新經(jīng)濟(jì)e線

有色金屬指數(shù)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，A股市場(chǎng)中6個(gè)有色金屬關(guān)聯(lián)指數(shù)（包括5個(gè)中證有色關(guān)聯(lián)指數(shù)和1個(gè)國(guó)證有色指數(shù)）在年內(nèi)的平均收益達(dá)到83.35%，其中占據(jù)首位的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)在年內(nèi)收益甚至突破90%，達(dá)到90.11%。

受此推動(dòng)，與相應(yīng)指數(shù)掛鉤的股票ETF均在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了可觀的收益，10只產(chǎn)品的平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到84.12%，其中國(guó)泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF回報(bào)居首，高達(dá)91.50%。

值得一提的是招商中證有色金屬礦業(yè)主題ETF，盡管該產(chǎn)品在年內(nèi)獲得了88.26%的回報(bào)，但其比較基準(zhǔn)的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)在年內(nèi)收益率達(dá)到90.11%，這也使其成為了10只有色金屬關(guān)聯(lián)股票型ETF中唯一一個(gè)跑輸基準(zhǔn)收益的產(chǎn)品，跑輸達(dá)1.85%。

整體回報(bào)亮眼

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，有色金屬今年的漲勢(shì)可謂氣勢(shì)如虹，相關(guān)主題ETF整體回報(bào)亮眼。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，2025年A股有色金屬板塊表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)漲幅超70%，其中多家龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)：紫金礦業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)55.45%；國(guó)城礦業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)765.89%；楚江新材前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅更是達(dá)到2089.49%。相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)疊加市場(chǎng)對(duì)行業(yè)上行周期的樂(lè)觀預(yù)期，推動(dòng)股價(jià)與估值同步提升，形成“戴維斯雙擊”，進(jìn)而助推相關(guān)ETF實(shí)現(xiàn)凈值大漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，10只和有色金屬指數(shù)關(guān)聯(lián)的股票型ETF在年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率均超過(guò)70%。其中，回報(bào)最高的是國(guó)泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF，達(dá)到91.50%；而相對(duì)收益最低的華寶中證有色金屬ETF也實(shí)現(xiàn)了78.84%的年內(nèi)回報(bào)。

與此相對(duì)的是，以中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)作為比較基準(zhǔn)的萬(wàn)家中證工業(yè)有色金屬主題ETF在年內(nèi)獲得了88.12%的回報(bào)，超出基準(zhǔn)收益達(dá)3.87%，在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)較為亮眼。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，相關(guān)主題ETF的大漲背后，今年有色金屬上市公司業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)（工業(yè)金屬、貴金屬企業(yè)利潤(rùn)同比大增），同時(shí)供需緊平衡推升金屬價(jià)格（銅、鋁、稀土等價(jià)格中樞上移），估值修復(fù)與擴(kuò)張疊加資金持續(xù)流入下，多重因素形成共振。

資金層面上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，10只有色金屬股票型ETF在年內(nèi)累計(jì)獲得了192.69億元的資金凈流入，其中南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF資金凈流入最多，達(dá)到74.81億元；萬(wàn)家中證工業(yè)有色金屬主題ETF在年內(nèi)的資金凈流入同樣突破50億，達(dá)到51.40億元。

在此之中，只有國(guó)泰中證有色金屬ETF在年內(nèi)出現(xiàn)資金凈流出，達(dá)到1634.72萬(wàn)元，但作為產(chǎn)品管理人，國(guó)泰基金也是唯一一家旗下?lián)碛袃芍挥猩饘訇P(guān)聯(lián)ETF的公募基金，其另一只產(chǎn)品國(guó)泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF在年內(nèi)資金凈流入達(dá)到7.16億元。

產(chǎn)品規(guī)模上，受到市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼的推動(dòng)，10只有色金屬的股票ETF均在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模增長(zhǎng)，其中資金流入最多的南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF規(guī)模上升也位居首位，增長(zhǎng)達(dá)124.74億元，對(duì)比去年末的漲幅達(dá)到285.80%；其次則是萬(wàn)家中證工業(yè)有色金屬主題ETF，規(guī)模增長(zhǎng)達(dá)63.49億元，漲幅為1846.22%；隨后的匯添富中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF也在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了30.67億元的規(guī)模增長(zhǎng)，漲幅為894.74%。

另一方面，與受益于上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值提升“雙擊效應(yīng)”的股票型ETF不同，僅反映期貨價(jià)格波動(dòng)，且受限于期貨市場(chǎng)特性與持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的商品型ETF的年內(nèi)表現(xiàn)就沒(méi)有那么亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，以上海期貨交易所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)作為基準(zhǔn)的大成有色金屬期貨ETF在年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率僅錄得15.69%。

盡管收益不如其他同類股票型ETF，但大成有色金屬期貨ETF同樣在年內(nèi)獲得了20.16億元的資金凈流入，產(chǎn)品規(guī)模也在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了22.66億元的增長(zhǎng)。

景氣度或?qū)⒊掷m(xù)

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，從基本面上看，有色金屬板塊的狂歡其實(shí)也有跡可循。

大環(huán)境上，2025年有色金屬行業(yè)處于的“量?jī)r(jià)齊升”周期：一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)工業(yè)金屬需求增長(zhǎng)；另一方面，供給端受環(huán)保政策、資源約束影響，稀土、銅礦等戰(zhàn)略金屬供給受限，推動(dòng)價(jià)格中樞上移。

政策面上，今年8月28日，工業(yè)和信息化部等八部門(mén)印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》，系列舉措將有效改善行業(yè)供需結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)業(yè)韌性，為有色金屬行業(yè)景氣度回升注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

應(yīng)用方面，作為當(dāng)前市場(chǎng)的一大主線，工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展正推動(dòng)關(guān)鍵材料需求整體上行，其中鋁和銅都扮演著核心角色。隨著制造業(yè)自動(dòng)化加速，機(jī)器人在結(jié)構(gòu)件、關(guān)節(jié)、支撐模塊以及散熱等環(huán)節(jié)對(duì)輕量化鋁合金的依賴不斷提高，行業(yè)向高精度、輕量化方向演進(jìn)正持續(xù)推升單機(jī)鋁材用量；同時(shí)機(jī)器人本體內(nèi)部的電機(jī)繞組、控制系統(tǒng)、電氣連接等環(huán)節(jié)大量使用銅材，其優(yōu)異的導(dǎo)電與散熱性能使銅在電氣系統(tǒng)中具有不可替代性。

申萬(wàn)宏源研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年3~10月國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長(zhǎng)33.39%，服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長(zhǎng)45.90%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張正同步拉動(dòng)鋁與銅兩類核心材料的需求上升。

展望行業(yè)未來(lái)，有分析認(rèn)為，結(jié)合庫(kù)存數(shù)據(jù)與行業(yè)周期來(lái)看，當(dāng)前倫敦金屬交易所銅、鋁、錫的全球庫(kù)存整體仍處于低位，機(jī)器人、新能源汽車以及新能源裝機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，正在同步推升銅、鋁等工業(yè)有色金屬的需求；而供給端方面，近幾年全球銅礦開(kāi)采量增速出現(xiàn)放緩，全球鋁的產(chǎn)能也已經(jīng)達(dá)到高位，新增產(chǎn)能受限，因此，未來(lái)銅、鋁等工業(yè)有色金屬的供需仍將維持緊平衡，價(jià)格易漲難跌。

具體到投資層面，目前市場(chǎng)上10只有色金屬關(guān)聯(lián)的股票型ETF總共跟蹤6個(gè)指數(shù)，并在選股范圍、行業(yè)覆蓋與風(fēng)險(xiǎn)收益特征上差異顯著。對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，聚焦工業(yè)金屬，同時(shí)估值相對(duì)低位的中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)與資源屬性突出，高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)在2026年宏觀寬松、工業(yè)金屬供需緊平衡的背景下，具備“估值安全墊+業(yè)績(jī)高彈性”雙重優(yōu)勢(shì)，是較為推薦的配置選擇。

其中，工業(yè)有色指數(shù)中稀土、銅鋁作為戰(zhàn)略資源，受“反內(nèi)卷”政策與綠色轉(zhuǎn)型推動(dòng)，北方稀土、云鋁股份等成分股將直接受益，同時(shí)由于沒(méi)有配置貴金屬，若2026年全球制造業(yè)PMI回升，工業(yè)金屬需求爆發(fā)，該指數(shù)也將高度收益。

另一方面，有色礦業(yè)指數(shù)由于黃金等貴金屬占比更高，若地緣沖突加劇或礦產(chǎn)供應(yīng)擾動(dòng)，資源開(kāi)發(fā)企業(yè)利潤(rùn)彈性則會(huì)更大，同時(shí)當(dāng)避險(xiǎn)需求升溫時(shí)也能在一定程度上對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)。

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