被視為“市場情緒溫度計”的券商板塊，近來在高層提及適度拓寬資本空間與杠桿上限、中金并購案例落地、券商綜合賬戶試點再擴(kuò)容、密集實施中期分紅等多重因素催化下，逆勢表現(xiàn)堅挺。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，12月來截止12月15日，上證證券行業(yè)指數(shù)月內(nèi)漲幅達(dá)3.07%，同期上證指數(shù)跌幅-0.53%。同時隨著投資風(fēng)險偏好改善，A股市場融資融券余額持續(xù)攀升。

在業(yè)界看來，當(dāng)前在券商板塊估值處于歷史低位的背景下，兩融業(yè)務(wù)帶來的盈利彈性顯得尤為突出。市場開始重新評估券商資產(chǎn)端的盈利能力，推動估值進(jìn)行修復(fù)。目前監(jiān)管明確鼓勵行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場健康發(fā)展具有積極作用。

作為全市場獨家品種，匯安基金旗下的上證券商ETF（510200）是目前市場上唯一以上證證券行業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的ETF，其緊密跟蹤上證證券行業(yè)指數(shù)，力求為投資者一鍵布局券商龍頭提供更高效的投資工具。上證券商ETF（510200）所跟蹤的上證證券行業(yè)指數(shù)選取滬市所有證券行業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映上證市場證券行業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)成分股中頭部券商權(quán)重更集中，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年12月15日，其前十大樣本股權(quán)重占比達(dá)63.02%，頭部效應(yīng)突出，與重組并購的相關(guān)性更高。未來隨著證券行業(yè)整合加速，上證券商ETF（510200）配置價值或?qū)⒊掷m(xù)凸顯。

據(jù)上證券商ETF（510200）2025年三季報顯示，三季度以來，券商行業(yè)在政策端持續(xù)獲得實質(zhì)性支持，多重利好，有效提振市場交投活躍度；受益于政策催化與市場回暖，券商板塊整體估值修復(fù)明顯，但內(nèi)部分化加劇——頭部券商憑借資本實力與綜合服務(wù)能力，主要領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，而中小券商則面臨轉(zhuǎn)型壓力，財富管理業(yè)務(wù)受市場波動影響呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整；行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，監(jiān)管引導(dǎo)下的差異化競爭格局逐步形成，金融科技投入與綠色金融創(chuàng)新成為新的增長點。

長遠(yuǎn)來看，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，證券行業(yè)已邁入“政策寬松周期”，疊加杠桿上限持續(xù)提升等利好因素，將有效推動行業(yè)ROE中樞穩(wěn)步上移，為券商板塊長期發(fā)展注入強(qiáng)勁動力。

目前上證證券行業(yè)指數(shù)估值處于低位區(qū)間，未來估值修復(fù)空間或值得期待。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年12月15日，上證證券行業(yè)指數(shù)最新市盈率為17.10倍，位于近十年來10%左右分位點，具備較大的估值修復(fù)空間。

展望后市，申萬宏源證券認(rèn)為，在“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”的政策基調(diào)下，證券行業(yè)有望迎來監(jiān)管紅利釋放期。當(dāng)前頭部券商可通過并購重組實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，中小券商則有望通過差異化、特色化經(jīng)營實現(xiàn)突破，行業(yè)格局正逐步向“頭部引領(lǐng)、特色發(fā)展”演進(jìn)。盡管板塊估值仍處歷史低位，但隨著政策集成效應(yīng)顯現(xiàn)及自身質(zhì)效提升，券商基本面與估值錯配的局面有望改善。

風(fēng)險提示：本文觀點僅供參考，基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

來源：財經(jīng)網(wǎng)