打包進企業(yè)套餐，價格壓到月費999元。

張予彤被逼得打差異化，跑去高校談合作，給實驗室免費開放Kimi K2的學術(shù)版，換論文引用和人才儲備。

楊植麟偶爾會闖進她辦公室：“再這么搞，Kimi快成賺錢工具了！”

她把財務報表拍過去：“賬上的錢只夠燒到明年Q2，要么現(xiàn)在賺錢，要么等著被巨頭吞掉。”

2026年IPO的倒計時已經(jīng)開始，這場從“煉丹”到“鑄幣”的仗，一步都不能錯。

行業(yè)洗牌前夜IPO沖刺重構(gòu)

IPO成了AI公司的救命稻草，智譜已經(jīng)悄悄啟動上市輔導，聽說材料改了十幾版，就怕監(jiān)管問盈利模式；

MiniMax團隊最近總往香港跑，投行那邊吹風說要搶2026年港股AI第一股的名頭。

月之暗面也把上市提上日程，內(nèi)部定的目標是2026年敲鐘，估值要沖到40億美元，比張予彤拉來阿里投資時的25億翻了快一倍。

但上市哪有那么容易？

監(jiān)管要問技術(shù)護城河——Kimi K2的推理算法到底比GPT-5強在哪，能不能持續(xù)領(lǐng)先；

分析師盯著增長邏輯——企業(yè)定制剛簽3個客戶，付費用戶才5%，怎么證明明年收入能翻三倍；

股民更直接，見面就問“什么時候能盈利”，技術(shù)團隊被問得啞口無言，只能翻出API接口的付費數(shù)據(jù)硬撐。

巨頭還在旁邊虎視眈眈，字節(jié)豆包綁著抖音流量免費送，騰訊云把大模型塞進企業(yè)套餐里賣，

月之暗面這種純技術(shù)出身的公司，想靠IPO突圍，只能指望楊植麟的技術(shù)壁壘和張予彤的資本操盤能捏合成合力——

畢竟現(xiàn)在AI圈的牌桌，早就不是單靠技術(shù)就能坐穩(wěn)的了。

技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實的平衡

現(xiàn)在月之暗面賬上還有15億融資，夠燒到2026年中，但商業(yè)化還在啃硬骨頭：

企業(yè)定制剛簽下5家大客戶，合同金額加起來不到8000萬，C端付費率卡在6%死活上不去，張予彤上周開會拍了桌子，要求產(chǎn)品團隊三個月內(nèi)把付費功能再優(yōu)化十版。

行業(yè)里兩種聲音吵得兇，有人說“雙核是AI創(chuàng)業(yè)的最優(yōu)解，技術(shù)管上限，商業(yè)管底線”，也有人私下嘀咕“張予彤來了半年，Kimi更新日志里‘賺錢功能’比‘技術(shù)突破’多了一倍，早晚變成第二個愛錢進”。

其實這場“聯(lián)姻”早撕開了AI圈的遮羞布：技術(shù)再牛，沒商業(yè)化撐著就是實驗室里的標本；資本再狠，脫離技術(shù)內(nèi)核也是空中樓閣。

月之暗面的實驗能不能成不好說，但至少讓所有AI創(chuàng)業(yè)者看清了現(xiàn)實——技術(shù)的星辰大海，終究得拿商業(yè)的面包當船票，先活下來，才有資格談明天。