導(dǎo)讀：在正揚(yáng)科技前次IPO過程中，因在IPO報告期內(nèi)的巨額分紅問題曾讓正揚(yáng)科技不得不大幅修改上市方案縮減了數(shù)億規(guī)模的募資額度，而爆發(fā)于2024年下半年那一系列“失控”的專利訴訟，成為了正揚(yáng)科技資本化道路上真正的攔路虎——這一切，都為正揚(yáng)科技接下來的資本運(yùn)作重啟累積了教訓(xùn)與經(jīng)驗。值得一提的是，就在正揚(yáng)科技此番重啟IPO之時，其還獲得了一位重磅級別盟友的鼎力相助，以真金白銀的方式“突擊”入股其中押注正揚(yáng)科技的未來。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：陳渝川@北京

編輯：翟 睿@北京

籌謀多年的IPO計劃在關(guān)鍵時刻被叫停，多久能走出失敗的陰影而重整旗鼓？

廣東正揚(yáng)傳感科技股份有限公司（下稱“正揚(yáng)科技”）給出的答案是“四個月余”。

日前，正揚(yáng)科技的名字重新出現(xiàn)在了廣東證監(jiān)局公開發(fā)行輔導(dǎo)企業(yè)公示備案的名單中，在被深交所主板拒之門外四個多月后，正揚(yáng)科技再一次啟動了其向A股闖關(guān)的上市部署。

據(jù)相關(guān)公示信息顯示，正揚(yáng)科技是在2025年11月27日與華泰聯(lián)合簽署相關(guān)上市輔導(dǎo)協(xié)議的，2025年12月10日，廣東證監(jiān)局正式對其上市輔導(dǎo)進(jìn)行了備案。

在四個多月前的2025年7月19日，正揚(yáng)科技才剛剛以主動撤回申報材料的方式終止了其前次IPO的審核推進(jìn)鎩羽而歸（詳見叩叩財經(jīng)相關(guān)報道《又一家擬主板上市企業(yè)飲恨A股，正揚(yáng)科技IPO告敗背后：曾因突擊巨額分紅而大幅削減募資補(bǔ)流規(guī)模，專利訴訟難倒臺胞“夫妻店”》）。

早在兩年多之前的2023年6月28日，同樣是在華泰聯(lián)合的保薦之下，正揚(yáng)科技就曾首次向深交所遞交了主板IPO的上市申請并獲得受理。

公開信息顯示，正揚(yáng)科技是一家致力于在汽車電子及關(guān)鍵零部件領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展，并全面參與全球市場競爭的全球化汽車零部件及總成供應(yīng)商。成立20余年來，正揚(yáng)科技專注于選擇性催化還原系統(tǒng)（Selective Catalytic Reduction System，即“SCR”）后處理相關(guān)的各類傳感器、尿素箱總成及其相關(guān)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擁有包括尿素箱總成、尿素液位傳感器、尿素品質(zhì)傳感器以及其他配件等在內(nèi)的垂直一體化產(chǎn)品體系。

說到正揚(yáng)科技的前次IPO，其開端可謂是幸運(yùn)的。

2023年8月27日，也即是在正揚(yáng)科技相關(guān)IPO申請獲得受理短短兩個月后，證監(jiān)會即宣布因“充分考慮當(dāng)前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制”，而“階段性收緊IPO節(jié)奏”，由此拉開了長達(dá)近兩年的IPO“強(qiáng)監(jiān)管”的序幕。

正揚(yáng)科技也幾乎成為了在監(jiān)管層正式收緊IPO節(jié)奏前最后一批獲得成功申報上市的企業(yè)。

但正揚(yáng)科技最終又是不幸的。

兩年時間過去了，2025年7月，在眼看證監(jiān)會此前實施的“階段性收緊IPO節(jié)奏”放松在即，正揚(yáng)科技的上市部署卻戲劇性地終止在了A股上市大潮再度開始澎湃之時。

彼時，對于正揚(yáng)科技IPO的告敗，外界更多的是對其感到遺憾。

畢竟，正揚(yáng)科技就其經(jīng)營基本面來說，還是足夠過硬。

據(jù)正揚(yáng)科技之前披露的公開數(shù)據(jù)顯示，其早在2021年時，在營業(yè)收入高達(dá)23.28億的基礎(chǔ)上，凈利潤就一度接近3億規(guī)模，雖然在此后幾年中，其營收和利潤存在著些許波動，但利潤規(guī)模仍保持在2億左右——這也足以滿足主板上市的申報條件。

就行業(yè)定位而言，正揚(yáng)科技也與主板上市所需的“大藍(lán)籌”定位較為貼合。

根據(jù)中國內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會出具的《說明》顯示，在2015年-2023年度，正揚(yáng)科技的尿素傳感器產(chǎn)品國內(nèi)市占率均超50%，連續(xù) 9 年國內(nèi)排名第一，為一家名副其實的SCR 后處理系統(tǒng)行業(yè)中國市場的領(lǐng)先企業(yè)。

從哪里跌倒，就要從哪里爬起來。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，如今重新展開IPO計劃正式進(jìn)入新一輪上市輔導(dǎo)的正揚(yáng)科技，并未如大多數(shù)曾在滬深兩市IPO過程中受挫的企業(yè)那般選擇“轉(zhuǎn)道”上市門檻更低、審核包容性更強(qiáng)的北交所，依然把闖關(guān)A股的目標(biāo)瞄向了其前次上市的“傷心之地”——深交所主板。

正揚(yáng)科技算是一家不折不扣的夫妻店，其實際控制人為自然人顧一新和田虹夫婦。

工商信息顯示，目前，正揚(yáng)科技第一大股東為一家設(shè)立于英屬維爾京群島的企業(yè)——西方商貿(mào)有限公司（下稱“西方商貿(mào)”），在此次申報上市之前，西方商貿(mào)共持有正揚(yáng)科技的63.01%的股份。

正昇（東莞）企業(yè)管理咨詢有限公司（下稱“東莞正昇”）則以27.2%的持股比例緊隨西方商貿(mào)其后，為正揚(yáng)科技目前的第二大股東。

東莞正昇實則又為西方商貿(mào)的全資控股企業(yè)。

而西方商貿(mào)即由顧一新和田虹控制，二人在其中各持有50%的股份。

也正是通過西方商貿(mào)和東莞正昇，顧一新先生和田虹女士夫婦二人合計就間接持有著正揚(yáng)科技高達(dá)90.21%的股份。此外，顧一新和田虹還通過東莞正益、東莞正欣、東莞正旺、東莞正勢等員工持股平臺控制著正揚(yáng)科技2.56%的表決權(quán)。

與A股常見的“夫妻店”不同的是，顧一新和田虹二人皆是“臺胞”。

據(jù)顧一新的履歷稱，其出生于1954年3月，為中國臺灣籍，擁有中國臺灣地區(qū)永久居留權(quán)，畢業(yè)于中國臺灣地區(qū)海軍軍官學(xué)校輪機(jī)專業(yè)，曾在1979年10月至 1999 年10月，于中國臺灣地區(qū)海軍服役長達(dá)20年。

而田虹則出生于1967年2月，雖早年畢業(yè)于杭州電子科技大學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)財務(wù)專業(yè)，但目前也是中國臺灣籍，擁有中國臺灣地區(qū)永久居留權(quán)。

“重新開始IPO上市部署，對于正揚(yáng)科技來說可能也不算是壞事?！币晃唤咏谡龘P(yáng)科技的中介機(jī)構(gòu)人士告訴叩叩財經(jīng)，畢竟，如此一來，重啟上市的正揚(yáng)科技就有足夠的時間去應(yīng)對相關(guān)政策調(diào)整帶來的影響，“在上市融資方案的制定上會更有余地也更合理，此外，也有更充分的時間應(yīng)對專利訴訟等風(fēng)波?！?/p>

正如上述中介機(jī)構(gòu)人士所言，在正揚(yáng)科技前次IPO過程中，因在IPO報告期內(nèi)的巨額分紅問題曾讓正揚(yáng)科技不得不大幅修改上市方案縮減了數(shù)億規(guī)模的募資額度，而爆發(fā)于2024年下半年那一系列“失控”的專利訴訟，成為了正揚(yáng)科技資本化道路上真正的攔路虎——這一切，都為正揚(yáng)科技接下來的資本運(yùn)作累積了教訓(xùn)與經(jīng)驗。

值得一提的是，就在正揚(yáng)科技此番重啟IPO之時，其還獲得了一位重磅級別盟友的鼎力相助，以真金白銀的方式“突擊”入股其中押注正揚(yáng)科技的未來。

2025年11月26日晚間，也即是正揚(yáng)科技與華泰聯(lián)合簽署重啟上市輔導(dǎo)協(xié)議的前夜，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)華寶新能發(fā)布公告稱，“為進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量與資源優(yōu)勢，整合多方資源以獲取長期投資回報、提升綜合競爭力”，華寶新能已與深圳市全景藍(lán)圖資本有限責(zé)任公司（下稱“全景藍(lán)圖資本”）共同簽署了協(xié)議，決定雙方共同投資設(shè)立廈門全景藍(lán)圖創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“藍(lán)圖創(chuàng)投”），其中，華寶新能作為有限合伙人，以自有資金認(rèn)繳出資 3000 萬元 人民幣，以認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。

同時，華寶新能也透露，藍(lán)圖創(chuàng)投為專項基金，其正是為投資正揚(yáng)科技而設(shè)，在基金備案成立后，相關(guān)款項將在扣除和預(yù)留相應(yīng)的管理費及合伙費用后悉數(shù)投資于正揚(yáng)科技。

1）專利訴訟“失控”的余波

在前次IPO的審核過程中，巨額分紅的爭議就像是正揚(yáng)科技難以逃避的“魔咒”影響著其上市的推進(jìn)。

2022年，正揚(yáng)科技的股東們大筆一揮，4.05億利潤被以現(xiàn)金的模式分配一空。

但誰曾想，在2024年初，當(dāng)監(jiān)管層決定對擬上市企業(yè)在上市前突擊“清倉式”分紅的強(qiáng)監(jiān)管時，就差點讓彼時正行之盤中的正揚(yáng)科技前次IPO提前胎死腹中。

2024年3月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，其中明確提出“嚴(yán)密關(guān)注擬上市企業(yè)是否存在上市前突擊“清倉式”分紅等情形，嚴(yán)防嚴(yán)查，并實行負(fù)面清單式管理”。

2024年4月30日，滬深交易所正式發(fā)布的《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等9項配套業(yè)務(wù)規(guī)則及細(xì)則、指引中，明確了上市前突擊“清倉式”分紅的具體把握標(biāo)準(zhǔn)——即報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80%;或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款金額合計比例高于20%。而被認(rèn)定為存在“清倉式”分紅的企業(yè)將不被允許上市。

反觀正揚(yáng)科技，其在2020年至2022年中的這三年中，累計扣非凈利潤才共計4.87億。

也即是說，在正揚(yáng)科技申報前次IPO之時的最近三年報告期內(nèi)，其現(xiàn)金分紅占當(dāng)期的利潤比重已達(dá)到了83.1%。

在上述政策出臺后，正揚(yáng)科技雖然其2023年中并未實施現(xiàn)金分紅，但在2023年年報數(shù)據(jù)的出爐后，其“最近三年”的累計分紅占比卻還是因2022年的“大筆一揮”，依然讓其難逃“清倉式”分紅的認(rèn)定。

因2023年中，正揚(yáng)科技錄得扣非凈利潤約為1.892億，使得其在2021年至2023年的“最近三年”中的累計扣非凈利潤約為5.7億，按此測算，其2022年分紅達(dá)4.05億，占同期累計利潤的比重達(dá)到了71%。

按照相關(guān)規(guī)定，正揚(yáng)科技IPO的募資計劃中，用以“補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款金額合計比例”將不得高于20%。

2024年6月，為了滿足上述IPO監(jiān)管措施，正揚(yáng)科技不得不大幅調(diào)整前次IPO融資方案，將募資總額從原本預(yù)計的15億已削減至12億，在其他募投項目不變的前提下，同時將用于補(bǔ)充流動資金的額度減少3億而降至1.5億，占其總?cè)谫Y額度的12.5%。

“按照新一輪正揚(yáng)科技的上市輔導(dǎo)方案，其至少會在2026年下半年之后才有機(jī)會重新申報IPO，屆時其‘最近三年’的時限就將完美地把2022年排除在報告期之外，當(dāng)年的這筆巨額分紅就將不會對正揚(yáng)科技的資本化帶來影響了，正揚(yáng)科技也有更大的空間制定其所需的融資計劃?！鄙鲜鲋薪闄C(jī)構(gòu)人士坦承道。

巨額分紅的“瑕疵”容易用時間來掩蓋，正揚(yáng)科技的專利訴訟爭端，也同樣需要“時間”來換取“空間”。

在2024年下半年逐漸失控的專利訴訟風(fēng)波，或正是正揚(yáng)科技此次IPO最終失敗的“導(dǎo)火線”。

在2023年6月，在正揚(yáng)科技向深交所遞交的首份IPO上市招股書（申報稿）中稱，曾輕描淡寫地稱“公司所處行業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)較多，同行業(yè)企業(yè)均十分重視知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)工作。 報告期內(nèi)，公司存在一起專利訴訟，公司已在一審判決中勝訴，但其中第9,535,038 號專利（下稱“038號專利”）爭議發(fā)回一審法院重審仍未審結(jié)”，并表示“保薦人及發(fā)行人律師核查后認(rèn)為，前述訴訟不涉及發(fā)行人核心技術(shù)，且就該項專利發(fā)行人已具備備選方案，該專利糾紛不會對發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，不構(gòu)成本次發(fā)行的法律障礙”。

但隨著時間的推進(jìn)，這起被正揚(yáng)科技此前“淡化”處理的專利爭端卻發(fā)展得超出了其意料之中。

原來早在2020年1月9日，一家名為SSI TECHNOLOGIES, LLC（下稱“SSI”）的公司以正揚(yáng)科技侵犯其編號為U.S. Patent No.8,733,153和 U.S. Patent No.9,535,038（即“038號專利”）兩項關(guān)于汽車傳感器的專利權(quán)為由向美國威斯康星州西部法庭提起訴訟。

2021年9月3日，美國威斯康星州西部法庭曾也的確判定正揚(yáng)科技未侵犯其中任何一項專利。

不過，2021年9月23日，SSI向美國聯(lián)邦巡回上訴法院提起上訴。

經(jīng)過了一年半時間的審理，2023年2月13日，上訴法院判決維持了正揚(yáng)科技不侵犯第 8,733,153 號美國專利的判決，但就第 038 號專利的爭議，上訴法院認(rèn)為，此前地方法院對該專利權(quán)利要求書中所述術(shù)語的解釋存在錯誤，并于同日將此案發(fā)回地方法院重審。

自此，相關(guān)專利的爭端也的確如正揚(yáng)科技在其IPO招股書（申報稿）所稱的那樣，似乎并不會對其“持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響”。

然而，就在2024 年5月23日，正在正揚(yáng)科技前次IPO審核進(jìn)入關(guān)鍵時期時，美國威斯康星州西部地方法院對有關(guān)專利訴訟進(jìn)行重審后作出了簡易判決，認(rèn)定正揚(yáng)科技的車用尿素品質(zhì)傳感器侵犯了038號專利，且038號專利并非無效。

2024 年10 月3日，地方法院的陪審團(tuán)就相關(guān)損害賠償金額做出裁決：正揚(yáng)科技需給予利潤損失賠償1426.14 萬美元；合理的專利許可費為20美元/件，專利許可費賠償金額為237.69 萬美元；合計為1663.83 萬美元。若按2024年10月3日中國人民銀行公布的人民幣兌美元平均匯率折算，約合人民幣金額 11659.16 萬元。同時，陪審團(tuán)認(rèn)定，自2019年至今，在2021年9月4日至2024年5月22日期間，正揚(yáng)科技的侵權(quán)行為并非故意侵權(quán)，其他期間則為故意侵權(quán)。

2024年10月31日，正揚(yáng)科技也向地方法院提起動議，主張陪審團(tuán)錯誤地將正揚(yáng)科技的部分產(chǎn)品計算入損害賠償中，并據(jù)此請求地方法院做出減少損害賠償額的判決，或者要求陪審團(tuán)就損害賠償額重新予以審理。正揚(yáng)科技于2024年11月8日進(jìn)一步提交了支持上述動議的簡報。而SSI于2024年12月6日提交了反對上述動議的簡報。

也在2024 年11 月8日同一天，SSI還向地方法院提交了庭后動議，要求法院命令正揚(yáng)科技向SSI 提交自2024 年7月31日后至法院下達(dá)永久禁令之日期間銷售的涉訴產(chǎn)品數(shù)量；同時，SSI 主張增加賠償金額并要求正揚(yáng)科技支付利息、律師費等費用，以及要求正揚(yáng)科技禁售涉訴產(chǎn)品。

有關(guān)038號專利的爭端尚未完結(jié)，2024 年 12 月 10 日，SSI 的專利律師又向正揚(yáng)科技聘請的美國訴訟律師發(fā)出了以正揚(yáng)科技以及子公司KUS Europe為被告的起訴狀，SSI主張KUS Europe及KUS Europe的品質(zhì)傳感器侵犯了其在德國持有的專利號為DE112014004566B4的專利（以下簡稱 “566 號專利”）。

對于新一輪的專利訴訟，正揚(yáng)科技彼時坦言正在積極聯(lián)系德國專利律師對SSI訴訟相關(guān)情況進(jìn)行進(jìn)一步確認(rèn)、分析以及應(yīng)對。

不可否認(rèn)，一旦上述訴訟最終認(rèn)定維持地方法院陪審團(tuán)的裁定，對正揚(yáng)科技的影響將是巨大的。

據(jù)正揚(yáng)科技自己預(yù)估，如按照美國訴訟中2024年10月3日地方法院陪審團(tuán)裁定，以及德國訴訟中起訴狀所主張賠償?shù)慕痤~合理測算，其因上述訴訟應(yīng)承擔(dān)的賠償金額約合人民幣金額最多可能為 18897.81萬元，幾乎與其2023年全年扣非凈利潤相等，也將占到公司2020 年1月至2024年6月期間合計利潤總額（經(jīng)重述調(diào)整后）的17.04%。

“如 SSI 與公司的訴訟糾紛進(jìn)一步擴(kuò)大，或因公司未能有效保護(hù)自有知識產(chǎn)權(quán)及因疏漏侵犯了他人的知識產(chǎn)權(quán)，從而發(fā)生其他知識產(chǎn)權(quán)訴訟，可能會對公司造成增加客戶溝通成本、訴訟成本和業(yè)務(wù)拓展難度等潛在影響”，正揚(yáng)科技自己在前次IPO終止前的最后一版更新的IPO申報材料中坦言。

2）華寶新能三千萬押注

正揚(yáng)科技與SSI 的專利訴訟爭端目前進(jìn)展到哪一步，正揚(yáng)科技尚未公開披露，但在撤回前次IPO申請后，正揚(yáng)科技也有足夠的時間與對方斡旋。

不得不承認(rèn)，華寶新能的突擊“押注”，讓重啟IPO計劃的正揚(yáng)科技面對未來的上市路又多了幾分底氣。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，藍(lán)圖創(chuàng)投雖然已經(jīng)在2025年11月11日已經(jīng)正式成立，但還需中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案后才能完成對正揚(yáng)科技的投資。

華寶新能是在2022年9月19日正式登陸創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)身成為一家上市企業(yè)的，作為一家成立于2011年的新能源企業(yè)，華寶新能專注于便攜儲能與戶用綠能系統(tǒng)領(lǐng)域，擁有“Jackery電小二”戶外電源和“Geneverse電掌柜”家庭綠能系統(tǒng)兩大品牌。

對于此次動用3000萬元資金專項投向正揚(yáng)科技，華寶新能給出的解釋是“本次投資將助力公司借助正揚(yáng)科技的客戶渠道、技術(shù)積累及海外布局，切入新能源汽車萬億市場，拓展B端應(yīng)用場景，實現(xiàn)‘C+B’雙輪驅(qū)動，同時強(qiáng)化全球供應(yīng)鏈協(xié)同，為公司開辟第二條增長曲線奠定基礎(chǔ)”。

距今為止，正揚(yáng)科技的最近一次增資是發(fā)生在2022年12月5日，彼時，多家外部投資機(jī)構(gòu)以9.19元/股的價格將正揚(yáng)科技的總股本由 36223.53 萬股增加至37504.81萬股，并保持至今。

以上述增資價格測算，如果通過入股等方式，華寶新能這3000萬的現(xiàn)金或能獲得正揚(yáng)科技326.44萬股左右。

除了宣布將對正揚(yáng)科技進(jìn)行直接投資外，華寶新能還“以身作則”，成為了正揚(yáng)科技的客戶，對其在營收上給予實打?qū)嵉闹С帧?/p>

華寶新能透露，其與正揚(yáng)科技已建立供應(yīng)鏈合作基礎(chǔ)，2025年起采購其通訊線束等原材料， 截至2025年9月底，采購金額累計132.72萬元。

按照華泰證券制定的最新一輪上市輔導(dǎo)計劃，其欲在2026年4月督促正揚(yáng)科技形成明確的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和未來發(fā)展計劃，并制定可行的IPO募股資金投向和其他投資項目 的規(guī)劃，以完成再度申報IPO前的所有準(zhǔn)備工作。

那么，二闖A股的正揚(yáng)科技其上市輔導(dǎo)的推進(jìn)是否真的能如其所愿般順利？此后是否會順利地等來再度走進(jìn)A股的機(jī)會？在此過程中，又有什么風(fēng)險和曲折的故事在等待著其去經(jīng)歷？叩叩財經(jīng)也將持續(xù)關(guān)注。

（完）