美東時間周三，美股市場經(jīng)歷了一場深刻的“估值重塑”。納斯達克指數(shù)重挫近2%，領跌三大指數(shù)。這并非單純的獲利回吐，而是一場由底層邏輯動搖引發(fā)的集體撤離。投資者開始思考：AI巨額投入之后，現(xiàn)金流在哪里？

一場數(shù)據(jù)中心風波引發(fā)的連軸崩塌

周三盤面的導火索是軟件巨頭甲骨文（Oracle）。有報道稱其在密歇根州的百億美元數(shù)據(jù)中心項目遭遇融資困局，主投資方 Blue Owl Capital 因擔憂其債務負擔和支出規(guī)模選擇退出。盡管甲骨文迅速澄清項目仍在推進，但市場信心已現(xiàn)裂痕，股價應聲大跌 5.4%。

這一信號迅速蔓延至整個AI半導體版圖。博通、英偉達、AMD及谷歌等權(quán)重股悉數(shù)重挫，跌幅普遍在 3% 至 5% 之間。甲骨文的“融資疑云”觸碰了市場最敏感的神經(jīng)——如果連這種基建級別的項目都開始讓債權(quán)人感到猶豫，那么高昂的AI資本開支還能維持多久？

從“信仰驅(qū)動”回歸“自由現(xiàn)金流”

市場正在發(fā)生一場向“大盤價值股”的防御性輪動。正如市場觀察家所言，資產(chǎn)負債表可以修飾，但自由現(xiàn)金流無法造假。

過去一年，AI概念股的高估值建立在“未來增長”的信仰之上。然而，隨著 12 月以來甲骨文和博通等標的出現(xiàn)兩位數(shù)幅度的回撤，投資者開始對明年持審慎態(tài)度。當前的邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椋?strong>誰能率先將算力轉(zhuǎn)化為盈利，誰才是真正的贏家。曾經(jīng)作為回報引擎的巨額投資，如今正演變?yōu)槭袌鰮鷳n的下行風險。

不過，吳哥認為，這一次AI的所謂泡沫化，仍然是心中的泡沫，有句話說的很對，當泡沫真正來臨的時候，沒有人會認為那是泡沫。也就是說，雖然當前市場有所質(zhì)疑，但正是這種質(zhì)疑，會讓AI形成自我糾偏，反而能走得更加長遠！

美股的這一次回調(diào)，可定義為白銀坑！

巨頭的“戰(zhàn)壕策略”：生態(tài)挑戰(zhàn)與內(nèi)部整合

在股價動蕩的表象下，科技巨頭正在加深戰(zhàn)略護城河：

• 挑戰(zhàn)英偉達的聯(lián)盟：谷歌與 Meta 聯(lián)手推進“TorchTPU”項目，旨在優(yōu)化 PyTorch 框架在谷歌芯片上的表現(xiàn)。這不僅是技術協(xié)作，更是為了打破英偉達在軟件生態(tài)上的壟斷，讓客戶能夠更低門檻地逃離昂貴的 GPU。

• 亞馬遜的效率手術：亞馬遜宣布重組 AI 團隊，將通用人工智能（AGI）與自研芯片及量子計算部門合而為一，由老將 Peter DeSantis 統(tǒng)領。這預示著亞馬遜正試圖打通從“芯片到底層模型”的全鏈路，以規(guī)?；獢偙〕杀?。

市場的冷熱交替

盡管整體氛圍壓抑，但局部依然有亮色。內(nèi)存芯片商美光科技憑借強勁的業(yè)績指引在盤后暴漲 8%，證明了存儲環(huán)節(jié)在 AI 硬件鏈條中仍具備堅韌的盈利確定性。此外，醫(yī)療用品巨頭Medline在上市首日暴漲 41%，這筆 2021 年以來最大的 IPO 成功籌資，反映出資金正在瘋狂尋找具有穩(wěn)健基本面的“非科技類避風港”。

中概股走勢

受美股大盤影響，中概股高開低走，收跌0.73%，恒科期貨下跌0.81%，這也預示著今天恒科或迎來明顯低開。

由于港股受美股影響較大，因此恒科昨天反彈的有效性，將再次受到考驗！

A股走勢

A股昨天走出探底回升狀態(tài)，上證指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指均出現(xiàn)陽包陰走勢，但今天受美股下挫影響，預估將會出現(xiàn)明顯低開。

從消息面結(jié)合走勢來看，今天關注焦點是證券及半導體能否穩(wěn)住大盤。

而美股科技板塊的大幅回調(diào)，或會對A股的科技產(chǎn)生沖擊！

而昨天算力方向的表現(xiàn)是最為出色的，今天也會再次經(jīng)受考驗。

今日策略

1、美股會考慮做激進加倉；

2、港股關注5400得失，預計表現(xiàn)仍然疲軟；

3、A股關注證券及半導體的走勢，上證指數(shù)的重要支撐位是3850！

4、黃金白銀表現(xiàn)仍穩(wěn)，問題不大！

以上觀點供參考！