2025年在中國電動汽車產業(yè)歷史中，必定是具有里程碑意義的一年。

一方面，從被行業(yè)定義的2014年新能源汽車元年算起，電動汽車行業(yè)已經走過了10余年，自2017年“雙積分”政策出臺算起，至今已有八年的政策紅利期。

另一方面，根據最新的行業(yè)數據，2025年10月，中國新能源汽車的單月銷量占比首次突破了51.6%的大關，這一成就標志著中國新能源汽車市場持續(xù)強勁增長的趨勢。這意味著，每賣出100輛新車，就有51輛是新能源汽車，新能源成為汽車行業(yè)的C位，汽車市場進入了“電車主導”的時代。

在這個關鍵的里程碑節(jié)點上，電動車市場卻正在遭遇資本的冰火兩重天：電動汽車行業(yè)呈現(xiàn)頭部品牌領跑、中小品牌正面臨承壓的格局。

【2025電動車企面臨冰火兩重天】

有行業(yè)人士將汽車市場形容為由“增量擴張”轉向“存量博弈”，這種說法并不準確。

從國內市場角度看，中國有大量兩輪電動車的用戶，2025年11月的保有量已經突破3.8億，相當于每四個人擁有一輛。他們對電動車的優(yōu)點非常了解，未來大概率是四輪電動車的潛在用戶。從全球市場來看，傳統(tǒng)油車的用戶最終會轉化為電車用戶。

樂觀看，此前的增量市場仍將持續(xù)多年，但同時也應關注到2025年電動市場存在的一些亂象。當頭部企業(yè)憑借技術、規(guī)模、差異化策略各展優(yōu)勢，許多中小企業(yè)遭遇了不少困境，深陷漩渦。

在產品端，個別電動車企電池安全問題頻出，見諸網絡報端，冬季的續(xù)航焦慮、補能不便、體驗糟糕等老問題依舊存在，甚至影響部分潛在消費者的決策。從產業(yè)角度看，汽車行業(yè)整體競爭加劇，行業(yè)陷入價格戰(zhàn)與庫存高企的困境，讓不少車企增收不增利。

2025年底也是政策的分水嶺。2025年之前的全額免征的車輛購置稅，元旦之后將“減半征收”，此外，部分技術落后的老款車，可能在2026年失去稅收資格。政策調整，將意味著政策紅利的消失或者弱化，給電動車行業(yè)帶來了變數。

“春江水暖鴨先知。”資本市場對于行業(yè)的嗅覺尤其敏感，電動汽車市場的很多中小品牌提前遭遇了凜冽冬天寒意。最新股市信息顯示：12 月多只汽車股尾盤跌幅擴大，對于中小車企現(xiàn)狀的擔憂，讓資本迅速撤離，而主力資金的撤離，也導致汽車股整體走勢疲軟。

與此成鮮明對比的是：頭部車企則受到了資本的追捧，對于比亞迪等頭部品牌，投行一致選擇了看好與長線資金布局。

進入四季度以來，高盛、花旗、摩根士丹利等國際頂尖投行密集發(fā)布深度研報，紛紛給予比亞迪“買入” 或 “增持” 評級。

例如高盛維持其A 股、H 股 “買入” 評級，目標價為 144 元人民幣，花旗將比亞迪繼續(xù)列為 “行業(yè)首選”，目標價為 174 港元，摩根士丹利也給出 “增持” 評級，目標價為 130 港元。此外，以凱茜?伍德旗下方舟投資為代表的長線資金，也在加速布局比亞迪。

【比亞迪被資本熱捧背后的邏輯】

每一次產業(yè)革命不只是技術革命，同時帶來了橫貫產業(yè)上下游的產業(yè)鏈升級，更是制造業(yè)革命、能源轉型（能源）、信息產業(yè)（信息）的三位一體的產業(yè)變革。中國新能源汽車產業(yè)，以及其中的頭部企業(yè)，正在引領汽車行業(yè)的第四次產業(yè)革命。

在過去十年間，中國新能源汽車從燃油車領域“換道超車”，實現(xiàn)“異軍突起”，最終完成“從跟跑到領跑”的華麗轉身。這不只是一次簡單的產業(yè)升級，而是全方位和多維度的產業(yè)變革。

當一眾中小車企遭遇資本寒冬時，為何比亞迪頻頻受到資本的青睞，我想這與比亞迪在核心領域已經取得了多重競爭優(yōu)勢有著密切的關系。

首先是全產業(yè)鏈賦能

在貿易保護主義盛行的背景下，自主可控的完整產業(yè)鏈保障了供應鏈安全與交付穩(wěn)定性，不僅實現(xiàn)整車制造優(yōu)勢，更在核心零部件領域具備行業(yè)賦能能力，進一步拓寬盈利空間，增強抗風險能力；

中國的電動車行業(yè)不同于那個讓人心痛的芯片產業(yè)，在核心技術上，比亞迪維系了一整套完整和安全的產業(yè)鏈，在關鍵技術上遙遙領先。從這個角度看，比亞迪所扮演的是行業(yè)領頭羊和產業(yè)平臺的壓艙石的角色。

其次是海外市場超預期

新能源市場無可限量，國內市場潛力巨大，全球市場同樣可觀。比亞迪的出口增速不僅遠超預期，而且在2024年，其出口量同比增長了71.8%，增速位列中國汽車品牌第一。比亞迪通過自建8艘滾裝船船隊確保物流需求，并在海外多個地區(qū)建立工廠，同時推出符合當地市場需求的定制化產品。

日本是汽車大國，比亞迪專門為日本市場推出了K-Car車型BYD Racco，在日本市場大受好評。日本城市空間不足，對于汽車尺寸有嚴格限制，K-Car則為日本城市和用戶設計，小巧而實用，快充黑科技和180公里的續(xù)航，滿足了日常通勤需要。

最后是技術創(chuàng)新能力

比亞迪憑借其在電池、電機、電控等核心技術的自主研發(fā)和創(chuàng)新能力，成為全球新能源汽車行業(yè)的領軍企業(yè)。其刀片電池技術不僅提升了電池的安全性和續(xù)航能力，還引領了新能源汽車行業(yè)的技術潮流。此外，比亞迪的DM-i超級混動技術也在市場中獲得了極高的認可，為用戶提供了更加高效、環(huán)保的出行選擇。其中，刀片電池成功破解了“能量密度”與“安全性”的矛盾，成為全球新能源車的主流配置，連特斯拉也大規(guī)模轉向磷酸鐵鋰路線。兆瓦閃充帶來“充電5分鐘，續(xù)航400公里”的極致體驗。

而DM-i技術則解決了電動車的“生存問題”。其中，第五代DM技術，將發(fā)動機熱效率推高至46.06%，虧電油耗降至2.6L/100km，綜合續(xù)航突破2100公里，一推出就受到行內廣泛贊譽。

易三方和易四方技術，通過三電機或四電機獨立矢量控制，顯著提升了車輛的靈活性和操控性。易四方技術不僅在極限越野場景下表現(xiàn)出色，如原地掉頭功能，還在城市道路中實現(xiàn)了敏捷轉向和應急浮水功能，為駕駛者提供了更高的安全性和駕駛體驗。在短視頻平臺上，經常有人曬出比亞迪橫移、浮水技術，都是基于此平臺實現(xiàn)。如今，比亞迪正通過技術平權，將此技術普及至更多車型。

【結束語】

站在2025年末的時間節(jié)點回望，產業(yè)正處在一個承上啟下的里程碑時刻。政策紅利漸行漸遠，但人們對新能源的熱情未減；傳統(tǒng)汽車品牌仍在掙扎，但新能源作為長期增量市場的地位不可否認。

相較于百年汽車產業(yè)，新能源汽車的爆發(fā)才剛剛拉開序幕。我們無法回避這些問題：汽車的安全隱患、使用體驗的瑕疵、續(xù)航焦慮與充電不便。但我們慶幸，比亞迪等頭部企業(yè)用技術改變著行業(yè)，改善用戶體驗。也讓新能源汽車的發(fā)展前景有著無限可能。

我相信資本市場的判斷，但更相信頂級投行對于頭部企業(yè)的信心與支持。

雄觀，資深新經濟觀察家、知名意見領袖，國內首個嚴肅科技脫口秀“雄辯”主講人、十大科技自媒體（見各大權威榜單）。曾在阿里巴巴、360、搜狗、藍港等著名互聯(lián)網公司負責相關營銷工作，參與5次IPO，橫跨行業(yè)主要領域。每日一篇深度文章+科技熱點快評，發(fā)布于微信、微博、頭條、百度，各大門戶及科技博客、媒體社群、短視頻等30+全部主流平臺，覆蓋400萬中國最核心商業(yè)、科技人群。為FT金融時報、福布斯等世界級媒體撰稿人，觀點被媒體廣泛轉載引用，影響力極大。