哈嘍，大家好，小今這篇商業(yè)觀察，主要來分析傳音非洲市場遇阻、轉(zhuǎn)型之路坎坷，急赴港IPO尋新出路，兩相對(duì)比，老模式難以為繼了。

手里攥著252億元現(xiàn)金，傳音卻在股價(jià)跌了四成的時(shí)候急著赴港上市。這事兒看著矛盾，其實(shí)戳中了這家“非洲手機(jī)王”的真正難題：不是沒錢花，是老路子走不通了，得趕緊找個(gè)新故事、搶點(diǎn)時(shí)間，不然飯碗都要被搶了。

財(cái)報(bào)“變臉”，非洲王座不穩(wěn)

咱們來看看傳音最近的“成績單”，就知道它為什么這么著急了。今年前三個(gè)季度，傳音的營收竟然還下滑了3.3%，這可不是個(gè)好兆頭。更嚇人的是，利潤直接“攔腰斬”，少了一半！毛利率也跌破了20%，凈利潤率更是從7.7%一下子掉到了4.5%。這數(shù)據(jù)，放在任何一家大公司身上，都足以讓股東們心驚肉跳了。

更讓傳音坐不住的，是它在非洲市場的那把“王者交椅”開始搖晃了。您想想，2024年它還霸占著非洲手機(jī)市場61.5%的份額，簡直是“一家獨(dú)大”?？刹胚^了一年多，到了2025年三季度，智能手機(jī)市場份額就跌到了51%。別小看這十幾個(gè)點(diǎn)的下滑，這背后可是一大批手機(jī)賣給了別人家。

最要命的是，像小米、榮耀這些咱們熟悉的國產(chǎn)品牌，突然間跟打了雞血似的，在非洲市場拼命搶地盤。小米的出貨量暴漲了34%，榮耀更是夸張，直接翻了兩倍多，增長了158%！

它們瞄準(zhǔn)的，恰恰是傳音最賺錢、也是最依賴的150美元以下低價(jià)手機(jī)市場。這感覺就像是，你家開的超市本來是這片街區(qū)的老大，結(jié)果突然來了兩個(gè)更便宜、更會(huì)吆喝的競爭對(duì)手，而且就盯著你家最暢銷的那些商品使勁兒。傳音能不慌嗎？

對(duì)手“新玩法”：攻城略地不按套路

這些“后起之秀”們可沒跟傳音硬碰硬，去學(xué)它那種深耕多年的線下渠道模式。人家玩的是新花樣：搞線上直銷、跟大型商超合作，專門去“勾搭”那些生活在城市里的年輕人。

就拿小米來說，人家直接在摩洛哥開了旗艦店，把Redmi 15C的價(jià)格壓得極低，直奔傳音最核心的市場而去。這就像是，你辛辛苦苦在小縣城開了無數(shù)家夫妻老婆店，結(jié)果人家直接在大城市最繁華的商圈開了大賣場，而且賣的東西比你還便宜。這種“降維打擊”，確實(shí)讓人防不勝防。

而且，傳音還想在非洲之外的地方找補(bǔ)找補(bǔ)，比如去亞太、中東這些新興市場看看能不能多賣點(diǎn)。結(jié)果呢？收入全線“跳水”，跌了20%以上。這下好了，想“全球化擴(kuò)張”的雄心壯志，徹底被澆了一盆冷水。

模式單一，生態(tài)夢難圓

要說傳音為什么會(huì)突然這么被動(dòng)，歸根結(jié)底還是它的生意模式太單一了。你想啊，它將近九成的收入都靠賣手機(jī)，而賣手機(jī)賺來的錢，又有三分之一是從非洲市場來的。這不就是把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里嘛！

以前非洲手機(jī)市場還在“野蠻生長”的時(shí)候，大家對(duì)手機(jī)的需求旺盛，這種模式自然是賺得盆滿缽滿。可現(xiàn)在市場開始慢下來了，競爭對(duì)手一擠進(jìn)來，傳音模式的短板就一下子全暴露了。

更尷尬的是，傳音也想學(xué)小米，搞那種“硬件引流、服務(wù)賺錢”的生態(tài)模式。這想法不錯(cuò)吧？但問題是，它搞了六年，也沒真正搞出什么氣候。

傳音確實(shí)也下了功夫，它有三個(gè)手機(jī)品牌，覆蓋高、中、低端市場，甚至還做了耳機(jī)、電視、電動(dòng)車這些“全家桶”產(chǎn)品。為了構(gòu)建生態(tài)，它甚至自主研發(fā)了三套手機(jī)系統(tǒng)，里面預(yù)裝了音樂、游戲應(yīng)用?？雌饋硎遣皇峭ν昝赖囊粋€(gè)閉環(huán)？

可實(shí)際上呢？用戶用起來根本感受不到這是一個(gè)“生態(tài)”。比如手機(jī)上聽了一半的歌，電視上沒辦法接著聽，不同設(shè)備的數(shù)據(jù)各玩各的，賬號(hào)都不通用。這就好比你買了一套非常漂亮的積木，但每一塊積木都不能完美地拼接在一起，根本搭不成一個(gè)完整的城堡。

傳音擁有2.7億的月活躍用戶，這個(gè)數(shù)字可不小。但平均每個(gè)用戶一年才給它貢獻(xiàn)3塊錢的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，這跟小米的48塊錢比起來，簡直是云泥之別，差了足足16倍！互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入在總營收里，也始終在1.4%左右徘徊，根本沒辦法支撐起“服務(wù)賺錢”的大旗。

水土不服：非洲生態(tài)的“硬核”挑戰(zhàn)

這真不是傳音“沒本事”，而是非洲市場的“土壤”實(shí)在不適合這種“生態(tài)玩法”。咱們?cè)趪鴥?nèi)，網(wǎng)速快、移動(dòng)支付方便，大家對(duì)看廣告、充會(huì)員這些服務(wù)都習(xí)以為常。但非洲的情況完全不同啊！

您知道嗎？非洲有六成的人口還沒怎么接觸過互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)速慢不說，價(jià)格還特別貴。一個(gè)12M寬帶的月租，就能花掉一個(gè)普通工人半個(gè)月的工資！移動(dòng)流量費(fèi)占他們收入的比例，更是咱們的好幾倍。

傳音能靠550元左右的低價(jià)手機(jī)打開市場，吸引來的用戶，大多數(shù)都是對(duì)價(jià)格最敏感、最不愿意額外花錢購買服務(wù)的群體。你想讓他們?yōu)榱恕吧鷳B(tài)”去充會(huì)員、看廣告，那簡直是天方夜譚。在這樣的市場環(huán)境下，“生態(tài)變現(xiàn)”自然就成了一句空話。

赴港IPO：為“新身份”而戰(zhàn)

所以啊，傳音這次急著去香港上市，它真正想要的，根本就不是那區(qū)區(qū)78億港元的募資。它是在給自己爭取一個(gè)“新身份”，從A股市場里那個(gè)被看作是“硬件廠商”的角色，搖身一變，成為港股市場里更受青睞的“新興市場科技公司”。

有了這個(gè)新身份，傳音就能借助AI、物聯(lián)網(wǎng)這些當(dāng)下最熱門的概念，重新被市場估值，擺脫過去那種“只賣硬件”的刻板印象。

更重要的是，這個(gè)新身份能幫它爭取到寶貴的時(shí)間窗口，讓它有足夠的時(shí)間去探索和完成轉(zhuǎn)型。這就像一個(gè)人被貼上了“老實(shí)人”的標(biāo)簽，突然有一天他想告訴大家：“其實(shí)我還是一個(gè)有想法的創(chuàng)新者！”

雙線押寶：轉(zhuǎn)型之路不易

傳音現(xiàn)在把寶押在了兩個(gè)新方向上，而且這兩個(gè)方向都挺符合非洲市場的實(shí)際需求。

第一個(gè)是物聯(lián)網(wǎng)硬件。比如針對(duì)非洲交通擁堵、油價(jià)高的情況，它正在大力發(fā)展兩輪電動(dòng)車。還有為了解決非洲電網(wǎng)不穩(wěn)、經(jīng)常停電的問題，它也在研發(fā)家庭儲(chǔ)能產(chǎn)品。這些可都是當(dāng)?shù)厝说膭傂璋?！相比單純賣手機(jī)，這些產(chǎn)品更能解決非洲人民生活中的實(shí)際痛點(diǎn)，競爭力自然更強(qiáng)。

第二個(gè)是端側(cè)AI。簡單來說，就是把翻譯、語音助手這些智能功能直接裝進(jìn)手機(jī)里，就算沒網(wǎng)也能用。這對(duì)于非洲用戶來說，簡直是福音！既省了昂貴的流量費(fèi)，又解決了弱網(wǎng)環(huán)境下的使用不便。而且，這些更智能、更實(shí)用的功能，也能讓傳音的手機(jī)賣個(gè)更好的價(jià)錢。

但這兩條路，走起來可都不容易。搞端側(cè)AI，需要持續(xù)不斷地投入巨額資金進(jìn)行研發(fā)，做物聯(lián)網(wǎng)硬件，得從頭開始搭建一套完整的供應(yīng)鏈體系。這些都是“燒錢”的買賣。而且，這些新業(yè)務(wù)現(xiàn)在在傳音的總收入里，占比才只有可憐的8.8%。到底能不能成，還得看市場最終買不買賬。

最關(guān)鍵的是，小米、榮耀這些競爭對(duì)手可不會(huì)停下進(jìn)攻的腳步。傳音留給自己驗(yàn)證新方向的時(shí)間，最多也就兩三年。在這有限的時(shí)間里，它必須拿出點(diǎn)真本事來。

傳音的啟示：出海不能照搬

傳音的這個(gè)故事，其實(shí)給所有想“出海”的企業(yè)都提了個(gè)醒：在海外市場，成功的模式可不能直接照搬。小米在國內(nèi)玩得轉(zhuǎn)的那套生態(tài)玩法，到了非洲就水土不服。同樣，傳音如果還抱著過去那一套“低價(jià)手機(jī)+簡單服務(wù)”的模式不放，那它的“非洲手機(jī)之王”地位恐怕也保不住了。

傳音要想活下去，就得徹底放下對(duì)那些成熟市場模式的執(zhí)念，扎扎實(shí)實(shí)地去研究非洲市場的獨(dú)特需求，然后老老實(shí)實(shí)地去創(chuàng)新，去把真正符合當(dāng)?shù)靥攸c(diǎn)的硬件和功能做到位。

這次赴港IPO，是傳音給自己爭取到的最后一張“船票”，能不能抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，真正實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，就看它能不能真正讀懂非洲，然后給出一個(gè)令市場信服的答案了。