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“會議將內(nèi)需抬升至更突出的位置；財政從之前的‘加杠桿’更強調(diào)‘提效率、防風險’；房地產(chǎn)則從‘止跌托底’進一步轉(zhuǎn)向‘去庫存’等。”

文 /巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

國補政策是否延續(xù)？央行明年降不降息？民生保障如何調(diào)整？在這場會議之后，2026年的經(jīng)濟大方向，終于定了。

12月11日，中央經(jīng)濟工作會議在北京落下帷幕。這次會議既是對2025年經(jīng)濟工作的系統(tǒng)總結(jié)，更是對2026年經(jīng)濟運行與宏觀政策的全面定調(diào)，其重要性不言而喻。

與去年的會議相比，今年在多個關(guān)鍵表述上出現(xiàn)了明顯變化。

例如，會議將內(nèi)需抬升至更突出的位置；財政從之前的“加杠桿”更強調(diào)“提效率、防風險”；房地產(chǎn)則從“止跌托底”進一步轉(zhuǎn)向“去庫存”等。會議精神總體延續(xù)了12月8日政治局會議“直面困難挑戰(zhàn)、聚焦國內(nèi)提質(zhì)增效”的主線。

從數(shù)據(jù)來看，2025年中國前三季度GDP增速同比增長5.2%，預計四季度GDP增速4.6%，全年大概率能夠完成5%的增長目標?！笆奈濉奔磳A滿收官。

對于市場和普通人而言，理解這些政策背后的邏輯，比單純盯著短期數(shù)據(jù)波動更為重要。在更復雜的內(nèi)外部環(huán)境下，中國經(jīng)濟發(fā)展正在從“拼速度”轉(zhuǎn)向“拼質(zhì)量”。這條路注定不輕松，但方向已經(jīng)愈發(fā)清晰。

因此，我們特別選取熱度最高的五個方向作重點解讀：促消費政策如何從“全面補貼”轉(zhuǎn)向“收入改善”？房地產(chǎn)的新表述意味著什么？財政和貨幣政策是否發(fā)生變化？人工智能如何融入實體經(jīng)濟？

接下來，就隨我們一探究竟。

從補貼拉動到收入改善

根據(jù)會議部署，明年的經(jīng)濟工作要抓好八項重點任務其中“堅持內(nèi)需主導，建設(shè)強大國內(nèi)市場”被列為八項重點任務之首。

今年以來，國內(nèi)外政治經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和極大的挑戰(zhàn)，因此建設(shè)國內(nèi)市場，凸顯內(nèi)需和消費，就是要將其打造成穩(wěn)定經(jīng)濟增速的“定海神針”。

甚至在會議文稿末尾，還特別指出：要在大局中把握明年經(jīng)濟工作的關(guān)鍵著力點，圍繞做強國內(nèi)大循環(huán)，拓展內(nèi)需增長新空間。

說了那么多，到底如何才能“建設(shè)強大國內(nèi)市場”？核心動作主要有四個方面。

◎第一，消費持續(xù)加碼，國補政策有望延續(xù)。

“十五五”規(guī)劃明確提出，內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長，居民消費率明顯提高是主要目標之一。2026年將繼續(xù)優(yōu)化“大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”（“兩新”政策）實施。

對于消費者來說，這番表述意味著明年的“國補”大概率會繼續(xù)延續(xù)。明年的國補力度將會比今年更大，范圍也大概率會出現(xiàn)擴大。

◎第二，改善民生，增強居民消費意愿。

會議提出要制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃。這一表述意義非常重大。

邏輯很簡單：單純的“國補”和“消費券”，其實是有邊際效應的，使用越多，效果越不明顯，因為這本質(zhì)上是一個刺激手段。

所以，與其反復刺激消費端，不如從根本上改善居民收入和預期，當居民收入持續(xù)增長、收入預期改善，消費意愿就會變更高、更穩(wěn)定、可持續(xù)。

銀河證券的研報顯示：低收入群體的消費傾向其實非常高，只要能夠讓他們實現(xiàn)增收，他們拿到錢以后就會很快付諸于消費。

當然，這并不意味著“國補”不重要了，現(xiàn)在的國補不再只是一次性刺激工具，而更像是一種長期的結(jié)構(gòu)性。

◎第三，清理消費領(lǐng)域不合理的措施，釋放消費需求。

什么是清理消費領(lǐng)域不合理措施？我們可以用一個現(xiàn)實案例幫助理解。

2025年11月7日，重慶市發(fā)布《進一步清理消費領(lǐng)域限制性舉措持續(xù)擴大消費若干措施》。

文件提到了諸如支持二手車市場發(fā)展壯大；優(yōu)化公積金提取方式；推動體育館向社會開放；提振文旅服務消費；清理服務消費限制；整治醫(yī)療隱性門檻等六大領(lǐng)域和18項具體措施。

圖源：重慶市發(fā)展和改革委員會

這18項舉措，本質(zhì)上就是通過“拆圍欄”的方式釋放消費潛力。

清華大學中國發(fā)展規(guī)劃研究院常務副院長董煜認為：“對消費領(lǐng)域不合理限制措施有序清理，有利于充分釋放內(nèi)需潛力，進一步增強經(jīng)濟長期向好的內(nèi)生動能。”

“財爸”的算盤

不管是投資還是消費，都得看國家口袋里的錢到底夠不夠，而明年國家到底要花多少錢？這都得看“央媽”和“財爸”的安排。

根據(jù)本次會議部署內(nèi)容，會議提出要“保持必要的財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量”“加強財政科學管理”。

雖然整體來看，今年與去年相比并無本質(zhì)變化，但在表述上更加積極。

在財政政策方面：會議提出要繼續(xù)實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財政補貼。

如何理解明年的財政政策？我們直接用財政部長藍佛安的話來進行解讀。

他表示：“會議對明年的財政政策明確定調(diào)，要求繼續(xù)實施更加積極的財政政策。這與今年的政策取向一以貫之，是應對外部沖擊和內(nèi)部風險挑戰(zhàn)的重大決策部署。”

在具體安排上，財政政策重點體現(xiàn)為“兩個保持”。即保持政策力度；保持政策連續(xù)性。具體實施路勁上做到三個堅持：堅持投資于物和投資于人相結(jié)合；堅持惠民生與促消費相結(jié)合；堅持財政貨幣政策相協(xié)同。

藍佛安部長的意思是，現(xiàn)在經(jīng)濟運行的環(huán)境還比較復雜，實施更加積極的財政政策，可以幫助國家應對可能出現(xiàn)的沖擊和挑戰(zhàn)，更好地支撐經(jīng)濟。

此外，由于我國政府負債率顯著低于其他主要經(jīng)濟體，中央財政也有較大的舉債空間。

從機構(gòu)對明年的數(shù)據(jù)預測看：預計2026年我國狹義赤字率或在4.0%左右，專項債額度有望提升至5萬億元左右；超長期特別國債發(fā)行規(guī)模有望增加至1.5萬億，預算內(nèi)財政赤字規(guī)模大致在12.5萬億左右。債務總規(guī)模小幅增加。

“央媽”的賬本

說完了“財爸”，得來看看“央媽”明年的政策。

在貨幣政策方面：會議提出繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。

什么意思呢？央行行長潘功勝也親自進行解讀。潘行長的發(fā)言主要提到了兩點。

??第一點是繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和時機，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和金融市場穩(wěn)定運行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

??第二點是要防范化解重點領(lǐng)域金融風險，維護金融穩(wěn)定。

很顯然，央行貨幣政策主要圍繞著為市場提供適度寬松的流動性以及維護金融穩(wěn)定作為一切政策的前提。

在具體工作方面，根據(jù)12月13日晚央行發(fā)布的最新消息，主要涉及五大方面，分別是涉及完善中央銀行制度、繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策、防范化解重點領(lǐng)域金融風險、穩(wěn)步推進金融高水平開放等。

當然，其實對于投資者來說，最關(guān)心的一個問題就是，2026年央行是否會降息？

開源證券認為，會議將“適時降準降息”改為“靈活高效運用降準降息”，暗示降準降息仍有空間，但緊迫性和幅度有所下降。

銀河證券據(jù)此做出預測：預計2026年會有1—2次降息，調(diào)降政策利率10—20BP，引導LPR利率下行，并傳導至存貸款領(lǐng)域。

此外，央行已經(jīng)重啟國債購買，2026年，央行直接購買國債將會成為貨幣寬松的一個重要路徑。這些寬松的流動性將更加傾向于用于支持擴大內(nèi)需，科技創(chuàng)新和中小微企業(yè)等。

可以說，未來一年的貨幣政策還是財政政策，都會保持之前政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。不會加碼也不會縮水，這有利于穩(wěn)定市場預期。

人工智能+，融入實體經(jīng)濟？

在會議的八項重點任務中，“堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能”位列第二，這和去年的排序保持一致。對比新舊政策來看，今年會議對科技創(chuàng)新的重點要求主要有三大塊。

◎第一，一體推進教育、科技、人才：解決創(chuàng)新堵點。

會議要求，要制定一體推進教育科技人才發(fā)展方案。銀河證券認為，目前我國創(chuàng)新生態(tài)的根本性堵點，在于教育和產(chǎn)業(yè)需求脫節(jié)、科研市場轉(zhuǎn)化不暢通，以及人才評價和激勵機制僵化。

簡單來說，學校里的知識已經(jīng)被淘汰了，再好的學生畢業(yè)了，也很難滿足社會對于人才的需求。

所以要通過制定一體推進教育科技人才發(fā)展方案，這個問題的解決，將標志著國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略進入了系統(tǒng)性整合與協(xié)同攻堅的新階段。

大學生科技創(chuàng)新

◎第二，打造三大國際科技創(chuàng)新中心。會議提出，要“建設(shè)北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心”。

為什么要在這三個地方建立國際創(chuàng)新中心？

首先，“十五五”規(guī)劃提出，要“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。根本目的就是為了避免地方政府為了政績進行盲目投資。

所以國家定調(diào)，未來的三大中心分別建立在北京、上海和大灣區(qū)。而這三大區(qū)域本身就是人才與資本高度集聚之地，也更符合“集中力量辦大事”的政策優(yōu)勢。

◎第三，深化拓展“人工智能+”。

會議強調(diào)要“深化拓展‘人工智能+’”“完善新興領(lǐng)域知識產(chǎn)權(quán)保護制度與人工智能治理，創(chuàng)新科技金融服務”。

自去年中央經(jīng)濟工作會議提出要開展“人工智能+”行動，政府一直高度重視人工智能行業(yè)發(fā)展，本次“人工智能+”的關(guān)鍵詞在于“深化拓展”，重點還是在于將AI和各大產(chǎn)業(yè)進行落地結(jié)合。

其實到2025年，人工智能結(jié)合制造業(yè)已經(jīng)有了成就。截至2025年9月份，中國專門啟動了智能工廠梯度培育行動，目前已建成3.5萬余家基礎(chǔ)級、7000余家先進級、230余家卓越級智能工廠。

未來，AI和制造業(yè)、金融業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)進行結(jié)合的例子將會越來越多。將人工智能應用到各行各業(yè)，提高社會生產(chǎn)效率，追求人工智能從重點行業(yè)到社會更廣泛領(lǐng)域的拓展。

著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場

最后，我們來談談大家都關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)。本次會議對于房地產(chǎn)定了一個主基調(diào)，那就是“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”。

如何“穩(wěn)樓市”？會議提出要：“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等”。

國家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟研究院研究員劉琳認為：中國城市發(fā)展模式已進入穩(wěn)定增長期，城市發(fā)展從過去大規(guī)模增量擴張轉(zhuǎn)為“存量提質(zhì)增效”，房地產(chǎn)市場供求已經(jīng)發(fā)生重大變化。

粵開證券則提出了一種可能的路徑：可以考慮探索增發(fā)國債，在中央層面成立“房地產(chǎn)穩(wěn)定基金”，基金規(guī)?？稍?萬億元左右，專項用于保交房、收購房企存量閑置土地等。

中金公司認為：當年房地產(chǎn)在國內(nèi)經(jīng)濟占比明顯降低，未來房地產(chǎn)市場的工作重點可能是防風險，而不是“通過房地產(chǎn)刺激經(jīng)濟”。

而針對會議明確提出的“住房公積金制度改革”，中金認為：異地提取、區(qū)域調(diào)劑、代際互助、額度提高、首付和利率降低”等舉措一旦實施，可能會成為擴大房地產(chǎn)需求的關(guān)鍵。這些措施的本質(zhì)，是降低購房門檻，讓想買房的人能用足杠桿。

除了去庫存之外，“優(yōu)供給”同樣重要。

當前，我國住房需求已從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”。推進“好房子”建設(shè)，提高住房品質(zhì)，通過城市更新，滿足新需求，用高質(zhì)量房產(chǎn)供給來創(chuàng)造和引領(lǐng)新的改善型需求，可以有效滿足消費者對美好居住生活的向往，也有助于促進房地產(chǎn)健康平穩(wěn)運行。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心主任蘇劍認為：本次會議在方向上明確了減少新增住房供給，減少供地去庫存，同時又鼓勵收購存量商品房作為保障性用房，既可以保障民生，又可以去庫存，實現(xiàn)了政策同向發(fā)力。

老舊小區(qū)改造推進中

結(jié)語

說完了財政貨幣、消費、房地產(chǎn)和AI等宏觀領(lǐng)域，最后我們談談民生。

本次中央經(jīng)濟工作會議就提出要“堅持民生為大，努力為人民群眾多辦實事”。并提到了我們普通人非常關(guān)心的一系列問題。

數(shù)據(jù)顯示，2026屆全國普通高校畢業(yè)生規(guī)模預計達1270萬人，同比增加48萬人。所以會議提到，要穩(wěn)定高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點群體就業(yè)，鼓勵支持靈活就業(yè)人員、新就業(yè)形態(tài)人員參加職工保險。

再比如，面對教育供給在“學位”和“質(zhì)量”上面的挑戰(zhàn)，會議提出要增加普通高中學位和優(yōu)質(zhì)本科招生，讓人民群眾不僅有學上，還能“上好學”。

此外，會議還提到，要倡導積極婚育觀，努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)模。這同樣是看到了網(wǎng)絡上大家熱議的一系列婚戀方面的訴求。

隨著會議的結(jié)束，明年工作的方向已經(jīng)確定。方向定好之后，細節(jié)依然決定成敗，我們可以更加關(guān)心各部委細則的出臺情況，2026年，我們將持續(xù)跟蹤政策走向，保持耐心，最重要的，還是好好生活。

本篇作者|王振超|責任編輯|何夢飛

主編|何夢飛|圖源|VCG、網(wǎng)絡

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