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摩爾線程擬用75億閑置募集資金理財(cái)，國(guó)產(chǎn)GPU龍頭如何平衡研發(fā)效率與資金收益？

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 | 郭聰聰

編輯 |周炎炎

視頻編輯|王學(xué)權(quán)

新媒體運(yùn)營(yíng) | 張舒惠

12月12日，有著 “國(guó)產(chǎn)GPU第一股” 之稱的摩爾線程在科創(chuàng)板發(fā)布公告，引起市場(chǎng)關(guān)注。

公告稱，公司及實(shí)施募投項(xiàng)目的子公司計(jì)劃使用最高不超過(guò)75億元（含本數(shù)）的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資于協(xié)定存款、通知存款、定期存款、結(jié)構(gòu)性存款等安全性高、流動(dòng)性好的保本型產(chǎn)品。

該金額與其IPO募集資金規(guī)模相近，迅速在投資者群體中引起討論：一家正處于技術(shù)攻堅(jiān)關(guān)鍵期的硬科技企業(yè)，為何將大筆募資用于理財(cái)？這是否意味著研發(fā)進(jìn)程放緩？

針對(duì)外界關(guān)切，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向摩爾線程求證。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，75億元僅為公司董事會(huì)審議授權(quán)的現(xiàn)金管理額度上限，實(shí)際進(jìn)行現(xiàn)金管理的金額將明顯小于此數(shù)，且該額度會(huì)隨著募投項(xiàng)目的逐步推進(jìn)而動(dòng)態(tài)調(diào)降。公司強(qiáng)調(diào)，此舉核心目的是在確保資金安全與募投項(xiàng)目正常實(shí)施的前提下，提升階段性閑置募集資金的使用效率。

一邊是企業(yè)提升資金使用效率的市場(chǎng)化操作，一邊是投資者對(duì)核心技術(shù)研發(fā)投入的迫切訴求，硬科技企業(yè)在資金管理與發(fā)展節(jié)奏之間的“時(shí)間差難題”再次浮出水面。

“75億元為理財(cái)上限額度”

根據(jù)摩爾線程的公告，此次現(xiàn)金管理的資金范圍是“閑置募集資金”，投資標(biāo)的限定于協(xié)定存款、通知存款、定期存款、大額存單、收益憑證等保本型產(chǎn)品。投資產(chǎn)品的期限不超過(guò)12個(gè)月。

公司相關(guān)負(fù)責(zé)人就本次現(xiàn)金管理安排向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者作出了詳細(xì)解釋：公司前期明確披露了募集資金的項(xiàng)目計(jì)劃，所募75億資金有分階段、明確的研發(fā)、技術(shù)升級(jí)等一系列使用安排，也將嚴(yán)格按照既定募投項(xiàng)目計(jì)劃的推進(jìn)。

該負(fù)責(zé)人表示，項(xiàng)目實(shí)施周期為三年，資金支出將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度分階段撥付。“正因?yàn)轫?xiàng)目是分階段投入，在確保募投項(xiàng)目順利實(shí)施、不影響原有資金安排、且保障募集資金安全的前提下，對(duì)部分暫時(shí)閑置的資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，是為了合理提高資金收益，這符合公司及全體股東的利益?！?/p>

他進(jìn)一步澄清，市場(chǎng)關(guān)注的“75億元”是經(jīng)董事會(huì)審議的最高授權(quán)額度，并非即刻或最終的執(zhí)行金額。“實(shí)際現(xiàn)金管理金額將明顯小于上限，后續(xù)隨著項(xiàng)目推進(jìn)，以及置換前期已用自有資金投入的部分，閑置資金規(guī)模會(huì)減少，現(xiàn)金管理額度也會(huì)動(dòng)態(tài)下降?！?/p>

閑置資金管理邏輯

對(duì)于本次閑置資金現(xiàn)金管理的做法，摩爾線程有自己的邏輯。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，募投項(xiàng)目有明確的分階段實(shí)施計(jì)劃，資金支出將按進(jìn)度撥付，導(dǎo)致部分資金在特定時(shí)段處于閑置狀態(tài)。

事實(shí)上，對(duì)募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，在研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入分階段的硬科技企業(yè)中并不罕見(jiàn)。

2023年8月，半導(dǎo)體制造巨頭華虹公司在科創(chuàng)板掛牌上市后不到一個(gè)月，便公告擬對(duì)最高不超過(guò)210億元的閑置募集資金（含超募資金）進(jìn)行現(xiàn)金管理，主要用于協(xié)定存款、通知存款等安全性高、流動(dòng)性好的產(chǎn)品。

公司當(dāng)時(shí)解釋稱，在上述額度范圍內(nèi)，并在不影響募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)需要，且不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及確保資金安全的情況下，資金可以循環(huán)滾動(dòng)使用。

AI芯片公司寒武紀(jì)也在2020年7月登陸科創(chuàng)板并募集約25.82億元資金后，同年8月便宣布動(dòng)用不超過(guò)25億元閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等安全性高、流動(dòng)性好的保本型產(chǎn)品。今年9月底，寒武紀(jì)39.53億元定增資金到位后，11月初再次公告擬使用最高25億元閑置資金開(kāi)展同類現(xiàn)金管理操作。

一位財(cái)務(wù)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，注冊(cè)制下，科技企業(yè)IPO或再融資時(shí)一次性募集較大規(guī)模資金，但技術(shù)研發(fā)、設(shè)備采購(gòu)等重大支出均有其客觀時(shí)間表，資金在賬戶中將形成“時(shí)間性閑置”。

效率與預(yù)期的時(shí)間差難題

市場(chǎng)對(duì)摩爾線程“閑錢理財(cái)”的反應(yīng)復(fù)雜多元。部分投資者表示理解，認(rèn)為提高閑置資金收益符合股東利益；但也有投資者擔(dān)憂，目前國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)正處于技術(shù)突圍的關(guān)鍵期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，這可能延緩研發(fā)進(jìn)程。

上述財(cái)務(wù)分析師表示，“投資者既希望公司高效使用資金，又期待技術(shù)快速突破，這折射出硬科技行業(yè)資金募集與項(xiàng)目投入之間的時(shí)間差難題?！?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者就此行業(yè)難題，采訪了多位業(yè)內(nèi)專家。

一位行業(yè)權(quán)威專家指出，摩爾線程上市后估值一度突破4400億元，但其所處的GPU行業(yè)仍處于技術(shù)研發(fā)攻堅(jiān)階段，距離產(chǎn)業(yè)化落地還有較長(zhǎng)路程。在這一背景下，大規(guī)模募集資金后出現(xiàn)階段性閑置是正常現(xiàn)象，通過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)實(shí)現(xiàn)資金保值增值也是合乎規(guī)范的，本質(zhì)上是對(duì)股東資金的負(fù)責(zé)任使用。

一位業(yè)內(nèi)專業(yè)分析師從另一個(gè)角度分析道：“半導(dǎo)體行業(yè)本身就是燒錢大戶，但募集資金到位后，擴(kuò)充生產(chǎn)往往不是最緊急的需求。投資者期待公司盡快將資金投入新領(lǐng)域研發(fā)以搶占市場(chǎng)，但公司需要先通過(guò)現(xiàn)金管理補(bǔ)充流動(dòng)性，這就形成了預(yù)期割裂。”

同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)，從財(cái)務(wù)角度看，這種現(xiàn)金管理是必要的——摩爾線程經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出巨大，公司仍高度依賴籌資輸血來(lái)維持高強(qiáng)度的研發(fā)投入。在此階段，短期流動(dòng)性保障是長(zhǎng)期研發(fā)投入的基礎(chǔ)。