2025年11月26日，理想汽車交出了一份并不“理想”的成績單。數(shù)據(jù)顯示，第三季度公司凈虧損達6.244億元，這是理想汽車近年來首次出現(xiàn)虧損。

在2025年Q3財報電話會議上，創(chuàng)始人李想指出：“過去三年，我和創(chuàng)業(yè)團隊努力學習職業(yè)經(jīng)理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化，但是我們卻變成了越來越差的自己”。

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并不“理想”的三季報

究竟是怎樣的三季報，讓創(chuàng)始人李想摒棄職業(yè)經(jīng)理人的管理體系？

2025年11月26日，理想汽車發(fā)布了Q3財報。單看第三季度，公司營收為274億元，同比降低36.2%；凈利潤為-6.244億元，同比暴跌近80%。營收利潤雙降，公司的盈利能力下滑嚴重。

非美國公認會計準則凈虧損為359.7百萬元，而2024年第三季度的非美國公認會計準則凈利潤為人民幣39億元，公司虧損嚴重。

車輛的毛利率也由去年同期的20.9%降至19.4%。公司在財報中表示：毛利率降低主要是受理想MEGA召回預估成本影響，剔除召回成本影響的車輛毛利率為19.8%。

此外，公司第三季度車輛銷售收入為259億元，相較于2024年第三季度的413億元減少37.4%，銷售下滑嚴重。

相較于公司競爭者，小鵬汽車交付量增長149.3%，零跑汽車交付量增長101.77%，蔚來汽車交付量增長40.8%，國產(chǎn)新能源汽車交付量都有不同程度的增長，理想汽車卻展現(xiàn)出“減速”態(tài)勢……

不僅如此，理想汽車的自由現(xiàn)金流也由正轉(zhuǎn)負，從2024年第三季度的91億元減少至負89億元。公司目前處在虧損階段，運營壓力逐漸增大。

面對盈利能力下滑，創(chuàng)始人李想在Q3業(yè)績電話會議上指出：“英偉達和特斯拉目前仍在使用創(chuàng)業(yè)公司的管理方式，自己有著27年的創(chuàng)業(yè)公司管理經(jīng)驗。因此，從今年第四季度開始，堅定地回到創(chuàng)業(yè)公司管理模式，以此來面對新時代、新技術(shù)的挑戰(zhàn)”。

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股價與銷量雙雙下跌

截至發(fā)稿當日，理想汽車收盤價為69.40港元，較昨日下跌0.50%，換手率為0.94%，總市值為1485.77億港元，相較于2025年內(nèi)最高點138.30港元下跌49.82%，市值縮水嚴重。

股價下跌的同時，第三季度銷量也讓人瞠目結(jié)舌。

2025年第三季度，公司汽車總交付量為93211輛，相較于去年同期減少39%。前三季度汽車交付總量為297149輛，相較于去年的341812輛減少13%。公司年初設定的70萬輛全年交付目標，截至9月30日還不及一半。想要實現(xiàn)今年的交付目標，困難重重。

為何股價與銷量下跌如此嚴重，筆者認為有以下兩點：

負面消息頻發(fā)，市場對其安全性存疑。

6月10日，哈爾濱MEGA車主稱其車輛在地下車庫突發(fā)自燃，理想汽車回應發(fā)現(xiàn)打火機殘骸。8月6日，在杭州高架上一輛理想MEGA因碰撞起火，被大火吞沒，車主說“理想救我一命”，網(wǎng)友卻表示不解。

10月23日晚，上海一輛理想MEGA在正常行駛過程中，車輛底部出現(xiàn)明顯火花后火勢迅速蔓延，發(fā)生起火爆燃。

10月31日，理想汽車發(fā)文致歉并宣布召回11411輛MEGA 2024款電動汽車，召回原因是冷卻液防腐性能不足，極端條件下會造成動力電池熱失控，存在安全隱患。

理想MEGA在短短4個月內(nèi)3次起火，安全性能令人擔憂。

新能源汽車市場競爭激烈，補貼減少。

第三季度理想汽車全球銷量下滑，市場份額也被蠶食。2025年第三季度，比亞迪依舊作為行業(yè)龍頭在全球PHEV車型銷量中擁有四成市占率，埃安緊隨其后，以6.8%的市占率位列第二。

反觀國產(chǎn)新勢力，各家交付量都有不同程度的增長。

小鵬汽車第三季度交付116007臺，同比增長149.3%；蔚來汽車第三季度交付87071臺，同比增長40.8%；小米汽車交付108796臺，同比增長178.4%。

當下，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，“冰箱彩電大沙發(fā)”已成行業(yè)標配，理想汽車的競爭力也進一步減弱。

財政部、稅務總局、工業(yè)和信息化部發(fā)布的公告《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》指出，對購置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車減半征收車輛購置稅，在此之前到2024年1月1日期間的新能源汽車免征車輛購置稅。

這一政策導致多家新能源車企推出購置稅“兜底”補貼方案。多數(shù)車企都選擇通過購車尾款現(xiàn)金減免或者現(xiàn)金補貼的方式進行補貼。

理想汽車作為國產(chǎn)新勢力之一，如不推出補貼方案，銷量難免遭受影響，市場份額將被進一步壓縮；推出“兜底”補貼方案又將進一步壓縮公司利潤，毛利率也會下降。

要長期市場還是短期利潤，決定權(quán)在理想汽車手中。

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布局智能？

202511月25日，創(chuàng)始人李想在自己的B站賬號發(fā)布一條近7分鐘的視頻，提及理想i6被抄襲怎么看？要做智能音響嗎？要成為一家機器人公司嗎？等等問題。

創(chuàng)始人李想為我們一一解答。

李想在視頻中表示，理想不會做手機，但是在手機上會有理想同學的智能APP，并且后續(xù)會推出生態(tài)產(chǎn)品——智能眼鏡，稱“智能眼鏡是公司最好的人工智能附件”，而未來智能音箱也在生態(tài)產(chǎn)品的考慮范圍內(nèi)。

這并不是李想一時興起。

公司早在2024年秋季戰(zhàn)略會上便討論過自研智能眼鏡的可行性。并在2024年1月份就已申請“車載VR眼鏡控制方法、裝置及計算設備”的專利。

2025年6月，理想成立“穿戴機器人”部門。

有消息稱，理想汽車正式官宣，將在今年12月3日發(fā)布AI智能眼鏡“Livis”，被快科技戲稱為“鋼鐵俠有賈維斯，李想有李維斯“

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“理想”的戰(zhàn)略

當前，理想大力推進純電新能源與全球化發(fā)展。

新純電汽車產(chǎn)品理想i8與理想i6的上市，是公司邁向純電的標志性一步。上市至今，兩款新車型訂單累計突破10萬輛，純電MEGA成為登頂銷量之首。

截至2025年9月30日，公司在全國157個城市擁有542家零售中心，在225個城市運營546家售后維修中心及理想汽車授權(quán)鈑噴中心，并投入使用3420座理想超充站，配備18897個充電樁。

讓筆者眼前一亮的是，理想汽車在營收下降，現(xiàn)金流承壓的情況下，三季度研發(fā)費用為29.74億元（4.18億美元），相較于2024年的25.87億元增加約13%。

在AI領(lǐng)域，理想汽車VLA司機大模型采用世界模型強化學習，10月VLA月度使用率達到91%，用戶滲透率達到行業(yè)領(lǐng)先水平。

公司同樣在推進全球化。

今年年初，公司成立了獨立的海外市場拓展部門。從出口俄羅斯，到目前在中亞市場建立起的豪華品牌形象，采用授權(quán)經(jīng)銷商合作體系，快速搭建營銷網(wǎng)絡。未來還將加快在中東、拉美、亞太等地區(qū)的布局。

并且對不同地區(qū)的市場進行針對性的改造和優(yōu)化，例如中東炎熱地區(qū)，理想汽車對車輛的散熱與空調(diào)系統(tǒng)進行改造升級，讓產(chǎn)品能更好地適應不同地區(qū)的氣候條件。

未來，理想汽車全球化發(fā)展與純電新能源能否成為公司營收第二增長點，還要看公司是否能夠扭虧為盈。

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結(jié)語

李想在2025Q3業(yè)績電話會議上向我們勾勒出“理想”的未來——在未來的3-5年內(nèi)，讓理想汽車成為在智能領(lǐng)域表現(xiàn)最好的企業(yè)，用戶價值最高的企業(yè)。

但就目前來看，第三季度公司由盈轉(zhuǎn)虧、銷量近乎腰斬、現(xiàn)金流承壓、負面新聞頻出，想要達成“理想”，最好的方式便是直面問題，為投資者與消費者帶來信心。

當前，新能源汽車賽道競爭激烈。而理想通過近年的營收，已有近千億的現(xiàn)金儲備，短期內(nèi)不會有較大的資金問題。

筆者同樣希望理想汽車的安全問題得以解決，在做好全球化市場的同時也能夠有多元化發(fā)展。