1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

今天兩個(gè)大消息吧，一個(gè)是美國(guó)的，一個(gè)是日本的。

先來(lái)說(shuō)美國(guó)的。

最近機(jī)器人是市場(chǎng)最靚的仔。

原因也很簡(jiǎn)單，那就是美國(guó)在把機(jī)器人當(dāng)成國(guó)家戰(zhàn)略在推。

川普簽了個(gè)行政令，要在240天內(nèi)找出能讓AI直接指揮的物理實(shí)驗(yàn)室。這可不是拍腦袋喊口號(hào)，是有時(shí)間表的硬任務(wù)。

為什么要這么急？

因?yàn)槊绹?guó)人工成本太高了，低端制造是不可能拼得過(guò)東南亞的，想要制造業(yè)回流，就只能靠機(jī)器人降成本。

所以這就是為什么這幾天機(jī)器人指數(shù)ETF（560770.SH）又火了，主要還是美國(guó)那邊帶的。

這只ETF跟蹤的是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)，覆蓋了從核心零部件到系統(tǒng)集成的全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。好處是不用你自己去研究哪家公司技術(shù)更強(qiáng)，通過(guò)指數(shù)化投資分散風(fēng)險(xiǎn)。

還有一個(gè)容易被忽視的角度——機(jī)器人在特殊場(chǎng)景的應(yīng)用。

比如航天領(lǐng)域，空間站建設(shè)、衛(wèi)星維護(hù)這些活，未來(lái)大概率要靠機(jī)器人。人去太空成本太高，風(fēng)險(xiǎn)也大，機(jī)器人反而更合適。

這個(gè)方向可以關(guān)注衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF（159218.SZ）。雖然不是純機(jī)器人標(biāo)的，但覆蓋了衛(wèi)星制造、發(fā)射、運(yùn)營(yíng)全鏈條，跟機(jī)器人在航天領(lǐng)域的應(yīng)用高度相關(guān)。

特別是現(xiàn)在商業(yè)航天起來(lái)了，SpaceX的星鏈、國(guó)內(nèi)的低軌衛(wèi)星星座都在加速部署，這個(gè)賽道的想象空間其實(shí)不比機(jī)器人小。

說(shuō)了這么多，不代表我建議你現(xiàn)在立刻滿倉(cāng)梭哈。

機(jī)器人確實(shí)是個(gè)星辰大海的故事，瑞銀預(yù)測(cè)到2050年全球會(huì)有3億臺(tái)人形機(jī)器人，市場(chǎng)規(guī)模能到1.7萬(wàn)億美元。

但現(xiàn)在機(jī)器人其實(shí)比智駕還要蠢，干活基本干不明白，真正想要的智能人形機(jī)器人，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為要等到2035年左右。

為什么要這么久？

拖后腿的是腦子。機(jī)器人四肢發(fā)達(dá)，但是頭腦簡(jiǎn)單，目前訓(xùn)練相關(guān)的AI還需要海量的數(shù)據(jù)，同時(shí)對(duì)算力的要求又高到離譜。

所以目前來(lái)說(shuō)，機(jī)器人還是處于一個(gè)初期階段，離成熟還有很遠(yuǎn)。

所以在這個(gè)賽道折騰，心態(tài)還是要擺正。

兩者區(qū)別可以用這個(gè)表來(lái)直觀的體現(xiàn)：

當(dāng)然，前面說(shuō)了這么多，落地到投資上，特朗普行政令、某次衛(wèi)星發(fā)射成功等，都只影響短期情緒和股價(jià)波動(dòng)。

機(jī)器人的“降本增效”和衛(wèi)星的“空間基建”才是中期的硬邏輯，而長(zhǎng)期的“如“3億臺(tái)機(jī)器人”和“空天地一體化網(wǎng)絡(luò)”是終極投資方向。可行的做法是，錨定中長(zhǎng)期的核心邏輯和愿景的同時(shí)，在短期催化中尋找交易機(jī)會(huì)。

再來(lái)說(shuō)說(shuō)日本的：

左腳踩油門，右腳踩剎車，日本的經(jīng)濟(jì)學(xué)不存在了。

現(xiàn)在談到日本，就一定有人會(huì)說(shuō)這個(gè)世界上有兩個(gè)日本，一個(gè)亞洲的日本，一個(gè)海外的日本。還說(shuō)這個(gè)海外的日本有10萬(wàn)億的資產(chǎn)，談笑間買下紐約華盛頓不是問(wèn)題。

如果這是真的，那么日本這次解決通脹問(wèn)題根本不用加息，海外日本直接往亞洲的日本輸血就行了，1萬(wàn)億不行就5萬(wàn)億，5萬(wàn)億不行就10萬(wàn)億，日本GDP才4萬(wàn)多億，你10萬(wàn)億用完還能再造一個(gè)日本出來(lái)。

但為什么日本不這么做呢？因?yàn)楦揪突夭蝗?，海外的這個(gè)日本你到處投資可以，可一旦你想要回去，美國(guó)就會(huì)告訴你什么叫做哈耶克的大手，什么叫做資產(chǎn)凍結(jié)。

美國(guó)連德國(guó)的黃金都敢不還，日本這10萬(wàn)億根本就回不去。

日本現(xiàn)在面臨的問(wèn)題和30年前面臨的問(wèn)題是一樣的，那就是美國(guó)一直在對(duì)日本敲骨吸髓。

殺過(guò)豬的朋友都知道，豬么，肯定要養(yǎng)肥了再殺，日本自從上世紀(jì)八九十年代成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體之后，經(jīng)濟(jì)是一年不如一年。之前是被德國(guó)超過(guò)，現(xiàn)在是被英偉達(dá)超過(guò)。

原因也很簡(jiǎn)單嘛，那就是日元和美元深度綁定，而且還一直在貶值。

日元貶值在一定程度上促進(jìn)了出口，但日元貶值本質(zhì)上是日本在花錢補(bǔ)貼美國(guó)人。日本高價(jià)進(jìn)口美國(guó)的原材料和設(shè)備，再低價(jià)把自己的產(chǎn)品給賣出去。

這幾年日本能夠經(jīng)濟(jì)回暖，不是因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)好了，而是是因?yàn)槊涝H值了，但也正是因?yàn)槊涝H值了，現(xiàn)在日元變得更不值錢了。

日元對(duì)美元的匯率從2021年的100：1，直接跌到現(xiàn)在最高的160多比1，創(chuàng)下了34年新低。

而日元暴跌帶來(lái)的不是出口繁榮，而是輸入型通脹失控。日本超市里的食用油漲了30%，電費(fèi)漲了40%，普通老百姓的生活成本暴漲，怨聲載道。

所以日本不得不加息。

但問(wèn)題來(lái)了，日本真的有加息的條件嗎？其實(shí)沒(méi)有。

高市早苗的老師安倍，有個(gè)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)。而安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的底層邏輯是什么？是用貨幣寬松制造通脹預(yù)期，讓大家覺(jué)得錢會(huì)貶值，趕緊花錢消費(fèi)。

但這里有個(gè)致命前提：你的經(jīng)濟(jì)得有增長(zhǎng)潛力，得有新的財(cái)富創(chuàng)造點(diǎn)，那你消費(fèi)的錢才能再賺回來(lái)。

日本有嗎？

沒(méi)有呀！

日本65歲以上人口占比已經(jīng)超過(guò)29%，全球最高。勞動(dòng)年齡人口從1995年的8700萬(wàn)持續(xù)下降到現(xiàn)在的7400萬(wàn)。人少了，消費(fèi)怎么起來(lái)？

更要命的是，日本企業(yè)在新技術(shù)革命中掉隊(duì)了。

上世紀(jì)80年代，日本在半導(dǎo)體、消費(fèi)電子領(lǐng)域吊打全球。索尼、松下、東芝如日中天。但在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，日本沒(méi)出一個(gè)能打的。等到現(xiàn)在飛速發(fā)展的AI和新能源汽車，日本依然缺席。

更要命的是，日本經(jīng)濟(jì)對(duì)外高度依賴。能源靠進(jìn)口，糧食靠進(jìn)口，很多原材料也靠進(jìn)口。當(dāng)全球供應(yīng)鏈因?yàn)楦鞣N原因成本上升時(shí)，日元貶值不但不能提振經(jīng)濟(jì)，反而推高了日本的進(jìn)口成本，加劇通脹。

這時(shí)候你拼命印錢有用嗎？

沒(méi)有！日本技術(shù)停滯導(dǎo)致全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)接近零。錢印出來(lái)，流不到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要么堆在企業(yè)賬上吃灰，要么流向海外套息交易。反倒是普通人承受著物價(jià)上漲的壓力。

那現(xiàn)在全球有增量的在哪里？那就是中國(guó)啊！

面條廠造飛機(jī)，民營(yíng)企業(yè)手搓高超音速，沙漠養(yǎng)帝王蟹，這才叫財(cái)富增量。

所以高盛最近把中國(guó)2025年GDP增長(zhǎng)預(yù)期也從4.9%上調(diào)到5.0%，2026年從4.3%上調(diào)到4.8%，2027年從4.0%上調(diào)到4.7%。

他們預(yù)計(jì)中國(guó)出口未來(lái)幾年每年增長(zhǎng)5%到6%，會(huì)獲得更多全球份額。

說(shuō)人話就是未來(lái)全球資金會(huì)往中國(guó)來(lái)扎堆！

而日本留下的事什么呢？是套息交易的深坑。

華爾街通過(guò)5倍到10倍的杠桿來(lái)借日元投資。

現(xiàn)在日元加息，匯率升值，華爾街得債務(wù)成本就會(huì)暴漲，他們必須賣出5-10倍于債務(wù)的資產(chǎn)來(lái)還錢。

而要命的是，做空日元做多美股是過(guò)去兩年最擁擠的策略，幾乎所有人都坐在同一條船上。

一旦風(fēng)向變了，大家同時(shí)沖向出口，出口太窄人太多，價(jià)格就會(huì)崩塌。

所以當(dāng)前的局面可以用一個(gè)詞概括：分化！

日本在收水，美國(guó)華爾街在斬倉(cāng)，歐洲在觀望，中國(guó)在刺激。這種政策分化導(dǎo)致資金流向變得復(fù)雜，也創(chuàng)造了更多套利機(jī)會(huì)。對(duì)于咱們來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是要理解這些宏觀變化背后的邏輯，而不是被短期波動(dòng)嚇倒。

而年底這波流動(dòng)性緊張可能只是開(kāi)胃菜。

美聯(lián)儲(chǔ)11月雖然降息了，12月也大概率降息，但鮑威爾的講話明確表示明年會(huì)更謹(jǐn)慎。日本央行12月19日的會(huì)議結(jié)果將是關(guān)鍵，如果真加息，市場(chǎng)可能還有一波調(diào)整。

但從另一個(gè)角度看，這種調(diào)整也在清洗杠桿，為明年的行情打下更健康的基礎(chǔ)。

那種閉眼買AI的行情確實(shí)結(jié)束了，但這不意味著機(jī)會(huì)消失了，只是變得更需要選擇。目前來(lái)說(shuō)大A市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)也開(kāi)始顯現(xiàn)。

市場(chǎng)正在從二季度的樂(lè)觀轉(zhuǎn)向四季度的謹(jǐn)慎，或許年底這場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，也暗藏著明年的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上為個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。短期漲跌不預(yù)示未來(lái)，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎。

星球已開(kāi)，內(nèi)含實(shí)盤。

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