從CEO私有化要約到赫伯羅特傳聞，再到董事會(huì)席位之爭(zhēng)，這家以色列航運(yùn)巨頭正成為行業(yè)整合風(fēng)暴眼

紐約上市的以星綜合航運(yùn)服務(wù)有限公司（ZIM）正陷入一場(chǎng)多方博弈的控股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。自2021年1月以15美元/股IPO以來(lái)，這家曾在供應(yīng)鏈危機(jī)中股價(jià)飆漲至84美元的明星企業(yè)，如今卻在航運(yùn)周期低谷中成為資本獵手眼中的目標(biāo)。隨著紅海局勢(shì)緩和、運(yùn)力壓力緩解，圍繞這家市值逾24億美元的以色列航運(yùn)公司的控制權(quán)角逐，正演變?yōu)橐粓?chǎng)航運(yùn)業(yè)頂級(jí)“宮斗劇”戲碼。

私有化挫敗與戰(zhàn)略選項(xiàng)

就在近期，以星董事會(huì)剛剛拒絕了由公司CEO牽頭、作價(jià)25美元/股的私有化要約，該報(bào)價(jià)總值約24億美元，較秋季股價(jià)跌破15美元的低點(diǎn)溢價(jià)顯著。據(jù)透露，董事會(huì)已聘請(qǐng)投行Evercore探索“戰(zhàn)略選項(xiàng)”。這一動(dòng)作被市場(chǎng)解讀為既是對(duì)內(nèi)部資本的防御，也是對(duì)外部收購(gòu)的開(kāi)放姿態(tài)。消息傳出后，以星股價(jià)在紐交所應(yīng)聲上漲。

然而，潛在買家并非沒(méi)有顧慮。德意志交易所上市的赫伯羅特（Hapag-Lloyd）雖被傳發(fā)出初步收購(gòu)意向，但其股東構(gòu)成引發(fā)美以兩國(guó)市場(chǎng)參與者警惕。數(shù)據(jù)顯示，卡塔爾控股持有赫伯羅特12.3%股份，沙特公共投資基金持股10.2%。杰富瑞分析師Omar Nokta團(tuán)隊(duì)明確指出：“由于以星存在以色列特殊國(guó)家股——該制度旨在保障其作為以色列實(shí)體存續(xù)并確保船隊(duì)為國(guó)家安全服務(wù)，交易實(shí)現(xiàn)難度極大?！?/p>

董事會(huì)話語(yǔ)權(quán)之爭(zhēng)白熱化

控股權(quán)爭(zhēng)奪已蔓延至董事會(huì)層面。原定于12月舉行的年度股東大會(huì)推遲至12月26日，機(jī)構(gòu)投資者咨詢公司ISS（Institutional Shareholder Services）公開(kāi)呼吁股東投票支持現(xiàn)任八名董事，反對(duì)三名異議股東提名的候選人。ISS在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：“以星自IPO以來(lái)通過(guò)專注執(zhí)行、敏捷運(yùn)營(yíng)、嚴(yán)謹(jǐn)資本配置和良好治理，實(shí)現(xiàn)了同業(yè)領(lǐng)先的股東總回報(bào)?！?/p>

ISS認(rèn)為，異議股東提議的變革“缺乏充分理由”，其提名的Keren Bar-Hava、Ron Hadassi和Ran Gritzerstein三人“缺乏海運(yùn)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)”，且“未表現(xiàn)出與董事會(huì)建設(shè)性合作的意圖”，更未提出改善公司業(yè)務(wù)的具體建議。而以星現(xiàn)任董事會(huì)名單包括董事長(zhǎng)Yair Seroussi、Nir Epstein、Birger Johannes Meyer-Gloeckner等八名成員。

這場(chǎng)代理權(quán)之爭(zhēng)直接影響公司戰(zhàn)略走向。杰富瑞報(bào)告強(qiáng)調(diào)：“此次投票結(jié)果將影響以星未來(lái)方向，我們預(yù)計(jì)董事會(huì)將在會(huì)議后敲定任何戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?！?/p>

最佳策略：按兵不動(dòng)還是待價(jià)而沽？

面對(duì)收購(gòu)傳聞與行業(yè)寒冬，分析師給出截然不同的建議。杰富瑞團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在多元化備選方案中，“最佳選擇是保持上市公司地位并維持高額現(xiàn)金儲(chǔ)備?！币孕悄壳皳碛屑s30億美元流動(dòng)性，這為其在“行業(yè)高度不確定時(shí)期”提供了“維持市場(chǎng)地位和抵御風(fēng)險(xiǎn)的堅(jiān)實(shí)緩沖”。該機(jī)構(gòu)對(duì)以星給予“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20美元/股。

Dynamar分析師Darron Wadey則指出，以星作為“事實(shí)上的國(guó)家承運(yùn)人”，其資產(chǎn)輕量化策略（多數(shù)船舶為租賃）可能降低對(duì)大型承運(yùn)商的吸引力?！耙孕羌捌浣鹦呛竭\(yùn)（Gold Star Line）子公司雖擁有廣泛但淺層的航線網(wǎng)絡(luò)，”Wadey表示，“這種服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、配套辦事處和人員或許是其價(jià)值所在，但對(duì)馬士基、地中海航運(yùn)這類巨頭而言能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)仍是未知數(shù)?！?/p>