競(jìng)逐星辰大海！

近一段時(shí)間以來(lái)，商業(yè)航天的熱度持續(xù)攀升，龍頭股更是層出不窮，其中一家名為“航天發(fā)展”的公司，以13天9板的數(shù)目，成為龍頭中的龍頭，以至于到了再次發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示的地步！

多空纏斗

起于火箭發(fā)射？

12月2日晚間的公司公告稱，公司連續(xù)兩個(gè)交易日（2025年12月1日、12月2日）收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%。屬于股票交易異常波動(dòng)的情形，并提示交易者注意風(fēng)險(xiǎn)。這已經(jīng)是公司近一個(gè)月來(lái)，第三次發(fā)布類似的波動(dòng)公告！

半個(gè)月內(nèi)連發(fā)三次波動(dòng)公告

圖片來(lái)源：東財(cái)

不過(guò)這次的異常波動(dòng)公告，和以往兩次有所不同：11月17日和11月19日兩次異常公告，都未能阻止?jié)q停的步伐。而12月2日公告發(fā)出的次日（也就是今天），公司股價(jià)沖高回落，此后盤中快速拉升，一度大漲超7%，此后多空博弈激烈，收盤漲5.20%，主打一個(gè)“玩的就是心跳”！

在此前的13天里，公司已經(jīng)拉出了9個(gè)漲停板，還有1個(gè)跌停板。行情數(shù)據(jù)顯示，自從其股價(jià)從11月14日首次漲停之后，該股就開(kāi)始頻頻出現(xiàn)大量知名游資機(jī)構(gòu)參與的身影，在眾多資金輪炒之下，該股目前已有超10次登入龍虎榜。

今天航天發(fā)展的多空斗爭(zhēng)激烈

圖片來(lái)源：東財(cái)

除了這家公司，今天還有一眾商業(yè)航天概念股盤中拉升，而東財(cái)?shù)摹吧虡I(yè)航天”板塊則在近10:30準(zhǔn)點(diǎn)觸底反彈，盤中一度翻紅，最終收跌1.09%。

無(wú)論是股票還是板塊，波動(dòng)或許和“朱雀三號(hào)”火箭今日正式發(fā)射密切相關(guān)。就在差不多的時(shí)間點(diǎn)，據(jù)新華社等報(bào)道，藍(lán)箭航天的“朱雀三號(hào)”火箭于12月3日中午從酒泉發(fā)射，這是公司首次嘗試軌道級(jí)火箭一子級(jí)回收著陸。

正式發(fā)射的結(jié)果，可以說(shuō)是完成了一半：按程序完成了飛行任務(wù)，火箭二級(jí)進(jìn)入預(yù)定軌道；但火箭一級(jí)回收驗(yàn)證，但過(guò)程中發(fā)生異常燃燒，未實(shí)現(xiàn)在回收?qǐng)銎旱能浿?，回收試?yàn)失敗。

一則火箭的發(fā)射結(jié)果，竟然能左右整個(gè)板塊的走勢(shì)，可見(jiàn)目前市場(chǎng)對(duì)商業(yè)航天完全是寄予厚望！的確，近年來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)航天的快速發(fā)展清晰地揭示：航天不僅是國(guó)力與科技實(shí)力的競(jìng)技場(chǎng)，同樣，也是一門“財(cái)源滾滾”的大生意！

萬(wàn)里蒼穹

金光閃耀

這個(gè)道理聽(tīng)起來(lái)和我們很遙遠(yuǎn)，但用我們熟悉的電腦、手機(jī)一類比，各位財(cái)友就立刻“祛魅”了——本質(zhì)上，當(dāng)一項(xiàng)技術(shù)足夠成熟、成本開(kāi)始下降，并且市場(chǎng)有廣泛需求時(shí)，它就會(huì)從“實(shí)驗(yàn)室”和“國(guó)家隊(duì)”走向“市場(chǎng)”和“公司”，造福千家萬(wàn)戶。

這好比最初的計(jì)算機(jī)，像房間那么大，只有國(guó)家和大型機(jī)構(gòu)才用得起。后來(lái)歷經(jīng)幾十年發(fā)展，個(gè)人電腦和智能手機(jī)出現(xiàn)，就催生了微軟、蘋果、華為這樣的商業(yè)巨頭和龐大的IT生態(tài)，改變我們每個(gè)人的生活。航天技術(shù)同樣如此！

在今年的四中全會(huì)公報(bào)中，首次將“航天強(qiáng)國(guó)”與制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)等并列表述，標(biāo)志著航天產(chǎn)業(yè)上升為國(guó)家戰(zhàn)略核心?！笆逦濉币?guī)劃建議也提出，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快建設(shè)航天強(qiáng)國(guó)，這也是“航天強(qiáng)國(guó)”首次被寫入國(guó)家五年規(guī)劃重點(diǎn)任務(wù)。

浙商證券研究顯示，2025年全球商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破7000億美元；國(guó)內(nèi)方面，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2.8萬(wàn)億元。產(chǎn)業(yè)“天花板”不斷抬高，昭示著浩瀚星辰中蘊(yùn)藏的巨大經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

好賽道自然不會(huì)缺資金：根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，近十年（2016年至2025年11月28日）來(lái)，國(guó)內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域投融資事件共發(fā)生超過(guò)280起，金額超過(guò)500億元。其中，2024年投資事件34起，金額超140億元；截至2025年11月30日，年內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件60起，金額合計(jì)超過(guò)95億元。

據(jù)中國(guó)科學(xué)院院刊整理，國(guó)家層面通過(guò)《商業(yè)航天技術(shù)創(chuàng)新專項(xiàng)支持計(jì)劃》，提供最高1億元/項(xiàng)目的研發(fā)補(bǔ)貼，加速關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。地方層面積極跟進(jìn)，北京、上海、海南等10余省份出臺(tái)專項(xiàng)規(guī)劃，其中上海提出2027年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)火箭100發(fā)、衛(wèi)星1000顆的目標(biāo)。

在看到成績(jī)的同時(shí)，我們也要清醒意識(shí)到：開(kāi)發(fā)太空目前還處于非常初級(jí)的階段，萬(wàn)里蒼穹，還有無(wú)數(shù)的寶藏等待我們探索！

從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來(lái)看，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)可分為上游（衛(wèi)星制造、火箭制造）、中游（發(fā)射服務(wù)、測(cè)控運(yùn)營(yíng)）和下游（衛(wèi)星應(yīng)用、數(shù)據(jù)服務(wù)）等三大環(huán)節(jié)。目前的商業(yè)航天，主要還以圍繞傳統(tǒng)衛(wèi)星市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景的民營(yíng)企業(yè)參與，和大眾消費(fèi)普及的應(yīng)用場(chǎng)景尚未完全打開(kāi)，新興太空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場(chǎng)景尚處于驗(yàn)證與示范階段。

商業(yè)航天的盈利為例，目前仍以應(yīng)急通信、交通物流等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，金融保險(xiǎn)、數(shù)據(jù)服務(wù)、資源勘探、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)等高附加值應(yīng)用場(chǎng)景挖掘不充分。

據(jù)中國(guó)科學(xué)院院刊，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在商業(yè)航天收入中占比約65%，而高附加值業(yè)務(wù)僅占約18%。至于太空制造、太空制藥、太空資源開(kāi)采等新興太空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景尚處探索階段，距離產(chǎn)生價(jià)值還有很長(zhǎng)的路要走！

“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”，作為投資者，面對(duì)商業(yè)航天這一全新賽道，既要看到其中蘊(yùn)含的無(wú)限機(jī)遇，也要對(duì)可能的艱難險(xiǎn)阻有著充分的心理預(yù)期——“朱雀三號(hào)”二級(jí)火箭發(fā)射入軌，但一級(jí)火箭回收未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，就充分證明了科技探索不會(huì)一帆風(fēng)順！

藍(lán)軍“猛虎”

搞起了氣象衛(wèi)星

資料顯示，航天發(fā)展全名航天工業(yè)發(fā)展股份有限公司，成立于1993年11月20日，月底在深交所上市，上市初名為“閩福發(fā)A”，直到2015年，伴隨著一系列資產(chǎn)重組，公司才正式更名為航天發(fā)展！

這次更名，其實(shí)來(lái)源于2014年的一樁并購(gòu)案，業(yè)內(nèi)稱為“軍工混改第一案”，具有代表意義！

具體而言，據(jù)中國(guó)2014年9月，閩福發(fā)A公布重組方案，擬通過(guò)發(fā)行股份的方式，購(gòu)買航天科工防御技術(shù)研究院等持有的南京長(zhǎng)峰100%股權(quán)，交易價(jià)約19.65億元。南京長(zhǎng)峰是國(guó)內(nèi)“電子藍(lán)軍”領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。交易后，航天科工集團(tuán)合計(jì)支配閩福發(fā)A約28%的表決權(quán)，公司實(shí)際控制人變更為航天科工集團(tuán)，股票也隨之更名。

11年后的今天，航天系統(tǒng)工程有限公司是該公司第一大股東，直接+間接控制公司超過(guò)20%的股份，實(shí)控人國(guó)資委，注冊(cè)地在福建福州，以電子信息科技為核心主業(yè)，聚焦數(shù)字藍(lán)軍與藍(lán)軍裝備、新一代通信與指控裝備、網(wǎng)絡(luò)空間安全、微系統(tǒng)四大領(lǐng)域

航天發(fā)展十大股東

圖片來(lái)源：東財(cái)

這樣看來(lái)，公司的業(yè)務(wù)以軍工為主。但近年來(lái)隨著“軍民融合”等戰(zhàn)略的事實(shí)，公司也在商業(yè)航天方面布局良多。其中的“王牌”——“天目一號(hào)”低軌衛(wèi)星星座項(xiàng)目，就是旗下控股孫公司，航天天目（重慶）衛(wèi)星科技有限公司（航天天目）來(lái)運(yùn)營(yíng)的，主要負(fù)責(zé)商業(yè)低軌衛(wèi)星的運(yùn)營(yíng)及數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)！

該業(yè)務(wù)核心價(jià)值在于，“天目一號(hào)”星座是國(guó)內(nèi)首個(gè)接入中國(guó)氣象局?jǐn)?shù)值預(yù)報(bào)系統(tǒng)的商業(yè)衛(wèi)星，能夠提供全球大氣資料、電離層電子密度等多種數(shù)據(jù)產(chǎn)品，說(shuō)白了，我們每天關(guān)心的天氣預(yù)報(bào)，可能就用到它提供的數(shù)據(jù)！

據(jù)11月21日晚公告，其準(zhǔn)備引入戰(zhàn)投，增資擴(kuò)股可能會(huì)影響公司對(duì)航天天目的實(shí)際控制權(quán)。而此前的11月14日至20日，航天發(fā)展股價(jià)五連板，沒(méi)想到11月21日“突然”跌停，至于第二波則是后話！

公告還表示，本次增資將采取在上海聯(lián)交所公開(kāi)掛牌的方式，最終交易方、交易金額等尚存在不確定性，無(wú)法判斷是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。交易完成后，公司子公司航天新通可能不再是航天天目的控股股東，航天天目可能不屬于公司合并報(bào)表范圍內(nèi)控股孫公司。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，航天天目的規(guī)模較小。截至2025年5月，該公司總資產(chǎn)約5億元，負(fù)債4億元，前五個(gè)月?tīng)I(yíng)收19.81萬(wàn)元，凈虧損4335.32萬(wàn)元。和航天發(fā)展年幾十億的營(yíng)收完全不是一個(gè)概念！

“船小好調(diào)頭”，將前沿且資金消耗巨大的商業(yè)航天業(yè)務(wù)放在孫公司層面運(yùn)營(yíng)，是一種常見(jiàn)且靈活的戰(zhàn)略安排。這樣既可以利用資本市場(chǎng)的力量，又能有效隔離創(chuàng)新業(yè)務(wù)前期高投入、高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)的潛在沖擊。而該增資擴(kuò)股計(jì)劃正是這一戰(zhàn)略的延續(xù)。

正如航天發(fā)展表示，航天天目本次增資擴(kuò)股引入投資者，可滿足航天天目業(yè)務(wù)發(fā)展及后期經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需要，有利于加速推進(jìn)市場(chǎng)拓展、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、星座建設(shè)，加快形成商業(yè)閉環(huán)，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。

雖然商業(yè)航天市場(chǎng)極為廣闊，但是對(duì)于一家公司而言，先集中精力把主營(yíng)業(yè)務(wù)做好，才是安身立命的根本。對(duì)于航天發(fā)展而言，目前的炒作似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑在了業(yè)績(jī)的前面！

業(yè)績(jī)方面，航天發(fā)展前三季度營(yíng)收達(dá)到16.97億元，同比增長(zhǎng)42.59%，其中Q3單季營(yíng)收10.08億元，同比增幅209.17%，主要源于藍(lán)軍體系及通信裝備等核心業(yè)務(wù)訂單集中交付。

公司盈利端雖然有所改善但仍未扭虧，前三季度歸母凈利潤(rùn)為-4.89億元，其中三季度單季虧損1.1億元，同比改善43.14%，虧損收窄趨勢(shì)明確。

該公司的前三季度毛利率僅為5.09%，遠(yuǎn)低于軍工電子行業(yè)約25%的平均水平，同時(shí)公司短期償債壓力大，三季度末流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的94.88%，而貨幣資金僅12.61億元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù)，前三季度凈額為-0.17億元，此外，公司前三季度末應(yīng)收賬款19.52億元，占營(yíng)收比例高達(dá)115%。

尾聲

航天發(fā)展近期的強(qiáng)勁走勢(shì)，映射出市場(chǎng)對(duì)商業(yè)航天廣闊前景的期待。然而，朱雀三號(hào)回收的未盡之憾亦提醒我們，技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)成熟道阻且長(zhǎng)。對(duì)于投資者而言，在追逐星辰大海的行情時(shí)，仍需理性審視企業(yè)基本面，與行業(yè)初期的高風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)。

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