《港灣商業(yè)觀察》王璐

自今年9月25日在港交所主板掛牌上市后，奇瑞汽車股份有限公司(奇瑞汽車，09973.HK)持續(xù)再創(chuàng)輝煌，節(jié)節(jié)攀升。

最新的11月份銷量數(shù)據(jù)高速增長，也足見消費者對于奇瑞的喜愛之情。

1

新能源汽車與出口銷量均高增長

奇瑞集團日前發(fā)布的銷量快報顯示：11月份，集團銷售汽車272536輛。其中，新能源汽車單月銷售116794輛，位居行業(yè)前三名，同比增長50.1%，再創(chuàng)歷史新高，銷量實現(xiàn)"四連漲"；出口136728輛，同比增長30.3%，連續(xù)七個月單月出口突破10萬輛，繼續(xù)保持中國汽車出口第一。

11月份，奇瑞汽車銷售汽車255809輛。

總體來看，1-11月，奇瑞集團累計銷售汽車256.15萬輛，同比增長11.1%；累計出口汽車119.96萬輛，同比增長14.7%；累計銷售新能源汽車81.47萬輛，同比增長69.4%，首次年內(nèi)新能源汽車累銷突破80萬輛。截至11月底，奇瑞集團累計全球用戶超過1828萬，其中海外用戶超過570萬。

主要乘用車品牌銷量表現(xiàn)方面：奇瑞品牌11月份銷售16.55萬輛，1-11月份累計銷售154.31萬輛；星途品牌11月份銷售12021輛，1-11月份累計銷10.95萬輛；捷途品牌11月份銷售55088輛，1-11月份累計銷售57.37萬輛；iCAR品牌11月份銷售11428輛，1-11月份累計銷售90451輛；智界品牌11月份銷售11761輛，1-11月份累計銷售82348輛。

有汽車行業(yè)觀察人士向《港灣商業(yè)觀察》表示，作為在汽車行業(yè)發(fā)展了數(shù)十年的知名品牌，奇瑞涵蓋了消費者所有不同檔次的需求，無論是產(chǎn)品質(zhì)量，還是性價比，都持續(xù)獲得國內(nèi)外用戶的看好。從銷售數(shù)據(jù)上來看，即便是在競爭極為激烈的新能源領(lǐng)域，公司也能保持高增長態(tài)勢。此外，近年來國內(nèi)車企普遍看好海外市場，奇瑞每個月也能保持十幾萬輛的雙位數(shù)增長，說明在海外拓展與用戶積累方面，也取得了相當強的優(yōu)勢。而隨著公司在港股上司后，這也將進一步支持公司在全球市場的擴張。

據(jù)了解，11月，奇瑞上市了"中國新燃油"戰(zhàn)略的全新力作--第五代瑞虎8，以卓越的性能和品質(zhì)，讓油車也能擁有"電感體驗"。新能源產(chǎn)品更是密集"上新"，星途ET5、風云A9L光輝（四驅(qū)）、2026款捷途旅行者C-DM、縱橫G700環(huán)塔版等代表車型上市，風云T9L、風云A9、iCARV27、星途ESHERO、星途ES7GT等全新產(chǎn)品也迎來首發(fā)亮相。

近期舉辦的2025廣州車展上，奇瑞集團旗下五大品牌34款重磅車型集中亮相，全面覆蓋轎車、SUV、越野等主流細分市場，為全球用戶帶來了多樣化的出行選擇。

2

跑贏行業(yè)，被券商機構(gòu)普遍看好

作為行業(yè)頭部企業(yè)，銷量大超市場預期的同時，也獲得了券商機構(gòu)的普遍看好。

12月初，中金公司首次覆蓋奇瑞汽車，給予“跑贏行業(yè)”評級，目標價42港元。中金研報指出，基于可比估值法，對應估值倍數(shù)為2026財年預測市盈率10倍。

中金認為，公司是頭部自主車企，2024年總銷量位居行業(yè)前列。公司堅持多動力類型發(fā)展，燃油車份額近年逆勢增長，鞏固盈利基盤；構(gòu)建五大品牌序列，滿足差異化市場需求。其中奇瑞品牌聚焦大眾市場，培育出多款全球暢銷車型；捷途品牌面向泛越野市場，近年來高速增長；縱橫、星途、智界、iCAR等差異化布局，從0到1新能源轉(zhuǎn)型。

中金指出，憑借超過20年的汽車出口經(jīng)驗，奇瑞汽車具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢，連續(xù)22年出口量（不含中國企業(yè)從海外收購品牌的出口量）位列中國自主品牌乘用車企第一。豐富的渠道數(shù)量、全球協(xié)同的研發(fā)體系和完善的全球產(chǎn)能布局均構(gòu)成了公司出海的護城河。2025年以來公司加速進入歐洲、亞太等新市場，持續(xù)豐富產(chǎn)品線，海外有望成為其長期銷量和利潤增長的重要動能。

“公司已建立多層次、全方位的研發(fā)體系，搭建了廣覆蓋和高沿用的汽車平臺，自研鯤鵬動力系統(tǒng)和獵鷹智駕體系，打造電動智能轉(zhuǎn)型的技術(shù)底座。公司逐步形成覆蓋全價格段、多細分市場的新能源品牌矩陣，新能源產(chǎn)品周期走強，預計多款全新車型有望于2026年發(fā)布，看好公司新能源銷量的增長潛力和后發(fā)優(yōu)勢。”

中金預計，奇瑞汽車今明兩年每股盈利預測分別為3.32及3.88元人民幣，2024至2026年年均復合增長率為22%。

平安證券在11月初的研報也指出，公司全球化基礎扎實，憑借全球研發(fā)與海外渠道優(yōu)勢，海外市場有望持續(xù)向好。新能源轉(zhuǎn)型提速，風云升級為品牌獨立運營，主品牌新能源轉(zhuǎn)型駛?cè)肟燔嚨?，高端化產(chǎn)品有望逐步投放，縱橫切入豪華越野賽道，智界戰(zhàn)略升級且華為主導權(quán)提升。后續(xù)隨著新能源車銷量增長，奇瑞汽車盈利潛力有望逐步釋放，預計公司2025~2027年歸母凈利潤分別為195億/215億/256億元，首次覆蓋給予公司“推薦”評級。（港灣財經(jīng)出品）