臨近年關(guān)，QDII基金的限購(gòu)公告像雪花般飄來(lái)。摩根標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)雙雙將單日申購(gòu)金額下調(diào)至100元或10美元，這讓我不禁想起十年前第一次接觸海外投資時(shí)的場(chǎng)景。那時(shí)，我們這些散戶想要配置海外資產(chǎn)，簡(jiǎn)直比登天還難。如今雖然渠道多了，但限購(gòu)又成了新常態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)697只QDII基金中，有437只處于限購(gòu)狀態(tài)，占比超過(guò)六成。這背后反映的不僅是外匯額度問(wèn)題，更是一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)：在全球化配置的大潮中，散戶又一次被甩在了后面。

一、QDII火爆背后的市場(chǎng)真相

今年QDII基金的火爆程度令人咋舌。96.1%的QDII基金實(shí)現(xiàn)正收益，95.16%跑贏1.2%的大額存單利率。匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合以127.38%的漲幅領(lǐng)跑，72只QDII基金漲幅超50%。這樣的數(shù)據(jù)，任誰(shuí)看了都會(huì)心動(dòng)。

但細(xì)想之下，這波QDII熱潮與A股市場(chǎng)的輪動(dòng)行情何其相似。2024年「9.24」新政之后，A股漲了1100多點(diǎn)，指數(shù)漲幅接近40%，但領(lǐng)漲板塊卻換了一茬又一茬。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為行情輪動(dòng)要么是缺乏流動(dòng)性，要么是市場(chǎng)分歧，但現(xiàn)在的市場(chǎng)既不缺錢也不缺共識(shí)。

問(wèn)題的根源在于交易方式的變革。隨著程序化交易手段在機(jī)構(gòu)投資者中的普及，以往「聲東擊西」、「以點(diǎn)帶面」的策略已經(jīng)過(guò)時(shí)，取而代之的是「首戰(zhàn)即終戰(zhàn)」的模式。一個(gè)熱點(diǎn)發(fā)酵的速度比以前快得多，持續(xù)時(shí)間自然也就短了。

二、散戶的困境與出路

面對(duì)這樣的市場(chǎng)環(huán)境，散戶常常陷入兩難。一方面，「要信早信，要么不信」的道理誰(shuí)都懂；另一方面，等到媒體瘋狂報(bào)道時(shí)，股價(jià)早已飛上天。更殘酷的是，即便是在牛市中，申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)里仍有三分之一是下跌的。

我曾親眼見證過(guò)太多散戶的悲劇：看到QDII基金漲得好就盲目跟風(fēng)，結(jié)果買在了高點(diǎn)；或是死守A股某個(gè)板塊，眼睜睜看著別人賺錢。這讓我深刻意識(shí)到，在這個(gè)信息爆炸的時(shí)代，僅憑感覺和消息炒股已經(jīng)行不通了。

三、量化視角下的市場(chǎng)規(guī)律

那么，普通投資者該如何應(yīng)對(duì)？我的答案是：用數(shù)據(jù)說(shuō)話。無(wú)論是什么題材、概念，只要是好股票，就必然面臨資金的蜂擁而上?，F(xiàn)在的市場(chǎng)資金體量和傳播速度下，獨(dú)門牛股早已成為歷史。

有人或許覺得捕捉機(jī)構(gòu)行為是天方夜譚。但事實(shí)是，隨著量化大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，交易行為這種有規(guī)律可循的現(xiàn)象完全可以被分析出來(lái)。這兩年量化交易的優(yōu)勢(shì)不僅在于自動(dòng)化執(zhí)行，更在于底層的數(shù)據(jù)抓取和處理能力上了新臺(tái)階。

以這只本周表現(xiàn)亮眼的股票為例。從走勢(shì)圖看，爆發(fā)前它一直處于反復(fù)震蕩狀態(tài)。但如果觀察機(jī)構(gòu)的交易行為就會(huì)發(fā)現(xiàn)完全不同的故事。圖中橙色柱體反映的是機(jī)構(gòu)資金活躍程度，它的持續(xù)出現(xiàn)往往預(yù)示著后續(xù)行情。

這種現(xiàn)象并非個(gè)例?！干虾Ｕx眾」、「凌鋼股份」和「隆揚(yáng)電子」分屬不同行業(yè)，但都呈現(xiàn)出相同的特征：機(jī)構(gòu)資金提前潛伏。這說(shuō)明無(wú)論市場(chǎng)如何輪動(dòng)，機(jī)構(gòu)的操作邏輯其實(shí)是一致的。

四、全球化配置的新思路

回到開篇的QDII話題。面對(duì)限購(gòu)潮，場(chǎng)外搶不到的投資者轉(zhuǎn)向場(chǎng)內(nèi)交易，導(dǎo)致溢價(jià)明顯。截至12月11日，已有27只QDII基金發(fā)布240條溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。這種情況下，盲目追高顯然不是明智之舉。

我的建議是：與其跟風(fēng)炒作，不如靜下心來(lái)研究底層邏輯。全球主要股指今年表現(xiàn)亮眼：標(biāo)普500漲17.33%，納斯達(dá)克漲22.18%，日經(jīng)225漲26.86%，恒生指數(shù)漲28.54%。這些數(shù)據(jù)背后反映的是全球經(jīng)濟(jì)格局的變化。

從行業(yè)配置看，信息技術(shù)（28.27%）、非日常生活消費(fèi)品（23.82%）和電信業(yè)務(wù)（20.91%）占比最高。這種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更需要我們用數(shù)據(jù)思維來(lái)把握。

五、給普通投資者的建議

十年投資生涯讓我明白一個(gè)道理：在這個(gè)市場(chǎng)中，工具決定視野，數(shù)據(jù)決定成敗。與其抱怨QDII限購(gòu)、A股輪動(dòng)快，不如主動(dòng)升級(jí)自己的投資方-。

我見過(guò)太多散戶朋友沉迷于打聽消息、追逐熱點(diǎn)，最終傷痕累累。也見證過(guò)那些靜下心來(lái)研究市場(chǎng)規(guī)律、善用工具的投資人如何穿越牛熊。這個(gè)市場(chǎng)從不缺少機(jī)會(huì)，缺少的是發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的眼睛和方法。

最后想說(shuō)的是：投資是一場(chǎng)馬拉松而非短跑。無(wú)論是A股還是QDII，無(wú)論是價(jià)值投資還是趨勢(shì)跟蹤，找到適合自己的方法并堅(jiān)持下去才是王道。

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