文/識局智庫研究組悟空

“我正在考慮做空美股”，吉姆·羅杰斯在新加坡接受日經(jīng)新聞采訪時直言不諱。

這位與索羅斯共同創(chuàng)立量子基金、曾兩次環(huán)游世界的投資傳奇，從不吝于與市場共識背道而馳。

在日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下歷史新高、美股持續(xù)狂歡的時刻，他的警告顯得格外刺耳。

但與其說這是又一次簡單的看空，不如說這是一位宏觀歷史學(xué)家級別的投資者，對全球格局即將發(fā)生的“范式轉(zhuǎn)換” 下的注腳。

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羅杰斯看到的美股風(fēng)險，遠非尋常意義上的估值過高。他認為，自2009年以來的美股長牛，本質(zhì)上是美元霸權(quán)下貨幣幻覺的極致體現(xiàn)。

“如果強勁勢頭持續(xù)這么長時間，就會接近極限?！痹谒壑?，這場持續(xù)十多年的牛市并非經(jīng)濟活力的象征，而是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表膨脹的鏡像反映。

當央行們向市場注入海量流動性時，資產(chǎn)價格水漲船高，但這種由債務(wù)驅(qū)動的繁榮注定有終點。羅杰斯洞察到，當前的高通脹環(huán)境已迫使央行維持緊縮政策，這場“貨幣幻覺”即將迎來它的清醒時刻。

他的做空策略，實際上是對現(xiàn)代貨幣理論實踐邊界的一次大膽測試。在他看來，依賴債務(wù)的經(jīng)濟增長模式已接近臨界點，而美股將成為這一模式轉(zhuǎn)變的首個犧牲品。

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與做空美股形成鮮明對比的，是羅杰斯對中國的明確看好。“中國有可能成為下一個霸權(quán)國家?！边@一判斷背后，是他對全球霸權(quán)更迭歷史的深入研究。

羅杰斯的投資邏輯始終建立在對國家命運的洞察上。他看重中國的三個結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢：相對健康的政府債務(wù)水平、完整的工業(yè)生產(chǎn)體系以及民眾對財富的強烈追求。

然而，他的支持有條件。“中國市場應(yīng)該進一步加快開放速度，以成為完全開放的市場。”這句話表面是建議，實質(zhì)卻指出了中國市場面臨的核心挑戰(zhàn)。

羅杰斯清楚地知道，只有實現(xiàn)資本自由流動、法治化和國際化的市場規(guī)則，中國才能真正承接從美國流出的全球資本，完成從“價值洼地”到“定價中心”的蛻變。

他的中國策略因此呈現(xiàn)出雙重性：一方面下注中國的長期潛力，另一方面耐心等待其市場開放的實質(zhì)性進展。

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對于創(chuàng)下歷史新高的日經(jīng)指數(shù)，羅杰斯保持了異常的冷靜。他直言自己今年初曾像“外行一樣”沖進日本股市，但又迅速撤離。

在他看來，日本當前的上漲是央行極端貨幣政策制造的“回光返照”，而非經(jīng)濟基本面的真實改善。

“在過去30年里，日本的國家債務(wù)持續(xù)增加，人口每周都在減少?！?strong>羅杰斯指出了日本經(jīng)濟的兩個絕癥：巨額債務(wù)和人口衰退。這些結(jié)構(gòu)性難題不會因為股市短期上漲而消失。

他對日本新內(nèi)閣的財政擴張政策深感憂慮：“會背負更多的債務(wù)，將導(dǎo)致日本陷入更長期的衰退?！边@種判斷源于他對歷史上類似狀況的觀察——依靠不斷加杠桿維持的增長，最終都會以更深的衰退告終。

羅杰斯對日股的策略是典型的機會主義：只在價格跌到足夠吸引人時才考慮買入，絕不追逐當下的狂熱。

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在投資標的的選擇上，羅杰斯展現(xiàn)出極強的原則性。他已持有黃金和白銀，并計劃在調(diào)整中增持白銀。與此同時，他卻明確回避當前最熱門的AI概念股。

這一對比鮮明的選擇，完美體現(xiàn)了他的古典投資哲學(xué)。

金銀是非信用資產(chǎn)，當全球貨幣體系動蕩時，它們成為羅杰斯對沖風(fēng)險的“諾亞方舟”。這與他對美股和美元的懷疑一脈相承——當對央行和紙幣系統(tǒng)失去信心時，回歸千年來的硬通貨是自然選擇。

而對AI的回避，則彰顯了他對“能力圈”原則的堅守。“我不太了解，所以沒有投資。”在全民AI狂歡中，這種冷靜極為罕見。

羅杰斯不是否認AI改變世界的潛力，而是拒絕投資自己不理解的熱點。他從歷史中學(xué)到的教訓(xùn)是：真正改變世界的技術(shù)，往往會催生泡沫，而大多數(shù)追逐泡沫的人最終成為犧牲品。

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將羅杰斯的各個觀點拼接起來，一幅完整的戰(zhàn)略圖景清晰可見：他正在為全球格局的范式轉(zhuǎn)換進行布局。

做空美股是對舊范式——美元霸權(quán)、債務(wù)驅(qū)動、金融化過度——的告別；看好中國是對新范式——多極化世界、制造業(yè)為本、東方崛起——的歡迎；持有金銀是對過渡期動蕩的預(yù)防；而回避AI熱點則是對投資原則的堅守。

這套策略的內(nèi)在一致性令人驚嘆：它不是一系列分散的判斷，而是基于深厚歷史觀和貨幣觀構(gòu)建的完整體系。

羅杰斯曾多次準確預(yù)測重大經(jīng)濟趨勢，并非因為他能預(yù)知未來，而是因為他深刻理解歷史發(fā)展的規(guī)律。他清楚沒有任何國家能永遠繁榮，沒有任何資產(chǎn)能只漲不跌，也沒有任何貨幣體系能永葆穩(wěn)定。

當被問及是否擔心錯過AI浪潮時，羅杰斯的回答淡然卻有力：“從以往的投資經(jīng)驗中，我學(xué)到對于自己不了解的東西，應(yīng)該避免輕舉妄動?！?這種堅守“能力圈”的紀律性，正是他穿越半個多世紀市場風(fēng)雨而不倒的關(guān)鍵。

在央行神話破滅、舊秩序動搖的時刻，羅杰斯已經(jīng)做出了他的選擇。歷史終將證明，這位耄耋老人的賭局，究竟是過于超前，還是又一次精準的預(yù)見。