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賣彩票的安妮，停牌了。

12月1日午間，來自廈門的安妮股份（002235.SZ）一則《籌劃控制權(quán)變更事項的停牌公告》引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

公告顯示，公司控股股東、實控人林旭曦（英文名安妮）與其丈夫張杰已簽署《意向協(xié)議》，此次交易可能導(dǎo)致公司實控人發(fā)生變更，預(yù)計停牌時間不超過2個交易日。

作為國內(nèi)福利彩票印制行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，同時涉足防偽溯源、版權(quán)服務(wù)等多個領(lǐng)域的安妮股份，此次控制權(quán)變更的背后，是一段充滿轉(zhuǎn)型陣痛與資本炒作的企業(yè)發(fā)展史。

在控制權(quán)轉(zhuǎn)讓公告披露前，安妮股份的二級市場表現(xiàn)已呈現(xiàn)明顯異常。

11月28日停牌前，公司股價報收9.29元/股，總市值53.84億元；而在前一交易日（11月27日）午后，股價曾出現(xiàn)2分鐘直線封板的漲停異動，漲幅達(dá)10.05%。

更值得關(guān)注的是，短期內(nèi)市場交易異?；钴S：半個月內(nèi)成交量近120億元，換手率高達(dá)10.52%，已觸發(fā)異常波動提示，市盈率更是飆升至2624倍，典型的“妖股”走勢再度上演。

廈門安妮股份有限公司是一家以互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與服務(wù)業(yè)務(wù)為主要領(lǐng)域和方向的綜合企業(yè)集團，是國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)。安妮股份當(dāng)前擁有四個主要業(yè)務(wù)，包括數(shù)字版權(quán)服務(wù)、數(shù)字營銷服務(wù)、商務(wù)信息紙品營銷服務(wù)、彩票營銷服務(wù)。

其中福利彩票印制業(yè)務(wù)常年占據(jù)較高市場份額，這也是其“彩票概念股”標(biāo)簽的核心來源。

截至2025年三季度末，實控人林旭曦與張杰直接持有公司20.9%的股份，二人長達(dá)十余年的控盤生涯即將迎來轉(zhuǎn)折點。

廈門安妮股份有限公司董事長張杰

廈門安妮股份有限公司創(chuàng)始人林旭曦

安妮股份的轉(zhuǎn)型之路始于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的衰退。

2008年上市后，隨著電子發(fā)票普及與無紙化辦公趨勢加劇，公司核心的商務(wù)信息印刷業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重沖擊，營收增速持續(xù)下滑。

為突破發(fā)展瓶頸，公司開啟了長達(dá)七年的“密集并購之路”，從互聯(lián)網(wǎng)彩票、物聯(lián)網(wǎng)到數(shù)字版權(quán)、區(qū)塊鏈，再到元宇宙等熱門概念，幾乎無一缺席，但這場“瘋狂買買買”并未帶來業(yè)績增長，反而將公司拖入虧損泥潭。

梳理其關(guān)鍵并購案例，每一次布局都精準(zhǔn)踩中當(dāng)時的市場熱點，卻均以失敗告終：2011年以1030萬元收購北京聯(lián)移合通，推出彩票網(wǎng)上銷售平臺“中大獎”，后因政策變動導(dǎo)致業(yè)務(wù)全面暫停；2013年增資1125萬元控股廈門安捷物聯(lián)進軍物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，最終因業(yè)績對賭不達(dá)標(biāo)于2016年回售給原股東。

2015年以9639萬元收購微夢想網(wǎng)絡(luò)51%股權(quán)涉足自媒體運營，卻因標(biāo)的虛構(gòu)交易、上市公司年報虛假記載引發(fā)投資者索賠，2024年一審勝訴后公司需支付賠償金；2016年以11.38億元收購暢元國訊切入數(shù)字版權(quán)賽道，2018年再以8000萬元參股大數(shù)據(jù)企業(yè)九次方，均未實現(xiàn)預(yù)期收益。

并購狂歡的代價在業(yè)績中逐步顯現(xiàn)。2008年至2019年間，安妮股份累計凈利潤虧損2.3億元，疊加2020年虧損額后，上市以來總計虧損近9億元。

大量并購形成的商譽成為沉重包袱，2020年末賬面商譽高達(dá)5.32億元。此后公司摒棄激進并購策略，轉(zhuǎn)而通過“出售資產(chǎn)+政府補貼”維持經(jīng)營，陷入“大虧損小盈利”的保殼狀態(tài)：2024年營收3.44億元，歸母凈利潤2815萬元，扣非后凈利潤僅606.5萬元；2025年三季報顯示，公司營業(yè)總收入3.01億元同比增長21.06%，但歸母凈利潤虧損138.71萬元，同比下降105.62%，業(yè)績持續(xù)承壓。

盡管業(yè)績持續(xù)低迷，安妮股份在二級市場卻頻頻獲得炒作機會。

2025年，受益于“數(shù)據(jù)要素”“AI版權(quán)”等概念熱潮，疊加公司“小市值”屬性，廈門幫游資快進快出推動股價暴漲：從4.12元起步，短短三個月漲幅達(dá)183%，最高攀升至11.66元。

市場對其價值重估完全依賴賽道標(biāo)簽，而非實際經(jīng)營業(yè)績，這種“概念驅(qū)動型”估值與其核心業(yè)務(wù)的實際競爭力存在明顯錯位。從業(yè)務(wù)本質(zhì)來看，安妮股份的核心標(biāo)簽雖具備一定行業(yè)競爭力，但尚未形成穩(wěn)定盈利支撐：

數(shù)字版權(quán)作為立身之本，公司通過“版權(quán)家”平臺提供從確權(quán)、存證到維權(quán)的全生命周期服務(wù)，依托區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)存證的不可篡改性，獲得多地法院認(rèn)可，但尚未形成規(guī)?；Ｊ剑粩?shù)據(jù)要素作為潛力賽道，雖通過版權(quán)確權(quán)解決數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的核心前提，但在數(shù)據(jù)交易所落地的交易規(guī)模有限；區(qū)塊鏈技術(shù)作為技術(shù)支撐，主要應(yīng)用于版權(quán)存證領(lǐng)域，場景較為單一；AIGC作為增量市場，雖具備批量確權(quán)與監(jiān)測能力，但尚未形成穩(wěn)定的客戶群體與收入來源；知識產(chǎn)權(quán)保護作為政策紅利，受益于國家戰(zhàn)略支持，但維權(quán)服務(wù)的分成收入規(guī)模較小。

安妮股份的發(fā)展史，本質(zhì)是傳統(tǒng)制造企業(yè)向數(shù)字服務(wù)轉(zhuǎn)型的典型樣本，其歷程可分為三個階段：1998年至2008年的“紙品時代”，公司憑借熱敏紙、無碳紙等產(chǎn)品成為區(qū)域龍頭并成功上市；2009年至2015年的“轉(zhuǎn)型探索期”，通過并購植入數(shù)字基因，卻因缺乏核心技術(shù)支撐導(dǎo)致轉(zhuǎn)型失控；2016年至今的“聚焦期”，確立數(shù)字版權(quán)為核心業(yè)務(wù)，推出“版權(quán)家”平臺并逐步剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但尚未實現(xiàn)盈利模式的成熟化。

轉(zhuǎn)型過程中的兩次關(guān)鍵突破值得關(guān)注：一是2016年推出基于區(qū)塊鏈的“版權(quán)家”平臺，成為國內(nèi)最早將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于版權(quán)領(lǐng)域的企業(yè)之一，解決了傳統(tǒng)版權(quán)登記效率低、公信力不足的痛點；二是構(gòu)建“確權(quán)-監(jiān)測-維權(quán)-交易”的一站式服務(wù)閉環(huán)，實現(xiàn)從被動維權(quán)到主動運營的模式升級。但公司治理的歷史遺留問題仍存，早年因財務(wù)問題受到的監(jiān)管處罰，反映出轉(zhuǎn)型過程中內(nèi)部控制的缺陷，這也是新控股股東需重點解決的問題。

此次控制權(quán)變更為安妮股份的發(fā)展帶來新的可能性。對于新控股股東而言，如何激活數(shù)字版權(quán)、數(shù)據(jù)要素等核心業(yè)務(wù)的盈利潛力，化解歷史商譽風(fēng)險，擺脫對概念炒作的依賴，將是未來的核心任務(wù)。

從行業(yè)趨勢來看，版權(quán)保護與數(shù)據(jù)要素市場的政策紅利持續(xù)釋放，公司若能聚焦核心技術(shù)研發(fā)與場景落地，有望實現(xiàn)從“熱點獵手”到“價值創(chuàng)造者”的轉(zhuǎn)型。但短期內(nèi)，業(yè)績承壓、估值高企等問題仍將制約其發(fā)展，控制權(quán)變更后的戰(zhàn)略調(diào)整效果，尚需時間檢驗。

閩商報根據(jù)公開資料整理報道

編輯 | 肖澤峻

審校 | 楊柳青

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