國(guó)投白銀LOF溢價(jià)居高不下。

近期，國(guó)投白銀LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，遭遇資金爆炒，場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格大幅偏離基金份額凈值，產(chǎn)生過(guò)高溢價(jià)?；鸸绢l頻發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，12月份已經(jīng)發(fā)布了8份溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，并多次采取臨時(shí)停牌的舉措。

國(guó)投白銀LOF溢價(jià)居高不下

近期，國(guó)投瑞銀基金旗下國(guó)投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）A類(lèi)基金份額（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)：國(guó)投白銀LOF；交易代碼：161226）二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)較大引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

公開(kāi)資料顯示，國(guó)投瑞銀白銀期貨基金為商品期貨基金，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的基金品種，該產(chǎn)品投資目標(biāo)是力求每日基金凈值增長(zhǎng)率在扣除相關(guān)費(fèi)用前與上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率相當(dāng)，主要通過(guò)持有白銀期貨主力合約達(dá)成投資目標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)白銀市場(chǎng)單邊上漲，上海期貨交易所白銀期貨指數(shù)年內(nèi)漲幅已經(jīng)翻倍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月24日以來(lái)，國(guó)投白銀LOF在17個(gè)交易日里有15個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲，累計(jì)漲幅超過(guò)70%。該基金產(chǎn)品年內(nèi)漲幅甚至超過(guò)173%。

不過(guò)，截至12月17日收盤(pán)，與國(guó)投白銀LOF相對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外交易的國(guó)投瑞銀白銀期貨基金產(chǎn)品年內(nèi)收益僅為95.11%。

可見(jiàn)，場(chǎng)內(nèi)交易的國(guó)投白銀LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格比場(chǎng)外交易的基金份額凈值有大幅溢價(jià)。

國(guó)投瑞銀基金在基金公告中多次提醒投資者，基金的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能面臨較大損失。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)投瑞銀基金12月份已經(jīng)發(fā)布了8份溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

與此同時(shí)，為保護(hù)投資者利益，國(guó)投白銀LOF在二級(jí)市場(chǎng)還多次實(shí)施臨時(shí)停牌措施，向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，國(guó)投白銀LOF的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度并未有效回落。

12月17日，國(guó)投白銀LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格盤(pán)中一度10%漲停，而實(shí)際上，其對(duì)應(yīng)的基金份額凈值當(dāng)日漲幅僅有1.78%，溢價(jià)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

12月18日上午，在臨時(shí)停牌1小時(shí)后，國(guó)投白銀LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)盤(pán)即開(kāi)始狂飆，早盤(pán)收盤(pán)漲幅又高達(dá)7.76%。截至發(fā)稿，國(guó)投白銀LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)沖高，下午一度接近10%漲停，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格相比昨日的基金份額凈值溢價(jià)幅度超過(guò)了40%。

高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)不得不防

高溢價(jià)背后，風(fēng)險(xiǎn)也在累積。

對(duì)于國(guó)投白銀LOF為何持續(xù)受到資金熱炒，甚至忽視基金管理人對(duì)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的提示，一位投資者指出，該基金是國(guó)內(nèi)公募市場(chǎng)上為數(shù)不多跟蹤白銀資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的產(chǎn)品，較為稀缺，而場(chǎng)外基金在四季度不斷限購(gòu)，無(wú)法滿(mǎn)足投資者對(duì)白銀資產(chǎn)配置的需求。一些投資者只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)不斷買(mǎi)入國(guó)投白銀LOF，推高了其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。

而對(duì)于基金的限購(gòu)舉措，公司在公告中給出的官方理由為“保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益”。場(chǎng)外交易的國(guó)投瑞銀白銀期貨基金年內(nèi)規(guī)模也一路飆升，截至三季度末規(guī)模已經(jīng)達(dá)到66.4億元，相比二季度末規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍。隨后，在四季度，國(guó)投瑞銀基金開(kāi)始對(duì)該產(chǎn)品采取了多輪限購(gòu)措施，A類(lèi)基金份額及C類(lèi)基金份額的最新限購(gòu)金額分別為100元及1000元。

國(guó)投瑞銀基金在公告中多次提醒投資者，如若國(guó)投白銀LOF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未出現(xiàn)有效回落，公司有權(quán)通過(guò)向深圳證券交易所申請(qǐng)盤(pán)中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間的方式，向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

顯而易見(jiàn)的是，無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)交易的ETF還是LOF，其二級(jí)交易價(jià)格大幅偏離基金凈值，產(chǎn)生過(guò)高溢價(jià)，都存在溢價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)。

近年來(lái)，場(chǎng)內(nèi)交易的ETF和LOF出現(xiàn)短暫的大幅溢價(jià)也較為常見(jiàn)，除了部分投資海外市場(chǎng)的跨境ETF受制于跨境交易的不便利長(zhǎng)期溢價(jià)外，大部分場(chǎng)內(nèi)交易的產(chǎn)品溢價(jià)都會(huì)很快消失。

如2024年12月27日，紅利港股ETF、港股央企紅利ETF、港股通紅利低波ETF3只基金全天處于跌停狀態(tài)。當(dāng)日，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)微漲0.02%，3只ETF的表現(xiàn)與市場(chǎng)指數(shù)走勢(shì)差異極大。分析其背后原因，恰是資金過(guò)度參與3只ETF的炒作，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格短期大幅偏離跟蹤指數(shù)。一旦投資者回歸理性，溢價(jià)消失，這些ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格就回歸真實(shí)價(jià)值，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大幅回落。

另外，基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格，除了有基金份額凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場(chǎng)供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響。

白銀資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)走勢(shì)也面臨諸多不確定性。廣發(fā)期貨近期表示，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策預(yù)期對(duì)從金融屬性角度對(duì)價(jià)格形成利好，在多頭資金通過(guò)ETF大量增持驅(qū)動(dòng)和有色板塊提振下繼續(xù)強(qiáng)化上行趨勢(shì)，但隨著COMEX白銀臨近最后交易日實(shí)物交割需求不斷減少對(duì)行情的驅(qū)動(dòng)編輯減弱疊加國(guó)內(nèi)庫(kù)存回升可能緩和多頭情緒。白銀大幅上漲或進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)間，交易擁擠情況下波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加不排除監(jiān)管部門(mén)將實(shí)施更多風(fēng)控措施，關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)，謹(jǐn)防投機(jī)多頭高位止盈，多單應(yīng)適時(shí)減倉(cāng)或用期權(quán)等工具鎖定盈利。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對(duì)：許欣

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