作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

最近一段時間，有一個板塊在資本市場上突然火了起來，那就是#太空算力。板塊中的一些企業(yè)如#航天動力（600343）、#上海港灣（605598）、#雷科防務(wù)（002413）等都迎來了大漲。

雷科防務(wù)股價變化（來源：百度）

簡單來說，太空算力是一種將數(shù)據(jù)中心和計算能力部署到太空軌道的技術(shù)，通過衛(wèi)星及其搭載的計算硬件進行在軌數(shù)據(jù)處理。

而最近太空算力能火起來，主要還是有消息面刺激，比如美國初創(chuàng)公司Starcloud宣布，其于11月中旬發(fā)射的衛(wèi)星已成功在軌道上完成人類首次大語言模型訓(xùn)練，成為太空AI計算里程碑。

將視線轉(zhuǎn)向國內(nèi)，“三體計算星座”也是由之江實驗室協(xié)同全球合作伙伴共同打造的千星規(guī)模的太空計算基礎(chǔ)設(shè)施，建成后總算力可達1000POPS（每秒百億億次運算）。

除此之外，需要強調(diào)的是，我國“三體計算星座”采用液冷+輻冷板技術(shù)，散熱效率提升3倍。那么，#液冷 技術(shù)在算力領(lǐng)域應(yīng)用情況如何，企業(yè)能否因為太空算力打開“第二增長曲線”呢？筆者今天就帶你來一探究竟。

一、打開想象空間

當(dāng)下，#AI算力 的爆炸式增長，正將芯片推向一道“熱墻”。在此背景下，液冷技術(shù)就應(yīng)運而生了。

通俗地說，液冷是一種采用液體帶走發(fā)熱器件熱量的散熱技術(shù)，相較于普通的空氣散熱，液冷具有低能耗、高散熱、低噪聲等優(yōu)勢。毫無疑問，它更適用于需提高計算能力、能源效率、部署密度等應(yīng)用場景。

從政策導(dǎo)向上來看，我國也在持續(xù)收緊數(shù)據(jù)中心PUE（電能利用效率）要求，比如官方就要求從今年開始數(shù)據(jù)中心電能比不高于1.3，同時鼓勵算力中心在研發(fā)、測試和應(yīng)用中，采用液冷相關(guān)技術(shù)，從而提升能源利用效率。

數(shù)據(jù)中心能效要求相關(guān)政策 （來源：公開信息整理）

而從最新行業(yè)的發(fā)展情況來看，液冷已經(jīng)成為北美數(shù)據(jù)中心標(biāo)配。事實勝于雄辯。GB200 NVL72就已經(jīng)采用機架式液冷設(shè)計，1塊大冷板覆蓋1CPU+2GPU，即采用了“集成式”設(shè)計。據(jù)筆者判斷，液冷系統(tǒng)的價值量隨芯片升級而快速提升。

據(jù)專業(yè)機構(gòu)分析，全球數(shù)據(jù)中心直接液體冷卻（DLC）市場規(guī)模，將從2024年的11.38億美元，飆升至2030年的311.91億美元，要知道，年均復(fù)合增長率超過了51%。

這背后的核心驅(qū)動力就是單個機柜的液冷價值量正在翻倍增長。畢竟，目前英偉達GB200 NVL72機柜的液冷價值接近7.5萬美元，而這一數(shù)字預(yù)計到2030年將翻兩番，預(yù)計能達到近40萬美元。

二、國內(nèi)企業(yè)，加速入局

從目前的液冷技術(shù)來看，冷板式方案是當(dāng)下液冷方案的主流，浸沒式方案與碳氟類冷卻液大規(guī)模普及仍然需要降本驅(qū)動。無論是哪種方式，隨著液冷這個大市場未來增長的潛力不斷提高，也有更多企業(yè)入局。

制冷方式對比（來源：公開信息整理）

目前，行業(yè)龍頭英偉達采取“賣卡+指定獨供”模式，就意味著關(guān)鍵配套由其點名、單一供應(yīng)商交付，這樣的好處是交付路徑比較短。而國內(nèi)企業(yè)，最近一年也都紛紛在涌入這個行業(yè)，希望分得增長帶來的“一杯羹”。

然而就以GB200/300冷板式液冷系統(tǒng)為例，目前一級供應(yīng)商仍以歐美和中國臺灣的供應(yīng)商為主，大陸的供應(yīng)商多作為二三級供應(yīng)鏈，為一級供應(yīng)商提供零部件和原材料。

但筆者相信，但隨著液冷服務(wù)器行業(yè)逐步成熟，下游對于降本的需求日趨明確，國內(nèi)企業(yè)還是有比較大的增長空間。

三、避免一窩蜂進入

就比如#藍思科技（300433）前兩天剛剛發(fā)公告，擬以現(xiàn)金及其他合法方式購買其擁有的裴美高國際100%股權(quán)。要知道，標(biāo)的公司持有元拾科技多數(shù)股權(quán)。藍思科技也表示，通過本項收購，公司將快速獲得先進液冷散熱系統(tǒng)集成能力。畢竟，元拾科技已獲得英偉達RVL（參考供應(yīng)商清單）認證。

從公司的業(yè)績來看，藍思科技今年前三季度營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長了16%和19%，也是給進入液冷行業(yè)奠定了良好的財務(wù)基礎(chǔ)。

除此之外，行業(yè)企業(yè)之一#飛榮達（300602）股價一年內(nèi)漲幅均已超過200%，今年前三季度凈利潤增長幅度超過100%，PE更是接近50。但需要指出的是，飛榮達液冷業(yè)務(wù)收入占比不足總營收30%，跟液冷主題也不是強相關(guān)。

就像筆者開篇所說的，未來算力的冷卻路徑還未完全確認，包括谷歌在內(nèi)的科技巨頭一直在嘗試不同冷卻技術(shù)路線。飛榮達采用兩相冷板冷卻技術(shù)面向高算力服務(wù)器，若未來主流液冷技術(shù)切換，則公司的增長也面臨一定的壓力。

除此之外，據(jù)筆者統(tǒng)計，今年下半年多家上市公司宣布擴產(chǎn)液冷產(chǎn)線，這使得液冷行業(yè)2026年可能面臨價格戰(zhàn)風(fēng)險，從而壓縮利潤空間。

所以，對于液冷行業(yè)，有的時候也無需過于樂觀。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。