12月10日-11日，每年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在京順利召開。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是中共中央、國(guó)務(wù)院共同召開的最高級(jí)別年度經(jīng)濟(jì)決策會(huì)議，由政治局常委全體出席，總書記和總理作主旨講話，負(fù)責(zé)為來年經(jīng)濟(jì)工作“定基調(diào)、定目標(biāo)、定政策”。所有宏觀政策都要以會(huì)議公報(bào)為“總綱”落地，因此被視為“頂層定調(diào)會(huì)”，沒有其他會(huì)議在年度經(jīng)濟(jì)政策層面的權(quán)威性在其之上。

所以根據(jù)本次會(huì)議公報(bào)，我們來看一下2026年，經(jīng)濟(jì)工作有哪些核心定調(diào)。

先說對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，最新措辭是“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中老問題、新挑戰(zhàn)仍然不少，外部環(huán)境變化影響加深，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多”。

這是第一次在這種級(jí)別的會(huì)議上把“供強(qiáng)需弱”擺上臺(tái)面。

相比于去年的強(qiáng)調(diào)擴(kuò)需求，明年大概率會(huì)在供給端下功夫，也正好對(duì)應(yīng)從7月開始就一直在發(fā)力的“反內(nèi)卷”，因?yàn)榉磧?nèi)卷的核心，就是供強(qiáng)需弱。

所以，內(nèi)需主導(dǎo)是明年經(jīng)濟(jì)工作的最核心，被列在經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)的首位。

深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，從需求端發(fā)力，這沒有任何懸念。同步還有，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，優(yōu)化兩新政策，優(yōu)化實(shí)施兩重項(xiàng)目，優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債用途管理，“優(yōu)化”一詞其實(shí)本身就是“反內(nèi)卷”中，反對(duì)低效和不良競(jìng)爭(zhēng)最好的代名詞。

所以明年大量“內(nèi)卷式”的優(yōu)惠，肯定會(huì)消失。

再說對(duì)于宏觀政策的指導(dǎo)，最新的措辭是“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”。

從這里我們看到，明年“放水”毋庸置疑，財(cái)政貨幣“雙寬松”繼續(xù)，赤字大概率會(huì)維持穩(wěn)定或者有所提升，地方政府化債可能會(huì)從債務(wù)總規(guī)模這端找出路，不用在繼續(xù)因?yàn)閭鶆?wù)問題“畏首畏尾”，但還強(qiáng)調(diào)要“黨政機(jī)關(guān)要過緊日子”。

我們也看到“物價(jià)合理回升”第一次出現(xiàn)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，此前都是央行在念叨，這次來到這個(gè)級(jí)別，更表明了頂層“反內(nèi)卷”的決心，也從側(cè)面告訴我們，當(dāng)下的貨幣流動(dòng)性還不夠，要看到物價(jià)回升才可以。

所以就明年來說，貨幣政策可能要對(duì)結(jié)果負(fù)責(zé)，這樣一來，降準(zhǔn)降息程度就很可能會(huì)超出我們此前預(yù)期。

發(fā)展路徑上也有新變化“必須堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，必須以苦練內(nèi)功來應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)”。

后者強(qiáng)調(diào)以擴(kuò)內(nèi)需來回應(yīng)外部變化，我們不再過多贅述，前者則表明當(dāng)下我們推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段，已經(jīng)和原來大不相同。

“投資于物”，即原來我們所熟悉的，投資基建、地產(chǎn)、鐵路、公路、廠房、設(shè)備園區(qū)等有形資產(chǎn)，這些統(tǒng)一的特征就是回報(bào)快，效果立竿見影，是過去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎，但至少在當(dāng)下，他們的邊際收益遞減明顯，且很容易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，成為“內(nèi)卷”的一份子。

“投資于人”，則對(duì)應(yīng)我們上面說的“制定城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”，從教育入手、從醫(yī)療健康服務(wù)體系入手、從就業(yè)入手、從社會(huì)保障入手。

讓居民有能力提高收入，從而“能消費(fèi)”；讓居民有更多的服務(wù)型項(xiàng)目可選，從而“愿消費(fèi)”；讓居民有更多的社會(huì)保障，從而“敢消費(fèi)”。

這類投入比較間接，投入周期長(zhǎng)，回報(bào)慢，但對(duì)于科技蓬勃爆發(fā)的當(dāng)下，也為了避免科技發(fā)展和人力形成直接競(jìng)爭(zhēng)，“投資于人”是必須要做的。

要把“人口紅利”加速往“人才紅利”方向轉(zhuǎn)變，這是“投資于人”最核心的思路。

房地產(chǎn)排在重點(diǎn)任務(wù)的最后一個(gè)。

要“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，因城施策控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房用于保障性住房等，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。

“穩(wěn)地產(chǎn)”是主旋律，這個(gè)時(shí)代過去了，不會(huì)再有房地產(chǎn)的爆發(fā)，各位期盼房?jī)r(jià)上漲的，還是要放下執(zhí)念，目前的房子，更多的形式可能就是政府收購(gòu)用于保障性住房，新模式，還需要探索。

總結(jié)起來，以財(cái)政和貨幣雙擴(kuò)張守住總量，以去產(chǎn)能、重科技提升質(zhì)量，把舊的問題處理好，為十五五開局打下良好基礎(chǔ)。