文：澤平宏觀團(tuán)隊(duì)

近期有不少同學(xué)提出疑問(wèn)：為何中美降息，日本卻要加息？這是否會(huì)導(dǎo)致資金回流日本，進(jìn)而引發(fā)人民幣資產(chǎn)和美元資產(chǎn)價(jià)格下跌？我給大家講，不必過(guò)慮，這些想法都是錯(cuò)的。

真正主導(dǎo)全球貨幣走勢(shì)的，始終是中美兩大經(jīng)濟(jì)體，日本經(jīng)濟(jì)體量有限。判斷全球資本流向與資產(chǎn)趨勢(shì)，核心應(yīng)聚焦中美兩大經(jīng)濟(jì)體，二者才是全球貨幣走勢(shì)的決定性力量。從經(jīng)濟(jì)權(quán)重來(lái)看，美國(guó)GDP占全球比重約26%，中國(guó)約17%，兩國(guó)GDP合計(jì)占全球四成多；而日本GDP僅占全球4%，規(guī)模不足中國(guó)的四分之一。因此，分析全球資本流向，應(yīng)聚焦于中美貨幣政策的互動(dòng)與導(dǎo)向，而非過(guò)度放大日本的政策調(diào)整。此外，各國(guó)貨幣政策的核心目標(biāo)均為服務(wù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，不存在所謂“通過(guò)自殘來(lái)坑害他國(guó)”的陰謀論，因此無(wú)需對(duì)日本加息進(jìn)行過(guò)度解讀。

那么，日本為何在此時(shí)選擇加息？日本在本輪全球?qū)捤芍芷谥羞x擇加息，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看是因?yàn)橥浐蛣趧?dòng)力形勢(shì)。但實(shí)際上，背后中國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力起到了很大的推動(dòng)作用。日本長(zhǎng)期受老齡化、少子化困擾，陷入債務(wù)通縮與低欲望社會(huì)的循環(huán)。過(guò)去三年，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短暫起色，旅游業(yè)復(fù)蘇、東京房?jī)r(jià)創(chuàng)新高。這一過(guò)程中，起到很大作用的是中國(guó)買(mǎi)家的強(qiáng)勁需求，無(wú)論是新加坡還是日本東京的樓市，都明顯受益于中國(guó)購(gòu)買(mǎi)力的拉動(dòng)。

但是，近期日本首相發(fā)表對(duì)中國(guó)不友好的言論，此舉無(wú)異于自斷財(cái)路。在失去三十年的背景下，日本經(jīng)濟(jì)的短暫回暖本應(yīng)依托中國(guó)市場(chǎng)，但其相關(guān)舉措短視且缺乏感恩之心。失去中國(guó)買(mǎi)家支撐后，日本經(jīng)濟(jì)大概率重回蕭條，屆時(shí)其加息政策也將轉(zhuǎn)向降息。

2026年將是全球流動(dòng)性大寬松周期，以中美為代表的主要經(jīng)濟(jì)體均處于降息通道，貨幣寬松將為全球資本市場(chǎng)與大宗商品帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。三年前我已明確看多黃金，2024年9月提出“信心?！钡呐袛唷?026年在全球貨幣寬松的大背景下，我建議大家對(duì)2026年資產(chǎn)價(jià)格可以保持適當(dāng)樂(lè)觀。

投資決策不宜被短期情緒與片面信息干擾，系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)經(jīng)知識(shí)與宏觀分析方法，把握主要經(jīng)濟(jì)體的政策動(dòng)向與基本面趨勢(shì)，才能在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中理性布局、控制風(fēng)險(xiǎn)，抓住真正屬于趨勢(shì)的機(jī)會(huì)。

看懂宏觀趨勢(shì)，把握投資機(jī)會(huì)，關(guān)注澤平宏觀。