中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開(kāi)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好明年經(jīng)濟(jì)工作，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策前瞻性針對(duì)性協(xié)同性，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤(pán)活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局。

會(huì)議指出，明年經(jīng)濟(jì)工作在政策取向上，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。重視解決地方財(cái)政困難，兜牢基層“三?！钡拙€。嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，堅(jiān)持黨政機(jī)關(guān)過(guò)緊日子。要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性和有效性。將各類經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估。（新華社）

｜點(diǎn)評(píng)｜明年是“十五五”的開(kāi)局之年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的部署，尤其引人注目。與去年相比，在財(cái)政政策和貨幣政策以及化債、樓市等重點(diǎn)領(lǐng)域，相關(guān)工作要求與部署的表述也有所不同。如在財(cái)政政策和貨幣政策方面，今年的表述是“繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策”和“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，均增加了“繼續(xù)”二字，強(qiáng)調(diào)了政策的統(tǒng)一和連續(xù)性。在目標(biāo)和導(dǎo)向上，今年新增“物價(jià)合理回升”作為重要考量，重點(diǎn)關(guān)注通脹與內(nèi)需的問(wèn)題。

此外，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，這也是新增加的表述，表明對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的高度重視。而針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題，在“加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”的要求外，提出“鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等”這一化解庫(kù)存新方式。這是根據(jù)部分城市的做法，首次納入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容。

美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)

美東時(shí)間12月10日，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%。會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策層的利率路徑預(yù)測(cè)和三個(gè)月前公布點(diǎn)陣圖時(shí)一致，依然預(yù)計(jì)明年會(huì)有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

相比10月末的上次會(huì)后決議，本次會(huì)議聲明最大的區(qū)別是，在12名FOMC投票委員中，共有三人投票反對(duì)本次降息25個(gè)基點(diǎn)，反對(duì)票比10月末的上次會(huì)議多一票。這是自2019年來(lái)首次美聯(lián)儲(chǔ)利率決議遭到三名投票委員反對(duì)。除此之外，本次聲明中新增了一個(gè)段落表示，委員會(huì)認(rèn)為，準(zhǔn)備金余額已降至充足水平，并將根據(jù)需要開(kāi)始購(gòu)買短期國(guó)債，以此持續(xù)維持充足的準(zhǔn)備金供應(yīng)。（華爾街見(jiàn)聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜美聯(lián)儲(chǔ)今年的利率決議基本符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)利率調(diào)整的指引。比起美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)的反對(duì)票，美聯(lián)儲(chǔ)與外部市場(chǎng)預(yù)測(cè)的分歧更為顯著。這次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)整體口風(fēng)偏中性，認(rèn)為明年美國(guó)通脹將有所緩和，上調(diào)了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，整體偏向于全年僅降息一次。市場(chǎng)觀點(diǎn)則認(rèn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)或?qū)⒏悠＼?，美?lián)儲(chǔ)需要降息四次。這將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)在利率指引方面更加“鷹派”，壓低市場(chǎng)預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)重新開(kāi)始購(gòu)買短期國(guó)債，并非重啟量化寬松，更多是基于維護(hù)市場(chǎng)短期流動(dòng)性的考慮。比起調(diào)整基準(zhǔn)利率，購(gòu)買短期國(guó)債向市場(chǎng)投放的流動(dòng)性更為直接和可控。從實(shí)際動(dòng)作上看，美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際動(dòng)向依舊偏“鴿派”。

特朗普黃金卡簽證開(kāi)始接受申請(qǐng)

12月11日消息，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布，美國(guó)政府正式開(kāi)始接受“特朗普黃金卡”簽證計(jì)劃的申請(qǐng)。所謂“黃金卡計(jì)劃”旨在通過(guò)收取高昂費(fèi)用，鼓勵(lì)全球富人移居美國(guó)并獲得居留許可。特朗普今年9月中旬簽署行政命令要求美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)、國(guó)務(wù)卿和國(guó)土安全部長(zhǎng)在90天內(nèi)“采取一切必要和適當(dāng)措施來(lái)實(shí)施‘黃金卡計(jì)劃’”。

根據(jù)“黃金卡”計(jì)劃，個(gè)人需支付100萬(wàn)美元、企業(yè)需支付200萬(wàn)美元，以獲得個(gè)人的美國(guó)居留資格。申請(qǐng)人還須額外支付15000美元的處理及審查費(fèi)用。早在今年2月，特朗普就宣布將推出定價(jià)500萬(wàn)美元的移民“金卡”，如今“金卡”價(jià)碼被降至100萬(wàn)美元。（央廣網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜特朗普政府一邊采取更大力度的反移民政策，一邊為全球富人移民大開(kāi)方便之門(mén)，這讓美國(guó)移民體系的公平性受到廣泛質(zhì)疑。一百萬(wàn)美元的金卡費(fèi)用極為高昂，這項(xiàng)政策無(wú)疑會(huì)給美國(guó)政府帶來(lái)一筆額外的收入。更多富裕人群定居美國(guó)，對(duì)投資、高端消費(fèi)等領(lǐng)域也將起到提振效果。不過(guò)，金卡的法律基礎(chǔ)較為薄弱，未來(lái)該制度隨時(shí)有可能被廢除。這種情況發(fā)生后，持卡移民者在美國(guó)的合法身份或?qū)⒈蝗∠?，已支付的金卡費(fèi)用很可能也無(wú)法退回。

特朗普政府宣稱，金卡將面臨嚴(yán)格的審核制度，但在具體執(zhí)行的過(guò)程中，是否會(huì)因“創(chuàng)收”的目標(biāo)而放松審核，就不得而知了。

世界銀行上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期

12月11日，世界銀行發(fā)布最新一期中國(guó)經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為4.9%，2026年經(jīng)濟(jì)增速為4.4%，兩項(xiàng)預(yù)期均較前一期上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)。世行方面表示，中國(guó)政府更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策支撐了國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資。同時(shí)，中國(guó)出口市場(chǎng)更加多元化，為保持出口韌性提供了支撐。

此外，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）近日上調(diào)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至5.0%，較兩個(gè)月前的預(yù)測(cè)提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，并將2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.5%。亞洲開(kāi)發(fā)銀行也上調(diào)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.8%。（綜合新華社）

｜點(diǎn)評(píng)｜今年全球貿(mào)易形勢(shì)趨緊，外部環(huán)境較為嚴(yán)峻。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性壓力，內(nèi)需增長(zhǎng)疲軟，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于深度調(diào)整。上半年財(cái)政靠前發(fā)力，我國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)5.3%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。不過(guò)，考慮到出口不確定性、物價(jià)低位運(yùn)行以及補(bǔ)貼政策退坡可能造成的沖擊，機(jī)構(gòu)對(duì)下半年與全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)還是持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

眼下，中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)階段性緩和。對(duì)美出口下降的情況下，我國(guó)外貿(mào)保持高速增長(zhǎng)，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性?！胺磧?nèi)卷”與“投資于人”等政策引導(dǎo)下，近期物價(jià)水平出現(xiàn)反彈趨勢(shì)，也傳遞出經(jīng)濟(jì)回暖的積極信號(hào)。各大機(jī)構(gòu)上調(diào)預(yù)期，是對(duì)這些積極變化的直接反應(yīng)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍需警惕結(jié)構(gòu)性問(wèn)題可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

“九天”無(wú)人機(jī)成功首飛

12月11日，“九天”無(wú)人機(jī)在陜西蒲城圓滿完成首飛任務(wù)，我國(guó)大型無(wú)人機(jī)技術(shù)實(shí)現(xiàn)新突破?！熬盘臁辈捎谩巴ㄓ闷脚_(tái)+模塊化任務(wù)載荷”設(shè)計(jì)理念，依托自主集成技術(shù)創(chuàng)新，機(jī)長(zhǎng)16.35米，翼展25米，最大起飛重量16噸，載荷能力達(dá)6000公斤，航時(shí)12小時(shí)、轉(zhuǎn)場(chǎng)航程7000公里，由陜西無(wú)人裝備科技有限責(zé)任公司委托航空工業(yè)第一飛機(jī)設(shè)計(jì)研究院設(shè)計(jì)。

通過(guò)模塊化任務(wù)載荷換裝，“九天”無(wú)人機(jī)既能承擔(dān)偏遠(yuǎn)山區(qū)、海島的重型物資運(yùn)輸與精準(zhǔn)物流投送，也能在應(yīng)急救援中快速恢復(fù)通信、投送救災(zāi)裝備，還可提供測(cè)繪地理、災(zāi)情評(píng)估、礦產(chǎn)普查等服務(wù)。（央視新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜“九天”無(wú)人機(jī)是軍工領(lǐng)域的核心焦點(diǎn)之一。除去體量大，其創(chuàng)新突破在于“蜂群母艦”概念，機(jī)腹的蜂巢任務(wù)艙可以容納數(shù)百架微型無(wú)人機(jī)或巡飛彈，極大提升了突防能力和火力密度。雖然多個(gè)國(guó)家在進(jìn)行無(wú)人蜂群作戰(zhàn)相關(guān)研究，但將母機(jī)集成到大型無(wú)人機(jī)平臺(tái)并實(shí)現(xiàn)首飛的，此前還未有公開(kāi)記錄。我國(guó)依靠自研技術(shù)首飛成功，也是高端制造裝備能力提升的重要標(biāo)志。

值得一提的是，軍民兩用也是“九天”無(wú)人機(jī)的一大設(shè)計(jì)亮點(diǎn)。其可以快速更換任務(wù)艙，切換任務(wù)類型，具備較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性和靈活性，能夠解決民用領(lǐng)域物流、應(yīng)急等現(xiàn)存痛點(diǎn)。如果未來(lái)與企業(yè)合作開(kāi)發(fā)衍生型號(hào)，通過(guò)民用場(chǎng)景常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，也可以分?jǐn)傃邪l(fā)成本，避免技術(shù)閑置。

Meta使用阿里Qwen來(lái)優(yōu)化新AI模型

12月10日消息，扎克伯格正領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)名為“Avocado”的新人工智能項(xiàng)目，并使用阿里巴巴的通義千問(wèn)（Qwen）來(lái)優(yōu)化其新的AI模型。新模型“Avocado”預(yù)計(jì)將于明年春季首次亮相，并可能作為“閉源”模型推出。

今年早些時(shí)候，Meta公司發(fā)布了開(kāi)源模型Llama 4，令硅谷和Meta首席執(zhí)行官扎克伯格感到失望，此后該公司戰(zhàn)略發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變。扎克伯格加速公司內(nèi)部資源重組，將一些參與該項(xiàng)目的人員邊緣化。同時(shí)，扎克伯格進(jìn)一步深入日常運(yùn)營(yíng)，親自牽頭組建了直接向其匯報(bào)的TBD實(shí)驗(yàn)室。（華爾街見(jiàn)聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜Meta作為美國(guó)為數(shù)不多的堅(jiān)持開(kāi)源AI發(fā)展路線的科技巨頭，如今也逐漸向閉源生態(tài)傾斜。中美科技企業(yè)在開(kāi)源與閉源路徑選擇上，正呈現(xiàn)出日益明顯的分化趨勢(shì)。Meta原本是全球開(kāi)源AI界的領(lǐng)軍人物，這次和其他科技巨頭與頂尖機(jī)構(gòu)一樣，選擇阿里Qwen模型進(jìn)行輔助訓(xùn)練，表明阿里在開(kāi)源模型領(lǐng)域已得到了廣泛認(rèn)可。

目前，頂尖開(kāi)源AI模型與閉源模型之間的性能差距正在縮小，部分企業(yè)因?yàn)殚_(kāi)源模型成本更低而選擇部署開(kāi)源AI模型。然而，由于閉源模型安全性相對(duì)來(lái)說(shuō)更高，是企業(yè)用戶更主流的選擇方向。Meta轉(zhuǎn)向閉源AI大模型的開(kāi)發(fā)，也是為了讓AI項(xiàng)目能夠創(chuàng)造更多營(yíng)收。

京東35億港元在香港買樓

12月10日消息，麗新國(guó)際發(fā)布公告稱，公司旗下實(shí)際控制的主體TIL出售了其100%持股的Surearn Profits Limited的股權(quán)，協(xié)定物業(yè)價(jià)值為34.98億港元。上述股權(quán)對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)為位于香港中環(huán)的中國(guó)建設(shè)銀行大廈部分辦公樓層，據(jù)了解，收購(gòu)方為京東控股的投資主體。對(duì)于本次收購(gòu)，京東表示，京東始終看好在香港的發(fā)展，將圍繞供應(yīng)鏈持續(xù)投資推動(dòng)零售、物流、技術(shù)研發(fā)等業(yè)務(wù)融入香港，服務(wù)香港。

近兩年來(lái)，京東加大了在香港的投資，范圍包括零售、物流等。今年8月，京東官宣完成了對(duì)香港佳寶食品超級(jí)市場(chǎng)的收購(gòu)。今年3月，京東快遞港島運(yùn)營(yíng)中心正式投入運(yùn)營(yíng)，同時(shí)當(dāng)?shù)匦略隽顺^(guò)100名快遞員。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜阿里與螞蟻前不久剛在香港買下一幢寫(xiě)字樓，小紅書(shū)、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)大廠今年也陸續(xù)加碼香港市場(chǎng)，現(xiàn)在京東也選擇跟進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)大廠的香港布局正在加速。無(wú)論是電商還是社交媒體，內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模增長(zhǎng)都已逐漸見(jiàn)頂，進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。香港對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)大廠來(lái)說(shuō)，是一塊絕佳的國(guó)際市場(chǎng)跳板和試驗(yàn)田。近年來(lái)香港對(duì)于招商引資的扶持力度加大，互聯(lián)網(wǎng)大廠與香港可謂是一拍即合。

京東的海外發(fā)展策略與內(nèi)地略有不同，不光注重本地供應(yīng)鏈的構(gòu)建，還試圖在線下購(gòu)物領(lǐng)域發(fā)力。不過(guò)，京東此前就在東南亞市場(chǎng)遭遇了一些挫折，近期重新注重海外市場(chǎng)，能否取得不同成果還有待觀察。

蘇寧易購(gòu)8元甩賣8家公司

12月10日，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告稱，公司全資子公司蘇寧國(guó)際旗下控股子公司以合計(jì)8元對(duì)價(jià)，向上海啟紓家福出售8家公司股權(quán)，每家公司交易對(duì)價(jià)均為1元。本次轉(zhuǎn)讓完成后，目標(biāo)公司將不再納入公司合并報(bào)表范圍。公告顯示，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年9月30日，蘇寧易購(gòu)此次出售的八家公司中的七家100%股權(quán)價(jià)值評(píng)估值均為負(fù)值，另有南京時(shí)光煮酒評(píng)估值為0元。本次交割完成后，目標(biāo)公司的企業(yè)名稱、字號(hào)、招牌、對(duì)外宣傳不再使用“家樂(lè)?！薄癈arrefour”等相關(guān)元素。

蘇寧易購(gòu)表示，本次交易將對(duì)公司本期財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極影響，預(yù)計(jì)合計(jì)增加歸母凈利潤(rùn)約9.92億元，具體金額以公司披露的經(jīng)審計(jì)的定期報(bào)告數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。（21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜蘇寧易購(gòu)曾耗費(fèi)48億元，成為家樂(lè)福中國(guó)的控股股東，現(xiàn)在這筆資產(chǎn)已經(jīng)淪為巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)。本次出售的8家公司基本已資不抵債，由專業(yè)的債務(wù)重組機(jī)構(gòu)接手，蘇寧易購(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)負(fù)債就能一筆勾銷?；蛟S這些公司還有重新翻身的潛力，但自身難保的蘇寧易購(gòu)已沒(méi)有多余的精力與財(cái)力去處置這些資產(chǎn)。

這兩年蘇寧易購(gòu)在財(cái)務(wù)報(bào)表上由虧轉(zhuǎn)盈，主要依靠出售負(fù)債子公司帶來(lái)的債務(wù)減少，在經(jīng)營(yíng)層面，公司仍面臨持續(xù)虧損。經(jīng)過(guò)一系列的閉店和改造，現(xiàn)在蘇寧易購(gòu)門(mén)店的人流量情況依舊不容樂(lè)觀。

周四兩市震蕩調(diào)整滬指跌0.7%

12月11日，市場(chǎng)震蕩調(diào)整，滬指高開(kāi)低走，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落，此前一度漲超1%。滬深兩市成交額1.86萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量786億。全市場(chǎng)近4400只個(gè)股下跌。從板塊來(lái)看，商業(yè)航天概念逆勢(shì)走強(qiáng)，零售概念局部活躍，半導(dǎo)體設(shè)備概念局部走強(qiáng)。下跌方面，福建方向多股走弱，零售板塊集體下挫，房地產(chǎn)、服裝家紡、飲料制造等板塊跌幅居前。

截至收盤(pán)，滬指報(bào)3873.32點(diǎn)，跌0.7%，成交額為7644億元；深成指報(bào)13147.39點(diǎn)，跌1.27%，成交額為10928億元；創(chuàng)指報(bào)3163.67點(diǎn)，跌1.41%，成交額為5187億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜周四兩市持續(xù)走弱，盤(pán)中幾乎毫無(wú)反彈跡象。美聯(lián)儲(chǔ)降息已被市場(chǎng)充分預(yù)期，購(gòu)買國(guó)債釋放流動(dòng)性，對(duì)A股的影響相對(duì)有限，缺乏利好支撐的A股再度落后于全球市場(chǎng)。從板塊上看，房地產(chǎn)利好傳聞未被證實(shí)，房地產(chǎn)板塊全天走弱。國(guó)內(nèi)CPI修復(fù)存在一定不確定性，消費(fèi)板塊集體走低。臨近尾盤(pán)，少量滬市權(quán)重股異動(dòng)拉升，對(duì)市場(chǎng)全天的走勢(shì)影響不大。

北交所現(xiàn)行的新股申購(gòu)規(guī)則無(wú)需投資者持有股票，只需要預(yù)存足夠資金即可參與打新。市場(chǎng)傳聞稱，北交所打新規(guī)則將與市值掛鉤，并降低開(kāi)戶門(mén)檻。午后，北證50一度大幅走高。短期內(nèi)，市場(chǎng)熱點(diǎn)只剩下了由這些傳聞所驅(qū)動(dòng)的題材。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢(mèng)飛

出海東盟私董局

聚焦東盟核心五國(guó)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

一起開(kāi)創(chuàng)十年商業(yè)新版圖

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