當(dāng)美團(tuán)三季度財(cái)報(bào)公布核心本地商業(yè)板塊虧損141億元的數(shù)字時(shí)，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都為之一震。這個(gè)曾經(jīng)穩(wěn)坐本地生活服務(wù)頭把交椅的巨頭，正陷入前所未有的盈利困境。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)第三季度營(yíng)收955億元，同比增長(zhǎng)僅2%，而調(diào)整后凈虧損高達(dá)160億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

虧損的核心來自外賣業(yè)務(wù)的價(jià)格戰(zhàn)。美團(tuán)在財(cái)報(bào)中坦言，受外賣行業(yè)非理性競(jìng)爭(zhēng)影響，核心本地商業(yè)板塊經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由去年同期的盈利146億元轉(zhuǎn)為虧損141億元。騎手補(bǔ)貼的提高直接推高了銷售成本，銷售及營(yíng)銷開支同比激增90.9%至343億元，占收入比例飆升至35.9%。

這場(chǎng)補(bǔ)貼大戰(zhàn)的參與者遠(yuǎn)不止美團(tuán)和餓了么這對(duì)老對(duì)手。抖音生活服務(wù)以短視頻流量為武器，通過"1分錢吃外賣"等營(yíng)銷活動(dòng)強(qiáng)勢(shì)切入市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，抖音本地生活業(yè)務(wù)GMV在2023年已突破1000億元，其在外賣領(lǐng)域的擴(kuò)張直接加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

價(jià)格戰(zhàn)對(duì)行業(yè)生態(tài)的破壞正在顯現(xiàn)。商戶端，平臺(tái)抽成與補(bǔ)貼成本的雙重壓力讓中小餐飲商家苦不堪言；騎手端，盡管補(bǔ)貼增加，但單量波動(dòng)導(dǎo)致收入不穩(wěn)定；消費(fèi)者端，低價(jià)策略培養(yǎng)的用戶忠誠(chéng)度極其脆弱。美團(tuán)財(cái)報(bào)中提到的"日活躍用戶和月交易用戶創(chuàng)新高"背后，是巨額補(bǔ)貼堆砌的虛假繁榮。

行業(yè)分析師指出，美團(tuán)預(yù)計(jì)第四季度虧損趨勢(shì)延續(xù)的判斷基于三個(gè)現(xiàn)實(shí)：抖音的持續(xù)投入、餓了么的防守反擊、用戶消費(fèi)習(xí)慣的改變。數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)新業(yè)務(wù)板塊虧損已收窄至13億元，但核心業(yè)務(wù)的失血速度遠(yuǎn)超新業(yè)務(wù)的造血能力。

這場(chǎng)消耗戰(zhàn)何時(shí)能見分曉？多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)回歸理性的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)可能在2025年下半年。一方面，監(jiān)管層對(duì)無序競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)注度提升；另一方面，主要參與者的資金承壓能力接近極限。美團(tuán)持有的992億元現(xiàn)金及等價(jià)物雖能支撐一段時(shí)間，但資本市場(chǎng)對(duì)持續(xù)虧損的容忍度正在降低。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，外賣行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)終將從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向效率戰(zhàn)。美團(tuán)在研發(fā)上同比增長(zhǎng)31%的投入，顯示出其希望通過技術(shù)降本增效的意圖。但在此之前，行業(yè)可能還要經(jīng)歷一段痛苦的調(diào)整期。當(dāng)資本狂歡的泡沫散去，留下的將是真正具有運(yùn)營(yíng)效率和用戶體驗(yàn)的平臺(tái)。