今天繼續(xù)慢牛，繼續(xù)放量。

但這里還是要提升一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。那就是大股東和高管的減持情況。

大股東和高管才是最了解公司的人。他們的增減持能反映出他們對(duì)公司股價(jià)的看法。

下圖藍(lán)線是滬深300（代表大盤股）的走勢(shì)。黃線是滬深300成分公司大股東的每月增減持金額（向上表示增持，向下表示減持）。時(shí)間是過去10年。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，大股東才是全場(chǎng)最雞賊的。

每一次熊市，都能看到大股東的增持。比如2013~2014年、2016年初、2018年底、2024年。

而其他時(shí)候，大股東往往在減持。不過，這也很正常，美股也是日常減持，英偉達(dá)老板黃仁勛這兩年一直在減持。上市就是為了減持的，那不然上市干嘛？

關(guān)鍵是，每次牛市的高位，大股東都會(huì)加大減持力度。2015年和2020年兩次大牛市，正是過去10年大股東減持最猛烈的時(shí)候。每月減持金額在150億~300億。

再看看現(xiàn)在。

相較于2024年和2025年上半年，最新的大股東減持是有所增加的。但量并不大，在每月50億左右，屬于一個(gè)正常水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上歷次牛市高位的金額。

不過，A股有5000家上市公司。滬深300囊括的是頭部的300家公司，以大盤股為主，只能部分代表A股，不能代表全部。

我們?cè)賮?lái)看看中小盤股，情況就不太一樣了。

中證500是市值排名301~800的公司，代表中盤股。這些公司的大股東每月減持情況如下圖黃線。

2015年和2021年牛市高位，中證500成分股大股東的每月減持金額在70億以上。

而2025年9和10月，大股東的月減持金額也達(dá)到了70億，趕上了歷次牛市的水平。

還可以看下中證1000，指數(shù)成分股是市值排名801~1800的公司。代表的是小盤股。這些公司的大股東每月減持情況如下圖黃線。

2015年和2021年牛市高位，中證1000成分股大股東的每月減持金額在100~150億。

而2025年9月和10月，大股東的月減持金額達(dá)到了100億以上，同樣趕上了歷次牛市的減持金額。

至于市值更小的公司就不展示了，因?yàn)榻Y(jié)果是一樣的——中小微盤股的大股東減持，確實(shí)比較夸張了。

散戶和私募還在吹量化，在吹小微股策略的有效性，但大股東可不信這些。誰(shuí)愛買誰(shuí)買，反正大股東開始跑了

但是，這里有但是。也不能刻舟求劍，有兩點(diǎn)還是要說一下的。

第一，減持的比例還不夠大。

相較于前兩次牛市，指數(shù)的總市值已大幅增長(zhǎng)了。中證500成分股總市值，2015年牛市在9萬(wàn)億，2021年在14萬(wàn)億，現(xiàn)在是17萬(wàn)億。

因此，同樣是大股東在1個(gè)月內(nèi)減持100億，意義是不一樣的。換言之，當(dāng)下中小盤股的減持比例，還趕不上前兩次牛市。

第二，牛市大漲后的減持是常態(tài)。

比如2019年~2021年的牛市。2019年下半年，大股東就開始大幅減持了，一直減持到2021年牛市結(jié)束。

因此，牛市來(lái)了、股價(jià)大漲了，大股東也有落袋為安的心態(tài)，但這不代表牛市的結(jié)束。

眾所周知，量變產(chǎn)生質(zhì)變，但量變也有一個(gè)過程。大股東持續(xù)減持，把手上的票子逐漸散給小散，直到小散接不住了，牛市才會(huì)結(jié)束

最后總結(jié)本文，就三點(diǎn)：

1、目前，大盤股的大股東減持金額仍在正常水平。這是A股的壓艙石。

2、而中小微盤股的減持，已經(jīng)來(lái)到了較高的水平。這是A股的不穩(wěn)定因素。

3、中小微盤股的大股東減持，不代表牛市的結(jié)束。但隨著時(shí)間的推移，隨著減持的持續(xù)，務(wù)必要警惕其中醞釀的風(fēng)險(xiǎn)。

投資機(jī)會(huì)：報(bào)下格指1.98，投資機(jī)會(huì)為B+，再漲降到B-（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D）。

投資策略：我們定投的基金組合會(huì)逐漸往大盤股調(diào)倉(cāng)，降低小盤股配置比例。

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