對于上市企業(yè)而言，當業(yè)績和股價不好時，公司的任何舉措都變得沒了說服力。

距離中期業(yè)績說明會遭遇之后，“醬油老二”母公司中炬高新技術實業(yè)（集團）股份有限公司（下稱“中炬高新”）在2025年第三季度業(yè)績說明會上，再度遭到投資者的質(zhì)問。

圖源：廚邦味道

今年前三季度，中炬高新實現(xiàn)營收31.6億元，同比-20%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.8億元，同比-34.1%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.8億元，同比-30.4%。其中25Q3實現(xiàn)營收10.2億元，同比-22.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比-45.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.2億元，同比-43.1%。

而在股價方面，截至今日（12月9日）收盤，中炬高新股價報收17.4元/股，接近其股價近十年來最低（2024年9月）點，公司總市值為135.5億元。尤其是在今年，中炬高新的股價近一年跌幅為18.92%，但今年以來的跌幅就達到了19.44%。

圖源：廚邦味道

不過，在最新舉行的業(yè)績說明會上，中炬高新方面不止一次表示：“現(xiàn)在中國股市對于傳統(tǒng)消費品（包括調(diào)味品）的賽道都有很大的壓力。因此調(diào)味品相關的公司都面對股價下調(diào)的問題。”

而對于市場上廣泛流傳的華潤入股中炬高新的傳聞，中炬高新也進行了正面回復——“前期雖有其他戰(zhàn)略合作伙伴表示希望與公司合作，但我們并沒有與任何一家進入深入的探討，我們也沒收到華潤對于與公司合作的意向。”

除此之外，盡管中炬高新董事長、副董事長、獨立董事、總經(jīng)理、財務總監(jiān)和董秘悉數(shù)到場，但廣大投資者似乎一點面子都沒給，問題一個比一個尖銳。

01

“憤怒”的投資者

首先就是經(jīng)營改善的問題，有投資者直言：“公司股價一跌再跌，公司效益一差再差，公司管理層也換了這么長時間了，沒有任何改善，反而更差，你們是視而不見還是能力有限？你們想對廣大投資者作何解釋？”

中炬高新表示：“公司股價和業(yè)績問題，我們深感理解，公司管理層也注意到了這些問題，并在積極采取措施以改善經(jīng)營狀況和提升業(yè)績。公司正通過主動的市場秩序調(diào)整、夯實營銷管理體系（如成立由重要經(jīng)銷商組成的廚邦全國市場聯(lián)盟管理委員會，推行渠道數(shù)字化管理工具等）、優(yōu)化市場化考核激勵機制、持續(xù)開展組織改善、與江南大學合作加快產(chǎn)品的研發(fā)及升級等措施，優(yōu)化供應鏈管理降本增效等手段，以期提升管理效率和市場競爭力，經(jīng)過上述調(diào)整，公司渠道庫存已恢復到良性的水平，下半年公司動銷額正逐月提升中。公司經(jīng)營狀況的改善需要一定的時間，公司將持續(xù)努力，我們有信心每個季度都有進一步的提升?！?/p>

更有甚者稱“公司股價屢創(chuàng)歷史低點，公司效益越來也差，管理層從自己開始自降工資來給廣大投資者一個交代！”

圖源：廚邦味道

盡管今年中炬高新業(yè)績承壓，但其中長期制定的目標并未發(fā)生改變。有投資者表示：“2025年再造一個新廚邦年度目標進行到什么程度了？還有沒有這個計劃了？”

中炬高新表示，2024年公司制定了“再造一個新廚邦，實現(xiàn)發(fā)展高質(zhì)量”的戰(zhàn)略目標和戰(zhàn)略規(guī)劃，將通過內(nèi)涵+外延雙輪驅(qū)動，助力企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃期實現(xiàn)業(yè)績提升。針對公司現(xiàn)狀，公司會積極尋找并購標的，以調(diào)味品為主，以渠道補充、產(chǎn)品互補方向進行，具體收購進展請以公司公告為準。同時，公司已采取包括營銷變革、研發(fā)創(chuàng)新、精益運營、渠道拓展、產(chǎn)業(yè)并購和多元化發(fā)展等多項有效措施來實現(xiàn)這一目標。

不過，對于并購事宜，眼看今年即將結束，有投資者提問稱“2025年內(nèi)至少有一起并購是不是泡湯了？”對此，中炬高新回應稱：公司管理團隊正在審慎平衡公司現(xiàn)金狀況與并購機會，并持續(xù)推進戰(zhàn)略并購計劃。目前，公司有幾個項目在推進中，在目前市場環(huán)境下，雙方暫未就交易價格達成一致。公司仍在積極推進中，以突破內(nèi)生增長瓶頸，優(yōu)化業(yè)務組合。公司高度重視并購后的持續(xù)經(jīng)營能力，并堅決避免因盲目擴張導致業(yè)績下滑的風險。因此，雖然公司有并購的計劃和意向，還需要根據(jù)市場情況和并購機會的實際進展來決定。

02

關于明年的“期許”

從目前的競爭格局和企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)來看，中炬高新2025年全年業(yè)績大概率不會很樂觀，但展望未來，公司還是頗具信心的。

雖然此前中炬高新曾為子公司美味鮮制定了“2026年100億營收、15億營業(yè)利潤”的經(jīng)營目標，但若并購事項未落地，這一目標基本不太具有實質(zhì)性的參考意義。

但中炬高新表示，對于當前營收和利潤的下滑，公司正在積極采取措施以期實現(xiàn)業(yè)績的回升。從渠道庫存和價格端修正的情況來看，截止到現(xiàn)在，庫存已恢復到良性的狀態(tài)，動銷下半年也在逐月增加。2026年公司的營收和凈利潤增長目標，以及核心保障措施，公司目前正通過優(yōu)化產(chǎn)品結構、提高運營效率、拓展銷售渠道、供應鏈管理優(yōu)化等措施來推動業(yè)績增長，在穩(wěn)定基本盤的情況下，通過開拓新的渠道增量，并通過優(yōu)化成本控制水平進一步提升公司業(yè)績水平。

圖源：馬上贏情報站

不過，根據(jù)此前線下零售檢測機構馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，中炬高新醬油市場份額雖然位居第二，但同比卻處于下滑態(tài)勢。此外，相比海天味業(yè)等競爭對手，中炬高新在B、C兩端的差距也確實存在。

對于核心品類下滑和餐飲渠道開拓滯后的問題，中炬高新稱，公司與江南大學合作加強產(chǎn)品研發(fā)；通過開拓大眾餐飲渠道、內(nèi)容電商、學生團餐等渠道爭取增量。這些措施的效果將逐步顯現(xiàn)，預計在明年能夠為公司帶來增量貢獻，帶動整體業(yè)績改善。未來還將進一步探索不同合作模式，提高廚邦在單店占有率和餐飲終端覆蓋率。

圖源：廚邦味道

在費用方面，中炬高新表示，公司將通過加大費效比管理、內(nèi)部管理優(yōu)化、提升信息管理水平、內(nèi)部流程優(yōu)化等措施來實現(xiàn)降本增效。

產(chǎn)品層面，中炬高新表示將通過產(chǎn)品差異化和渠道競爭力提升來應對。公司正在加大研發(fā)投入，推動產(chǎn)品創(chuàng)新，并優(yōu)化渠道結構以增強競爭力。

THE END

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