文/ 大娛樂家

2025年年末，好萊塢場外的大戲似乎比銀幕/熒幕外更精彩——一場十年來最激烈的媒體資產(chǎn)爭奪戰(zhàn)。

過去十年的流媒體競爭更多是關(guān)于用戶增長和內(nèi)容產(chǎn)量的較量，而近期發(fā)生的事件標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入了存量整合的新階段。

競爭標(biāo)的是曾經(jīng)的行業(yè)巨頭、如今面臨巨額債務(wù)壓力的華納兄弟探索。

這一輪博弈的參與者，不僅有試圖鞏固新時(shí)代里流媒體霸主地位的科技新貴Net flix，還有為了生存而背水一戰(zhàn)的派拉蒙。

圖源：unsplash

12月5日，Netflix宣布計(jì)劃以827億美元的企業(yè)價(jià)值收購華納的核心資產(chǎn)（影視工作室與流媒體業(yè)務(wù)）。然而僅三天后，由科技巨頭甲骨文創(chuàng)始人之子David Ellison掌舵的派拉蒙便提出了1080億美元的惡意收購，試圖扭轉(zhuǎn)局勢。

與此同時(shí)，現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普關(guān)于“反壟斷”的表態(tài)，也讓這筆交易充滿了不確定性。

華納兄弟探索在經(jīng)歷合并、重組又試圖拆分，以及CEO大衛(wèi)·扎斯拉夫過去幾年各種“騷操作”之后，終于被擺上了出售的談判桌。

現(xiàn)在的問題在于，在這場堪稱是百年好萊塢“終局之戰(zhàn)”的資本博弈中，誰能最終接手這塊龐大且復(fù)雜的資產(chǎn)？

01

科技公司的“增長焦慮”

對于Netflix而言，收購華納當(dāng)然并不純粹只是為了消滅一位競爭對手，更多其實(shí)為了解決自身的結(jié)構(gòu)性短板。

在2025年的市場環(huán)境下，Netflix已經(jīng)觸及了單純依靠用戶增長的天花板。

算法推薦和全球化爆款策略雖然奏效，但隨著全球訂閱用戶的飽和，Netflix迫切需要提升內(nèi)容的厚度與留存率。

它需要《哈利·波特》和DC宇宙這樣的長線IP來鎖定家庭用戶，也需要HBO龐大且高質(zhì)量的片庫來提升平臺的品牌調(diào)性。

華納經(jīng)典IP

過去十年，Netflix雖然制造了《怪奇物語》和《魷魚游戲》等流行文化現(xiàn)象，但在跨越更廣泛代際的經(jīng)典IP儲備上，它依然無法與傳統(tǒng)好萊塢大廠相提并論。

華納兄弟恰好能填補(bǔ)這一空白。與其每年都要為購買這些內(nèi)容的版權(quán)不斷付費(fèi)，倒不如一次性買斷終身使用。

從這個(gè)意義來說，Netflix倒是站在了自己商業(yè)模式的對立面，畢竟其刮起的訂閱制流媒體旋風(fēng)，最具有欺騙性的一點(diǎn)就是讓人對內(nèi)容產(chǎn)生“只租不買”反而更劃算的錯(cuò)覺。

這筆827億美元的交易結(jié)構(gòu)非常清晰：剝離掉CNN、TNT等日漸衰退的 傳統(tǒng)有線電視資產(chǎn)，只保留最具價(jià)值的制片廠和HBO。其顯示了Netflix的戰(zhàn)略意圖：它不需要像迪士尼或者NBC環(huán)球那樣始終背負(fù)著傳統(tǒng)電視的包袱，它只需要那些能經(jīng)過時(shí)間考驗(yàn)的內(nèi)容資產(chǎn)。

圖源：HBO

如果交易達(dá)成，Netflix將同時(shí)擁有全球最強(qiáng)的分發(fā)網(wǎng)絡(luò)和好萊塢最深厚的版權(quán)庫。

這將不再是簡單的“燒錢做內(nèi)容”，而是通過獨(dú)占核心IP資源，構(gòu)建起一道極高的競爭壁壘，尤其是當(dāng)Netflix也開始將其觸角伸向線下實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)之后。

對于Disney+或Prime Video、Apple TV而言，面對這樣一個(gè)兼具渠道和內(nèi)容優(yōu)勢的超級平臺，競爭難度將呈指數(shù)級上升。

02

派拉蒙阻擊與監(jiān)管變數(shù)

以及靜觀其變的萬億巨頭

變數(shù)依然存在。

就在Netflix大張旗鼓官宣后，甚至還專門給所有訂閱用戶發(fā)布了一封公開信之后 ， 派拉蒙提出了1080億美元的“惡意收購”的報(bào)價(jià)。

Netflix公開信

根據(jù)外媒相關(guān)報(bào)道，派拉蒙的底氣除了來自于自身與家族的全力以赴，還有包括沙特阿拉伯、卡塔爾和阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金總計(jì)240億美元的資金支持，甚至連中國騰訊都承諾提供10億美元的資金。

這不僅僅是價(jià)格戰(zhàn)，更是派拉蒙作為好萊塢傳統(tǒng)勢力的一次自救。

David Ellison當(dāng)然很清楚，如果Netflix成功吞并華納，當(dāng)下好萊塢傳統(tǒng)的“五大”格局將徹 底瓦解，中等體量的制片廠將失去生存空間。對于派拉蒙來說，要么通過合并變得更大，要么在未來的巨頭游戲中逐漸被邊緣化。

派拉蒙的報(bào)價(jià)雖然更高，且更符合傳統(tǒng)好萊塢的利益分配邏輯以及電視媒體話語權(quán)的再重組，但真正的決定性因素可能在于監(jiān)管層面。

派拉蒙收購公告

特朗普對這筆交易的公開質(zhì)疑，將商業(yè)并購引向了政治博弈。

一個(gè)在全球擁有4億訂閱用戶、同時(shí)控制著HBO和華納兄弟的Netflix，其市場集中度無疑會觸動反壟斷機(jī)構(gòu)的神經(jīng)。相比之下，派拉蒙背后的甲骨文埃里森家族與新政府的密切關(guān)系，可能會成為其推進(jìn)交易的隱形籌碼，畢竟就連美國TikTok的交易，甲骨文都始終全程參與。

華納兄弟探索此刻處于一個(gè)被動的位置。

無論是出售給Netflix，還是派拉蒙，都意味著這家百年“水塔”老店作為獨(dú)立傳媒巨頭的時(shí)代即將終結(jié)。

不過這出戲碼真的陌生嗎，似乎也不盡然，畢竟迪士尼收購21世紀(jì)?？?斯也不過僅僅只是8年前的事，到現(xiàn)在《阿凡達(dá)》也才更新到第三部而已。

《阿凡達(dá)：火與燼》劇照

目前的局面似乎是Netflix與派拉蒙的雙雄對決，但這或許只是好萊塢大洗牌的序幕。

即便Netflix與派拉蒙氣勢洶洶，二者在這次收購戰(zhàn)里仍難掩“缺錢”的尷尬，派拉蒙顯然是“借錢”去賭，而Netflix荷包也不寬裕，超過500億美元的資金也需要靠銀行融資取得。

在此之下，我們需要注意到場邊幾位尚未出手的重量級玩家：迪士尼和蘋果以及亞馬遜。

迪士尼自然絕不會坐視Netflix吞并華納而無動于衷 ， 一旦Netflix獲得了HBO和華納片庫，迪士尼在流媒體領(lǐng)域唯一擁有的所謂IP優(yōu)勢將被大幅稀釋。

雖然迪士尼受限于自身的債務(wù)和反壟斷壓力，直接競購華納的難度極大，但它很可能會尋求其他的聯(lián)盟方式，甚至通過艾格長期在政界的影響力 ， 從 監(jiān)管層面通過游說來阻擊Netflix的交易。

圖源：Disney+

更值得關(guān)注的是蘋果。

作為全球現(xiàn)金儲備最充裕的公司之一，蘋果對流媒體業(yè)務(wù)一直抱有極大的野心，且始終堅(jiān)持“高品質(zhì)”的內(nèi)容策略。HBO的品牌調(diào)性與Apple TV高度契合。此前蘋果在體育版權(quán)和原創(chuàng)電影上的投入已顯露端倪，面對華納這樣級別的資產(chǎn)出售，蘋果完全有財(cái)力以全現(xiàn)金的方式入局，甚至可能成為最后的“黑馬”。

而更早之前，亞馬遜就已經(jīng)豪擲超過80億美元收購了米高梅。幾百上千億美元的投入對于娛樂公 司當(dāng)然不是小數(shù)目，但對于如今在云計(jì)算、AI業(yè)務(wù)上動輒花費(fèi)幾千甚至上萬億美元的科技業(yè)巨頭，這點(diǎn)錢其實(shí)真的不算什么。

亞馬遜收購米高梅

也許它們都在“等等”，同時(shí)在試探監(jiān)管的走向。

如果Netflix的收購受阻，或者派拉蒙因資金問題陷入僵局，一直按兵不動的蘋果、亞馬遜甚至包括什么熱鬧都不想錯(cuò)過的馬斯克都可能會成為攪動局勢的關(guān)鍵變量。

華納的出售不是結(jié)局，而是一記發(fā)令槍。好萊塢的版圖正在重組，真正的巨頭戰(zhàn)爭，或許才剛剛開始。