截至2024年底，中國在境外設(shè)立企業(yè)超過5萬家，遍布190個(gè)國家和地區(qū)，對(duì)外投資存量超過3萬億美元，連續(xù)8年保持全球前三；資本市場(chǎng)同樣得到映射，過去20年，A股制造業(yè)市值前30大公司境外業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，2005年到2015年，從7%逐步攀升至10%，2015年到2020年又從10%躍升到23%，而過去不到5年時(shí)間便從23%加速擴(kuò)張到45%。

這反映出了“中國人經(jīng)濟(jì)”的活力，即中國企業(yè)和個(gè)人在國際舞臺(tái)上的活躍度日益提高，中國人在全球經(jīng)濟(jì)體系中的競(jìng)爭(zhēng)力與收益權(quán)日益提升。這也為投資帶來了重要的啟示，我們的投資邏輯，或需要從主要跟蹤“中國經(jīng)濟(jì)”的周期性波動(dòng)，升級(jí)為同時(shí)挖掘“中國人經(jīng)濟(jì)”的全球成長(zhǎng)性。

隨著企業(yè)出海成為提升GNI的關(guān)鍵路徑，一家公司的價(jià)值不僅取決于它在國內(nèi)市場(chǎng)的份額，更取決于其在全球市場(chǎng)獲取利潤(rùn)、定價(jià)和品牌溢價(jià)的能力。這意味著，投資者的關(guān)注點(diǎn)或應(yīng)更多地轉(zhuǎn)向那些具備全球競(jìng)爭(zhēng)力、能將中國供應(yīng)鏈與技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為海外收入與利潤(rùn)的上市公司。這些公司正從“中國的龍頭”成長(zhǎng)為“世界的龍頭”，其業(yè)績(jī)與市值空間也因此與全球增長(zhǎng)機(jī)遇深度綁定。

在資本市場(chǎng)上，能夠高效聚合這類企業(yè)的資產(chǎn)，便成為映射和分享“中國人經(jīng)濟(jì)”成長(zhǎng)紅利的核心工具。從全市場(chǎng)來看，中證A500指數(shù)在刻畫“中國人經(jīng)濟(jì)”的輪廓上，線條更為清晰、結(jié)構(gòu)更具代表性。更重要的是，它的全球競(jìng)爭(zhēng)力恰恰根植于其作為“中國經(jīng)濟(jì)”核心代表的深厚基礎(chǔ)之上。

注：數(shù)據(jù)來源wind，截至25/12/01，境外收入數(shù)據(jù)來源于企業(yè)2025年半年報(bào)；科技指中證一級(jí)行業(yè)中的信息技術(shù)、通信服務(wù)，制造指中信一級(jí)行業(yè)的工業(yè)，出海指其他行業(yè)的境外收入

具體來看，A500成份股中，有近七成的公司系統(tǒng)性地開展并披露海外業(yè)務(wù)，這一“出海參與度”本身就領(lǐng)先于市場(chǎng)整體。更重要的是，其全球化“純度”更高，有31%的企業(yè)境外收入占比超過20%，意味著其海外業(yè)務(wù)已構(gòu)成穩(wěn)健的收入支柱；更有11.8%的公司海外收入占比超50%，實(shí)現(xiàn)了深度國際化，它們不僅是全球化的參與者，更是能在海外市場(chǎng)建立“第二主場(chǎng)”的主導(dǎo)者。這部分企業(yè)，正是為中國GNI貢獻(xiàn)海外增量的核心力量。

A500的領(lǐng)先并非僅體現(xiàn)在“走出去”的數(shù)量上，更在于“走向何處”。其收入結(jié)構(gòu)中，出海、科技與制造這三大主題，合計(jì)占比高達(dá)49.40%。這表明，A500超配的正是那些能夠?qū)⒅袊⿷?yīng)鏈與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化為全球市場(chǎng)份額和定價(jià)權(quán)的企業(yè)。這一結(jié)構(gòu)與“十五五”期間通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)提升GNI質(zhì)量的戰(zhàn)略方向高度同頻。

最終，邏輯需要由市場(chǎng)來驗(yàn)證。如表所示，年初至今，A500指數(shù)22.22% 的全收益表現(xiàn)不僅顯著跑贏了滬深300指數(shù)，也跑贏了全市場(chǎng)5400余家上市公司的中位數(shù)。這背后的驅(qū)動(dòng)力，正是市場(chǎng)對(duì)其所代表的、由深度國際化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的“中國人經(jīng)濟(jì)”新范式的重新定價(jià)與認(rèn)可。

因此，A500指數(shù)可以說是一個(gè)“內(nèi)外兼修”的聚合體。它既代表了“中國經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)型升級(jí)的確定性，又聚合了“中國人經(jīng)濟(jì)”開疆拓土的增長(zhǎng)性。在“雙重視角”下，A500ETF易方達(dá)（159361）等跟蹤A500指數(shù)的產(chǎn)品，將助力投資者同時(shí)把握中國發(fā)展內(nèi)部確定性與外部可能性。