市場情緒正在回歸，國內外宏觀向好。

1、國際：美國發(fā)布最新《國家安全戰(zhàn)略》：放棄全球霸權，將調整與中國經(jīng)濟關系，“以互惠平等為原則”，承認中美“近乎對等”。

2、國內：將放松券商杠桿，以及下調保險公司風險系數(shù)，能夠釋放巨大的增量資金。

上周五市場情緒也有所回暖，成交量放大，機構可能會提前布局春季躁動。

板塊上：商業(yè)航天，該跌不跌，必有妖孽，有可能成為階段性主線。

這幾天跟朋友們交流，大家對商業(yè)航天的共識在加強。

商業(yè)航天出現(xiàn)三大拐點：

1、政策性拐點：商業(yè)航天司成立，支持力度不斷加碼。

作用是啥呢？整合國家隊與民商火箭力量突破可回收火箭技術，跟美國相抗衡。

2、業(yè)績性拐點：國家主要星座招標大規(guī)模展開。

今年九、十月份國家主要星座招標量超過此前（成立至25年8月）所有招標量總和。

星網(wǎng)發(fā)射頻次顯著提升，今年上、下半年均密集發(fā)射，最快一周連續(xù)發(fā)射三回（航天史首次）。

錢到賬了，有錢發(fā)射了，需求也起來了。

3、技術性拐點：可回收火箭與NTN體制突破。

國內液氧甲烷/液氫液氧煤油發(fā)動機技術成熟（藍箭朱雀二號為全球首款入軌液氧甲烷火箭）；民商火箭企業(yè)普遍完成“蚱蜢跳”實驗（1-100公里高度跳飛、關機墜落再點火落地）。

預判26年上半年國內可回收火箭將突破（原預判25年因天兵試驗問題延遲），且成功后將有多企業(yè)突破（技術同宗同源，無本質代差）。

NTN體制技術：國內明確走3GPP R20/R21標準路線，三大運營商、華為、中興等均參與；中國通信協(xié)會為信通院陳山枝團隊頒發(fā)NTN體制相關特等獎。

回到投資：

已演繹板塊：火箭鏈標的（近期漲幅顯著）、衛(wèi)星太陽能電池、部分載荷（如航迅）

未充分演繹的板塊：

空間段聚焦：ST鋮昌/臻鐳科技/國博電子（T/R）、復旦微電（宇航級FPGA）、光庫科技/光迅科技（激光星間鏈路）、上海瀚訊（通信載荷）、陜西華達（高可靠連接器）；

地面終端：把握星網(wǎng)終端招標放量的低估值窗口，優(yōu)先盟升電子/海格通信/通宇通訊/長江通信/震有科技/華力創(chuàng)通；

股權/生態(tài)參股方面：通宇通訊（入股上海垣信）、銀邦股份（參股飛而康覆蓋頭部商火客戶）

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