12月10日晚間，貴州信邦制藥股份有限公司（股票代碼：002390.SZ）發(fā)布一則重磅公告：公司近日收到檢察機(jī)關(guān)《審查起訴階段委托辯護(hù)人/申請法律援助告知書》及《犯罪嫌疑人訴訟權(quán)利義務(wù)告知書》，因涉嫌單位行賄罪，案件已被監(jiān)察委員會移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴。

消息一出，輿論嘩然。更令人錯愕的是——就在公告披露當(dāng)日（12月10日），信邦制藥股價罕見漲停，收報4.15元/股，漲幅達(dá)10.08%。而截至12月11日早盤，信邦制藥股價呈現(xiàn)大幅跳水態(tài)勢，與前一日的漲停行情形成強(qiáng)烈反差，市場情緒出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)......

行賄疑云溯源：關(guān)聯(lián)原董事長與醫(yī)療貪腐案

資料顯示，信邦制藥的根基始于1995年，注冊地位于貴州羅甸縣，管理總部設(shè)于貴陽。公司由張觀福等人創(chuàng)立，早期以醫(yī)藥批發(fā)零售為核心業(yè)務(wù)，2000年切入新藥研發(fā)與中藥材生產(chǎn)領(lǐng)域，完成從流通向制造的初步延伸。2010年4月，公司在深交所掛牌上市，成為貴州醫(yī)藥行業(yè)的代表性上市公司。

上市后的信邦制藥開啟規(guī)?；①彅U(kuò)張：2013年通過重大資產(chǎn)重組收購貴州科開醫(yī)藥有限公司，一舉切入醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)藥流通核心領(lǐng)域，初步構(gòu)建“醫(yī)藥制造+流通+醫(yī)療服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局；此后數(shù)年陸續(xù)整合多家醫(yī)院及醫(yī)藥流通企業(yè)，鞏固了在西南地區(qū)的行業(yè)地位。

如今，公司已形成三大核心業(yè)務(wù)板塊：以醫(yī)院運(yùn)營為核心的醫(yī)療服務(wù)、覆蓋區(qū)域市場的醫(yī)藥流通，以及中成藥飲片產(chǎn)銷為主的醫(yī)藥制造。其中，醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務(wù)長期為營收主力。

值得注意的是，此次涉案的科開醫(yī)藥，正是信邦制藥持股99.99%的核心子公司。2023年，科開醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營收22.78億元、凈利潤9450.25萬元，分別占上市公司總營收和凈利潤的35.26%、26.71%，是公司不可或缺的業(yè)務(wù)支柱。

而這場單位行賄案的源頭，被認(rèn)為與2013年信邦制藥收購科開醫(yī)藥的重組交易密切相關(guān)。根據(jù)公司公告及司法文書，案件核心關(guān)聯(lián)信邦制藥原董事長安懷略（2022年4月辭職），其女安吉現(xiàn)任公司董事長。

公開信息顯示，科開醫(yī)藥前身為“貴陽醫(yī)學(xué)院科技開發(fā)藥品銷售部”，早年由高校體系管理，后逐步民營化。安懷略曾長期主導(dǎo)該公司運(yùn)營，并在并購?fù)瓿珊髮⑵渥⑷肷鲜泄?。市場普遍關(guān)注，此次涉嫌行賄行為或與當(dāng)年并購過程中的利益安排有關(guān)，但具體對象、金額及情節(jié)，公司及司法機(jī)關(guān)尚未披露。

2025年2月，貴州省開陽縣人民法院已立案受理“貴州科開醫(yī)藥有限公司、安懷略涉嫌單位行賄罪、行賄罪”一案。近日，案件正式由監(jiān)察機(jī)關(guān)移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴，標(biāo)志著信邦制藥將面臨司法程序的關(guān)鍵階段。

業(yè)績?nèi)B壓，多重考驗(yàn)接踵而至

涉案消息曝光的同時，信邦制藥的經(jīng)營基本面正遭遇多重挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營收已連續(xù)兩年下滑，2023年?duì)I收64.61億元，較2021年的峰值64.72億元近乎持平，2024年進(jìn)一步降至60.32億元；歸母凈利潤的下滑更為明顯，2024年僅有1.01億元，較2023年的2.87億元大幅縮水64.8%，2025年前三季度營收42.66億元、歸母凈利潤1.52億元，同比分別下降6.55%和13.74%，盈利能力持續(xù)走弱。

根據(jù)信邦制藥財(cái)報，公司近年來業(yè)績持續(xù)下滑的主要原因包括：一是核心業(yè)務(wù)板塊營收雙降，2024年醫(yī)藥流通收入同比下降10.03%、醫(yī)療服務(wù)收入同比下降8.48%（兩大板塊合計(jì)營收占比超87%），直接拉低整體規(guī)模；

二是綜合毛利率承壓下行，受“集中帶量采購”“DRG/DIP 支付改革”等政策影響，2024年醫(yī)藥流通、醫(yī)療服務(wù)板塊毛利率分別下滑2.01%、3.38%，整體盈利能力減弱；

三是成本管控未能對沖利潤拖累，盡管公司2024年銷售費(fèi)用同比下降 10.98%，但非經(jīng)常性損益事項(xiàng)增加、經(jīng)營結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)一步擠壓凈利潤空間；

此外，公司自身涉嫌單位行賄罪（案件已移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴）帶來的合規(guī)風(fēng)險，加劇了市場對其持續(xù)經(jīng)營能力的擔(dān)憂。

與業(yè)績頹勢形成反差的是股價的異常波動。在12月10日晚間披露審查起訴公告前，信邦制藥股價已提前異動，當(dāng)日以3.78元開盤，盤中一路拉升至漲停，收盤價4.15元，單日漲幅達(dá)10.08%，成交額6.03億元，換手率7.64%，市盈率飆升至104.61倍。

12月11日上午，截至發(fā)稿，信邦制藥報收于3.74元/股，下跌9.88%，總市值為72.70億，與前一日漲停的強(qiáng)勢行情形成鮮明反差，呈現(xiàn)大幅下挫態(tài)勢。

這種“利空預(yù)期下的股價暴漲”引發(fā)市場熱議，有分析認(rèn)為可能是短期資金炒作，也可能與投資者對案件影響的判斷分歧有關(guān)，但無論何種原因，股價與基本面的背離，凸顯出市場對公司前景的迷茫。

對于此次涉案，信邦制藥在公告中坦言，事項(xiàng)可能對公司品牌聲譽(yù)、業(yè)務(wù)拓展及未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響，盡管目前控制權(quán)未變、經(jīng)營正常，但潛在風(fēng)險已逐漸顯現(xiàn)。

信邦制藥的遭遇，是醫(yī)藥行業(yè)反腐向縱深推進(jìn)的一個縮影。近年來，從醫(yī)療系統(tǒng)官員到醫(yī)藥企業(yè)負(fù)責(zé)人，一批貪腐案件被查處，彰顯了行業(yè)“刮骨療毒”的決心。對于藥企而言，依靠灰色手段實(shí)現(xiàn)的擴(kuò)張終究不可持續(xù)，唯有堅(jiān)守合規(guī)底線、聚焦研發(fā)創(chuàng)新與精益管理，才能在行業(yè)洗牌中站穩(wěn)腳跟。

目前，信邦制藥的行賄案仍在審查起訴階段，最終結(jié)果尚待司法機(jī)關(guān)裁決。這家貴州醫(yī)藥龍頭能否化解此次危機(jī)，業(yè)績頹勢能否扭轉(zhuǎn)，我們將持續(xù)關(guān)注。

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