當(dāng)補(bǔ)貼的硝煙散盡，留在戰(zhàn)場(chǎng)上的，必將是那些用技術(shù)重新定義了成本、體驗(yàn)與生態(tài)邊界的企業(yè)。

當(dāng)一家公司發(fā)布一份“流血”的財(cái)報(bào)后，其最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手股價(jià)應(yīng)聲大漲——這戲劇性的一幕在2025年秋冬季的資本市場(chǎng)反復(fù)上演。阿里巴巴發(fā)布利潤(rùn)驟降的季度報(bào)告后，美團(tuán)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈；而當(dāng)美團(tuán)交出一份上市以來(lái)最大幅度的虧損成績(jī)單時(shí)，阿里的股價(jià)又在下一個(gè)交易日獲得了支撐。

這種“你痛我漲”的鏡像反應(yīng)，赤裸裸地揭示了一個(gè)核心事實(shí)：在投資人眼中，阿里與美團(tuán)已深度捆綁于同一張賭桌之上，它們的業(yè)務(wù)版圖在“即時(shí)零售”這個(gè)萬(wàn)億級(jí)戰(zhàn)場(chǎng)上激烈重合，彼此的得失構(gòu)成了一個(gè)零和博弈的蹺蹺板。

然而，眼前的“外賣大戰(zhàn)”只是冰山海面上最喧嘩的一部分。水面之下，一場(chǎng)更為宏大、關(guān)乎未來(lái)十年命運(yùn)的“AI遠(yuǎn)征”早已悄然啟航。一邊是試圖以電商基因整合近場(chǎng)履約的阿里巴巴，另一邊是憑借本地生活根基向外拓展的美團(tuán)，它們不僅在爭(zhēng)奪用戶“30分鐘”內(nèi)的消費(fèi)選擇，更在競(jìng)逐定義下一個(gè)時(shí)代商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的話語(yǔ)權(quán)。這場(chǎng)雙線戰(zhàn)爭(zhēng)，將決定中國(guó)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的最終格局。

01 近場(chǎng)血戰(zhàn)：不可持續(xù)的補(bǔ)貼與格局重塑的陣痛

2025年的外賣與即時(shí)零售戰(zhàn)爭(zhēng)，其慘烈程度堪稱中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)史上之最。美團(tuán)在2025年第三季度錄得經(jīng)調(diào)整后凈虧損160億元，而去年同期為盈利128億元。其核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)直接虧損141億元。阿里巴巴的日子同樣不好過(guò)，其歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)同比暴跌52%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比下降85%。若將三巨頭（阿里、美團(tuán)、京東）因這場(chǎng)混戰(zhàn)而“少賺”的利潤(rùn)與新增虧損合并計(jì)算，短短半年時(shí)間，行業(yè)蒸發(fā)掉的利潤(rùn)規(guī)模接近800億元。

這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的本質(zhì)，早已超越“送餐”本身，而是對(duì)“即時(shí)零售”市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪。隨著傳統(tǒng)電商增長(zhǎng)見(jiàn)頂，即時(shí)零售以每年20%以上的高速增長(zhǎng)，成為巨頭眼中稀缺的增量市場(chǎng)。阿里看到的是用高頻的即時(shí)消費(fèi)激活淘寶8億月活用戶、抵御流量焦慮的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)；而美團(tuán)則必須守住自己以百萬(wàn)騎手構(gòu)筑的履約護(hù)城河，防止電商巨頭借助品牌和流量?jī)?yōu)勢(shì)進(jìn)行“降維打擊”。

補(bǔ)貼，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中簡(jiǎn)單粗暴但立竿見(jiàn)影的武器，其不可持續(xù)性已成為行業(yè)共識(shí)。高盛曾測(cè)算，僅2025年第二季度，三巨頭為外賣大戰(zhàn)投入的費(fèi)用就高達(dá)250億元。美團(tuán)CEO王興在財(cái)報(bào)電話會(huì)上直言，價(jià)格戰(zhàn)沒(méi)有為行業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，不可持續(xù)。阿里管理層也表示，第一階段規(guī)模擴(kuò)張已完成，下一階段將聚焦UE（單位經(jīng)濟(jì)模型）優(yōu)化和高價(jià)值用戶經(jīng)營(yíng)。

盡管代價(jià)高昂，但戰(zhàn)爭(zhēng)確實(shí)重塑了市場(chǎng)格局。根據(jù)摩根大通報(bào)告，目前美團(tuán)日訂單量約占市場(chǎng)份額的50%，阿里巴巴占42%，京東占8%。高盛預(yù)測(cè)的長(zhǎng)期格局則是5：4：1。美團(tuán)守住了中高端市場(chǎng)的基本盤（在30元以上客單價(jià)訂單中份額約占七成），而阿里則通過(guò)“淘寶閃購(gòu)”這個(gè)一級(jí)入口，實(shí)現(xiàn)了日訂單量從4000萬(wàn)到8000萬(wàn)的躍升，證明了其流量調(diào)度與生態(tài)協(xié)同的爆發(fā)力。

02 AI遠(yuǎn)征：兩條殊途，一個(gè)未來(lái)

如果說(shuō)近場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是“流血的現(xiàn)在”，那么對(duì)AI的投入則是“ mortgaged 的未來(lái)”。阿里與美團(tuán)在AI戰(zhàn)略上展現(xiàn)出截然不同的路徑選擇，這源于它們完全不同的基因與資源稟賦。

阿里巴巴的AI戰(zhàn)略是“全棧式”與“生態(tài)化”的。阿里云與谷歌一樣，將自己定位為“全棧式AI云平臺(tái)”。董事長(zhǎng)蔡崇信強(qiáng)調(diào)，阿里看的是“整個(gè)堆?！?，是AI能否被用得起、用得廣和用得久。為此，阿里開(kāi)啟了“飽和攻擊”模式，過(guò)去十二個(gè)月資本開(kāi)支超過(guò)1260億元，并計(jì)劃未來(lái)三年AI相關(guān)投資超過(guò)3800億元。其戰(zhàn)略核心是通過(guò)強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施（云）和開(kāi)源模型（通義千問(wèn)），構(gòu)建一個(gè)從底層算力、中間層模型到上層應(yīng)用的完整生態(tài)。與蘋果合作將通義大模型引入iPhone，正是其搶占端側(cè)入口、拓展生態(tài)邊界的關(guān)鍵一步。阿里希望，AI能成為其電商、本地生活、云計(jì)算等所有業(yè)務(wù)的底層“操作系統(tǒng)”和增長(zhǎng)新引擎。

相比之下，美團(tuán)的AI戰(zhàn)略則更顯“務(wù)實(shí)”與“垂直深耕”。王興對(duì)AI的策略是“進(jìn)攻”，但美團(tuán)的進(jìn)攻牢牢錨定在其“零售+科技”的主航道內(nèi)。其AI投入每年超過(guò)百億元，但焦點(diǎn)在于優(yōu)化即時(shí)需求匹配與履約效率。這體現(xiàn)在兩個(gè)層面：一是用AI提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)效率，例如推出AI數(shù)字員工來(lái)承擔(dān)客服、運(yùn)營(yíng)、排班等重復(fù)性工作，將商家人力成本降低80%；二是用AI驅(qū)動(dòng)下一代履約技術(shù)，大力發(fā)展無(wú)人機(jī)、無(wú)人車配送，探索人力替代方案，從根本上重構(gòu)本地零售的成本結(jié)構(gòu)。美團(tuán)的AI，是服務(wù)于其“本地生活超級(jí)入口”這一終極目標(biāo)的鉆頭，追求的是在垂直場(chǎng)景下的極致穿透力。

03 競(jìng)爭(zhēng)何從：從陣地消耗到生態(tài)對(duì)決

補(bǔ)貼終將退潮，戰(zhàn)爭(zhēng)也將從“資金消耗戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“能力持久戰(zhàn)”。阿里與美團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)格局，將沿著以下三條主線深化演變：

協(xié)同效率之戰(zhàn)：阿里的勝負(fù)手在于其“遠(yuǎn)場(chǎng)賦能近場(chǎng)”的協(xié)同故事能否講通。即，淘寶閃購(gòu)帶來(lái)的流量能否有效反哺淘天電商主業(yè)，提升客戶管理收入（CMR），并最終讓電商業(yè)務(wù)的利潤(rùn)覆蓋即時(shí)零售的投入。目前，這一協(xié)同效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，資本市場(chǎng)仍在觀察。美團(tuán)則需證明其“近場(chǎng)”的深度運(yùn)營(yíng)能力，能成功向非餐品類、品牌化商品延伸，提升客單價(jià)和利潤(rùn)空間，抵御住阿里“品牌供給”的沖擊。

技術(shù)滲透之戰(zhàn)：AI將成為優(yōu)化UE、建立差異化優(yōu)勢(shì)的核心工具。阿里可能利用其大模型和云計(jì)算能力，為接入閃購(gòu)的品牌商提供從智能選品、動(dòng)態(tài)定價(jià)到精準(zhǔn)營(yíng)銷的全套SaaS解決方案。美團(tuán)則將利用其深厚的線下數(shù)據(jù)積累，在騎手智能調(diào)度、倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存預(yù)測(cè)、用戶個(gè)性化推薦等環(huán)節(jié)深化AI應(yīng)用，構(gòu)筑更深的效率護(hù)城河。

邊界融合之戰(zhàn)：即時(shí)零售正在模糊“近場(chǎng)”與“遠(yuǎn)場(chǎng)”的邊界。未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，可能不再是單純的外賣平臺(tái)或電商平臺(tái)之爭(zhēng)，而是“無(wú)縫商業(yè)”體驗(yàn)的競(jìng)爭(zhēng)。誰(shuí)能讓用戶在一個(gè)生態(tài)內(nèi)，毫無(wú)摩擦地完成從搜索、直播種草、即時(shí)下單到30分鐘收貨的全過(guò)程，誰(shuí)就將贏得用戶心智。阿里試圖整合“電商+本地生活”成為“大消費(fèi)平臺(tái)”，而美團(tuán)則希望將“本地生活”入口做得足夠深、足夠廣，兩者的終極形態(tài)實(shí)則殊途同歸。

04 中國(guó)大企業(yè)的AI賭局與未來(lái)

阿里與美團(tuán)的“雙線戰(zhàn)爭(zhēng)”，是中國(guó)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在一個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)代的縮影：在存量市場(chǎng)中近身肉搏，同時(shí)在增量未來(lái)中重金下注。

對(duì)于阿里，這是一場(chǎng) “以攻為守”的戰(zhàn)役。通過(guò)激進(jìn)的資本開(kāi)支押注AI基礎(chǔ)設(shè)施和云，同時(shí)在即時(shí)零售側(cè)翼發(fā)起猛攻，其目的是在AI時(shí)代到來(lái)前，加固并擴(kuò)展自己的核心疆域，將技術(shù)領(lǐng)先轉(zhuǎn)化為商業(yè)壁壘。風(fēng)險(xiǎn)在于，雙線作戰(zhàn)導(dǎo)致自由現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，對(duì)財(cái)務(wù)耐力和戰(zhàn)略定力構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。

對(duì)于美團(tuán)，這是一場(chǎng) “以守為攻”的較量。它必須不惜代價(jià)守住即時(shí)零售的根據(jù)地，因?yàn)檫@是其整個(gè)商業(yè)帝國(guó)的基石。在此基礎(chǔ)上，它將AI作為一種“效率杠桿”，精細(xì)化地撬動(dòng)既有業(yè)務(wù)的盈利潛能，并為未來(lái)的無(wú)人配送時(shí)代布局。它的挑戰(zhàn)在于，如何在一個(gè)資本密集的戰(zhàn)場(chǎng)上，用更精巧的運(yùn)營(yíng)和更前沿的技術(shù)，對(duì)抗巨頭龐大的資源庫(kù)。

這場(chǎng)賭局的背后，是所有中國(guó)大企業(yè)面臨的共同命題：在流量紅利消失、模式創(chuàng)新乏力的后互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，AI是那個(gè)被寄予厚望的、唯一的“范式轉(zhuǎn)移”機(jī)會(huì)。無(wú)論是阿里的全棧式豪賭，還是美團(tuán)的垂直深耕，抑或是騰訊攜手DeepSeek的生態(tài)重構(gòu)，其邏輯都是一致的——將未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力，建立在今天對(duì)AI的認(rèn)知與投入之上。

財(cái)報(bào)季的股價(jià)漲跌互現(xiàn)，只是這場(chǎng)漫長(zhǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中的短暫心跳。真正的勝負(fù)，不取決于下一個(gè)季度的UE優(yōu)化了多少，而在于誰(shuí)的戰(zhàn)略能更早地將AI的滔天巨浪，轉(zhuǎn)化為推動(dòng)自己航船前行的永續(xù)動(dòng)力。當(dāng)補(bǔ)貼的硝煙散盡，留在戰(zhàn)場(chǎng)上的，必將是那些用技術(shù)重新定義了成本、體驗(yàn)與生態(tài)邊界的企業(yè)。