2025 年行情算好，還是不好？這個問題是股民提出來的，說實話也的確很難回答，如果說不好，指數(shù)都4000點了，還說不好，這個太矯情了。如果說好，的確是操作難度不低，熱點切換很快，主線熱點也有調整周期，還有就是個股與指數(shù)的分化很大，跑贏指數(shù)難度很大，那么怎么解決呢？今兒來做一個梳理。

熱點分化情況超出各方預期

　　2025 年的熱點分化明顯。以WIND偏股型基金指數(shù)作為標桿的話，前 11 個月漲了 29.23%，而 31 個一級行業(yè)指數(shù)中，能跑贏的僅有20%，這意味著單一重倉某個，或某幾個行業(yè)，效果會很差，反而是均衡一些，效果更好。所以，我們看到了杠鈴配置的效果，反而是效果更好一些的；而這一情況在前幾年并不是如此的，算是市場的新變化。

　　在2018 -2022 年，都是靠相對集中的熱點來獲得收益的，當時機構投資者也習慣了重倉行業(yè)獲得收益，比如說白酒為首的消費股，風光伏的新能源，醫(yī)藥板塊，都是依次活躍的。當時我們看到申萬 31 個行業(yè)指數(shù)中，跑贏跑贏混合型、萬得偏股混合型基金指數(shù)的幾率是在 50% 到 80% ，而從2024年開始，一切都不一樣了。我們也就看到了，股民傳統(tǒng)思維的白酒消費，甚至券商都沒能跑贏指數(shù)，也出現(xiàn)了哪怕是4000點了，都沒有太多普漲的機會。

　　數(shù)據(jù)顯示，2006-07年的時候，99%的股票漲了一倍，53%的股票漲了5倍，17%的股票漲了10倍，3.4%的股票漲了20倍； 2014-15年的時候，94%的股票漲了一倍，56%的股票漲了2倍，26%的股票漲了3倍，3.4%的股票漲了20倍；2025年11月底，僅有428只股票漲幅超過100%，占比僅為7.8%。這就是很現(xiàn)實的情況，股民必須要認知到市場的變化，然后有所針對才行。

　　市場的行業(yè)研究會有這樣、那樣的因素，比如說我們是制造大國，出口的總量也很大，但利潤率很低，我們沒有定價權，我們可以代工，可以加入產(chǎn)業(yè)鏈，但利潤分配時就沒有話語權了。即便是我們可以不斷地加入到巨頭的產(chǎn)業(yè)鏈中，還是處于利潤端的底端；而巨頭們則是利用知識產(chǎn)權和IP因素持續(xù)獲得豐厚利潤。比如說美七巨頭的崛起，他們是賺全球的錢，說白了，他們賣的并不是單純的產(chǎn)品，是行業(yè)標準。以智能手機為例，大家都可以參與，但只有蘋果能收“蘋果稅”，自然就擁有高毛利率，這就是差異。

　　所以，我們看到很多A股的炒作，看上去是在炒相關產(chǎn)業(yè)鏈和模式，說白了是一種炒美股的映射。未來在芯片、模型、應用全面爆發(fā)以及多方競爭之下，海外算力芯片價格必然會是一個降低的趨勢，那么算力產(chǎn)業(yè)鏈，PCB，光模塊，服務器代工，電源和液冷等配套產(chǎn)品就沒那么暴利了；市場配套產(chǎn)品的需求會增加，屬于利好和利空都有，價格和規(guī)模會有一個平衡，但未來整體的規(guī)模是增長趨勢。因此，2026年的角度，行業(yè)分化和博弈難度只會更難，波動性更強，股民要做好準備。接下來，介紹兩個因素，一個是選龍頭策略，另一個是博弈時配置思路，供大家參考。