實控人承諾不減持。

作者｜卓瑪

編輯｜劉欽文

在剛剛結(jié)束的2025年世界互聯(lián)網(wǎng)大會烏鎮(zhèn)峰會上，宇樹科技的全新人形機器人Unitree G1大秀熱舞，現(xiàn)場絲滑跳起了《大展宏圖》。11月27日，阿里旗下的夸克一口氣發(fā)布了S1、G1系列共六款AI眼鏡單品，不但能拍照、錄音、聽音樂，還能實現(xiàn)同聲傳譯，并把結(jié)果顯示在鏡片上。

AI技術(shù)在具體硬件產(chǎn)品上的應(yīng)用正越來越廣泛，背后的智能制造商廣東領(lǐng)益智造股份有限公司(下稱“領(lǐng)益智造”，002600.SZ)，在其中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。近日，領(lǐng)益智造向港交所遞交了《招股書》，擬赴香港主板二次上市。領(lǐng)益智造此前曾于2021年6月首次向港交所提交上市申請，但在2022年4月主動終止了上市事項。

截至2025年12月3日收盤，領(lǐng)益智造A股報收于14.72元/股，年內(nèi)股價累計上漲了84.69%，公司當前總市值約為1075.45億元。

圖源：Wind

01

從“果鏈龍頭”到布局AI，

做零部件年入442億

領(lǐng)益智造，以前可以說是“手機背后的隱形冠軍”，你手里的蘋果手機，很多精細零件（比如屏幕模組、攝像頭支架）可能就來自他們。但現(xiàn)在，據(jù)領(lǐng)益智造表示，自身已升級成一個“AI硬件智能制造平臺”。

目前，領(lǐng)益智造所產(chǎn)產(chǎn)品包括人形機器人的關(guān)節(jié)模組、散熱模組等；AR眼鏡、VR眼罩里面精密的鏡框、傳感器支架；折疊手機最核心、最易壞的“轉(zhuǎn)軸”（鉸鏈），以及屏幕背后的碳纖維支撐片等，產(chǎn)品應(yīng)用于日常通勤、家居生活、游戲影音、工業(yè)制造等多個場景。

《招股書》顯示，領(lǐng)益智造的收入主要來自AI硬件、汽車及低空經(jīng)濟和其他三部分。

圖源：《招股書》

其中，AI硬件業(yè)務(wù)主要指領(lǐng)益智造憑借先進的制造工藝與技術(shù)積累，為全球主流客戶提供從核心材料、精密功能件、模塊到精品組裝的一站式產(chǎn)品解決方案，涵蓋智能手機（包括折疊屏設(shè)備）、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴、AI眼鏡及XR設(shè)備等AI終端設(shè)備、企業(yè)級商用服務(wù)器和創(chuàng)新型產(chǎn)品（如智能機器人）。

目前AI硬件是領(lǐng)益智造的主要收入來源，2022年—2024年及2025年前三季度分別實現(xiàn)收入314.79億元、307.13億元、407.8億元和329.15億元，分別占各期總收入的91.2%、89.9%、92.1%和87.6%。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，以2024年收入計，領(lǐng)益智造在全球AI終端設(shè)備高精密功能件市場行業(yè)中排名第一，市場份額為6.7%；在全球AI終端設(shè)備高精密智能制造平臺行業(yè)中排名第三，市場份額為1.5%。

近年來，智能汽車產(chǎn)業(yè)快速增長，同時低空經(jīng)濟作為新興領(lǐng)域也在迅速崛起。

領(lǐng)益智造的智能汽車及低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)也在快速增長。其中，領(lǐng)益智造的智能汽車業(yè)務(wù)涉及動力電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，包括方殼、電芯鋼/鋁外殼、頂蓋、注塑件等汽車相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件，同時，還涉及車內(nèi)電子元器件，如無線快充和自研快充線圈等。而低空經(jīng)濟主要是制造無人機的碳纖維旋轉(zhuǎn)槳葉。

2022年—2024年及2025年前三季度，領(lǐng)益智造的汽車及低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入10.79億元、13.85億元、21.17億元和19.7億元，對各期收入的貢獻率分別為3.1%、4.1%、4.8%和5.2%。

其他業(yè)務(wù)則主要包括來自清潔能源的收入，涵蓋新能源電池、光伏逆變器及儲能電池等，2022年—2024年及2025年前三季度分別實現(xiàn)收入19.45億元、20.56億元、13.63億元和27.05億元，分別占各期總收入的5.7%、6%、3.1%和7.2%。

業(yè)績方面，《招股書》顯示，2022年—2024年及2025年前三季度，領(lǐng)益智造分別實現(xiàn)收入345.03億元、341.54億元、442.6億元和375.9億元，分別實現(xiàn)期內(nèi)利潤15.6億元、20.14億元、17.61億元和19.66億元，毛利率分別為19.8%、18.7%、14.4%和15.7%。

02

加碼新能源汽車，

收入仍靠“果鏈”

值得一提的是，在成為全球領(lǐng)先的AI硬件智能制造平臺之前，領(lǐng)益智造是一家“果鏈”企業(yè)，不過公司近年來持續(xù)通過購買資產(chǎn)積極進行轉(zhuǎn)型。

2021年6月，領(lǐng)益智造發(fā)布公告稱，全資子公司擬以0.38億元收購浙江錦泰電子有限公司（下稱“錦泰電子”）95%的股權(quán)。公告顯示，錦泰電子成立于2017年7月，是新能源汽車行業(yè)國際大客戶及國內(nèi)客戶結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商。

領(lǐng)益智造彼時表示，新能源汽車行業(yè)是公司既定的發(fā)展方向之一，本次交易完成后，公司將以此切入新能源汽車領(lǐng)域，進一步拓展商業(yè)布局，為公司未來在新能源汽車領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

到了2023年，領(lǐng)益智造正式提出要從“消費電子產(chǎn)品制造廠商轉(zhuǎn)型升級為AI終端硬件制造平臺”。

2024年12月，領(lǐng)益智造發(fā)布交易《預案》，表示擬向8名交易對方，以發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金的方式，購買江蘇科達斯特恩汽車科技股份有限公司（下稱“科達斯特恩”）66.46%的股權(quán)，并定增募集配套資金。此后發(fā)布的交易《草案》顯示，本次交易作價3.32億元，并募集不超過2.07億元的配套資金。

公告顯示，科達斯特恩成立于2007年1月，是一家專業(yè)生產(chǎn)汽車儀表板、副儀表板、門護板等飾件的汽車零部件公司，是奇瑞汽車、上汽集團、比亞迪、理想汽車等多家知名整車廠商的一級供應(yīng)商，主要配套車型包括“智界S7”、“榮威D7”、“比亞迪夏”、“理想L7/L8/L9”等。

業(yè)績方面，科達斯特恩2023年和2024年分別實現(xiàn)營收8.16億元和8.99億元，歸母凈利潤分別為0.25億元和0.41億元，業(yè)績尚可。但同期公司的資產(chǎn)負債率分別為87.27%和81.36%，高于同行業(yè)可比公司分別為51.68%和52.79%的平均水平。

圖源：《回復函》

領(lǐng)益智造表示，交易完成后，公司將快速切入汽車飾件行業(yè)，獲得汽車內(nèi)外飾件系統(tǒng)零部件及模具的設(shè)計、制造及銷售能力，深化在汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局，并能為迎合汽車電動化、智能化發(fā)展趨勢及探索AI終端硬件的擴大應(yīng)用提供基礎(chǔ)。

這一交易也受到監(jiān)管關(guān)注，2025年6月，深交所下發(fā)《審核問詢函》，問詢內(nèi)容涉及交易方案及相關(guān)主體，以及標的公司財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績等。

面對深交所關(guān)于未收購全部股權(quán)的原因及合理性的問詢，領(lǐng)益智造表示，交易完成后，科達斯特恩將成為公司控股子公司納入合并報表范圍，相較于收購100%股權(quán)，現(xiàn)有交易方案有利于控制收購風險和收購成本。

同時，科達斯特恩的剩余未收購股權(quán)，由原實控人石建新及其控制的企業(yè)持有，石建新對科達斯特恩的經(jīng)營管理具有重要作用，他在交易后繼續(xù)持有少數(shù)股權(quán)，有利于他積極參與生產(chǎn)經(jīng)營，實現(xiàn)控制權(quán)的平穩(wěn)過渡。

2025年8月8日，該交易通過了深交所并購重組審核委員會的審核。

不過，2025年11月7日，領(lǐng)益智造又公告表示，決定調(diào)整原購買資產(chǎn)方案，將支付方式調(diào)整為以現(xiàn)金方式支付，擬調(diào)整后的方案將不涉及發(fā)行可轉(zhuǎn)債及募集配套資金的事項，并向深交所申請撤回相關(guān)申請文件。

但撤回并不代表放棄，領(lǐng)益智造表示，公司將繼續(xù)開展交易相關(guān)工作。但截至目前，未有進展。

事實上，領(lǐng)益智造的對外收購行為仍在繼續(xù)。

就在上月，2025年10月29日，領(lǐng)益智造再次公告表示，公司全資子公司將以24.04億元的價格現(xiàn)金收購浙江向隆機械有限公司（下稱“向隆機械”）96.15%的股權(quán)。

公告顯示，向隆機械成立于2006年，是一家以專業(yè)研發(fā)、制造、銷售汽車等速驅(qū)動軸、傳動軸為主的汽車零部件廠商。

對于本次交易，領(lǐng)益智造表示，向隆機械與公司現(xiàn)有動力電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以及公司正在收購的科達斯特恩的汽車飾件總成產(chǎn)品業(yè)務(wù)，在客戶資源、產(chǎn)業(yè)出海等方面具有較強的協(xié)同性。

同時，領(lǐng)益智造稱，本次交易有利于加速深化公司在汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局，完善產(chǎn)品矩陣，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級優(yōu)化，并為迎合汽車電動化、智能化發(fā)展趨勢及探索AI終端硬件的擴大應(yīng)用提供基礎(chǔ)。

不過持續(xù)對外投資并進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的同時，也對領(lǐng)益智造的財務(wù)狀況造成了一定影響。

《招股書》顯示，2022年—2024年及2025年前三季度，領(lǐng)益智造投資活動所用現(xiàn)金凈額分別為32.52億元、21.44億元、37.16億元和66.05億元，為凈流出狀態(tài)。

同時，領(lǐng)益智造也在投資過程中形成不少商譽，分別為13.67億元、13.03億元、11.74億元和11.74億元，分別占各期非流動資產(chǎn)的8.14%、7.22%、5.97%和5.23%。

此外，領(lǐng)益智造近年來的負債總額也呈總體上行態(tài)勢，分別為190.7億元、190.86億元、253.45億元和284.84億元，其中，各期的短期借款分別為42.84億元、34.42億元、31.95億元和73.3億元。而同期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為25.22億元、29.01億元、60.39億元和36.65億元，難以覆蓋短期借款。

事實上，此次赴港，領(lǐng)益智造計劃仍要繼續(xù)“買買買”。

《招股書》顯示，本次赴港上市，領(lǐng)益智造擬將所募資金用于進一步提升研發(fā)能力、通過設(shè)備投資提升產(chǎn)能及升級核心生產(chǎn)工藝，支持行業(yè)資源整合而進行的戰(zhàn)略投資及收購，擴展海內(nèi)外的生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，以及用于營運資金及一般企業(yè)用途。

領(lǐng)益智造的董事在《招股書》中表示，此次赴港上市將為公司提供額外的籌資平臺，獲得更廣泛的資金來源以支持未來的擴張，并拓寬潛在跨境并購的渠道；同時，還能進一步提升公司的業(yè)務(wù)形象和全球影響力，并有助于招募、激勵和留住人才，以支持長期可持續(xù)發(fā)展。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜表示，領(lǐng)益智造此時啟動港股IPO是“融資需求+估值窗口+政策紅利”三重因素疊加下的理性選擇，可一次性解決公司海外擴產(chǎn)與并購資金需求，并提升國際客戶背書。

雖然為轉(zhuǎn)型已經(jīng)花了不少錢，但就收入來源來看，消費電子依然是領(lǐng)益智造的第一大收入來源。

2024年報顯示，領(lǐng)益智造第一大收入來源是被歸類為AI終端業(yè)務(wù)的“影像顯示”業(yè)務(wù)，全年實現(xiàn)收入112.7億元，占總收入442.11億元的25.49%。而影像顯示業(yè)務(wù)的代表產(chǎn)品包括手機顯示器模組、手機攝像頭支架和手機攝像頭環(huán)等，也就是原有的消費電子業(yè)務(wù)。

圖源：2024年報

到了2025年上半年，領(lǐng)益智造影像顯示業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入64億元，對公司的營收貢獻率進一步提升，占上半年總收入236.25億元的27.09%。

此外，大客戶方面也顯示領(lǐng)益智造對原有的消費電子業(yè)務(wù)依賴性較強。

《招股書》顯示，截至2022年—2024年及2025年9月末，領(lǐng)益智造對各期前五大客戶分別實現(xiàn)收入169.47億元、177.67億元、247.93億元和212.13億元，分別占各期總收入的49.1%、52.0%、56.0%及56.4%。

盡管沒有明確指出前五大客戶是誰，不過領(lǐng)益智造表示，客戶A是一家于臺灣證券交易所上市、總部位于中國臺灣的技術(shù)服務(wù)公司，提供電子制造服務(wù)；而客戶C是一家于納斯達克證券交易所上市、總部位于美國的公司，主要從事設(shè)計、開發(fā)及銷售AI終端設(shè)備。

客戶C除2022年是第三大客戶外，各期一直都是領(lǐng)益智造的第二大客戶，分別實現(xiàn)收入30.88億元、35.87億元、49.9億元和47.21億元，收入貢獻率分別為9%、10.5%、11.3%和12.6%。

柏文喜表示，領(lǐng)益智造現(xiàn)階段更像“舊業(yè)務(wù)放大版”而非“新曲線成型”，公司目前處于“能力多元化、盈利待修復”的中場階段。

03

從職業(yè)經(jīng)理人到“果鏈女王”，

實控人身家695億元

領(lǐng)益智造的發(fā)展史也是創(chuàng)始人曾芳勤的個人創(chuàng)業(yè)史。

公開資料顯示，曾芳勤生于廣東深圳，從武漢大學畢業(yè)后，因不甘于國企的“平庸”生活，遠赴美國攻讀碩士學位?；貒?，曾芳勤曾任美時精密公司中國區(qū)總經(jīng)理，深度涉足精密制造業(yè)。

2006年，在精密制造領(lǐng)域積累多年后，曾芳勤敏銳地捕捉到了消費電子產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的信號，決定放棄跨國公司優(yōu)厚的待遇，自主創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了領(lǐng)益智造的前身——領(lǐng)勝電子。

2007年，恰逢蘋果公司向全球布局供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，領(lǐng)勝電子從供應(yīng)Mac零部件切入，成為最早一批進入“果鏈”的企業(yè)之一，隨后又逐漸擴展到iPhone、iPad、Apple Watch等產(chǎn)品。

此后，領(lǐng)益智造的發(fā)展進入了快車道，公司在國內(nèi)外多個城市建廠或設(shè)立辦事處，并逐步從國內(nèi)市場拓展至全球市場。

2016年，領(lǐng)益智造開啟了上市準備工作，并于2017年與A股上市公司江粉磁材進行資產(chǎn)重組。2018年2月，公司完成借殼上市，次月，公司完成更名。

值得一提的是，領(lǐng)益智造這筆總作價207.3億元的交易，創(chuàng)下了當時精密制造領(lǐng)域的借殼紀錄。此外，這筆交易彼時處于監(jiān)管層全面收緊并購重組的時期，但仍獲得證監(jiān)會通過，成為罕見的大額借殼過會案例。

在完成A股上市后，2021年6月，領(lǐng)益智造首次向港交所提交了上市申請。但2022年4月，鑒于當時資本市場環(huán)境變化并綜合考慮實際情況及目前業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃等，領(lǐng)益智造主動終止了赴港上市事項。

不過領(lǐng)益智造并未就此放棄資本化道路。

2022年10月，領(lǐng)益智造表示，為拓寬國際融資渠道，提升國際化品牌和形象，滿足國際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司擬在境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在倫敦證券交易所上市。

但到了2023年6月，領(lǐng)益智造在評估市場狀況、營運資金安排和長期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略后，終止了籌劃發(fā)行GDR事項并撤回了申請文件。

直至2025年11月20日，時隔四年五個月后，領(lǐng)益智造再次遞交了赴港上市申請。

截至目前，曾芳勤個人直接持有領(lǐng)益智造港股擬上市主體1.98%的股權(quán)，并通過由她全資持有的領(lǐng)勝投資，直接及間接控制領(lǐng)益智造58.64%的股權(quán)，是公司董事長兼總經(jīng)理。

此外，領(lǐng)益智造2018年—2025年連續(xù)八年入選《財富》中國500強。據(jù)《2025年胡潤百富榜》顯示，曾芳勤以695億元的財富位列第71名，排名較上年上升45位。同時，據(jù)《2025年胡潤女企業(yè)家榜》顯示，曾芳勤位列第6名，是深圳地區(qū)僅次于立訊精密（002475.SZ）王來春的第二女富豪。

圖源：胡潤官網(wǎng)

值得一提的是，曾芳勤近年來均未減持過領(lǐng)益智造的股份。2024年11月，領(lǐng)益智造還發(fā)布公告稱，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認可，公司控股股東領(lǐng)勝投資和實控人曾芳勤自愿承諾，在2024年11月14日至2025年5月13日期間，不以任何方式減持其持有的公司股份。

從2006年創(chuàng)立領(lǐng)勝電子至今，曾芳勤已帶領(lǐng)領(lǐng)益智造走過了19年的創(chuàng)業(yè)發(fā)展路，并將收獲人生中的首個IPO。

你看好領(lǐng)益智造的此次赴港二次上市嗎？

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