近期的商業(yè)圈，王健林又一次站在了聚光燈下。

不是因為新的商業(yè)帝國藍圖，而是兩起看似矛盾的股權(quán)變動。

南京萬達茂歷經(jīng)一年多流轉(zhuǎn)，重新回到萬達體系。煙臺芝罘萬達廣場更顯戲劇性，剛被外界解讀為“首座贖回項目”，一天后就轉(zhuǎn)手給了第三方。

先把時間拉回這兩起核心事件。

南京萬達茂的工商變更顯示，原股東坤華（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)退出，萬達商管子公司上海萬達銳馳接盤成為全資股東。

▲圖源：微博

這意味著，這個曾被剝離的核心資產(chǎn)，時隔一年多正式“歸隊”。

相比之下，煙臺項目的反轉(zhuǎn)更耐人尋味。

12月2日，萬達銳馳剛接手煙臺芝罘萬達廣場，外界立刻將其解讀為萬達“贖回資產(chǎn)”的信號。

畢竟此前兩年，萬達為了償債，已陸續(xù)出售超70座萬達廣場，累計變現(xiàn)超500億元。

大家都以為，這是萬達觸底反彈的開始。

可反轉(zhuǎn)來得猝不及防。一天之后，該廣場股權(quán)就全部轉(zhuǎn)給了蘇州聯(lián)商玖號。剛收回的“孩子”，轉(zhuǎn)頭就送了人。

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外界有很多猜測。

有人說這是萬達在測試資產(chǎn)流動性，也有人覺得是在進行風(fēng)險隔離。但主流的聲音指向一個核心目標(biāo)：為萬達商管上市鋪路。

上市依然對萬達至關(guān)重要。

回溯萬達的債務(wù)根源，離不開早年的高杠桿擴張。2017年金融去杠桿前，萬達負(fù)債總額一度沖到6000億元，負(fù)債率超70%，每年僅利息支出就超300億元。

后來海外投資受阻，被迫出售文旅和酒店資產(chǎn)回籠資金，才算暫時喘了口氣。

后來上市對賭的失敗，又帶來了新危機。2018年，萬達引入騰訊、京東等巨頭戰(zhàn)投，簽下的對賭協(xié)議要求萬達商管在2023年10月前上市。

可這條路，走得異?？部?。

從2015年萬達商業(yè)從港股退市謀求回A，到后來撤回A股申請轉(zhuǎn)道港股，珠海萬達商管前后四次遞交招股書，最終還是在2023年折戟。

對賭失敗觸發(fā)了巨額回購條款，萬達需要向投資者支付約300億元股權(quán)回購款。

這對于現(xiàn)金流本就緊張的萬達來說，無疑是雪上加霜。

截至2025年5月，萬達商管有息負(fù)債總額仍有1412億元。

危機之下，萬達只能與投資者重新簽署協(xié)議。

新協(xié)議取消了“必須上市”的苛刻條款，約定在完成舊投資贖回后，投資人再將資金投回珠海萬達商管。

但代價是慘痛的：萬達失去了珠海萬達商管的絕對控股權(quán)，持股比例從原本的近79%驟降至40%。

王健林父子的財富也隨之大幅縮水。昔日身家2600億的商界大佬，如今財富已腰斬。

但即便如此，上市的念頭也從未從他心中抹去。資本市場的融資渠道，是萬達觸底反彈的希望。

除了股權(quán)騰挪，王健林還在積極搭建新的資金平臺。

今年8月，由騰訊、京東、萬達等13家企業(yè)共同出資的蘇州寬遇股權(quán)投資基金成立，規(guī)模高達224.29億元。

隨后，萬達又與騰訊在深圳設(shè)立新公司，與京東在北京成立合資企業(yè)，出資額達80.53億元。

有分析認(rèn)為，這些合資基金未來很可能成為萬達的“資產(chǎn)承接池”。

萬達可以將旗下部分廣場資產(chǎn)注入其中，以此抵償此前欠下的利息壓力。

而在傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)之外，王健林也在為萬達尋找新的增長點。今年下半年，他親自帶隊前往新疆克拉瑪依考察，重點關(guān)注文旅產(chǎn)業(yè)和招商環(huán)境。

▲圖源：微博

新疆有太多潛力，今年1-6月接待游客已達1.32億人次，旅游收入超1400億元。

更重要的是，當(dāng)?shù)爻雠_了文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，目標(biāo)是到2030年打造萬億元級文旅產(chǎn)業(yè)集群。

萬達在文旅領(lǐng)域本就有豐富的運營經(jīng)驗。

早年打造的西雙版納、長白山等文旅項目，雖曾被迫出售部分股權(quán)，但積累的運營能力仍在。

如今布局新疆，既可以借助政策紅利，又能開辟新的盈利賽道，為萬達的未來增添想象空間。

看著如今四處奔走的王健林，難免讓人想起他當(dāng)年的意氣風(fēng)發(fā)。

那句“清華北大，不如膽子大”，曾激勵了無數(shù)創(chuàng)業(yè)者。正是這份敢闖敢拼的魄力，讓他一手締造了萬達的黃金時代。

那時的萬達，在全國瘋狂擴張，萬達廣場開遍大江南北，文旅項目、酒店資產(chǎn)遍地開花。

王健林更是常年霸占富豪榜前列，成為商界的標(biāo)志性人物。

但商業(yè)世界從沒有永遠(yuǎn)的神話。高杠桿擴張埋下的隱患，加上市場環(huán)境的變化，讓萬達陷入了前所未有的危機。

從“出售資產(chǎn)求生”到“為上市反復(fù)騰挪”，萬達的經(jīng)歷，也給所有民營企業(yè)上了一堂深刻的課：敬畏風(fēng)險，才是長久生存的根本。

不過話說回來，能在如此巨大的危機中撐下來，本身就已是奇跡。

如今的萬達，就像一艘在風(fēng)浪中航行的巨輪。上市之路依然充滿不確定性，債務(wù)壓力也并未完全解除。

但王健林正在用自己的方式，一點點調(diào)整航向，尋找靠岸的機會。

或許未來，萬達再也回不到當(dāng)年的巔峰。但只要能成功上岸，就已是勝利。

王健林的自救之路，還在繼續(xù)。這場關(guān)乎萬達生死的戰(zhàn)役，最終會走向何方，我們拭目以待。

參考消息：

同花順財經(jīng)：《王健林首次贖回一座萬達廣場 》

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