勇礪商業(yè)評(píng)論 白麗

從制造到智造，康迪科技用18 年產(chǎn)品遠(yuǎn)征，打造了一個(gè)中國(guó)品牌出海的樣本。

從 2007 年正式登陸納斯達(dá)克到 2025 年啟動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，康迪科技作為非公路車(chē)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，近年來(lái)持續(xù)緊抓消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇，推出了兼具戶(hù)外休閑娛樂(lè)與短途交通代步雙重功能的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品。

非公路車(chē)之王的成長(zhǎng)坐標(biāo)系

隨著 AI 技術(shù)日益滲透到社會(huì)生活的方方面面，未來(lái)康迪科技還將把智能化理念深度融入產(chǎn)品研發(fā)，重點(diǎn)圍繞提升操作便捷性、強(qiáng)化安全性能、增加人機(jī)交互功能三大方向進(jìn)行改造升級(jí)，進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的多樣化需求。

回顧康迪科技的發(fā)展史，可以發(fā)現(xiàn)其在非公路車(chē)領(lǐng)域的產(chǎn)品演進(jìn)，就是一部中國(guó)制造業(yè)出海的微觀史。它清晰地展示了一家中國(guó)公司如何憑借對(duì)特定市場(chǎng)的深刻理解、靈活的技術(shù)應(yīng)用和堅(jiān)定的本土化策略，在一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)建起全球競(jìng)爭(zhēng)力的全過(guò)程。

此外，其產(chǎn)品迭代與資本市場(chǎng)的表現(xiàn)緊密交織，共同勾勒出康迪科技的發(fā)展軌跡。

康迪科技發(fā)展歷程，主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵階段與特征

邏輯解碼：產(chǎn)品迭代背后的生存法則

回顧2007至2025年，康迪科技的發(fā)展路徑并非一條直線，而是一個(gè)在不斷試錯(cuò)中尋找自身生態(tài)位的過(guò)程。

其核心邏輯可以概括為：憑借在非公路車(chē)領(lǐng)域的制造基礎(chǔ)，抓住中美兩國(guó)的政策機(jī)遇，嘗試向技術(shù)門(mén)檻更高的電動(dòng)公路車(chē)領(lǐng)域突破；在遭遇現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)后，最終選擇將電動(dòng)化技術(shù)與自身最擅長(zhǎng)的非公路車(chē)市場(chǎng)相結(jié)合，走出一條差異化的道路。

資本共振：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的價(jià)值折射

康迪科技的資本市場(chǎng)表現(xiàn)與其產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型緊密呼應(yīng)，經(jīng)歷了從高光到陣痛，再到價(jià)值重估期待的過(guò)程。

早期高光與轉(zhuǎn)型陣痛：公司于2007年在美國(guó)納斯達(dá)克上市，早年與吉利合作進(jìn)軍微型電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域時(shí)，股價(jià)一度達(dá)到21.6美元的高點(diǎn)。然而，隨著合資業(yè)務(wù)出現(xiàn)戰(zhàn)略分歧及公司遭遇做空等挑戰(zhàn)，康迪在2020年前后經(jīng)歷了一段困難時(shí)期，最終在2021年決定退出純電公路車(chē)業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)向非公路車(chē)。這一戰(zhàn)略調(diào)整初期伴隨著業(yè)績(jī)陣痛，2024年公司財(cái)報(bào)顯示虧損5095萬(wàn)美元；

轉(zhuǎn)型見(jiàn)效與價(jià)值重估的期待：隨著非公路車(chē)戰(zhàn)略成功，該業(yè)務(wù)收入占比從2022年的約60%飆升至2024年的91.37%，成為康迪科技穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)源。盡管營(yíng)收規(guī)模因戰(zhàn)略調(diào)整（如果斷砍掉低毛利產(chǎn)品線）在2025年上半年出現(xiàn)同比下降，但其展現(xiàn)出強(qiáng)大的內(nèi)在調(diào)整能力，毛利率逆勢(shì)提升至45.2%的高位。更重要的是，康迪科技積累了可觀的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這為它應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、投資未來(lái)提供了戰(zhàn)略空間。

2025年，康迪科技宣布與寧德時(shí)代在換電設(shè)備、與云深處科技在具身智能機(jī)器人領(lǐng)域達(dá)成合作，推動(dòng)資本市場(chǎng)關(guān)注度顯著提升。

有分析指出，一旦新業(yè)務(wù)營(yíng)收占比突破一定閾值，康迪科技的估值邏輯有望從傳統(tǒng)的“制造企業(yè)”切換至更具想象空間的“智能裝備”或“科技出?？凇狈妒健?/p>

從產(chǎn)品出海到生態(tài)出海

回顧康迪科技的歷程，其產(chǎn)品迭代與資本市場(chǎng)表現(xiàn)相互印證：成功的產(chǎn)品戰(zhàn)略和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)是穿越周期的基石，而面向未來(lái)的技術(shù)布局和清晰的戰(zhàn)略藍(lán)圖，則是贏得資本市場(chǎng)期待、實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估的關(guān)鍵。

隨著“一體兩翼”戰(zhàn)略的推進(jìn)，康迪科技正試圖將其在非公路車(chē)領(lǐng)域構(gòu)建的渠道、品牌和供應(yīng)鏈能力，轉(zhuǎn)化為一個(gè)鏈接中國(guó)技術(shù)與全球場(chǎng)景的“擺渡人”平臺(tái)。

這條路充滿挑戰(zhàn)，但康迪過(guò)去在產(chǎn)品迭代中展現(xiàn)的務(wù)實(shí)和靈活，無(wú)疑是其應(yīng)對(duì)未來(lái)的重要資本。（白麗）