這兩天，被稱作 “ 國產(chǎn) GPU 第一股 ” 的摩爾線程，因為準(zhǔn)備把上市募資得到的 75 億元拿去買理財引起了網(wǎng)絡(luò)熱議。

這劇情看起來，就像一個家族企業(yè)給廠二代一筆資金，準(zhǔn)備讓他接班做大做強(qiáng)。結(jié)果給的錢太多，二代尋思把錢存銀行買理財就可以美美過日子，于是不想奮斗了。放小紅書上，類似的標(biāo)題就是《 30 歲不上班，100 萬存款躺平日記》。

那么，事情真的是這樣嗎？

12 月 12 日盤后，摩爾線程發(fā)布公告稱，公司將使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，計劃使用資金不超過 75 億元，使用期限在 12 個月內(nèi)有效。在上述額度及期限范圍內(nèi)，資金可以循環(huán)滾動使用。

首先，為什么是 75 億？

摩爾線程上市時，計劃募資規(guī)模是 80 億元，主要投向有三個項目，包括 AI 訓(xùn)練推理一體芯片，GPU（ 消費級顯卡 ），AISoC 芯片（ 低功耗專用芯片 ）。

80 億里，扣掉給證券公司、會計師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)的發(fā)行費用，公司凈到手 75.76 億元。

也就是說，這 75 億，對應(yīng)的是本次募資實際到手的錢。

同時，實際上這 75 億元只是一個額度授權(quán)，是購買理財金額的上限，并不一定會用滿額度。同時，有效期也只有 12 個月。這說明公司并非準(zhǔn)備長期買理財，所以摩爾線程的公告沒有問題。

公告中也披露，其投資種類會限定在協(xié)議存款、通知存款、定期存款、結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等產(chǎn)品里，這類產(chǎn)品都是流動性較好的保本產(chǎn)品，并不是什么風(fēng)險高的投資。

那么，為什么要買理財呢？答案很簡單：現(xiàn)金是有持有成本的。

你有一筆錢，一個月之后要用，你本可以用它買一些靈活存取的短期保本理財獲得一些利息，但如果你選擇持有現(xiàn)金，你就隱形的損失了這些利息，本質(zhì)上是一種資金的浪費。

對于摩爾線程來說，它上市才剛滿 7 天，募集的資金是不可能馬上推動項目落地的，這些募資來的錢放在賬上躺著，就是一種浪費。

畢竟，他的募資目的主要是投入研發(fā)，那么研究人員招聘、研發(fā)設(shè)備采購、甚至是尋找增量辦公場地，都需要時間。在此之前，閑置的資金拿去買點理財，是抵消了資金的持有成本。

更何況，摩爾線程的計劃中，本來就是要 3 年時間來實現(xiàn)這些目標(biāo)。要是摩爾線程真就 7 天就把募資金額全花出去，那才是鬼故事。

實際上，在巨潮資訊網(wǎng)（ 證監(jiān)會指定的上市公司信息披露平臺 ）用關(guān)鍵詞 “ 現(xiàn)金管理 ” 和 “ 理財產(chǎn)品 ” 進(jìn)行搜索，你能看到最近一個月分別有 713 和 126 條公司公告，所以你很容易就理解，這是上市公司的一個基礎(chǔ)操作，具有普遍性。

不過，這件事兒能出現(xiàn)這么大的輿情，確實也展現(xiàn)了一種奇特的魔幻市場氛圍：投資者的某種不理性似乎已經(jīng)到了一種新高度，你分不清他到底是投資者還是賭徒。

首先，摩爾線程目前市值被炒作到非常高，上周四盤中股價最高點對應(yīng)的市值逼近 4500 億元。股價回落后，摩爾線程目前的市值依然接近 3600 億元。

而 2025 年上半年，摩爾線程的營業(yè)收入只有 7 個億，同時公司仍面臨虧損，凈利潤為 -2.71 億元，公司預(yù)計最早也要等到 2027 年才能實現(xiàn)盈利。

即便如此，市場還是 “ 饑渴難耐 ”，把市值炒到了如此高的階段，說明投資者目前對摩爾線程抱有很大期待，而買理財這種行為，看上去并不符合投資者對它的高期待。

其實拉長時間看，在 AI 算力芯片的長跑賽道中，國內(nèi)的玩家除了華為昇騰，百度昆侖芯，還有寒武紀(jì)，在排隊上市的沐曦、壁仞、 燧原、礪算等等，現(xiàn)在很難判斷摩爾線程可以笑到最后。

但在市值方面，摩爾線程目前的市值已經(jīng)比百度的市值還要高—— IDC 數(shù)據(jù)顯示，2024 年中國 GPU 市場中，英偉達(dá)以 70% 的市場份額位居第一，華為昇騰以 23% 的份額位居第二；在具體出貨量方面，英偉達(dá)出貨 190 萬片，華為昇騰 64 萬片，昆侖芯 6.9 萬片，天數(shù)智芯 3.8 萬片，寒武紀(jì) 2.6 萬片，沐曦 2.4 萬片，燧原 1.3 萬片。是的，去年百度昆侖芯的出貨量高于寒武紀(jì)（ 目前市值 5600 億元 ）。而百度除了昆侖芯，還有盈利的搜索廣告業(yè)務(wù)以及無人駕駛業(yè)務(wù)，但他的估值并不貴。

目前摩爾線程因為剛上市，流通盤很小，流通股只有不到 3000 萬股，占總股本的約 6%，流通市值也只有 200 億出頭。所以一些投資機(jī)構(gòu)可以抱團(tuán)買入摩爾線程的股票，拉升股價，提高基金收益率以吸引資金申購、增加自己的年底業(yè)績提成。

后期隨著摩爾線程的限售股解禁，會對股價造成壓力。

或許跟著機(jī)構(gòu)們一起把摩爾炒高的投資者們，心里已經(jīng)隱隱明白這是有一定泡沫的，所以它不允許企業(yè)有任何違背高估值期待的動作，即便這些動作是合理的。

在他們心里，恨不得今天募資的錢到賬，明天就要干研發(fā)，后天就要研發(fā)成功，大后天就要去排產(chǎn)，一周后就要投入市場，一個月后盈利就要翻倍....

這顯然是不現(xiàn)實、也是不理智的，公司的成長，尤其是科技企業(yè)的成長，終究是要遵循客觀規(guī)律的，人才是要慢慢發(fā)掘和培養(yǎng)的，技術(shù)也是要反復(fù)驗證可行性的，這些都需要時間，它不會因為資本市場的期待就能 “ 一口吃個胖子 ”。

或許，這些投資者需要的并不是摩爾線程，他們需要的是一名荷官：他們把錢壓向賭桌，荷官給他們發(fā)一張好牌，他們立即得到回報。

而一旦荷官發(fā)的牌不好，他們就會立刻大罵這名荷官。