老規(guī)矩，本周五中午12:00，咱們一起在直播間聊一聊，大家可以點擊下方卡片先預(yù)約起來。

我們最近是比較看好上游資源這個方向，之前我們跟蹤了好幾個細(xì)分的邏輯，今天有兩個細(xì)分都有更新，這里跟大伙同步一下。

一是昨天我們跟大家聊的中國鈾業(yè)，今天早晨就等著開獎了，大幅高開以后盤中沖得特別猛，收盤漲了280%，收盤市值收在了1400億。按照今年80億的營收算，PS估值給到了17倍，這跟卡梅科的PS估值一致了，昨天文章里咱的視角還是蠻到位的。

歷史上A股就有這種特點，稀缺資產(chǎn)會得到非常強(qiáng)的定價，這一次直接對標(biāo)全球龍頭公司很有意思，算是給中國資產(chǎn)國際定價了。

記得之前跟大家聊過一個觀點，寧德時代的估值不能在A股內(nèi)去找，而是要有全球視野，去看全球的制造業(yè)龍頭。這一次中國鈾業(yè)也是類似的，在A股沒有對標(biāo)，估值也只能去全球市場去找。這種情況未來還會持續(xù)發(fā)生，有稀缺性的龍頭公司要對標(biāo)全球龍頭。

另外一個是我們周日跟大家聊過的西芒杜鐵礦（文末有相關(guān)文章鏈接），今天首船鐵礦石成功發(fā)運(yùn)，沉睡了30年的世界級鐵礦正式開始投運(yùn)。

我國的鐵礦石絕大部分是靠澳洲進(jìn)口，對外依賴程度確實很高。這次的西芒杜鐵礦雖然不在本土，但股權(quán)是在中鋁手上，也是增加了鐵礦石的自主可控能力。

另外我們感覺明年干散貨行業(yè)要重視起來，幾內(nèi)亞到中國的航線是澳大利亞到中國航線的3倍，對干散貨航運(yùn)的需求會快速增加，這種強(qiáng)周期行業(yè)如果供給跟不上，會帶來非常大的價格波動，中長期看這條線的機(jī)會值得持續(xù)關(guān)注。

當(dāng)下市場對于上游資源品是比較關(guān)注的，今年彈性最強(qiáng)的就是白銀，最近波動也比較大，我們這周一已經(jīng)對這個資產(chǎn)做了止盈，現(xiàn)在回頭看還是不錯的。貴金屬這條線我們現(xiàn)在繼續(xù)拿著黃金，短期雖然處于震蕩，但長期趨勢依然存在，繼續(xù)持有就是了。

明年我們感覺上游周期還是很有機(jī)會的，只是市場的邏輯不會像今年這樣是純粹的流動性驅(qū)動，供需的真實變化會帶來比較大的價格波動。當(dāng)前市場比較關(guān)注的就是銅，這一塊的邏輯是比較順的。

供給層面，過去幾年全球的資本開支比較少，明年的供給彈性是非常弱的，并且時常出現(xiàn)事故導(dǎo)致礦區(qū)關(guān)停，供給的脆弱性比較強(qiáng)。

而需求層面，最大的支撐就是AI需求帶來的全球電網(wǎng)升級，這對銅的需求量會有明顯增長。

在這種供需環(huán)境下，海外投行基本都是看多銅的，明年大多把銅價看到1.2萬美元，比較樂觀的瑞銀到2026年年底甚至能看到1.3萬美元，邏輯上也沒啥毛病。

市場這個預(yù)期需要得到產(chǎn)業(yè)的印證，未來一周是全球礦業(yè)龍頭公司開電話會的密集期，如果能給出比較積極的銅價指引，市場會快速調(diào)高這個預(yù)期的確定性，最近這塊我們也會持續(xù)跟蹤的。

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1、朱雀三號重復(fù)使用運(yùn)載火箭發(fā)射入軌。今天中午大家都在看朱雀三號的發(fā)射情況，這次能成功入軌就已經(jīng)是非常成功了。而可回收的進(jìn)展還需要搜集清楚數(shù)據(jù)以后才能做進(jìn)一步的確認(rèn)，但有了前人的探索，相信會快很多，保持信心繼續(xù)等吧。

2、特斯拉發(fā)布Optimus 擎天柱跑步視頻。今天特斯拉的這一個狀態(tài)感覺還是蠻不錯的，這是首次給大家展示人形機(jī)器人的跑步姿態(tài)。明年特斯拉肯定會在人形機(jī)器人上快速發(fā)力，這個賽道未來還有很大的空間，下一步就是看訂單落地的情況了。

3、摩爾線程：12月5日在科創(chuàng)板上市。摩爾線程這回上市的速度非?？?，在周五上市之前市場應(yīng)該會持續(xù)預(yù)熱。不過科技后續(xù)大家真正關(guān)注的大公司還是兩長這類的巨頭，這是明年科技行業(yè)的重頭戲。

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