撰文｜咸閑

編輯｜咸閑

審核｜燁 Lydia

聲明｜圖片來源網(wǎng)絡(luò)。日晞研究所原創(chuàng)文章，如需轉(zhuǎn)載請留言申請開白。

敲鐘的倒計時聲第三次在耳邊響起時，銅師傅的創(chuàng)始人俞光或許比任何人都更清晰地聽見兩種聲音的交響。

一種是千年銅器鏨刻時的清脆回響，另一種是現(xiàn)代資本時鐘急促的滴答聲。

2025年11月，這家中國銅工藝龍頭企業(yè)再次向港交所遞交上市申請，繼2025年5月后開啟了第二次沖刺。

銅師傅以銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品為核心，為消費者提供銅質(zhì)擺件、銅質(zhì)雕畫、塑膠潮玩、金銀文創(chuàng)產(chǎn)品等多樣化商品，除了一些傳統(tǒng)造型的銅制品，還擁有著一些熱門IP的聯(lián)名款。

圖片來源：銅師傅

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，我國2024年金質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品銷售收入達(dá)187億元，占中國金屬文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場比例達(dá)到74.2%。

其中，按2024年收入計，銅師傅在中國銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場排名第一，市占率達(dá)到35.0%，具備領(lǐng)先地位。

它憑借獨特的文創(chuàng)定位與收藏價值，常常被市場視為面向成熟消費群體的收藏品牌，還被也被稱為“中年人的泡泡瑪特”。

銅師傅執(zhí)著于IPO，這究竟是傳統(tǒng)工藝企業(yè)很難創(chuàng)新下，需要尋求資本庇護(hù)的無奈之舉，還是文化品牌主動擁抱現(xiàn)代商業(yè)規(guī)則的戰(zhàn)略選擇？

當(dāng)估值需要新錨點

在銅師傅的生產(chǎn)車間里，一位資深匠人完成一件復(fù)雜銅器可能需要數(shù)月時間，這種無法被大幅壓縮的生產(chǎn)周期，與資本對指數(shù)級增長的期待形成了鮮明對比。

正是這樣高復(fù)雜度的投入，也讓銅師傅在這個小眾的賽道上，雖然憑借20%的市場份額穩(wěn)坐銅制文創(chuàng)品的頭把交椅，但也不得不面對“大池塘里的小魚”的尷尬境地，即便成為行業(yè)第一，其體量在資本市場眼中依然微不足道。

2025年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)也揭示了傳統(tǒng)工藝企業(yè)發(fā)展的統(tǒng)一困境，今年上半年凈利潤同比下滑超20%，新業(yè)務(wù)占比還不足5%。

這就與泡泡瑪特構(gòu)建的“潮玩+盲盒”輕資產(chǎn)快循環(huán)模式形成鮮明對比，銅師傅的“重工藝+收藏品”邏輯，由于價值更高就更需要消費者對與其品牌的高強度的信任，才能夠真正獲利。

圖片來源：銅師傅

最開始，消費者想要購買銅師傅的產(chǎn)品，是被工藝制作的精致度所吸引，器物表面的光影細(xì)節(jié)、沉甸甸的手感、以及一錘一鑿間凝結(jié)的時間質(zhì)感。

而在收藏品市場，價值的認(rèn)定從來不只關(guān)乎物品本身，更重要的就是背后的故事、手藝傳承與高質(zhì)的工藝。

正如紫砂壺大師顧景舟的作品在拍賣市場接連創(chuàng)出天價，從原料的宜興黃龍山原礦，到數(shù)月甚至數(shù)年的精心打磨制作，再到流傳有序的收藏記錄，進(jìn)行的每一個環(huán)節(jié)都在為最終的價格添磚加瓦。

銅師傅試圖通過上市完成的，就是想將這種基于老師傅手藝的信任，升級為上市公司的信譽。

對于銅師傅而言，通過上市提供的財務(wù)透明、合規(guī)監(jiān)管和持續(xù)信息披露，就能將“匠心”轉(zhuǎn)化為市場可驗證、資本可信任的體系。

當(dāng)消費者購買一件標(biāo)價數(shù)萬元的銅器時，他們購買的不僅是銅材與工藝，更是一份關(guān)于保值、傳承和身份認(rèn)同的承諾。

而上市公司的身份，讓這份承諾有了第三方監(jiān)督和法律保障，極大地降低了消費者的決策風(fēng)險，讓消費者有保障性的購買產(chǎn)品。

期待與疑慮的博弈

銅師傅上市之路多次輾轉(zhuǎn)，其中“低速增長”賽道面臨的估值挑戰(zhàn)與歷史遺留的結(jié)構(gòu)性難題是同時進(jìn)行的。

在2016至2017年間，銅師傅發(fā)生了多達(dá)48次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這一異常頻繁的變動曾引發(fā)監(jiān)管部門對其股權(quán)穩(wěn)定性的質(zhì)疑，直到2017年到2018年小米的加持投資，學(xué)習(xí)小米的極致性價比發(fā)展模式，才使得其開始迅速崛起。

資本市場雖然看好其發(fā)展趨勢，但對其穩(wěn)定性存疑。

與此同時，銅師傅還面臨著增長邏輯與資本期望的錯位。

公開數(shù)據(jù)顯示，2017至2023年間，其股份增值幅度不足20%，顯著低于同期消費行業(yè)的平均回報水平。

這折射出資本市場對文化創(chuàng)意企業(yè)的矛盾態(tài)度：既愿為“非遺傳承”與“工匠精神”支付一定溢價，又難以完全認(rèn)同其緩慢的增長節(jié)奏。

其根源在于兩種價值邏輯的沖突：工藝領(lǐng)域遵循的是“時間經(jīng)濟(jì)學(xué)”，依賴長期技藝沉淀與品牌積累，而資本市場需要的是“速度經(jīng)濟(jì)學(xué)”，追求用戶與收入的快速擴張，能夠在最快的時間獲得收益。

在這方面，愛馬仕早就給出了標(biāo)準(zhǔn)答案。

這個以手工皮具起家的奢侈品牌，成功將“慢工藝”轉(zhuǎn)化為備受追捧的金融資產(chǎn)。

它建立全球頂級皮料采購網(wǎng)絡(luò)，甚至投資鱷魚養(yǎng)殖場，把供應(yīng)鏈故事講成品牌傳奇，還始終堅持限量供應(yīng)與預(yù)訂排隊機制，人為制造稀缺感，通過中古流通與拍賣行背書，讓產(chǎn)品成為可增值的資產(chǎn)標(biāo)的，就能夠形成稀缺性溢價。

對銅師傅而言，真正的挑戰(zhàn)在于如何將深厚的中國銅文化底蘊，轉(zhuǎn)化為同樣具有說服力的資本語言，從而在堅守工藝本質(zhì)與滿足資本預(yù)期之間，找到可持續(xù)的平衡點。

資本賦能與文化守正中尋找平衡

銅師傅的上市之路，不僅是資本的試煉場，更是一場關(guān)乎傳統(tǒng)工藝現(xiàn)代化生存的發(fā)展實驗。

而真正的破局點，并不是非要在“資本”與“文化”之間二選一，而是在于追求兩者融合，創(chuàng)造出一套資本助力文化、文化反哺資本的新邏輯。

成功上市后的第一道考驗，便是如何“聰明地花錢”。

首先，資金投入應(yīng)該著重用于攻克制約品質(zhì)與價值的工藝制作難題。

例如，研發(fā)環(huán)境友好型合金與穩(wěn)定著色技術(shù)，解決銅器易氧化、傳統(tǒng)著色污染大的痛點，還可以引入3D掃描與精密鑄造，輔助完成復(fù)雜構(gòu)件的基礎(chǔ)成型，將匠人的精力解放出來，聚焦于最具藝術(shù)表現(xiàn)力的手工鏨刻、精修與表面處理環(huán)節(jié)。

其次，如今數(shù)字化發(fā)展極具前景，科技已經(jīng)成為傳統(tǒng)文化對接現(xiàn)代市場最高效的轉(zhuǎn)化引擎，積極構(gòu)建“物理+數(shù)字”雙生資產(chǎn)體系，或成為了連接傳統(tǒng)與未來的關(guān)鍵橋梁，為未來發(fā)展鋪路。

為每一件實體銅器配備一個基于區(qū)塊鏈技術(shù)的唯一數(shù)字身份，將成為新的標(biāo)準(zhǔn)配置。

這個數(shù)字化方式可以直觀的展現(xiàn)出特種礦料的原材料、匠人制作的全過程、設(shè)計師靈感闡述到歷代收藏流轉(zhuǎn)的完整生命軌跡。

它遠(yuǎn)不止是一張高級防偽證書，更是將“時間的故事”與“創(chuàng)作的過程”進(jìn)行資產(chǎn)化封裝。

這樣也能開辟全新的價值互動空間，如建立數(shù)字藏品社區(qū)、展示獨特的流轉(zhuǎn)歷史、開發(fā)基于數(shù)字身份的會員專屬權(quán)益等，就是讓設(shè)計者、制作者直接與消費者交流文化感受。

故宮博物院也正是通過數(shù)字化手段，讓文物在人們面前“活”起來，其中，“數(shù)字故宮”小程序及網(wǎng)站累計訪問量已超過 20億次，“全景故宮”功能讓用戶可在線 VR 游覽所有開放區(qū)域，年訪問量也超過了 4000萬次。

再者，銅師傅應(yīng)該借助資本戰(zhàn)略性地跳出傳統(tǒng)工藝愛好者的固有圈層，進(jìn)入一些如高端百貨、頂級博物館文創(chuàng)商店、大型企業(yè)高端定制禮品的供應(yīng)鏈以及精品酒店與會所等場景。

這些不僅僅是銷售點位，更是讓銅器從靜態(tài)的“收藏架”走入動態(tài)的“生活場”，直接向消費者展現(xiàn)品牌，在其心智中建立出清晰的品牌認(rèn)知和聯(lián)系。

圖片來源：百度

然而，資本可以買來流量，但買不來品牌的靈魂，在疾馳的商業(yè)化進(jìn)程中，銅師傅必須像守護(hù)生命線一樣，堅守其文化價值的本源，牢牢掌握品牌敘事的主導(dǎo)權(quán)。

工藝的堅守，必須被量化為可驗證的硬性標(biāo)準(zhǔn)。保留最初承諾的工藝制作方式，向市場設(shè)立了一條不容妥協(xié)的“工藝紅線”，始終堅持手工質(zhì)量才是第一位。

在這個追求速成的時代，有些價值依然需要慢慢煅燒、細(xì)細(xì)打磨，而最好的商業(yè)模式，或許就是為這種“慢”找到它在這個“快”世界中的合理位置。

無論任何一次創(chuàng)新活動，都必須堅持 “以我為主”的原則，優(yōu)先選擇那些與中國神話體系、歷史典籍、古典文學(xué)藝術(shù)、重大文物IP等具有深刻內(nèi)在文化聯(lián)系的對象進(jìn)行合作，保留自我特色，將敘事權(quán)牢牢抓在自己的手里。

當(dāng)資本的時鐘與文化的年輪最終找到彼此的節(jié)奏，我們或許會看到更多傳統(tǒng)工藝品牌走出一條既保持本色又不失活力的現(xiàn)代之路。

那時回望，銅師傅的兩次遞表，可能正是這條路上最關(guān)鍵的幾個彎道——每一個轉(zhuǎn)彎，都在重新定義傳統(tǒng)文化與現(xiàn)代商業(yè)的關(guān)系邊界。

參考資料：

1. 【光大證券】 銅師傅（DY1536HK）：招股說明書解讀：銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品頭部品牌

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