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“會(huì)議將內(nèi)需抬升至更突出的位置；財(cái)政從之前的‘加杠桿’更強(qiáng)調(diào)‘提效率、防風(fēng)險(xiǎn)’；房地產(chǎn)則從‘止跌托底’進(jìn)一步轉(zhuǎn)向‘去庫(kù)存’等。”

文 /巴九靈（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道）

國(guó)補(bǔ)政策是否延續(xù)？央行明年降不降息？民生保障如何調(diào)整？在這場(chǎng)會(huì)議之后，2026年的經(jīng)濟(jì)大方向，終于定了。

12月11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京落下帷幕。這次會(huì)議既是對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)工作的系統(tǒng)總結(jié)，更是對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與宏觀政策的全面定調(diào)，其重要性不言而喻。

與去年的會(huì)議相比，今年在多個(gè)關(guān)鍵表述上出現(xiàn)了明顯變化。

例如，會(huì)議將內(nèi)需抬升至更突出的位置；財(cái)政從之前的“加杠桿”更強(qiáng)調(diào)“提效率、防風(fēng)險(xiǎn)”；房地產(chǎn)則從“止跌托底”進(jìn)一步轉(zhuǎn)向“去庫(kù)存”等。會(huì)議精神總體延續(xù)了12月8日政治局會(huì)議“直面困難挑戰(zhàn)、聚焦國(guó)內(nèi)提質(zhì)增效”的主線。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年中國(guó)前三季度GDP增速同比增長(zhǎng)5.2%，預(yù)計(jì)四季度GDP增速4.6%，全年大概率能夠完成5%的增長(zhǎng)目標(biāo)?！笆奈濉奔磳A滿收官。

對(duì)于市場(chǎng)和普通人而言，理解這些政策背后的邏輯，比單純盯著短期數(shù)據(jù)波動(dòng)更為重要。在更復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在從“拼速度”轉(zhuǎn)向“拼質(zhì)量”。這條路注定不輕松，但方向已經(jīng)愈發(fā)清晰。

因此，我們特別選取熱度最高的五個(gè)方向作重點(diǎn)解讀：促消費(fèi)政策如何從“全面補(bǔ)貼”轉(zhuǎn)向“收入改善”？房地產(chǎn)的新表述意味著什么？財(cái)政和貨幣政策是否發(fā)生變化？人工智能如何融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)？

接下來(lái)，就隨我們一探究竟。

從補(bǔ)貼拉動(dòng)到收入改善

根據(jù)會(huì)議部署，明年的經(jīng)濟(jì)工作要抓好八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)其中“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”被列為八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之首。

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和極大的挑戰(zhàn)，因此建設(shè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，凸顯內(nèi)需和消費(fèi)，就是要將其打造成穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的“定海神針”。

甚至在會(huì)議文稿末尾，還特別指出：要在大局中把握明年經(jīng)濟(jì)工作的關(guān)鍵著力點(diǎn)，圍繞做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，拓展內(nèi)需增長(zhǎng)新空間。

說(shuō)了那么多，到底如何才能“建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”？核心動(dòng)作主要有四個(gè)方面。

◎第一，消費(fèi)持續(xù)加碼，國(guó)補(bǔ)政策有望延續(xù)。

“十五五”規(guī)劃明確提出，內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，居民消費(fèi)率明顯提高是主要目標(biāo)之一。2026年將繼續(xù)優(yōu)化“大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”（“兩新”政策）實(shí)施。

對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，這番表述意味著明年的“國(guó)補(bǔ)”大概率會(huì)繼續(xù)延續(xù)。明年的國(guó)補(bǔ)力度將會(huì)比今年更大，范圍也大概率會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)大。

◎第二，改善民生，增強(qiáng)居民消費(fèi)意愿。

會(huì)議提出要制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。這一表述意義非常重大。

邏輯很簡(jiǎn)單：?jiǎn)渭兊摹皣?guó)補(bǔ)”和“消費(fèi)券”，其實(shí)是有邊際效應(yīng)的，使用越多，效果越不明顯，因?yàn)檫@本質(zhì)上是一個(gè)刺激手段。

所以，與其反復(fù)刺激消費(fèi)端，不如從根本上改善居民收入和預(yù)期，當(dāng)居民收入持續(xù)增長(zhǎng)、收入預(yù)期改善，消費(fèi)意愿就會(huì)變更高、更穩(wěn)定、可持續(xù)。

銀河證券的研報(bào)顯示：低收入群體的消費(fèi)傾向其實(shí)非常高，只要能夠讓他們實(shí)現(xiàn)增收，他們拿到錢以后就會(huì)很快付諸于消費(fèi)。

當(dāng)然，這并不意味著“國(guó)補(bǔ)”不重要了，現(xiàn)在的國(guó)補(bǔ)不再只是一次性刺激工具，而更像是一種長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性。

◎第三，清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理的措施，釋放消費(fèi)需求。

什么是清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理措施？我們可以用一個(gè)現(xiàn)實(shí)案例幫助理解。

2025年11月7日，重慶市發(fā)布《進(jìn)一步清理消費(fèi)領(lǐng)域限制性舉措持續(xù)擴(kuò)大消費(fèi)若干措施》。

文件提到了諸如支持二手車市場(chǎng)發(fā)展壯大；優(yōu)化公積金提取方式；推動(dòng)體育館向社會(huì)開放；提振文旅服務(wù)消費(fèi)；清理服務(wù)消費(fèi)限制；整治醫(yī)療隱性門檻等六大領(lǐng)域和18項(xiàng)具體措施。

圖源：重慶市發(fā)展和改革委員會(huì)

這18項(xiàng)舉措，本質(zhì)上就是通過“拆圍欄”的方式釋放消費(fèi)潛力。

清華大學(xué)中國(guó)發(fā)展規(guī)劃研究院常務(wù)副院長(zhǎng)董煜認(rèn)為：“對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施有序清理，有利于充分釋放內(nèi)需潛力，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的內(nèi)生動(dòng)能。”

“財(cái)爸”的算盤

不管是投資還是消費(fèi)，都得看國(guó)家口袋里的錢到底夠不夠，而明年國(guó)家到底要花多少錢？這都得看“央媽”和“財(cái)爸”的安排。

根據(jù)本次會(huì)議部署內(nèi)容，會(huì)議提出要“保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”“加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理”。

雖然整體來(lái)看，今年與去年相比并無(wú)本質(zhì)變化，但在表述上更加積極。

在財(cái)政政策方面：會(huì)議提出要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼。

如何理解明年的財(cái)政政策？我們直接用財(cái)政部長(zhǎng)藍(lán)佛安的話來(lái)進(jìn)行解讀。

他表示：“會(huì)議對(duì)明年的財(cái)政政策明確定調(diào)，要求繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。這與今年的政策取向一以貫之，是應(yīng)對(duì)外部沖擊和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的重大決策部署?！?/p>

在具體安排上，財(cái)政政策重點(diǎn)體現(xiàn)為“兩個(gè)保持”。即保持政策力度；保持政策連續(xù)性。具體實(shí)施路勁上做到三個(gè)堅(jiān)持：堅(jiān)持投資于物和投資于人相結(jié)合；堅(jiān)持惠民生與促消費(fèi)相結(jié)合；堅(jiān)持財(cái)政貨幣政策相協(xié)同。

藍(lán)佛安部長(zhǎng)的意思是，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的環(huán)境還比較復(fù)雜，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，可以幫助國(guó)家應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的沖擊和挑戰(zhàn)，更好地支撐經(jīng)濟(jì)。

此外，由于我國(guó)政府負(fù)債率顯著低于其他主要經(jīng)濟(jì)體，中央財(cái)政也有較大的舉債空間。

從機(jī)構(gòu)對(duì)明年的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)看：預(yù)計(jì)2026年我國(guó)狹義赤字率或在4.0%左右，專項(xiàng)債額度有望提升至5萬(wàn)億元左右；超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模有望增加至1.5萬(wàn)億，預(yù)算內(nèi)財(cái)政赤字規(guī)模大致在12.5萬(wàn)億左右。債務(wù)總規(guī)模小幅增加。

“央媽”的賬本

說(shuō)完了“財(cái)爸”，得來(lái)看看“央媽”明年的政策。

在貨幣政策方面：會(huì)議提出繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

什么意思呢？央行行長(zhǎng)潘功勝也親自進(jìn)行解讀。潘行長(zhǎng)的發(fā)言主要提到了兩點(diǎn)。

??第一點(diǎn)是繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

??第二點(diǎn)是要防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。

很顯然，央行貨幣政策主要圍繞著為市場(chǎng)提供適度寬松的流動(dòng)性以及維護(hù)金融穩(wěn)定作為一切政策的前提。

在具體工作方面，根據(jù)12月13日晚央行發(fā)布的最新消息，主要涉及五大方面，分別是涉及完善中央銀行制度、繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)步推進(jìn)金融高水平開放等。

當(dāng)然，其實(shí)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的一個(gè)問題就是，2026年央行是否會(huì)降息？

開源證券認(rèn)為，會(huì)議將“適時(shí)降準(zhǔn)降息”改為“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息”，暗示降準(zhǔn)降息仍有空間，但緊迫性和幅度有所下降。

銀河證券據(jù)此做出預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2026年會(huì)有1—2次降息，調(diào)降政策利率10—20BP，引導(dǎo)LPR利率下行，并傳導(dǎo)至存貸款領(lǐng)域。

此外，央行已經(jīng)重啟國(guó)債購(gòu)買，2026年，央行直接購(gòu)買國(guó)債將會(huì)成為貨幣寬松的一個(gè)重要路徑。這些寬松的流動(dòng)性將更加傾向于用于支持?jǐn)U大內(nèi)需，科技創(chuàng)新和中小微企業(yè)等。

可以說(shuō)，未來(lái)一年的貨幣政策還是財(cái)政政策，都會(huì)保持之前政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。不會(huì)加碼也不會(huì)縮水，這有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

人工智能+，融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)？

在會(huì)議的八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)中，“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能”位列第二，這和去年的排序保持一致。對(duì)比新舊政策來(lái)看，今年會(huì)議對(duì)科技創(chuàng)新的重點(diǎn)要求主要有三大塊。

◎第一，一體推進(jìn)教育、科技、人才：解決創(chuàng)新堵點(diǎn)。

會(huì)議要求，要制定一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展方案。銀河證券認(rèn)為，目前我國(guó)創(chuàng)新生態(tài)的根本性堵點(diǎn)，在于教育和產(chǎn)業(yè)需求脫節(jié)、科研市場(chǎng)轉(zhuǎn)化不暢通，以及人才評(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制僵化。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，學(xué)校里的知識(shí)已經(jīng)被淘汰了，再好的學(xué)生畢業(yè)了，也很難滿足社會(huì)對(duì)于人才的需求。

所以要通過制定一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展方案，這個(gè)問題的解決，將標(biāo)志著國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)入了系統(tǒng)性整合與協(xié)同攻堅(jiān)的新階段。

大學(xué)生科技創(chuàng)新

◎第二，打造三大國(guó)際科技創(chuàng)新中心。會(huì)議提出，要“建設(shè)北京（京津冀）、上海（長(zhǎng)三角）、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心”。

為什么要在這三個(gè)地方建立國(guó)際創(chuàng)新中心？

首先，“十五五”規(guī)劃提出，要“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。根本目的就是為了避免地方政府為了政績(jī)進(jìn)行盲目投資。

所以國(guó)家定調(diào)，未來(lái)的三大中心分別建立在北京、上海和大灣區(qū)。而這三大區(qū)域本身就是人才與資本高度集聚之地，也更符合“集中力量辦大事”的政策優(yōu)勢(shì)。

◎第三，深化拓展“人工智能+”。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“深化拓展‘人工智能+’”“完善新興領(lǐng)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度與人工智能治理，創(chuàng)新科技金融服務(wù)”。

自去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要開展“人工智能+”行動(dòng)，政府一直高度重視人工智能行業(yè)發(fā)展，本次“人工智能+”的關(guān)鍵詞在于“深化拓展”，重點(diǎn)還是在于將AI和各大產(chǎn)業(yè)進(jìn)行落地結(jié)合。

其實(shí)到2025年，人工智能結(jié)合制造業(yè)已經(jīng)有了成就。截至2025年9月份，中國(guó)專門啟動(dòng)了智能工廠梯度培育行動(dòng)，目前已建成3.5萬(wàn)余家基礎(chǔ)級(jí)、7000余家先進(jìn)級(jí)、230余家卓越級(jí)智能工廠。

未來(lái)，AI和制造業(yè)、金融業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)進(jìn)行結(jié)合的例子將會(huì)越來(lái)越多。將人工智能應(yīng)用到各行各業(yè)，提高社會(huì)生產(chǎn)效率，追求人工智能從重點(diǎn)行業(yè)到社會(huì)更廣泛領(lǐng)域的拓展。

著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)

最后，我們來(lái)談?wù)劥蠹叶缄P(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)。本次會(huì)議對(duì)于房地產(chǎn)定了一個(gè)主基調(diào)，那就是“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”。

如何“穩(wěn)樓市”？會(huì)議提出要：“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，因城施策控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等”。

國(guó)家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員劉琳認(rèn)為：中國(guó)城市發(fā)展模式已進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，城市發(fā)展從過去大規(guī)模增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)為“存量提質(zhì)增效”，房地產(chǎn)市場(chǎng)供求已經(jīng)發(fā)生重大變化。

粵開證券則提出了一種可能的路徑：可以考慮探索增發(fā)國(guó)債，在中央層面成立“房地產(chǎn)穩(wěn)定基金”，基金規(guī)?？稍?萬(wàn)億元左右，專項(xiàng)用于保交房、收購(gòu)房企存量閑置土地等。

中金公司認(rèn)為：當(dāng)年房地產(chǎn)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)占比明顯降低，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的工作重點(diǎn)可能是防風(fēng)險(xiǎn)，而不是“通過房地產(chǎn)刺激經(jīng)濟(jì)”。

而針對(duì)會(huì)議明確提出的“住房公積金制度改革”，中金認(rèn)為：異地提取、區(qū)域調(diào)劑、代際互助、額度提高、首付和利率降低”等舉措一旦實(shí)施，可能會(huì)成為擴(kuò)大房地產(chǎn)需求的關(guān)鍵。這些措施的本質(zhì)，是降低購(gòu)房門檻，讓想買房的人能用足杠桿。

除了去庫(kù)存之外，“優(yōu)供給”同樣重要。

當(dāng)前，我國(guó)住房需求已從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”。推進(jìn)“好房子”建設(shè)，提高住房品質(zhì)，通過城市更新，滿足新需求，用高質(zhì)量房產(chǎn)供給來(lái)創(chuàng)造和引領(lǐng)新的改善型需求，可以有效滿足消費(fèi)者對(duì)美好居住生活的向往，也有助于促進(jìn)房地產(chǎn)健康平穩(wěn)運(yùn)行。

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍認(rèn)為：本次會(huì)議在方向上明確了減少新增住房供給，減少供地去庫(kù)存，同時(shí)又鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房作為保障性用房，既可以保障民生，又可以去庫(kù)存，實(shí)現(xiàn)了政策同向發(fā)力。

老舊小區(qū)改造推進(jìn)中

結(jié)語(yǔ)

說(shuō)完了財(cái)政貨幣、消費(fèi)、房地產(chǎn)和AI等宏觀領(lǐng)域，最后我們談?wù)劽裆?/p>

本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就提出要“堅(jiān)持民生為大，努力為人民群眾多辦實(shí)事”。并提到了我們普通人非常關(guān)心的一系列問題。

數(shù)據(jù)顯示，2026屆全國(guó)普通高校畢業(yè)生規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1270萬(wàn)人，同比增加48萬(wàn)人。所以會(huì)議提到，要穩(wěn)定高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點(diǎn)群體就業(yè)，鼓勵(lì)支持靈活就業(yè)人員、新就業(yè)形態(tài)人員參加職工保險(xiǎn)。

再比如，面對(duì)教育供給在“學(xué)位”和“質(zhì)量”上面的挑戰(zhàn)，會(huì)議提出要增加普通高中學(xué)位和優(yōu)質(zhì)本科招生，讓人民群眾不僅有學(xué)上，還能“上好學(xué)”。

此外，會(huì)議還提到，要倡導(dǎo)積極婚育觀，努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)模。這同樣是看到了網(wǎng)絡(luò)上大家熱議的一系列婚戀方面的訴求。

隨著會(huì)議的結(jié)束，明年工作的方向已經(jīng)確定。方向定好之后，細(xì)節(jié)依然決定成敗，我們可以更加關(guān)心各部委細(xì)則的出臺(tái)情況，2026年，我們將持續(xù)跟蹤政策走向，保持耐心，最重要的，還是好好生活。

本篇作者|王振超|責(zé)任編輯|何夢(mèng)飛

主編|何夢(mèng)飛|圖源|VCG、網(wǎng)絡(luò)

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