貝克街探案官

作者：魯鎮(zhèn)西

阿維塔沖擊港股：賭的是未來 10 年中國智能車的天花板

2025年11月27日，阿維塔科技向港交所提交上市申請(qǐng)書，中信證券、中金公司為聯(lián)席保薦人，至此，阿維塔有望成為港股首家央企背景的新能源車企。

2025年前6個(gè)月，阿維塔旗下有阿維塔11、12、07、06四種車型，累計(jì)交付56,729輛。截至2025年6月，阿維塔累計(jì)交付13.8萬輛，其中2024年1月開始的18個(gè)月中，交付輛約占總交付量的86%。

據(jù)招股書，2022-2024年，阿維塔的營收分別為2834萬元、56.45億元、151.95億元，分別虧損20.15億元、36.93億元、40.18億元。2025年前6個(gè)月，阿維塔營收122.08億元，同比增長98.52%，虧損為15.85億元，上年同期的期內(nèi)虧損為14.31億元。

雖然現(xiàn)階段的阿維塔仍處于虧損階段，但參考已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，并已經(jīng)使用閑置資金理財(cái)?shù)馁惲λ梗枞A為東風(fēng)的車企，最后很難不盈利，這也是博泰車聯(lián)斥資6244萬元，接手湖州創(chuàng)晟持有阿維塔科技（重慶）有限公司0.24%股權(quán)原因，據(jù)此股權(quán)購買價(jià)格計(jì)算，阿維塔科技的估值約260.17億元。

在廣州車展上，阿維塔董事長王輝稱阿維塔是和華為合作時(shí)間最長、范圍最廣、深度最深的車企，王輝還公布稱將在2030年與華為聯(lián)合推出17款產(chǎn)品。

不過除阿維塔外，當(dāng)前市場上還有北汽、廣汽、奇瑞、五菱、東風(fēng)等車企和華為合作，華為目前已經(jīng)形成“一塔兩境五界”的合作局面，作為唯一的“塔”阿維塔憑什么能在華為合作客戶中成為“塔尖”，并在中國新能源智能電動(dòng)車領(lǐng)域獲得一席之地。

其實(shí)今天的中國新能源智能電動(dòng)車市場，早就不僅是比較哪一家電池、續(xù)航、配置高，更看重哪家車企的供應(yīng)鏈更穩(wěn)、軟件生態(tài)與智能駕駛體系更成熟、哪一家能在中高端定位與性價(jià)比間找到平衡，能承擔(dān)品牌溢價(jià)，具備規(guī)?；曳€(wěn)定交付能力，并且要兼顧售后與服務(wù)。

上述條件中據(jù)全球咨詢公司艾睿鉑（AlixPartners）在其年度行業(yè)深度分析報(bào)告《2025全球汽車展望》中預(yù)計(jì)，2024年銷售新能源汽車的129個(gè)品牌中，到2030年還有15個(gè)品牌能保持財(cái)務(wù)活力。換言之，未來5年新能源車品牌淘汰率接近9成，已經(jīng)虧損近百億的阿維塔，如何在這場競爭中活下來，將成為市場接下來重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

01 阿維塔的護(hù)城河

現(xiàn)階段，阿維塔背靠長安汽車+華為+寧德時(shí)代三方資源，具備整車制造；智能駕駛、座艙系統(tǒng)；電池與零部件供應(yīng)鏈完整造車生態(tài)。

首先阿維塔和華為的合作時(shí)間確實(shí)非常久，早在2019年1月，阿維塔就和華為確認(rèn)了合作關(guān)系，在廣州車展上，阿維塔宣布與華為乾崑全面深化戰(zhàn)略合作，HI模式升級(jí)為HI PLUS模式，合作覆蓋用戶洞察、產(chǎn)品定義、研發(fā)、營銷、服務(wù)全鏈條，與華為內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作模式幾乎無異。

雙方團(tuán)隊(duì)深度融合，遵循"一個(gè)團(tuán)隊(duì)、一個(gè)目標(biāo)、一套打法、一舉成功"的原則，形成一個(gè)決策高效，執(zhí)行力強(qiáng)的執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，以此構(gòu)筑獨(dú)特聯(lián)合競爭力。

其次阿維塔可以使用華為最前沿的技術(shù)，如乾崑智駕ADS4.0，在阿維塔車型上率先量產(chǎn)，可謂是華為技術(shù)首發(fā)平臺(tái)，這可以確保阿維塔產(chǎn)品始終位于智能科技的最前沿，構(gòu)成其"技術(shù)豪華"的核心標(biāo)簽。

最后，阿維塔投資115億元入股華為引望公司，成為唯二外部股東，此舉幫助阿維塔從商業(yè)伙伴躍升為華為的利益共同體，共享華為車BU所有合作品牌的成長紅利。

表面上看，阿維塔和華為深度綁定，但實(shí)際上，阿維塔管理層非常清醒，在借力過程中保持自立。從創(chuàng)立之初，阿維塔就堅(jiān)持原創(chuàng)設(shè)計(jì)，通過高辨識(shí)度的造型來樹立品牌，這在華為生態(tài)內(nèi)部形成了差異化優(yōu)勢，利用長安汽車在底盤操控等領(lǐng)域的優(yōu)勢，與之協(xié)同打造差異化競爭力，并計(jì)劃將大量精力投入營銷與服務(wù)提升，將戰(zhàn)略資源轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的市場優(yōu)勢。

簡言之，阿維塔的“塔尖”地位，源于它與華為構(gòu)建了一種 “你中有我，我中有你” 的深度共生關(guān)系。它不僅是華為技術(shù)的優(yōu)先使用者，更是華為汽車業(yè)務(wù)的利益共享者和戰(zhàn)略共創(chuàng)者。這種通過資本互鎖、全鏈共創(chuàng)和生態(tài)共贏構(gòu)建起的綜合壁壘，是其他合作品牌難以復(fù)制和企及的。

02 阿維塔入股引望，小股東帶來大收益

自2024年開始，智能化就成為新能源智能車企的重要增長點(diǎn)。也是新能源車能否突圍 20 萬元以上價(jià)格帶的重要因素。本次阿維塔入股引望，合作從技術(shù)層面拓展至資本層面。

對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，引望的董事席位有限和華為有可能需要保留董事席位，后期入股的車企不可能全部都擁有董事席位，阿維塔率先入股引望，優(yōu)先奪取新形勢下戰(zhàn)略博弈主動(dòng)權(quán)，對(duì)后期和引望的長期合作有更深層次的戰(zhàn)略意義。

在華為技術(shù)賦能和品牌影響下，阿維塔智能化水平和品牌影響力均有望進(jìn)一步提升，營銷層面也有望獲得華為的進(jìn)一步支持。長期來看，隨著合作車型增多，引望有望實(shí)現(xiàn)盈利，阿維塔或?qū)⒒诒敬喂蓹?quán)投資獲得投資收益。

阿維塔作為長安集團(tuán)向上戰(zhàn)略的唯一載體，是唯一主攻 20 萬元以上價(jià)格帶的子品牌，主要面向高端市場和對(duì)智能化有較高要求的消費(fèi)者。其高端化的定位必然對(duì)智能化提出更高要求。此次阿維塔入股引望，和華為的合作進(jìn)一步加深，有望在智能化、品牌價(jià)值提升、產(chǎn)品營銷上獲得華為助力。

智駕層面，以2024年為例，配備L2級(jí)及以上智能駕駛解決方案的汽車銷量達(dá)到1520萬輛，配備特定自動(dòng)化水平智能駕駛解決方案的車輛銷量占車輛總銷量的百分比為68.47%，預(yù)計(jì)至2029年提升至3170萬輛，滲透率為84.99%。

L2級(jí)越來越普遍的背景下，阿維塔早已布局L3級(jí)輔助駕駛，公司與引望面向高端車型聯(lián)合開發(fā)的AEEA智能平臺(tái)架構(gòu)，配備兩個(gè)用于智能座艙及自動(dòng)駕駛的中央計(jì)算單元、一個(gè)作為車輛控制中央電子模塊iDVP。將車輛控制、網(wǎng)關(guān)、底盤、熱管理及連通性等集成到一個(gè)單一的硬件單元中，大大降低了布線復(fù)雜程度及通信延遲。

該平臺(tái)的骨干網(wǎng)絡(luò)利用千兆位以太網(wǎng)和時(shí)間敏感網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)高帶寬、低延遲的數(shù)據(jù)傳輸，其支持L3級(jí)輔助駕駛、線控轉(zhuǎn)向及線控制動(dòng)、液壓制動(dòng)等高級(jí)應(yīng)用程序。

基于AEEA智能平臺(tái)架構(gòu)，阿維塔打造了Huawei Xmotion Contro（l「XMC」）融合對(duì)橫向、縱向及垂直動(dòng)態(tài)的完全控制及車身、動(dòng)力、底盤、輔助駕駛、座艙、車云6大域融合控制方案，如全場景主動(dòng)智能防滑控制、爆胎預(yù)防與穩(wěn)定控制、高速避障與過彎控制、智能暈車舒緩2.0等的主動(dòng)懸架控制能力。

這種高度集成的設(shè)計(jì)提高系統(tǒng)效率、可擴(kuò)展性及靈活性，并具備為不同車型及產(chǎn)品線量身定制的模塊配置。

電子電氣架構(gòu)層面，阿維塔與引望持續(xù)深化聯(lián)合共創(chuàng)，正在開發(fā)的AEEA智能平臺(tái)架構(gòu)具備很強(qiáng)的兼容性，為真正實(shí)現(xiàn)軟件定義汽車進(jìn)行底層架構(gòu)創(chuàng)新方面的持續(xù)努力。

03 阿維塔率領(lǐng)的“一塔兩境五界”，揭開了一個(gè)全新的競爭周期

阿維塔的運(yùn)營模式，再次證實(shí)了中國新能源車領(lǐng)域競爭趨于白熱化。聚合長安、華為、寧德時(shí)代三方優(yōu)勢，再以115億元入股華為子公司"引望"，不斷向外界表明單打獨(dú)斗的難度越來越大, “技術(shù)聚合+資本聚合”的輕資產(chǎn)聯(lián)盟模式，可能成為后來者突圍的高效路徑。

阿維塔一旦成功融資，可以幫助其有能力與理想、蔚來、小鵬等已上市的頭部新勢力在產(chǎn)品迭代、智能化技術(shù)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面展開競爭，尤其是在20-40萬元的中高端市場，競爭將更加激烈。

站在行業(yè)角度，阿維塔、問界、智界代表“智能化+中高端+國產(chǎn)供應(yīng)鏈整合+新生態(tài)+高溢價(jià)可能性”的發(fā)展路徑，是未來幾年中高端新能源、智能車熱錢與政策熱點(diǎn)；理想、小鵬代表的是“量產(chǎn)、規(guī)模、市場基數(shù)、用戶穩(wěn)定性+成本、利潤平衡”的基礎(chǔ)賽道，兩條路徑各有價(jià)值。

在老玩家眼中，后者明顯偏向中長期穩(wěn)健發(fā)展，阿維塔、問界、智界則代表了高成長高回報(bào)型，但也有回報(bào)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

這個(gè)格局說明，當(dāng)今新能源汽車行業(yè)支持多元路線并存，一方面促進(jìn)高端、智能自主品牌的發(fā)展與供應(yīng)鏈、生態(tài)建設(shè)，另一方面保障大眾、中產(chǎn)市場的穩(wěn)定供應(yīng)與性價(jià)比，形成多層次、有彈性的產(chǎn)業(yè)體系。

按照定位，阿維塔旗下產(chǎn)品更多會(huì)和問界、小鵬汽車展開直面競爭。對(duì)消費(fèi)者而言，如果重視智能駕駛、配置、科技感、品牌以及中高端體驗(yàn)，阿維塔、問界、智界等“HI體系+智能+溢價(jià)”品牌值得關(guān)注；如果傾向性價(jià)比、初次購車、實(shí)用性、耐用、日常通勤、家庭用途，理想、小鵬、傳統(tǒng)大眾品牌可能是更穩(wěn)妥選擇。

圖源：貝克街探案官整理制作

過去很長一段時(shí)間，中國新能源智能電動(dòng)車更多聚焦在“電動(dòng)”層面，通常是“補(bǔ)貼、降成本、卷電池要高續(xù)航、基礎(chǔ)款”確保可大規(guī)模生產(chǎn)，如今補(bǔ)貼退潮，新能源智能電動(dòng)車更多聚焦在“智能層面”，“智能座艙、智駕系統(tǒng)、生態(tài)、品牌、供應(yīng)鏈整合、定制產(chǎn)生溢價(jià)”沖擊中高端。

由此可見，今天中國的新能源智能電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)，正邁入一個(gè)全新的多維度競爭周期。

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