浙商大佬，嵊州首富俞發(fā)祥旗下祥源控股所涉金融產(chǎn)品的兌付風(fēng)波還在發(fā)酵中。

看上去很難收尾了。

俞發(fā)祥并非“名不見(jiàn)經(jīng)傳”，他是浙商中一位頗具影響力的資本大佬，紹興嵊州人，馬云老鄉(xiāng)。

諷刺的是，他在2025年《胡潤(rùn)百富榜》中以145億元的財(cái)富，位列第465位，還是嵊州首富的位置。

他通過(guò)一系列資本運(yùn)作掌控了祥源文旅、交建股份和海昌海洋公園三家上市公司，構(gòu)建起龐大的“祥源系”商業(yè)帝國(guó)。

此次陷入風(fēng)波，是因?yàn)槠鋫€(gè)人為祥源控股旗下在浙江金融資產(chǎn)交易中心發(fā)行的金融產(chǎn)品提供了連帶擔(dān)保，而該產(chǎn)品近期出現(xiàn)了部分逾期兌付，涉及資金規(guī)模據(jù)傳可能達(dá)上百億元。

爆雷的主體，浙江金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司（下稱(chēng)“浙金中心”）就被推向了臺(tái)前。

現(xiàn)在，這些金融產(chǎn)品不僅到期無(wú)法兌付，提現(xiàn)通道也直接關(guān)閉了。

祥源控股的資金鏈困境，以及創(chuàng)始人俞發(fā)祥的資本版圖，就這么被暴露出來(lái)了。

嵊州首富也會(huì)爆雷？錢(qián)都去哪兒了？還能有機(jī)會(huì)拿回來(lái)嗎？

很多人感覺(jué)到非常非常突然。

畢竟，嵊州首富家大業(yè)大，一直挺到現(xiàn)在也沒(méi)有任何爆雷的跡象。他有三家上市公司，現(xiàn)在，都在急著撇清關(guān)系。

祥源文旅、交建股份，還有海昌海洋公司都在12月7日晚上就發(fā)了聲明，先是承認(rèn)了存在金融產(chǎn)品兌付逾期的情況，然后說(shuō)上市公司不承擔(dān)任何兌付及擔(dān)保義務(wù)。

但是，之前的底層資產(chǎn)大多投向了祥源控股的地產(chǎn)項(xiàng)目。

俞發(fā)祥心理素質(zhì)蠻好的。9月30日，他還作為重要嘉賓出席了2025嵊州發(fā)展大會(huì)，并發(fā)表了主題演講。

大會(huì)上，海昌控股還作為祥源系的代表，與嵊州市人民政府就“海昌文旅投資發(fā)展項(xiàng)目”簽約了。

祥源系流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā)，想必嵊州首富家是早有預(yù)料的。

所以，地產(chǎn)公司這幾年不斷的展期，以及無(wú)法兌付，投資人也有數(shù)，大家都早就知道要爆雷，只不過(guò)是哪個(gè)月而已。

不影響俞發(fā)祥的業(yè)務(wù)，甚至說(shuō)，早就做好了切割的準(zhǔn)備。

他們甚至還想大發(fā)展，今年7月，祥源控股在嵊州剛啟動(dòng)了“越王谷文化旅游區(qū)”項(xiàng)目。俞發(fā)祥準(zhǔn)備要和嵊州市委市政府?dāng)y手，將嵊州從單一旅游目的地，升級(jí)為多目的地、多業(yè)態(tài)的綜合性文旅城市。

地產(chǎn)發(fā)家，然后文旅也賺到錢(qián)了，現(xiàn)在，金融爆雷了。一個(gè)上行期堪稱(chēng)完美的布局，但是，攤子鋪太大了。

他們也想奮力一下。海昌海洋公園就是俞發(fā)祥在今年6月以22.95億港元獲得38.6%的股份，取得了控制權(quán)，祥源控股就這么變成了海昌的控股股東。

這筆交易10月份剛剛完成。

你看其他爆雷的房企，還在進(jìn)行資本運(yùn)作的多不多？幾乎沒(méi)有了。但是，俞發(fā)祥還是要在文旅上大干一場(chǎng)的架勢(shì)。

你說(shuō)他不知道吧，俞發(fā)祥和祥源控股的資金問(wèn)題，去年以來(lái)就已經(jīng)陸續(xù)暴露。

去年12月，浙江證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一則《行政處罰決定書(shū)》，其中顯示，自2022年以來(lái)，俞發(fā)祥旗下公司多次以出售資產(chǎn)的名義，套出祥源文旅資金用于“過(guò)橋”。

僅2022年全年，俞發(fā)祥及其關(guān)聯(lián)方對(duì)祥源文旅的累計(jì)資金占用發(fā)生額為4.1億元。占公司當(dāng)期凈資產(chǎn)的15.15%。

到2025年，祥源系多家公司的商業(yè)承兌匯票已經(jīng)開(kāi)始逾期。在上海票據(jù)交易所最新披露的《截至2025年11月30日持續(xù)逾期名單》，祥源系有10家公司出現(xiàn)了承兌匯票的逾期，這些公司的累計(jì)逾期余額超過(guò)3000萬(wàn)元。

這個(gè)時(shí)候就知道已經(jīng)是流動(dòng)性危機(jī)暴發(fā)的倒計(jì)時(shí)了，對(duì)吧？

俞發(fā)祥還質(zhì)押了手中持有的大部分上市公司股份。根據(jù)公告，截至今年10月，俞發(fā)祥及其關(guān)聯(lián)方持有的祥源文旅股份中，有33.86%被質(zhì)押，在交建股份的持股則有80.02%被質(zhì)押。

復(fù)盤(pán)差不多知道，到這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，幾乎在上演“七個(gè)葫蘆八個(gè)瓢”的故事了。

兩三個(gè)月后，祥源控股就爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，俞發(fā)祥期望中的文旅版圖，大概率也將化為過(guò)眼云煙。

但是，他們真的很虎，虎到有點(diǎn)在賭了。

截至今年6月底，祥源控股的總資產(chǎn)595.68億元，總負(fù)債378.31億元，凈資產(chǎn)217.37億元。今年上半年，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-3.3億元。

可見(jiàn)，6月底祥源控股的現(xiàn)金流狀況已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘，這種情況下，祥源控股還參與上市公司海昌海洋公園的定增，拿下控股權(quán)，俞發(fā)祥有點(diǎn)鋌而走險(xiǎn)的意思。

所以，第二個(gè)問(wèn)題來(lái)了，還能站起來(lái)嗎？

很難。仔細(xì)分析可以看一下，從海昌海洋公園的業(yè)績(jī)看，并不能在短期內(nèi)給祥源控股帶來(lái)多少現(xiàn)實(shí)的好處。2022年至2024年間，該公司營(yíng)收分別為7.93億元、18.17億元、18.18億元。

重點(diǎn)是，這三年都是虧損的，虧損額分別是13.96億元、1.97億元、7.40億元。三年虧了23個(gè)億多一點(diǎn)。

而且，他們一點(diǎn)沒(méi)有要停的意思，還在虧。今年上半年，公司營(yíng)收6.86億元，同比下滑14.19%，歸母凈虧損2.95億元，同比擴(kuò)大250.41%。

現(xiàn)在回過(guò)頭看，海昌海洋公園的這筆投資，是不是加劇了祥源控股的流動(dòng)性危機(jī)的惡化？肯定是有的。

所以，能不能站起來(lái)，已經(jīng)不在于有沒(méi)有能力了，而是在于，有沒(méi)有止損的意識(shí)。

跟大部分曾經(jīng)經(jīng)常上頭條的房企大佬一樣，他們也虧在了地產(chǎn)上，在資本市場(chǎng)上講文旅故事的俞發(fā)祥，真正做的仍然是地產(chǎn)的生意，還是逃不開(kāi)“以地養(yǎng)旅”的模式。

祥源集團(tuán)執(zhí)行總裁沈保山在浙金中心回答投資者疑問(wèn)時(shí)就說(shuō)了：“過(guò)去地產(chǎn)年銷(xiāo)售額可達(dá)兩三百億，現(xiàn)在銷(xiāo)售停滯；文旅板塊利潤(rùn)微薄，地產(chǎn)才是曾經(jīng)的盈利支柱?！?/p>

但是，地產(chǎn)就是背鍋的嗎？是地產(chǎn)，還是野心呢？

王健林在止損，孫宏斌不敢發(fā)展了，楊國(guó)強(qiáng)在保交樓。俞發(fā)祥的野心，還無(wú)處安放。

他15歲就家貧輟學(xué)，在啤酒廠當(dāng)過(guò)學(xué)徒，后來(lái)一路從底層混上來(lái)，這類(lèi)企業(yè)家有個(gè)特點(diǎn)，往往相信努力大過(guò)于一切。

他證明過(guò)這個(gè)結(jié)論。1995年海南房地產(chǎn)泡沫破滅時(shí)，他反其道而行，成立海南祥源實(shí)業(yè)，完成了從裝修切入地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型。

人定勝天。

2001年，俞發(fā)祥斥資1億元控股上市公司“瓊海德”，第一次成為上市公司實(shí)控人，當(dāng)時(shí)俞發(fā)祥只有30歲。自此俞發(fā)祥就像打通了任督二脈一樣，資本運(yùn)作不斷。

2017年，俞發(fā)祥收購(gòu)萬(wàn)家文化，并將旗下的文旅資產(chǎn)裝入上市公司，更名為祥源文旅。

2019年，俞發(fā)祥又推動(dòng)旗下公司交建股份在上交所上市。

2025年6月，祥源控股旗下公司以0.45港元/股的價(jià)格參與海昌海洋公園的定向增發(fā)，最終以22.95億港元的總對(duì)價(jià)拿下海昌海洋公園的控股權(quán)。

俞發(fā)祥真正進(jìn)入文旅賽道，始于2008年，俞發(fā)祥接觸到武當(dāng)山項(xiàng)目，從此涉足文旅產(chǎn)業(yè)，也正式開(kāi)啟了祥源系“以地養(yǎng)旅”的文旅發(fā)展模式：用房地產(chǎn)銷(xiāo)售的現(xiàn)金流，支撐文旅項(xiàng)目的長(zhǎng)周期投入，再用文旅IP提升地產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)地產(chǎn)銷(xiāo)售。

現(xiàn)在看這個(gè)思路好危險(xiǎn)，事后諸葛亮都看明白了壓力點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)沒(méi)有一個(gè)清醒的人，這個(gè)思路也開(kāi)啟了祥源控股連續(xù)十余年來(lái)在文旅上“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”之路：收購(gòu)安徽省交通建設(shè)公司、祁門(mén)紅茶廠，鳳凰古城、張家界黃龍洞、齊云山等20多個(gè)知名景區(qū)都納入麾下，再加上今年收購(gòu)的海昌海洋公園，祥源控股已經(jīng)連續(xù)七年躋身“中國(guó)旅游集團(tuán)20強(qiáng)”。

對(duì)優(yōu)質(zhì)文旅項(xiàng)目的癡迷，讓他也嘗到了甜頭。俞發(fā)祥也因此收獲了“浙江省杰出民營(yíng)企業(yè)家”稱(chēng)號(hào)，2019年還以110億元的身家登上胡潤(rùn)百富榜。今年還是以145億元的財(cái)富。

還是那句話(huà)，破廟富方丈。

“以地養(yǎng)旅”這個(gè)看似完美的循環(huán)背后，是脆弱的資金鏈。這也是地產(chǎn)依賴(lài)型文旅企業(yè)集體遭遇的困境。

所以，現(xiàn)實(shí)是什么？中國(guó)恒大3個(gè)多月前宣告退市，王健林最近又被限高一日游。這些曾經(jīng)比俞發(fā)祥要更成功更忙碌的首富，還在泥濘中苦苦掙扎。

界面新聞在12月5日的時(shí)候說(shuō)，祥源控股執(zhí)行總裁沈保山說(shuō)，總資產(chǎn)600億，總負(fù)債400多億，而資產(chǎn)的600億是在變動(dòng)的，因?yàn)楣善焙蜆鞘卸荚诘?/p>

什么意思？分分鐘都有可能資不抵債，這是對(duì)投資人的一句喊話(huà)，他甚至說(shuō)，現(xiàn)在寄希望于政府注資成為大股東。

俞發(fā)祥能在復(fù)雜的環(huán)境中獨(dú)善其身嗎？

唯有在經(jīng)濟(jì)寒冬中敢于擔(dān)責(zé)、勇于止損的人，才配得上"企業(yè)家"這一稱(chēng)號(hào)，下行期間的買(mǎi)單意識(shí)和關(guān)門(mén)意識(shí)尤其可貴。真正的企業(yè)家精神是什么？