作者 | 吳徹 微攝版權(quán)圖片

2025年12月8日，中共中央政治局會議為2026年經(jīng)濟工作定下“穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效”的總基調(diào)，“更加積極有為的宏觀政策”與“堅持內(nèi)需主導(dǎo)”等八大部署形成清晰政策框架。恰逢美聯(lián)儲議息會議啟幕，外部貨幣政策環(huán)境的潛在寬松窗口，與國內(nèi)政策的精準(zhǔn)發(fā)力形成呼應(yīng)。在“十五五”開局的關(guān)鍵節(jié)點，內(nèi)外因素的協(xié)同共振，讓2026年中國經(jīng)濟質(zhì)的有效提升與量的合理增長路徑愈發(fā)清晰。

政策錨定：積極基調(diào)筑牢增長基礎(chǔ)

政治局會議釋放的核心信號，是宏觀政策將延續(xù)“積極+寬松”組合并強化協(xié)同效應(yīng)。這一基調(diào)的確立，既基于2026年作為“十五五”開局之年的發(fā)展需求，也源于對經(jīng)濟運行主要矛盾的精準(zhǔn)把握。會議明確的“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”雙輪驅(qū)動，為經(jīng)濟增長提供了穩(wěn)定預(yù)期。

更加積極的財政政策將在支出力度與可持續(xù)性之間尋求精準(zhǔn)平衡。粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒指出，“十五五”開局的重大項目落地、“投資于人”的民生改善等任務(wù)，需要更大力度的財政支出支撐。但同時，財政政策需充分考量化債與房地產(chǎn)領(lǐng)域的潛在抵消效應(yīng)，避免短期刺激透支長期潛力。中誠信國際研究院院長袁海霞進一步補充，2026年財政政策將突出“科學(xué)管理”，在總量發(fā)力的同時筑牢可持續(xù)性防線，通過平衡短期與長期目標(biāo)，為五年高質(zhì)量發(fā)展打好基礎(chǔ)。這種“有力度更有章法”的財政思路，讓政策效果更具確定性。

適度寬松的貨幣政策則呈現(xiàn)“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)”的特征。東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，2026年央行存在繼續(xù)降息降準(zhǔn)的空間，但會保持“不大放大收”的審慎姿態(tài)，避免引發(fā)市場大幅波動。結(jié)構(gòu)性工具將成為政策發(fā)力重點，圍繞科技創(chuàng)新、制造業(yè)升級、綠色發(fā)展等“五篇大文章”，貨幣政策工具將實現(xiàn)“加量降價”——額度規(guī)模穩(wěn)步增加，操作利率隨降息同步下調(diào)，引導(dǎo)金融資源精準(zhǔn)流向國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

值得關(guān)注的是，會議特別強調(diào)“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，這一部署破解了政策實施中的“碎片化”難題。羅志恒解釋，增量政策需依托存量政策的實施效果動態(tài)優(yōu)化，而存量政策則要通過增量調(diào)整煥發(fā)新活力，這種政策協(xié)同機制將顯著提升宏觀調(diào)控的整體效能。

路徑明晰：八大“堅持”勾勒發(fā)展藍(lán)圖

如果說宏觀政策是“穩(wěn)增長”的保障，會議提出的八個“堅持”則為2026年經(jīng)濟發(fā)展勾勒出具體路徑，其中“堅持內(nèi)需主導(dǎo)”居于首位，凸顯其作為經(jīng)濟增長“穩(wěn)定錨”的核心地位。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2024年，我國內(nèi)需對經(jīng)濟增長的平均貢獻率達(dá)93.1%，早已成為拉動經(jīng)濟的主動力。

內(nèi)需不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟的主要矛盾，而2026年的擴內(nèi)需行動將聚焦“消費提振”與“潛力釋放”雙輪。袁海霞建議，一方面需多措并舉激活服務(wù)消費需求，另一方面通過完善以人為本的城鎮(zhèn)化改革，釋放新市民在住房、教育等領(lǐng)域的剛性需求。羅志恒進一步指出，建設(shè)強大國內(nèi)市場不僅能實現(xiàn)更高水平的供需循環(huán)，更能對沖外部地緣政治經(jīng)濟的不確定性，為經(jīng)濟增長注入內(nèi)生韌性。這種“向內(nèi)發(fā)力”的發(fā)展邏輯，讓經(jīng)濟增長擺脫對外部環(huán)境的過度依賴。

創(chuàng)新驅(qū)動與改革攻堅則構(gòu)成經(jīng)濟增長的“雙引擎”?！皥猿謩?chuàng)新驅(qū)動”要求加緊培育新動能，與“堅持改革攻堅”所強調(diào)的增強發(fā)展活力形成呼應(yīng)，前者聚焦“新增長點”培育，后者著力破除體制機制障礙。在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟融合等領(lǐng)域，創(chuàng)新與改革的協(xié)同將催生一批新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。

八大“堅持”中的“守牢底線”部署同樣關(guān)鍵。2026年經(jīng)濟工作將積極穩(wěn)妥化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，與“雙碳”引領(lǐng)、民生為大等部署形成統(tǒng)籌推進格局。這種“發(fā)展與安全并重”的思路，將有效防范風(fēng)險傳導(dǎo)對經(jīng)濟增長的沖擊，為經(jīng)濟平穩(wěn)運行保駕護航。

外部協(xié)同：美聯(lián)儲政策打開寬松空間

中國經(jīng)濟走向的明朗化，也得益于外部貨幣政策環(huán)境的潛在利好。當(dāng)?shù)貢r間12月9日啟幕的美聯(lián)儲議息會議，大概率將延續(xù)降息進程，為中國貨幣政策操作提供更大空間。當(dāng)前美聯(lián)儲基準(zhǔn)政策利率處于3.75%-4%區(qū)間，市場普遍預(yù)期其將連續(xù)第三次降息，而2026年全年降息空間約為52個基點，相當(dāng)于兩次標(biāo)準(zhǔn)降息。

美聯(lián)儲的降息動力源于就業(yè)市場的疲軟信號與通脹壓力的邊際緩解。美國全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會（NABE）預(yù)測，2026年美國失業(yè)率將升至4.5%并全年維持該水平，通脹雖僅小幅回落至2.6%，但已進入可控區(qū)間。盡管美聯(lián)儲內(nèi)部存在分歧——12名有投票權(quán)的政策制定者中多達(dá)5人對降息持反對或懷疑態(tài)度，但就業(yè)市場的周期性壓力與經(jīng)濟“K型復(fù)蘇”格局，讓降息成為大概率事件。

外部寬松環(huán)境為中國貨幣政策提供了“以我為主”的操作空間。此前受美聯(lián)儲加息周期影響，中外利差曾對資本流動形成壓力，而2026年美聯(lián)儲的降息進程將緩解這一約束，讓中國央行在降息降準(zhǔn)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)性工具等方面擁有更大自主權(quán)。同時，美聯(lián)儲計劃啟動的“準(zhǔn)備金管理類國債購買”操作，將改善全球流動性環(huán)境，為中國外貿(mào)發(fā)展與跨境資本流動穩(wěn)定創(chuàng)造有利條件。

值得注意的是，中國“堅持對外開放”的部署將與外部環(huán)境形成良性互動。在全球經(jīng)濟溫和增長的預(yù)期下（2026年美國經(jīng)濟增速預(yù)期為2%），中國推動多領(lǐng)域合作共贏的舉措，將進一步拓展外貿(mào)與外資空間，形成“內(nèi)需主導(dǎo)、外需協(xié)同”的增長格局。

信心支撐：資產(chǎn)市場凸顯配置價值

經(jīng)濟走向的明朗化已在資產(chǎn)市場形成反饋。摩根士丹利基金的分析顯示，當(dāng)前A股和港股處于中低分位估值，盈利正從“鈍化見底”轉(zhuǎn)向“修復(fù)定價”，具備顯著的結(jié)構(gòu)性機會。在紅利與現(xiàn)金流因子基礎(chǔ)上，中高端制造行業(yè)成為重點配置方向。

人民幣計價資產(chǎn)的吸引力進一步提升，核心源于“低相關(guān)性”與“抗擾動”屬性。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇分化、主要經(jīng)濟體政策調(diào)整的背景下，中國核心通脹溫和、企業(yè)利潤率逐步修復(fù)的特征，讓人民幣資產(chǎn)成為全球資產(chǎn)配置的“避風(fēng)港”。這種吸引力不僅將推動外資持續(xù)流入，更能提升中國金融市場的開放水平。

市場信心的背后，是對經(jīng)濟基本面的認(rèn)可。2026年中國經(jīng)濟將實現(xiàn)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，這種增長不是依賴刺激的“粗放式擴張”，而是依托內(nèi)需拉動、創(chuàng)新驅(qū)動的“高質(zhì)量增長”。政策的穩(wěn)定性、路徑的清晰性與外部環(huán)境的協(xié)同性，共同構(gòu)成了市場信心的基石。

深度評論：明朗背后的發(fā)展邏輯與長遠(yuǎn)價值

中國金融網(wǎng)董事長、中國金融安全文化創(chuàng)研院院長何世紅指出，2026年中國經(jīng)濟走向的明朗化，并非偶然的政策疊加，而是“主動作為+精準(zhǔn)調(diào)控”的必然結(jié)果，其背后蘊含著清晰的發(fā)展邏輯與長遠(yuǎn)價值。這種明朗性，首先體現(xiàn)在“政策定力與彈性的平衡”——宏觀政策保持積極基調(diào)但拒絕“大水漫灌”，既為經(jīng)濟增長提供支撐，又守住了風(fēng)險底線；其次體現(xiàn)在“內(nèi)生動力與外部協(xié)同的統(tǒng)籌”，以內(nèi)需主導(dǎo)破解增長難題，以外向開放拓展發(fā)展空間；最后體現(xiàn)在“短期增長與長期發(fā)展的統(tǒng)一”，通過創(chuàng)新驅(qū)動與改革攻堅培育新動能，為“十五五”期間的高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

從全球視角看，中國經(jīng)濟的明朗走向具有特殊意義。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、地緣政治沖突加劇的背景下，中國通過擴大內(nèi)需、推動開放、穩(wěn)定增長，為全球經(jīng)濟注入確定性。美聯(lián)儲的降息進程雖為外部利好，但中國經(jīng)濟的韌性核心源于內(nèi)生動力的培育，這種“自主可控”的增長邏輯，讓中國在復(fù)雜的全球經(jīng)濟格局中占據(jù)主動。

當(dāng)然，走向明朗不意味著沒有挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險化解、地方政府債務(wù)管控、外部貿(mào)易摩擦等問題仍需警惕。但八大“堅持”中的“守牢底線”部署與政策協(xié)同機制，已為應(yīng)對挑戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。2026年的中國經(jīng)濟，將在“穩(wěn)”與“進”的平衡中實現(xiàn)質(zhì)的躍升，以開局之年的穩(wěn)健表現(xiàn)，開啟“十五五”高質(zhì)量發(fā)展的新征程。