近期，攜程、同程、途牛這3家在線旅游上市公司相繼發(fā)布2025年Q3業(yè)績報(bào)告。對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心給予解讀。

出品 | 網(wǎng)經(jīng)社

撰寫 | 南燭

一審 | 無痕

二審 | 云馬

配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫

2025年前三季度，國內(nèi)旅游市場在2024年的基礎(chǔ)上延續(xù)了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。根據(jù)文化和旅游部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年前三季度，國內(nèi)居民出游總?cè)舜芜_(dá)到 49.98億，與2024年同期相比增加了7.61億人次，同比增長率達(dá)到 18.0%。

在旅游消費(fèi)方面，2025年前三季度同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。國內(nèi)居民出游總花費(fèi)為 4.85萬億元，比上年同期增加0.5萬億元，同比增長 11.5%。

從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)來看，市場增長呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。2025年前三季度，城鎮(zhèn)居民的出游人次為37.89億，同比增長15.9%；而農(nóng)村居民的出游人次達(dá)到12.09億，同比增幅顯著，為25.0%。在出游花費(fèi)上，城鎮(zhèn)居民花費(fèi)4.05萬億元，同比增長9.3%；農(nóng)村居民花費(fèi)0.80萬億元，同比增長24.0%。這表明農(nóng)村旅游市場的活力正在加速釋放，增速高于整體水平。

這一系列數(shù)據(jù)表明，2025年前三季度國內(nèi)旅游市場的復(fù)蘇勢頭得到了鞏固和加強(qiáng)，整體規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量均有所提升。這樣的市場環(huán)境為攜程、同程、途牛、飛豬、美團(tuán)、去哪兒等在線旅游平臺(tái)提供了廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

營收增速攜程居首 途牛墊底

11月18日，攜程集團(tuán)公布其2025年第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績。財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，攜程集團(tuán)凈營業(yè)收入為183億元人民幣（26億美元），同比上升16%，主要得益于越來越強(qiáng)勁的旅游需求。營業(yè)收入環(huán)比上升24%，主要得益于季節(jié)性因素。

11月25日消息，同程旅行發(fā)布2025年第三季度業(yè)績報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，三季度，同程旅行營業(yè)收入55.09億元，同比增長10.4%。其中交通業(yè)務(wù)收入22.09億元，同比增長9%；住宿業(yè)務(wù)收入15.80億元，同比增長14.7%。

12月5日，在線旅游公司途牛旅游網(wǎng)（途牛，NASDAQ：TOUR）公布截至2025年9月30日未經(jīng)審計(jì)的第三季度業(yè)績報(bào)告。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度途牛凈收入約2.02億元（人民幣，下同），同比增長8.64%；從收入構(gòu)成來看，報(bào)告期內(nèi)，途牛的打包旅游產(chǎn)品收入約1.79億元，同比增長12.39%；其他收入約2304.2萬元，同比減少13.72%。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，2025年第三季度，暑期旅游需求旺盛，家庭游、研學(xué)旅行等多元場景集中釋放，為在線旅游市場注入增長動(dòng)力。2025年第三季度，攜程、同程旅行和途牛均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。總體來看，三家公司的業(yè)績反映出中國在線旅游市場在需求多元化、運(yùn)營精細(xì)化與國際業(yè)務(wù)拓展等方面持續(xù)深化的發(fā)展趨勢。

攜程資產(chǎn)處置助推高增長 同程穩(wěn)健提升

2025年第三季度凈利潤為199億元人民幣（28億美元），相比2024年同期凈利潤為68億元人民幣，相比上季度凈利潤為49億元人民幣。

第三季度，同程旅行經(jīng)調(diào)整EBITDA為15.1億元，同比增長14.5%，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率達(dá)27.4%；經(jīng)調(diào)整溢利凈額10.6億元，同比增長16.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率達(dá)19.2%。

2025年第三季度，途牛實(shí)現(xiàn)凈利潤約1940萬元人民幣。根據(jù)部分財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其歸母凈利潤約為1975.1萬元人民幣，但同比呈現(xiàn)下降趨勢，減少幅度為55.56%。

陳禮騰表示，在利潤表現(xiàn)方面，2025年第三季度攜程和同程旅行均實(shí)現(xiàn)了顯著增長，而途牛則出現(xiàn)同比下滑，這反映出各公司在成本控制、業(yè)務(wù)聚焦與市場拓展方面的差異化策略。

攜程憑借國際業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁勢頭（入境旅游預(yù)訂翻倍增長）及非經(jīng)常性投資收益的推動(dòng)，凈利潤實(shí)現(xiàn)同比大幅提升；同程旅行則通過用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張（年付費(fèi)用戶創(chuàng)2.53億新高）與運(yùn)營效率優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整凈利潤的穩(wěn)健增長，利潤率保持健康水平；途牛因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、直播渠道投入加大及匯兌損益影響，利潤同比有所下降。

整體來看，頭部平臺(tái)的盈利增長凸顯了中國在線旅游市場的內(nèi)生動(dòng)力與結(jié)構(gòu)升級(jí)，而企業(yè)間的表現(xiàn)分化也揭示了在競爭加劇環(huán)境中持續(xù)創(chuàng)新與精細(xì)化運(yùn)營的重要性。

跨境游強(qiáng)勢復(fù)蘇 國際業(yè)務(wù)成OTA增長新引擎

2025年第三季度，中國跨境游市場延續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇。全國口岸累計(jì)出入境人員達(dá)1.78億人次，同比增長12.9%。免簽政策成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)季免簽入境外國人達(dá)724.6萬人次，占入境外國人總量的72.2%，同比增長48.3%，顯著增強(qiáng)了中國旅游的吸引力。

各在線旅游平臺(tái)表現(xiàn)差異化。攜程集團(tuán)在國際業(yè)務(wù)上表現(xiàn)突出，其國際OTA平臺(tái)總預(yù)訂同比增長約60%，入境旅游預(yù)訂同比增長超過100%，成為其營收增長（第三季度同比增長16%至183億元）的主要?jiǎng)恿ΑＭ搪眯袆t聚焦大眾市場，通過用戶規(guī)模與價(jià)值提升實(shí)現(xiàn)增長，第三季度營收55.09億元，同比增長10.4%。途牛專注于打包旅游產(chǎn)品，第三季度凈收入2.02億元，其中打包旅游收入增長12.39%，并通過直播渠道（支付金額增90%）拓展市場。

市場呈現(xiàn)出小眾化、碎片化與錯(cuò)峰游新趨勢。游客更傾向新興目的地和靈活玩法。假期后機(jī)票均價(jià)較“十一”期間下降約36%，催熱了錯(cuò)峰游?？缇扯掏居伪憩F(xiàn)亮眼，黑河、東興等邊境小城成為鄰國游客熱門選擇，支付便利化（如中越跨境二維碼支付）提升了消費(fèi)體驗(yàn)。同時(shí)，中韓雙向免簽政策帶動(dòng)了海上跨境游熱潮。

整體來看，跨境游市場正從流量恢復(fù)向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變。未來，在線旅游平臺(tái)的競爭將更加側(cè)重于服務(wù)體驗(yàn)與資源整合能力。

陳禮騰表示，2025年第三季度，隨著免簽政策紅利持續(xù)釋放及跨境供應(yīng)鏈加速修復(fù)，攜程、同程旅行、途牛在跨境游市場展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長動(dòng)能。旅游行業(yè)正從追求規(guī)模的“增量開發(fā)”階段轉(zhuǎn)向“增量與存量并重”的高質(zhì)量發(fā)展階段。

為應(yīng)對市場變化，各平臺(tái)積極調(diào)整策略：攜程通過強(qiáng)化國際供應(yīng)鏈和入境游服務(wù)（如上線多語言景區(qū)預(yù)約功能、推廣“中國旅游指南”專題）提升跨境體驗(yàn)；同程旅行依托下沉市場用戶基礎(chǔ)，深化非一線城市出境需求挖掘，并通過雙語客服、海外服務(wù)中心提升國際服務(wù)能力；途牛則聚焦小眾目的地和直播帶貨模式，以“牛人專線”等產(chǎn)品激活存量用戶價(jià)值。

這一階段的核心競爭力體現(xiàn)在對存量用戶的精細(xì)化運(yùn)營上，包括提升復(fù)購率、優(yōu)化跨場景服務(wù)體驗(yàn)（如“機(jī)票+當(dāng)?shù)赝鏄贰苯M合銷售）及通過AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)個(gè)性化推薦（如攜程的AI行程規(guī)劃、同程的方言識(shí)別功能）。未來，隨著入境游潛力進(jìn)一步釋放（如攜程預(yù)測入境游對GDP貢獻(xiàn)度有望向國際1%-2%的水平靠攏），深耕服務(wù)鏈整合與技術(shù)賦能的企業(yè)將在全球化競爭中占據(jù)更有利位置。

【小貼士】

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