【摘要】在鑫華半導(dǎo)體上市關(guān)鍵時期，公司股權(quán)發(fā)生重大變更，創(chuàng)始人朱共山退出，中建材系資本成為第一大股東。

這傳遞出怎樣的信號，鑫華半導(dǎo)體又能否在2025年如期上市？

鑫華半導(dǎo)體作為半導(dǎo)體電子材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，在國產(chǎn)替代的窗口期下，其和下游客戶奕斯偉走出了兩種與眾不同的路徑，這能為國產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)的崛起提供什么新思路？

以下為正文：

2025年8月，半導(dǎo)體電子材料賽道迎來關(guān)鍵變量——協(xié)鑫集團創(chuàng)始人朱共山退出鑫華半導(dǎo)體股東行列，其相關(guān)股權(quán)由合肥國材叁號企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）接手，而該基金的核心出資方包含中建材系資本。這場股權(quán)更迭不僅重塑了鑫華半導(dǎo)體的資本格局，更使其沖刺上市的路徑備受關(guān)注。

01

朱共山退出之后：上市暫緩，但公司發(fā)展進入快車道

鑫華半導(dǎo)體成立于2015年12月，由協(xié)鑫集團旗下中能硅業(yè)與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金合資設(shè)立。

2017年，公司建成了國內(nèi)首條5000噸級電子多晶硅生產(chǎn)線，填補了國內(nèi)技術(shù)空白；2024年建成年產(chǎn)1萬噸電子級多晶硅項目后，總產(chǎn)能突破1.5萬噸，位居全球前三、國內(nèi)第一。

2024年10月，鑫華半導(dǎo)體完成了江蘇證監(jiān)局上市輔導(dǎo)備案，僅兩個月后的12月便順利通過輔導(dǎo)驗收，為后續(xù)IPO申報筑牢基礎(chǔ)。

按照最初規(guī)劃，公司計劃在2025年1-2月向證監(jiān)會提交注冊申請，3-6月完成注冊審核與路演、詢價等發(fā)行準備工作，預(yù)計9月正式登陸科創(chuàng)板。

但是在2025年8月，由于大股東協(xié)鑫科技業(yè)績承壓，2025年上半年不僅凈虧損達17.76億元，毛利率還從去年同期的-6.2%惡化為-12.2%，為緩解財務(wù)壓力，聚焦光伏主業(yè)，協(xié)鑫科技將所持鑫華半導(dǎo)體股權(quán)出讓給合肥國材叁號基金。

該基金的核心出資方是中國建材集團旗下的中建材新材料基金等機構(gòu)，收購后，國材叁號成為鑫華半導(dǎo)體第一大股東，協(xié)鑫集團創(chuàng)始人朱共山退出鑫華半導(dǎo)體股東行列。

股權(quán)變更后，盡管目前并未有公開信息表明公司上市時間表被推翻，但是截至2025年11月，公司尚未有登陸科創(chuàng)板的官方確切公告，大概率會因注冊審核流程延遲而順延至2026年。

值得注意的是，截至目前，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金仍以20.63%的持股比例保留二股東席位，國家隊與產(chǎn)業(yè)資本的強強聯(lián)合將為鑫華半導(dǎo)體的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴張?zhí)峁┵Y金保障。

從目前看，此次股權(quán)更迭主要為產(chǎn)業(yè)資本對優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體標的的戰(zhàn)略加持，并不會對公司上市進程造成較大影響，甚至，在新股東背景下，公司在產(chǎn)業(yè)鏈資源整合、政策對接等方面的優(yōu)勢進一步凸顯，公司發(fā)展有望進入快車道。

02

國產(chǎn)替代的先行者：源頭突破VS生態(tài)布局

全球半導(dǎo)體材料市場長期由日本、美國、韓國等企業(yè)主導(dǎo)。例如，硅片領(lǐng)域由信越化學(xué)、勝高（日本）、環(huán)球晶圓（中國臺灣）等企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，盡管中國本土企業(yè)目前在中低端市場已實現(xiàn)一定突破，但在高端產(chǎn)品領(lǐng)域仍需提升。

同為半導(dǎo)體電子材料行業(yè)的先鋒玩家，鑫華半導(dǎo)體與奕斯偉堪稱國產(chǎn)替代浪潮中，兩種不同發(fā)展路徑的典型代表。

鑫華半導(dǎo)體的定位是半導(dǎo)體上游核心原料供應(yīng)商。公司專注電子級多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品覆蓋半導(dǎo)體拋光片到集成電路制造的全流程需求，是國內(nèi)唯一系統(tǒng)掌握電子級多晶硅規(guī)?；苽浼夹g(shù)的企業(yè)，客戶覆蓋滬硅產(chǎn)業(yè)、奕斯偉等頭部廠商。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，公司業(yè)務(wù)聚焦產(chǎn)業(yè)鏈最上游，為下游硅片制造企業(yè)提供核心原材料，是半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化的源頭突破者。

而奕斯偉則走全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)布局路線。公司業(yè)務(wù)覆蓋硅片制造、芯片設(shè)計、板級系統(tǒng)封測等多個環(huán)節(jié)，形成“硅片→智能化解決方案→生態(tài)鏈開發(fā)”的多元架構(gòu)。

核心板塊奕斯偉材料專注于12英寸硅片制造，目前第一工廠月產(chǎn)能已達60萬片以上，預(yù)計2027年兩大工廠合計月產(chǎn)能將接近130萬片，約占中國12英寸硅片總產(chǎn)能的40%以上。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，奕斯偉的定位是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)構(gòu)建者，業(yè)務(wù)更貼近中下游制造與應(yīng)用場景。

值得注意的是，二者存在產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作關(guān)系，鑫華半導(dǎo)體的電子級多晶硅產(chǎn)品已穩(wěn)定供應(yīng)奕斯偉等國內(nèi)頭部硅片廠商，形成從原料到硅片的產(chǎn)業(yè)協(xié)同鏈路。

03

單一產(chǎn)品的持續(xù)深耕VS全產(chǎn)業(yè)鏈布局下的深度綁定

戰(zhàn)略方向的不同，決定了兩家企業(yè)的核心競爭力和業(yè)務(wù)布局的邊界。

鑫華半導(dǎo)體的核心競爭力在于電子級多晶硅的提純技術(shù)突破，自主掌握改良西門子法關(guān)鍵工藝，優(yōu)化氫氣還原、尾氣回收等核心環(huán)節(jié)，成功量產(chǎn)純度達99.999999999%（11個9）的高端產(chǎn)品，部分指標優(yōu)于進口產(chǎn)品，并且通過全流程質(zhì)控體系保障產(chǎn)品穩(wěn)定性，其產(chǎn)品已通過ISO9001、IATF16949等多項認證。

因此，公司未來的研發(fā)投入重點將集中在單一產(chǎn)品的純度控制與規(guī)?；a(chǎn)能力上。

而多元化的生態(tài)布局決定了奕斯偉采取多環(huán)節(jié)技術(shù)并行突破策略，一方面在12英寸硅片制造領(lǐng)域積累規(guī)?；慨a(chǎn)技術(shù)，攻克硅片良率優(yōu)化、尺寸控制等技術(shù)難題；另一方面押注RISC-V開源指令集架構(gòu)，布局新一代計算架構(gòu)芯片與方案研發(fā)，適配IoT、AI等多樣化應(yīng)用場景的個性化需求。

在市場布局與客戶結(jié)構(gòu)上，兩家企業(yè)也呈現(xiàn)出鮮明的差異化特征。

鑫華半導(dǎo)體以全球原料供應(yīng)為核心橫向展開，客戶覆蓋國內(nèi)外頭部企業(yè)，國內(nèi)端供應(yīng)中芯國際、華虹半導(dǎo)體、華為等，海外端出口歐洲、韓國、日本，進入英飛凌、三星電子、環(huán)球晶圓、SK海力士等國際巨頭供應(yīng)鏈。

其市場策略聚焦原料產(chǎn)品的全球化認證與供應(yīng)，通過規(guī)?；a(chǎn)降低成本，提升在全球原料市場的競爭力。

奕斯偉的市場布局則圍繞產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同縱向展開，下游客戶以面板廠、消費電子企業(yè)為主，在LCD DDIC領(lǐng)域已穩(wěn)定供貨BOE、HKC等大陸面板廠，并向臺灣地區(qū)INX滲透，同時與榮耀、OPPO等消費電子品牌建立長期合作關(guān)系。

2025年上半年，公司大尺寸LCD DDIC出貨量躋身全球前三，整體LCD DDIC出貨量位居全球第五，市場份額達8.1%。市場份額快速擴張的背后在于依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)從材料到終端應(yīng)用的深度綁定，提升客戶粘性。

04

尾聲

鑫華半導(dǎo)體的股權(quán)更迭，在短期內(nèi)或許會讓其IPO時間表出現(xiàn)波折，但長期來看，這為其帶來了更具確定性的產(chǎn)業(yè)資源和國家隊背書。本質(zhì)上，這是中國半導(dǎo)體材料行業(yè)資本整合的縮影。

因此，市場無需過度聚焦于上市之日的微小偏移，更應(yīng)關(guān)注的是，在新股東的賦能下，鑫華半導(dǎo)體能否將其技術(shù)縱深轉(zhuǎn)化為更穩(wěn)固的供應(yīng)鏈地位和更可持續(xù)的盈利能力。

在政策與資本的加持下，半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代迎來關(guān)鍵窗口期，鑫華半導(dǎo)體與奕斯偉走出了國產(chǎn)替代的不同實現(xiàn)路徑。

鑫華半導(dǎo)體通過上游原料的技術(shù)突破與規(guī)模化供應(yīng)，筑牢了國產(chǎn)化的根基；奕斯偉則以全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)布局，拓寬了國產(chǎn)化的版圖。

但我們也需要意識到，半導(dǎo)體電子材料的競爭，從來不是溫和的替代，而是生死時速的突圍。國際巨頭的技術(shù)壁壘、客戶壟斷仍堅不可摧，國產(chǎn)陣營的突圍之路依舊困難重重。

對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，我們需要奕斯偉式的生態(tài)廣度去拓展疆域，也同樣需要鑫華半導(dǎo)體式的技術(shù)深度去筑牢根基。兩者的并進，才是國產(chǎn)替代走向成熟的真正標志。