文/ 《清華金融評(píng)論》楊曦

今年3月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局正式出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)的通知》（金辦發(fā)〔2025〕19號(hào)），明確支持符合資質(zhì)的商業(yè)銀行參與設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。在該政策指引下，興業(yè)銀行、中信銀行與招商銀行相繼獲批籌建AIC。至10月，郵儲(chǔ)銀行亦獲準(zhǔn)參與，推動(dòng)銀行系A(chǔ)IC機(jī)構(gòu)數(shù)量增至9家，行業(yè)擴(kuò)容步伐顯著加快。

AIC核心功能的轉(zhuǎn)變

2018年6月，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》，明確了AIC的政策目標(biāo)，即推動(dòng)市場(chǎng)化、法治化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套業(yè)務(wù)。在此階段，AIC作為商業(yè)銀行實(shí)施債轉(zhuǎn)股的專業(yè)平臺(tái)，其核心功能在于通過(guò)市場(chǎng)化方式，幫助面臨暫時(shí)困難但前景良好的企業(yè)降低杠桿率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以期從根本上化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)階段，在支持科技創(chuàng)新與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的政策導(dǎo)向下，AIC被賦予了新的使命。近年來(lái)，隨著監(jiān)管層推動(dòng)“加力擴(kuò)圍”試點(diǎn)政策，AIC的業(yè)務(wù)邊界發(fā)生實(shí)質(zhì)性拓展，城市范圍、意向金額與持股比例等方面的限制逐步放寬，其業(yè)務(wù)范圍已從傳統(tǒng)債轉(zhuǎn)股延伸至不以轉(zhuǎn)股為目的的直接股權(quán)投資。依托母行的資金與資源網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，AIC正逐步成為通過(guò)股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要金融力量。

AIC的重要意義

促進(jìn)商業(yè)銀行多元化轉(zhuǎn)型并拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期依賴存貸利差的盈利模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，凈息差持續(xù)收窄已明顯制約盈利空間。根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局2025年三季度數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行凈息差已降至1.42%，低于1.8%的“合意水平”底線。招商銀行行長(zhǎng)王良亦在公開場(chǎng)合指出，當(dāng)前凈息差水平已低于不良貸款率，對(duì)銀行可持續(xù)發(fā)展形成壓力。

在此背景下，AIC作為銀行開展長(zhǎng)期股權(quán)投資的重要載體，有助于彌補(bǔ)銀行在直接股權(quán)投資領(lǐng)域的空白，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)模式從單一信貸中介向“投貸聯(lián)動(dòng)”綜合化服務(wù)轉(zhuǎn)型。通過(guò)AIC前瞻性布局硬科技、人工智能、新能源等戰(zhàn)略新興行業(yè)的早期企業(yè)，銀行不僅能獲取企業(yè)成長(zhǎng)階段的股權(quán)投資回報(bào)，更可在其進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展后，承接包括債務(wù)融資安排、并購(gòu)重組、供應(yīng)鏈金融等全方位金融服務(wù)需求，從而打開中間業(yè)務(wù)的長(zhǎng)尾價(jià)值空間，實(shí)現(xiàn)對(duì)公業(yè)務(wù)鏈條的深度延伸與利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。

監(jiān)管層推動(dòng)金融支持科技創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性工具

我國(guó)融資體系長(zhǎng)期以銀行信貸等間接融資為主導(dǎo)。傳統(tǒng)信貸模式出于風(fēng)險(xiǎn)控制考量，高度依賴抵質(zhì)押物，而科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)的特征，往往因缺乏足額抵押而面臨融資瓶頸。AIC以股權(quán)投資形式介入，恰以一種“耐心資本”的新形態(tài)，填補(bǔ)了此類企業(yè)在成長(zhǎng)初期的資本缺口。三家頭部股份行AIC的同步落地，正體現(xiàn)了監(jiān)管層引導(dǎo)銀行體系以此為抓手，彌補(bǔ)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的股權(quán)融資支持短板的明確意圖。

AIC的設(shè)立與發(fā)展，進(jìn)一步豐富了多層次金融供給主體，有助于推動(dòng)金融資源更加精準(zhǔn)、高效地配置于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵領(lǐng)域，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要實(shí)踐。展望未來(lái)，隨著AIC體系的持續(xù)完善，這一市場(chǎng)化工具必將在防范化解風(fēng)險(xiǎn)、支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型乃至構(gòu)建現(xiàn)代化金融體系的進(jìn)程中，扮演愈加重要的角色。

目前AIC的發(fā)展情況

根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，自2017年首批銀行AIC試點(diǎn)開啟至今，我國(guó)銀行系金融資產(chǎn)投資公司已擴(kuò)容至9家。截至12月4日，正式開業(yè)的有7家，其中5家在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案了私募基金管理人。

AIC

（全資子公司）

股東

開業(yè)/

獲批時(shí)間

注冊(cè)資本

（人民幣）

私募基金管理機(jī)構(gòu)子公司

建信金融資產(chǎn)投資有限公司

建設(shè)銀行

開業(yè)

120億元（初始）270億元（增資）

建信金投私募基金管理（北京）有限公司

農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司

農(nóng)業(yè)銀行

開業(yè)

100億元（初始）200億元（增資）

農(nóng)銀資本管理有限公司

工銀金融資產(chǎn)投資有限公司

工商銀行

開業(yè)

120億元（初始）270億元（增資）

工銀資本管理有限公司

中銀金融資產(chǎn)投資有限公司

中國(guó)銀行

2017.11開業(yè)

100億元（初始）145億元（增資）

中銀資本私募基金管理

(北京)有限公司

交銀金融資產(chǎn)投資有限公司

交通銀行

開業(yè)

100億元（初始）150億元（增資）

交銀資本管理有限公司

中郵金融資產(chǎn)投資有限公司

郵政儲(chǔ)蓄銀行

2025.10獲批籌建

100億元（初始）

未備案

興銀金融資產(chǎn)投資有限公司

興業(yè)銀行

2025.11開業(yè)

100億元（初始）

未備案

信銀金融資產(chǎn)投資有限公司

中信銀行

2025.11獲準(zhǔn)開業(yè)

100億元（初始）

未備案

招銀金融資產(chǎn)投資有限公司

招商銀行

2025.12開業(yè)

150億元（初始）

未備案

注：表格根據(jù)公開資料整理

從業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)看，截至2025年10月末，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，五大AIC仍在管理的基金共計(jì)174只。其中，工銀投資以56只基金位居首位，交銀投資、中銀投資、農(nóng)銀投資和建信投資管理的基金數(shù)量分別為45只、26只、24只和23只。自2024年AIC業(yè)務(wù)范圍實(shí)質(zhì)性拓寬以來(lái)，各公司積極設(shè)立多只股權(quán)基金，整體管理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

在投資布局方面，根據(jù)民生證券研究報(bào)告，五大AIC旗下私募基金主要投向電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、土木工程建筑業(yè)、科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)等行業(yè)。此外，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，AIC的投資重點(diǎn)集中于新能源、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造等關(guān)鍵領(lǐng)域。

從經(jīng)營(yíng)績(jī)效角度觀察，近年來(lái)五大AIC整體表現(xiàn)穩(wěn)健。截至2025年上半年，其合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)6169億元，約占五大行總資產(chǎn)的0.315%，同比增長(zhǎng)5.1%；2025年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額71.91億元，占五大行凈利潤(rùn)的1.12%。具體來(lái)看，工銀投資在資產(chǎn)規(guī)模（1968.61億元）和凈利潤(rùn)（27.09億元）方面均居于領(lǐng)先地位，且實(shí)現(xiàn)同比雙增；農(nóng)銀投資凈利潤(rùn)增速最為顯著，同比提升54.88%至19.36億元，其余三家凈利潤(rùn)則出現(xiàn)一定程度回落。

編輯｜楊曦

審核 | 秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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