文 |余雅琨

來源 | 中糧期貨研究中心

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

2025年碳酸鋰市場(chǎng)處于供需雙強(qiáng)格局，供給同比增速小于需求，在供給釋放周期仍未走完的大背景，結(jié)合2026年強(qiáng)需求預(yù)期，供給的彈性會(huì)被放大，短期的供需錯(cuò)配導(dǎo)致價(jià)格維持高位震蕩，關(guān)注邊際釋放節(jié)奏。

一、宏觀定位與微觀數(shù)據(jù)

政策市屬性未變：需求端對(duì)補(bǔ)貼、購置稅減免、資源稅/礦權(quán)政策極度敏感。

周期位置：仍處于“擠水分后”低位寬幅震蕩區(qū)間，大級(jí)別反轉(zhuǎn)需看到2026年后供給再平衡，當(dāng)前只做“周期中的短錯(cuò)配”交易。

宜春礦權(quán)事件：短期停產(chǎn)暫歇，但補(bǔ)繳權(quán)益金、礦權(quán)整合未落地，2027年前仍有反復(fù)?？沙掷m(xù)跟進(jìn)。

當(dāng)前碳酸鋰的核心矛盾已從 “總庫存高位” 轉(zhuǎn)向 “結(jié)構(gòu)分化下的實(shí)際緊平衡”：冶煉廠庫存降至歷史低位、下游實(shí)際可用庫存偏緊，疊加貿(mào)易商短期出貨壓力與下游備貨需求的對(duì)沖，再輔以倉單數(shù)據(jù)的偏緊信號(hào)，共同指向 “供需雙強(qiáng)” 的格局。若后續(xù)需求端向好預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，將進(jìn)一步支撐市場(chǎng)運(yùn)行，短期庫存結(jié)構(gòu)分化帶來的壓力難以對(duì)整體格局形成根本沖擊。

六氟磷酸鋰憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的短庫存周期優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)定的高集中度產(chǎn)業(yè)格局，以及與下游 1-2 月生產(chǎn)節(jié)點(diǎn)的聯(lián)動(dòng)性，其價(jià)格及需求信號(hào)不僅能反映自身供需，更可能預(yù)示下游需求存在超預(yù)期釋放的可能性，因此成為判斷鋰電下游需求趨勢(shì)的關(guān)鍵指引指標(biāo)。

12 月碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)：需求與新增產(chǎn)能雙輪驅(qū)動(dòng)。

消費(fèi)端分化：三元需求減幅超鐵鋰，政策與季節(jié)性主導(dǎo)短期趨勢(shì)

一季度供需動(dòng)態(tài)：銷量承壓與電池廠補(bǔ)庫對(duì)沖，需求 “淡季不淡”

庫存周期與進(jìn)口影響：一二月累庫壓力顯現(xiàn)，3 月有望重回去庫

二、中樞回升成共識(shí)，需求強(qiáng)化帶動(dòng)供給彈性釋放

對(duì)于 2026 年碳酸鋰市場(chǎng)的整體預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)已形成 “價(jià)格中樞回升” 的一致性判斷。值得注意的是，若下游需求預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，將進(jìn)一步推動(dòng)供給端釋放的確定性與彈性 —— 即需求端的向好信號(hào)將促使現(xiàn)有產(chǎn)能加速爬坡、新增產(chǎn)能加快投產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)而使供給端的釋放力度與需求增長(zhǎng)形成更匹配的態(tài)勢(shì)。這種 “需求牽引供給” 的邏輯，將成為影響 2026 年碳酸鋰供需平衡的核心變量，也將決定價(jià)格中樞回升的幅度與節(jié)奏。

近期尼日利亞北部 19 州暫停采礦的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，情緒面影響大于實(shí)際。該區(qū)域作為尼日利亞鋰礦開采與選礦廠的核心集中地，若暫停采礦措施持續(xù) 6 個(gè)月，將對(duì)后續(xù)尼日利亞鋰礦對(duì)華供應(yīng)產(chǎn)生顯著影響。尼日利亞北部采礦暫停事件仍待總統(tǒng)批準(zhǔn)，雖可能引發(fā)短期供應(yīng)波動(dòng)，但結(jié)合其官方對(duì)中資的支持態(tài)度、2023-2025 年進(jìn)口數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)及非洲鋰礦整體的中資驅(qū)動(dòng)邏輯，短期擾動(dòng)難以改變尼日利亞鋰礦對(duì)華出口的長(zhǎng)期增長(zhǎng)方向。

2025年為供需劈叉年，供給增速明顯低于需求增速，支撐價(jià)格企穩(wěn)回升，2026年鋰價(jià)中樞預(yù)期上移。

2026年供給增量持續(xù)上調(diào)，主要來自非洲和中國中資企業(yè)參與度提升，非洲供應(yīng)增長(zhǎng)具備潛力但受制于地緣與政策執(zhí)行。

結(jié)論，當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格再強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（低庫存）和強(qiáng)預(yù)期（需求增長(zhǎng)強(qiáng)）下缺乏大跌基礎(chǔ)，但需緊盯供給釋放節(jié)奏與政策變化。